新汇率形成机制需要新的外汇收支管理政策

自2005年7月我国实行人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率形成机制走上了更加市场化的轨道,汇率升值步伐加快,波动幅度加大,毋庸置疑对于过去长期习惯于固定汇率条件下的涉汇企业而言,所面临的汇率风险凸现。但是,针对我国外汇顺差过快增长、外汇储备不断高企、     

8月外汇占款点评

汇改步伐加大指引人民币汇率趋于双向波动,但上半年更多地呈现贬值走势。而6月份以来则呈现出升值走势,实体部门企业的汇率预期和行为调整不会像金融市场那么迅速,在7～8月份贸易顺差创新高和人民币汇率即期价格明显升值的情况下,部分结汇行为使得新增外汇占款呈现改善,但较强的持汇意愿仍使得外汇存款有所增加。     

关于拓展外汇市场期货产品的探讨

一．发展人民币外汇期货有助于提高实体经济规避汇率风险的能力 自2005年7月启动人民币汇改以来,我国货币管理部门先后三次扩大人民币对美元汇率中间价波幅,人民币市场汇率的双向波动态势日益增强。今年上半年,人民币经历了一波幅度超过3．5％的贬值,而在随后的三个月内,人民币又快速升值2％。人民币汇率波幅逐步接近世界主要货币的波动水平。     

央行汇率管理工具效果分析及建议

近年来我国央行汇率管理工具箱日渐丰富。从实践来看，逆周期因子、外汇储备、离岸央票以及外汇风险准备金工具对于抑制人民币贬值均有一定效果。调节外汇风险准备金既能抑制人民币贬值，也能抑制人民币升值。调节宏观审慎调节参数对于抑制人民币升值有一定效果，而对于抑制贬值效果有限。调节外汇存款准备金率对于抑制人民币升值和贬值效果均不明显。总体来看，汇率管理工具大都只能在短期内起到一定作用，而无法改变人民币汇率原有趋势。未来应进一步完善跨境资本流动监管框架，保持当前外汇储备规模，同时加强央行网站建设，进一步提高货币政策透明度，以提高预期管理的政策效果。     

升值压力下的人民币汇率机制完善

自1994年以来，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，央行根据银行间外汇交易市场上的外汇买卖行情，主要盯住美元来确定人民币汇率并对汇率波动进行管理。实质上，我国实行的是“管理着的固定汇率制度”，汇率长期围绕1美元兑8．28元人民币窄幅波动。近期日、美等国对人民币汇率施加了强大的升值压力，我国应如何应对?短期内人民币应否升值?人民币汇率形成机制应如何完善?本文拟就此作一探讨。     

人民币汇率期货降低汇率波动风险的研究

近年来,由于人民币升值以及美元贬值的原因,人民币兑美元汇率出现升值现象.我国很多的进出口公司以及跨国公司每年有大量外汇收入要以人民币结算,人民币升值会给这些公司的境外分支机构的盈利造成很大的汇兑风险.因此,运用合理有效的金融工具对人民币汇率波动风险进行对冲和平抑就是一个现实而紧迫的问题了.本文立足于运用人民币期货等相关金融工具,对人民币汇率波动风险进行控制.     

汇改以来我国外汇风险暴露的行业特征——基于深市行业指数的分析

作为开放经济的核心变量,汇率在一国经济中举足轻重,2005年7月21日汇率形成机制改革以来,人民币升值幅度不断加大,人民币升值给各行业带来怎样的冲击,引起学者和业界的关注。本文对汇改后我国股票市场外汇风险暴露的行业特征进行了分析,结果表明:所选行业中有56%的行业存在显著的外汇风险暴露,且各行业均受到人民币升值的负面冲击。从行业属性来看,外汇风险暴露呈现以下特征:竞争性行业的外汇风险暴露明显高于垄断性行业,石化、交通运输和水电煤气等垄断行业外汇风险暴露均不显著;制造业外汇风险暴露的整体水平高于其他行业,农业、流通服务业(除房地产业)外汇风险暴露不显著,说明地域和国家政策保护等因素使其所面临的全球竞争程度较弱;从进出口行业来看,进口行业受益不明显,出口行业受到的负面冲击较大。     

“走出去”企业应用衍生金融工具管理外汇风险的探讨

随着我国“一带一路”战略的逐步落实,中国企业“走出去”逐渐进入新的发展阶段,国际业务经营已经成为我国大型企业的主要业务组成部分。相应地,在逐步扩大国际市场的同时,我国企业会遇到很多方面的风险,比如国家政治风险、经济风险,尤其是汇率风险的压力十分突出。自2005年7月我国外汇制度改革以来,人民币对美元中间价的升值幅度已近25%,对欧元的升值幅度将近30%,对其他主要贸易伙伴的汇率也一直处于大幅波动之中。人民币汇率的波动直接导致中国企业在国际业务经营中面临的外汇风险日益加大,许多企业已对汇率风险管理形成了共识,汇率也成为许多企业经营成败的关键因素,汇率风险已经在一定程度上损害到企业的切身利益,甚至已经触及到一些企业的生存底线。“走出去”企业应对外汇风险进行有效管理,以避免汇率波动对企业利润的侵蚀。     

涉外企业跨境套利形式分析

2012年以来,人民币汇率弹性明显增强,呈现双向波动趋势;香港NDF市场人民币汇率升贬值预期交替出现,同时中外市场正向利差一直存在。存此背景下,涉外企业跨境资金套利的手段更加多样化。由此带来一系列外汇监管难题,使现行外汇监管的有效性面临新挑战。     

外汇存贷款：新形势下谱新曲

外汇存贷款业务的发展在相当大程度上缘于美元汇率、利率的变化及由此导致的人民币升、贬值预期。经历了7年的升值长跑,人民币在2012年迎来了一个历史性的关口。2012年4月份以来,人民币多年没有回涮过的升值趋势戛然而止。相信随着经济结构进一步调整和购买力平价发生变化,人民币汇率双向大幅波动将更为明显,阶段性升值和贬值都可能成为常态。     

人民币汇率升值预期对外汇收支的影响——基于山东的实证

本文在进行人民币汇率对山东省外汇收支影响实证分析后,认为人民币升值预期在短期内会促进外汇收支顺差,但从长期来看,随着人民币升值压力不断加大,外汇收支顺差将出现下降,并提出相关建议.     

汇率走高背景下出口企业的避险产品调查

今年以来，人民币汇率在双向波动中逐步走高。截至10月9日，人民币兑美元升值96天、贬值85天，较年初已累计升值超过2％，升值幅度超过去年全年。在这种情况下，出口企业的汇率避险需求持续上升。通过对泰安市20家企业汇率避险情况的调查发现，银行外汇避险产品相对单一、避险业务种类同质化严重、境内外联动类人民币业务拓展缓慢以及国资类企业内部考核约束等因素，对企业汇率避险形成明鼎制约。     

我国银行外汇衍生品的暴露汇率风险效应研究——基于人民币汇改后数据的经验证据

以我国16家上市商业银行作为实证样本,将人民币汇改以后的2006—2012年作为观测期间,运用逐步回归方法考察了外汇衍生品对人民币汇率风险暴露的作用。发现外汇衍生品对汇率风险暴露系数产生显著的正效应,有效缓解人民币升值对银行带来的负面影响;当外汇衍生品的对冲比例提高1%,汇率风险暴露系数增加幅度在0.08—0.15区间之内,平均可达0.11。     

论我国企业外汇风险问题及其管理策略

我们知道,国际金融所关注的主要问题之一就是外汇汇率风险。自从中国加入了WTO,越来越多的企业开始参与到国际竞争中,但在各企业利用全球市场来抓住机遇试图发展壮大时,却也在面临着无可避免的外汇风险。那么何来的外汇风险?这是因为在多数情况下汇率的变化不具有确定性,所以从企业的角度来看,外汇汇率的变化所带来的影响也就主要表现成了外汇风险。而在人民币升值的现状下,如何规避外汇风险和提升外汇风险管理水平都必将成为企业管理的重点关注问题。接下来本文将从各方面针对什么是外汇风险、外汇风险的特点、种类及我国企业外汇风险存在的问题以及如何管理外汇风险进行讨论分析。     

论我国企业外汇风险问题及其管理策略

我们知道,国际金融所关注的主要问题之一就是外汇汇率风险。自从中国加入了WTO,越来越多的企业开始参与到国际竞争中,但在各企业利用全球市场来抓住机遇试图发展壮大时,却也在面临着无可避免的外汇风险。那么何来的外汇风险?这是因为在多数情况下汇率的变化不具有确定性,所以从企业的角度来看,外汇汇率的变化所带来的影响也就主要表现成了外汇风险。而在人民币升值的现状下,如何规避外汇风险和提升外汇风险管理水平都必将成为企业管理的重点关注问题。接下来本文将从各方面针对什么是外汇风险、外汇风险的特点、种类及我国企业外汇风险存在的问题以及如何管理外汇风险进行讨论分析。     

企业利用金融衍生工具管理外汇风险的途径探析

从2008年开始,人民币对美元汇率持续升值,而且增长速度不断加快,汇率屡创新高,这种汇率的大幅波动导致了外币资产的严重贬值,对国内诸多出口型企业带来了巨大的经济损失和经营困难。例如国内最大的冰箱生产商—海尔集团某年上半年的财务支出费用就同比增长了340%,其最主要原因就是汇率波动造成的9300万元的资产贬值损失。由此可见,有效地管理和控制外汇风险是国内诸多出口型企业的当务之急。在当前的国际金融市场有不少规避外汇风险的手段,而在诸多方法中利用金融衍生工具规避风险是已经受到业界的普遍认可。     

在改革中发展 在发展中完善——走向成熟的人民币汇率

自2005年7日至今，汇改已然两年。 有目共睹，汇率改革初步经受住了时间和实践的检验：人民币汇率实现了小幅双向波动，汇率弹性明显增强；随着外汇市场向广度和深度不断拓展，金融创新应运而生；银行外汇业务加快发展，企业开始积极应对汇率浮动之后带来的风险。与此同时，一系列旨在缓解人民币升值压力、维护国际收支平衡的外汇管理政策也相继出台。 但是，汇改引发的讨论仍在继续：下一步改革应该注意哪些问题？外汇市场如何进一步培育和完善？银行如何在合规经营的框架下创新发展，从容应对新的竞争格局？企业如何提升自身避险能力，在新机制中学会自如“游泳”？这些问题都需要进行阶段性的总结和归纳。为此，本刊组织了“特别策划·汇改两年”。[编者按]     

人民币利率汇率双重风险动态同步管理与静态同步管理

因人民币利率和汇率变化,我国出口企业在借款用于生产出口收到外汇货款过程中,面临很大人民币利率汇率双重风险。本文用变量表示双重风险、用方差度量双重风险大小,用人民币利率远期、外汇远期和外汇期货等衍生工具对人民币利率汇率双重风险进行静态同步管理,用GARCH模型拟合双重风险波动的聚集性来对双重风险进行动态同步管理。最后,本文结合企业实际,对研究结果进行实证分析,使企业可以灵活使用动态同步管理策略和静态同步管理策略,同步规避所面临的人民币利率汇率双重风险。     

衍生品交易维稳求变

通过产品组合的形式,在为客户规避汇率风险的同时提高收益,将成为人民币外汇衍生产品业务发展的主流。2013年上半年人民币对美元保持平稳升值:年初美元兑人民币汇率在6.23附近,6月底守在6.13附近,升值幅度约1.6%。人民币外汇远掉期交易保持窄幅波动:1年期美元兑人民币掉期价格基本保持在800~1200BPS区间内波动,只是在6月下旬受人民币流动     

金融危机影响下涉汇企业防范汇率风险的思考——基于对酒泉钢铁(集团)有限责任公司实证分析

自人民币汇率机制改革以来,人民币对美元汇率升值幅度已达到21%.尤其是2008年上半年,人民币汇率升值幅度接近2007年全年升值幅度,达到6.1%.而从2008年下半年开始,美国次贷危机引发的全球金融市场动荡逐步演化为全球金融危机,人民币亦放缓了升值步伐,开始小幅波动,进入12月人民币汇率开始出现暴跌,甚至在12月1日出现跌停,创下汇改以来最大跌幅.在此影响下,涉汇企业面临的汇率风险日益凸显.……