债券违约驱动因素分析

<正>基于研究债券违约是一个极其迫切的现实问题,而债务违约的驱动因素也是研究诸多问题的关键,本文对现有文献债券违约影响因素进行了梳理,厘清了债券违约的驱动因素,阐明了债券违约的驱动路径,为债券违约的现实处理提供新的启示。据不完全统计,2018年至2021年,我国债券违约数分别为125只、184只、146只和136只,涉及金额分别为1209.61亿元、1494.04亿元、1639.94亿元和1420.26亿元。显然债券违约已成为经济发展的一个重要问题,债券违约一方面破坏了国家金融信用生态环境和阻碍国家实体经济的发展,另一方面致使大量债券投资者遭受损失。因此,     

债券市场打破刚兑的启示

违约债券总体情况分析据不完全统计,截至2019年9月100,我国债券市场公司信用债(未包含ABS,ABN,境外发行债券)违约主体共有158户,涉及违约债券共394只,发行债券票面金额合计3270.06亿元,违约金额合计2831.50亿元;上述违约主体发行的,尚未到期、未约定交叉违约条款\实际上大概率也将违约的债券还有50只,剩余债券本金合计541.86亿元。未来三年债券市场违约压力仍较大。     

数字

债券市扬共发行各类债券63426.1亿元2021年11月份,债券市场共发行各类债券63426.1亿元。其中,国债发行66976亿元,地方政府债券发行6803.8亿元,金融债券发行10131.1亿元,公司信用类债券发行14214.2亿元,信贷资产支持证券发行1296.5亿元,同业存单发行23936.7亿元。截至2021年11月末,债券市场托管余额为131.7万亿元。     

债券投资者保护分析——基于11超日债违约案例分析

分析上海超日太阳能科技股份有限公司11年公司债券存在的问题:1.上市当年的违规上市;2.债券信息披露缺陷;3.债券发行后的财务状况及经营业绩分析。"11超日债"在债券违约或濒临违约时对债券投资者保护程度,并总结该违约案例的发生对目前中国债券投资者保护方面的启示。     

债券违约因素及风险规避

债券发行一直以来都是重要的融资手段之一,这一模式在国外已经成熟,也渐渐成为我国企业的融资渠道。截止到2018年,我国债券规模总计达到47.7万亿元,同比增长约16.9%。但2018年也是我国实质性债务集中爆发的一年。根据Wind资讯2018年违约债券数量达119支,总规模为1166.51亿元。就数量或规模而言,单2018年所发生的债务违约已超过前三年(2015-2017)的总和。在2015年之前,由于债券市场存在着"刚性兑付",所以并无实质的债务违约情况,但"11超日债"打破了长期以来的情况,成为了首个实质性债券违约。同时这也预示了市场中信用风险正在加大,因此对有关债券违约原因的研究与预判也是有着充分必要的。通过对国内债券违约市场的整体分析以达到规避可能的债券违约风险的研究目的。     

市场

保监会副主席周延札10月18日透露，目前，债券已成为保险资产配置的最主要工具，保险业投资债券的规模已达8777亿元。债券资产占保险资产运用比重由2001年的28.4％上升到现在的55．2％，年均增长4.5个百分点。保险机构持有国债和金融债余额分别达到3674亿元和2416亿元，已成为债券市场的第二大投资者。截至2006年8月，保险机构持有企业债、银行次级债、国债和金融债的余额占这几类债券总余额的比例分别为69．6％、45.5％、12．1％、11.6％。     

企业债券违约对区域信用环境的影响——来自债券一级市场的证据北大核心

近年来,我国债券市场违约事件频发,违约数量逐年攀升,违约金额不断扩大。债券违约不仅对违约企业自身产生影响,还会对区域整体信用环境造成冲击。选取2014—2021年中国债券市场违约情况和债券发行定价信息,对债券违约引发的信用风险在地区内的传染效应进行研究。结果发现债券违约事件会显著提高地区内企业债券发行的风险溢价水平,且随着违约金额的增大、违约次数的增多,公司发债定价水平也相应提高,并且违约企业中国有企业占比也与债券发行定价正相关。为此,建议监管部门加快完善违约债券处置生态体系,地方政府切实担负起处置金融风险的属地责任,企业应更加科学地制定债务融资计划和发展战略,着力防范企业债券违约风险在地区内传导,实现区域经济的高质量发展。     

完善地方政府债券发行机制

<正>2021年，地方政府债券发行与管理创新有以下明显特征。总体规模创历史新高，再融资债券增幅较大。2021年全年发行地方政府债券74898.30亿元，总规模比上年增加10459.34亿元，总增幅16.23%，对扩大有效投资、稳定经济增长发挥了重要作用。其中，发行新增一般债券7865.46亿元，新增专项债券34843.63亿元（其中含上年结转1494亿元），     

美国市政债券风险防范的制度经验借鉴

从1812年纽约市首次发行市政债券以来，美国市政债券已有194年的历史了。由于较完善的制度安排，美国市政债券发展至今，其违约率一直比较低。据统计，1940年到1994年，美国市政债券的总发行数52万例，累计违约数只有2020例，违约率为0．5％。如果从金额上看，从1980年至1994年间发行的2．6万亿美元市政债券中，只有167亿美元违约，违约率也只有0．64％。借鉴美国市政债券风险防范的制度经验，或许能给我国发展市政债券以有益的启示。     

个体违约率上升、整体信用风险下降是我国债券市场新常态

今年以来,我国违约债券数量达29只,涉及金额约为213亿元,违约主体从民营企业扩散至央企和国企。有观点认为,债券违约率的增加表明了市场信用风险提升。本文运用DTS指标对近期我国信用风险状况进行了考察,并结合金融危机以来我国债券市场的走势,对未来我国债券市场信用风险可能的变化进行了分析。     

债券违约风险处置适用性、症结及破解路径

2020年10月,华晨集团、河南永煤等大型国企违约事件集中爆发,将债券违约风险处置再一次推到了市场舆论和监管关注的"风口浪尖".从改革开放恢复国债市场算起,我国债券市场真正发展不足50年,直到2014年才有首只公募债违约.目前,由于我国债券违约历史较短,现存债券违约处置机制还处在初步摸索阶段,存在违约处置效率和回收率偏...     

“信仰之光”的国企信用债爆雷背后债券信息披露制度问题探究

2020年下半年,我国资本市场在经历过年初疫情寒冬影响后逐渐复苏,股票市场发展强劲,但受疫情以及经济大环境影响,部分公司现金流匮乏,生存举步维艰,给债券市场的稳定带来巨大隐患。2020年10月24日,十大车企之一的华晨汽车集团控股有限公司,其规模为10亿元的信用债券发生违约,并于同年11月20日进入破产重组。此外,紫光集团近13亿信用债、256亿豫能化及永煤债券也触发交叉违约,引发了市场上信用债的大规模抛售。     

“下一代欧盟”发债计划的影响

<正>于法德倡议原型，在经历了欧盟委员会的提议、欧盟理事会和欧洲议会的表决和成员国的批准后，“下一代欧盟”作为在新冠肺炎疫情背景下的欧盟复苏计划得以推出。截至2021年7月底，欧盟已经通过“下一代欧盟”发债计划筹集到三笔资金，第一笔是在2021年6月15日通过10年期债券筹集到200亿欧元的资金，第二笔债券于2021年6月29日发行，     

债券违约对流动性影响的传染效应研究

2014年以来我国信用债市场违约事件频发,信用风险的积聚可能引发债券市场流动性恶化。本文以2014―2019年交易所和银行间市场信用债为研究对象,实证考察违约事件对债券流动性影响的传染效应。研究发现:违约事件在同一发行主体的债券之间具有流动性传染效应,当公司的某期债券出现违约时,公司其他未到期债券的流动性水平显著下降;违约事件对同行业其他公司债券的流动性具有传染效应,当行业中出现债券违约事件时,行业内其他公司的债券流动性显著降低;违约事件爆发越密集或者违约事件越严重,对债券流动性的负面影响越大,而且民营企业债受到的影响要大于国有企业债,低信用等级债受到的影响要大于高信用等级债;在市场密集爆发违约事件或出现较为严重的违约事件时期,宏观流动性增加能够改善债券流动性。     

债券投资者保护分析——基于11超日债违约案例分析

分析上海超日太阳能科技股份有限公司11年公司债券存在的问题：1．上市当年的违规上市；2．债券信息披露缺陷；3．债券发行后的财务状况及经营业绩分析。“11超日债”在债券违约或濒临违约时对债券投资者保护程度，并总结该违约案例的发生对目前中国债券投资者保护方面的启示。     

浅谈中国版信用违约互换的发展之路——基于信用违约事件频发背景下的分析

近几年来,信用违约频发,且从民营企业不断蔓延到地方国企和央企。14年,"11超日债"因未能如期偿付利息成为我国首例违约的债券。2015年4月,中科云网违约,未能支付"ST湘鄂债"利息及回售款项。2016年以来,违约事件更是加速发生。据统计,今年上半年已有29只债券发生实质性违约,其中有12起公募债违约事件。随着违约事件的不断增多,刚性兑付被打破,越来越多的投资者变得更加谨慎,市场对于信用风险的有效管控显得更为迫切,这些都为信用违约互换(CDS)等信用衍生品在中国的发展提供了重要的契机。     

金融市场月度资讯

正债券托管量余额增加较明显,商业银行债市加仓动能减弱1月3日,债券信息网公布数据,2013年12月债券托管量余额259113.26亿元,较上月增加1336.74亿元。其中,商业银行当月托管量增加324.33亿元,相较于此前几月半数的比例,此次仅占四分之一,加仓动能减弱。监管法规强力约束影子银行,拆借成本上升国债尾盘跳水1月7日,最严格的影子银行监管法107号文出炉,预示着2014年仍将是去杠杆的一年。影子银行监管日趋规范,资金拆借成本继续上升。受此影响,昨日国债期货尾盘跳水,主力合约TF1403合约收报91.22元,下跌0.12%。     

债券投资:呼唤理性决策

随着我国经济体制由计划经济向社会主义市场经济体制的转变,债券市场作为资本市场的重要组成部分,获得了长足的发展。到2001年末我国各类债券余额已达25161亿元,占GDP的27％。在全部债券中国债余额15618亿元,金融债券余额8534亿元,企业债券1009亿元分别占62%、34％和4％(数据来自     

香港人民币离岸市场的发展前景

离岸人民币市场趋向多元化香港各项人民币业务强劲增长,根据香港金管局资料显示,2011年底人民币存款同比增长87%至5885亿元;存款证余额720亿元,增长11.6倍;人民币贷款余额为310亿元,同比增长16.2倍。2011年香港人民币债券发行量达1079亿元,同比增长2倍,且发债主体趋向多元化,     

宏观经济月度资讯

2021年12月广义货币增长9%,狭义货币增长3.5%1月12日,中国人民银行发布统计数据,截至2021年12月末,广义货币(M2)余额为238.29万亿元,同比增长9%;狭义货币(M1)余额为64.74万亿元,同比增长3.5%;流通中货币(M0)余额为9.08万亿元,同比增长7.7%。2021年国家外汇储备余额3.25万亿美元1月12日,中国人民银行发布统计报告显示,截至2021年12月末,国家外汇储备余额为3.25万亿美元。