基于文化的股市制度比较及其启示

根据LLSV(1996 a,1998 a)所编制的“微观制度指标”(股东权利指标与债权人权利指标),引入“宏观制度指标”及中国样本,采用文化分类体系,通过均值分析、主成分分析和回归分析等方法对影响股市发展的制度指标进行了较为全面的分析,并且还进行了所有样本国与西方文化体系样本国的对比分析。结果发现:不论在何种情况下,“宏观制度指标”对股市发展的影响都最为显著,“西方国家”不能代表“所有国家”。研究结果表明文化背景的差异对股市发展的影响不容忽视。     

股市制度因素的国际比较及其启示

本文基于LLSV(1996a,1998a)所编制的“微观制度指标”(股东权利指标与债权人权利指标),引入“宏观制度指标”及中国样本,并采用了两种分类体系(“法律渊源”和“文化体系”),对影响股市发展的制度指标进行了较为全面的分析。结果发现:不论在何种情况下,“宏观制度指标”对股市发展的影响最为显著,“西方国家”不能代表“所有国家”。另外,研究还发现文化背景的差异对股市发展的影响不容忽视。     

我国消费者信心指标与股价指数的关联度研究

我国股市“非理性投机”、“弱式有效市场”的现状，造成我国如今股市低迷、投资者信心不足等严重的问题。而通过传统的技术分析和基础分析手段，无法对股市震荡、股价的波动进行完美的诠释，因而部分学者开始另辟蹊径，探寻能够更好解释股价变动的“第三条中间路线”。此时，我国消费者信心指标的编制与发布，为研究提供了全新的视角与思路。我国自2003年底开始编制并发布消费者信心指标，旨在从宏观整体经济发展，到微观股市汇市走势研究预测方面，发挥该指标强大的领先与预测功能。文章选取我国三组消费信心指标、上证综指与深证综指两组股价指数，通过相关性检验、因果检验与脉冲响应指数与方差分解等方式，不仅得出我国消费信心指标与股价变动之间较强的关联性，还通过分样本区间的讨论，得出股市衰退、股价下滑阶段，CCI指标与股价指数的关联度更大的结论。     

冷战后美国国际政治研究中的政治文化因素分析

美国国际政治理论研究主要分为三个层面:体系层面,国家层面和个人层面。国家层面分析聚焦于单一国家的特征,主要关注单一国家的国内政治文化特征,其关键的假设是单一国家的国内特征和制度对其外交政策有直接的影响。“历史终结论”、“文明冲突论”和“民主和平论”正是从美国政治文化的独特视角来分析当代国际政治理论的。本文在这三篇文章的基础上分析了美国国际政治研究中政治文化的独特视角及对美国外交政策的影响。     

引致还是挤出：中国OFDI对他国OFDI的影响——以OECD国家对“一带一路”沿线国家直接投资为例

在开放一体的市场经济体系中,一国的对外直接投资（OFDI）必然会对他国的OFDI产生影响。在共建“一带一路”过程中,中国在沿线国家和地区OFDI对其他国家OFDI产生了怎样的影响,现有文献对此研究不多,且主要是分析作用效果及其异质性,影响机制和路径有待进一步的深入探讨。本文认为,中国在“一带一路”沿线国家和地区OFDI有效促进了东道国的经济增长,东道国经济增长产生的规模经济效应、市场扩张效应、技术溢出效应、产业集聚效应等会提高其对外资的需求和吸引力,进而引致其他国家OFDI增长。在此过程中,促进东道国的基础设施完善、产业结构升级以及金融发展是中国OFDI引致其他国家OFDI的重要路径。同时,由于东道国异质性影响到投资国企业OFDI的区位选择,中国OFDI对其他国家OFDI的引致效应在不同的东道国具有差异化表现。采用2008—2020年中国、64个“一带一路”沿线国家和36个OECD国家的非平衡面板数据,运用工具变量法分析发现：（1）中国在“一带一路”沿线国家OFDI不但不会挤出OECD国家的OFDI,还会引致OECD国家的OFDI;（2）中国的OFDI可以通过促进东道国的基础设施完善和产业结构升级引致OECD国家的OFDI,但在样本期间未能通过促进样本东道国的金融发展引致OECD国家的OFDI;（3）中国和样本OECD国家的企业具有较强的资源寻求和市场寻求动机,都倾向于选择在自然资源丰富、收入水平高的国家进行OFDI,因而中国OFDI对OECD国家OFDI的引致效应在自然资源较丰富、收入水平较高的样本东道国中更为显著;（4）中国企业倾向于投资政府效率较低的国家,而OECD国家企业倾向于投资政府效率较高的国家,因而东道国政府效率的不同未导致中国OFDI对OECD国家OFDI引致效应的显著差异。本文探讨了中国在“一带一路”沿线国家OFDI引致OECD国家OFDI的基础设施、产业结构和金融发展路径,并基于企业OFDI的动机分析了东道国异质性,丰富和拓展了中国OFDI与他国OFDI之间关系的研究。本文研究表明,中国OFDI不仅有利于自身的结构调整和产能释放,也会促进东道国的经济发展,并引致其他国家的OFDI,进而实现多方共赢。因此,中国应持续推动“一带一路”建设走深走实,加大直接投资力度,尤其应扩大金融类直接投资规模,积极支持重大基础设施建设和发展相对滞后国家的经济发展,进而吸引更多国家参与到共建“一带一路”中来。     

中西方商业保险制度文化比较研究

诞生于西方的现代商业保险是植根于西方社会的制度文化基础之上的，而中国尚不完全具备商业保险运行所需要的制度文化基础，商业保险传入中国必然会产生制度、法制及文化上的冲突。因此，商业保险在中国的运行和发展也呈现出与西方文化环境下不同的特点。由于制度文化变迁的长期性以及全球化的影响，中国要实现商业保险的可持续发展，必须在文化共生的理念下，走“全球化与本土化”结合的发展道路。     

论现代企业制度被误读的“两权分离”

一般认为“两权分离”是现代企业（公司）制度的重要法律特征。但透过对投资人投资成立公司、选派公司经营者的过程及其权利转移的分析,对信托与代理法律关系的甄别,现代企业（公司）制度在投资管理过程中存在的不是所有权与经营权的“两权分离”,而是基于信托关系与代理关系的股东权与法人权、法人权与控制权的“三权分离”。     

我国公务员制度创新的路径选择

随着社会的发展进步,我国现行的公务员制度逐渐显现出了其不足与缺陷。而西方国家在新公共管理运动的影响下,纷纷对本国的人事制度进行了相应的改革,具体措施如权力下放,解除规制,弹性管理等。作为一个有着特殊国情的发展中国家,我们在进行公务员制度创新时,必须保持清醒的头脑,在对西方经验的“扬弃”中选择合适的制度创新形式。     

论文化财产的物质形态及其法律保护

尽管各国立法对文化财产的内涵与范围的界定存在明显的差异,但文化财产的物质形态大体包括符号形态、信息形态和权利形态,它们反映了文化财产的文化化、商品化、产业化和权利化特征。针对文化财产的物质形态,提出文化财产保护应该与精神文明建设、城市发展规划、旅游资源开发和知识产权发展战略相结合,建议在文化财产的“管理”、“弘扬”、“保存”和“保护”上下功夫,完善文化财产法律体系。     

"产权":一个内涵不确定的概念

“产权”是一个内涵非常不确定的概念。在我国经济体制改革中运用“产权”概念会加大制度变迁成本。我国政府文件和经济学理论对“产权”概念的误置源于对科斯定理的误解。迄今,西方经济学乃至制度学派对“产权”概念并没有给出被公认的内涵,即它可以给出多种解释。由于“产权”概念内涵的不确定性,将使我国经济体制改革中各个主体间(如国家与国有企业之间)权利界定带来不确定性。因此,应该用具体的“权利”概念替代内涵不确定的“产权”概念。     

中国股指期货市场与股票市场波动的动态关系——基于流动性因子的实证研究

本文借鉴Bessembinder和Seguin建立的模型从价量角度实证研究了沪深300股指期货市场交易活动因素对股票市场波动的影响。实证结果表明,股指期货市场预期成交量对股票市场波动的影响显著,且预期成交量对股票市场波动有正向影响,股指期货市场持仓量对股票市场波动的影响不显著;股票市场预期成交量与非预期成交量对股票市场波动均有正向影响,且影响程度高于股指期货市场预期成交量。这说明自沪深300股指期货合约上市以来,股指期货市场顺利运行,其中,套期保值者交易活动对股票市场波动无影响,而股指期货市场整体交易活动则对股票市场波动有正向影响。     

我国股票价格对货币市场利率的影响研究

金融市场调控需要强化资本市场与货币市场之间的联动。以我国货币市场短期银行间同业拆借利率为例,运用面板数据模型与格兰杰因果关系检验方法实证研究股票价格对货币市场利率的影响。研究表明：短期银行间同业拆借利率对“上证”和“深证”A股与B股股票价格指数的反应系数不一样;“上证”B股、“深证”A股和B股股票价格指数部分是短期银行间同业拆借利率的格兰杰原因,而“上证”A股股票价格指数均不是短期银行间同业拆借利率的格兰杰原因。因此,在利率市场化背景下,为防范股票价格波动引起的货币市场利率风险,应重点关注“上证”B股、“深证”A股和B股股票市场的稳定性。     

中国证券资本市场的发展状况及趋势

中国证券资本市场发展很快,资本市场对推动我国经济发展作出了不小贡献,但是,由于法规、制度、文化、经验等方面的原因,中国证券资本市场还存在诸多问题,股市“并发症”现象严重,股市畸形运转,股市融资、资源配置等方面的功能极其弱化,股市投机氛围浓重,投资者尤其是中小股民损失惨重。尽管股市存在不少问题,但中国大力推进资本市场改革和稳定发展的环境越来越成熟,股市发展的基础越来越牢固,存在的痼疾会随股权分置改革和监管加强的推进而得到解决,证券资本市场势必走向繁荣。     

我国上市公司净资产收益率剧烈波动的影响因素分析——来自深圳A股市场2001年度的证据

本文采用实证研究的方法,对我国深圳股票市场2001年度净资产收益率大幅下降的原因进行了分析。我们得到的证据是:已处于亏损境地企业的该指标变动,是深市净资产收益率大幅下降的最主要因素;其他因素虽有一定影响,但不够显著。本文旨在分析和探讨净资产收益率变动的规律,以为相关研究提供思路。     

基于面板数据对中国股市价量关系的实证研究

根据上海股票市场1999年1月至2005年12月的120支股票的月成交量和收益率组成的面板数据,利用Pool对象进行了计量分析,应用了单位根检验、格兰杰因果关系检验、相关分析这些实证研究方法。研究表明,上海股票市场的收益率和成交量正相关,并且存在双向格兰杰因果关系,同时也说明了上海股票市场信息传递机制不健全,市场不是完全有效的。     

基于高频数据的股指期货价格发现功能的动态研究

利用沪深300指数和股指期货主力合约的日内高频数据,创新性地采用递归协整和公共因子模型方法对股指期货价格发现功能的动态变化进行了深入研究,发现在股指期货运行之初,股指期货市场与现货市场并不具有稳定的协整关系,股指期货不具有价格发现功能。随着市场的不断完善,期现货市场之间开始存在稳定的协整关系,股指期货开始具有价格发现功能,但价格发现功能表现并不理想。在价格发现过程中,起主要作用的是现货市场,而并非期货市场。     

股指期货推出后对股票市场的影响及其风险控制

我国证券市场经过十余年的发展,已经初具规模,机构投资者迅速增加,但是尚缺乏一种有效的风险规避机制,影响了资本市场的健康发展。于是市场对发展股指期货的要求日益增强,我国发展股指期货的条件逐渐成熟,相关条例和交易规则已经建立,以沪深300为标的指数的股指期货即将推出。股指期货推出后将对股票市场产生重大影响,其中的风险和不利影响也不容忽视。     

基于GARCH模型的上证综指日收益率波动特征研究

文章以上证综指为研究对象,运用GARCH模型对2005--2007年上海A股市场日收益率的波动情况进行了实证研究。研究表明：上海A股市场具有明显的ARCH效应;股指价格的一阶差分并不具有正态分布的特性股指收益率具有平稳性特征,具有显著的“尖峰厚尾”现象,存在波动的集簇性;市场具有“长记忆”的特征。同时,经过比较得出EGARCH（1,1）模型最能模拟上证综指日收益率波动实际。另外,收益率波动并不具有明显的“杠杆效应”,且不支持风险溢价理论。