双重股权结构如何影响审计定价？——基于在美中概股的实证研究

在科创板允许特殊表决权企业上市以及美国强化中概股公司审计监管的背景下,基于2005—2019年在美上市中概股公司数据,实证研究双重股权结构对审计定价的影响及其作用环境。研究发现,相较于单一股权结构,双重股权结构会显著提高审计定价;同时发现,在双重股权结构下,投票权和现金流权之间的分离程度与审计定价之间呈显著正相关关系。在控制内生性问题后,上述结论仍然成立。进一步研究发现,相较于其他双重股权结构公司,在经理人纵向兼任、低市场化程度地区的双重股权结构公司中,投票权和现金流权之间的分离程度对审计定价的提升作用更为显著。研究结论为双重股权结构的治理及监管提供了有益的经验参考和理论指导。     

基于SWOT分析对双重股权制度在国内可行性分析——以京东在美股上市为例

行之有效的股权结构制度是决定公司所有者权益结构在公司中是否发挥最大作用的证明,不同的金融环境制约着一些资本市场运行不同的股权结构制度。而现今国内出现众多互联网巨头,由于股权融资导致的股权控制稀释,使得公司不平衡条件出现,难以协调。国内市场由于对双重股权结构施行条件不成熟而未采纳,本文基于SWOT分析以京东公司在美股以双重股权制度上市为例,将国内市场与国外市场对比分析,得出该制度是否可以在国内实施的分析。     

双重股权制度在我国实施的路径探讨

双重股权结构(Dual Share Class)是指上市公司将股票设置为高(superior)和低(inferior)两种投票权.高投票权的股票有90 ％的表决权,每股具有2至10票投票权,主要由高级管理者持有.低投票权股票由一般股东持有,其投票权只占高投票权股票的10 ％或者更少,甚至没有投票权.双重股权制度是公司管理者通过分离现金流和控制权而对公司实行有效控制的一种手段.目前,随着我国"大众创业、万众创新"及混合所有制改革两项经济举措的不断推进,笔者认为,双重股权制度对于我国企业发展现状具有很强的适用性.其原因主要在于:对于"双创"中小微企业,合理运用双重股权制度不仅能够有效充实企业自有资本,更能在制度层面为企业稳定控制权提供保障;对于大型及特大型国有企业改革,双重股权制度为提高国企法人治理结构的有效性提供渠道,国有企业可以依据企业分类及主要目标选择合适的双重股权结构,从根本上解决国有资产流失与民营资本被吞噬两大混改障碍,推进国家治理体系和治理能力现代化.     

从双重股权制度看我国《公司法》完善

<正>一双重股权概述(一)双重股权的概念与实践伴随着公司对外发行股票,股权也被不断稀释,公司管理层面临着失去控制权和缩小融资规模之间的两难选择。为了解决这一矛盾,一些公司在上市前把股票分成两种类型,A股公开对外发行,能够自由流通,每股拥有一个表决权。B股对公司管理层发行,不能上市流通,但每股拥有数个表决权,即形成了双重股权结构,以达到放大管理层     

科创板企业知识产权相关问题研究

随着我国科技创新的蓬勃发展和资本市场的不断完善,科创板作为新兴市场受到了广泛关注。知识产权是科创板企业的核心竞争力和创新动力,对于企业的长期发展至关重要。然而,随着科创板企业的崛起,知识产权问题逐渐凸显,做好科创板知识产权合规工作,对于拟IPO上市企业具有重要的意义。本文介绍了科创板上市“硬科技”及信息披露要求,同时通过案例探讨了科创板上市中常见的知识产权问题,并提出了相应的对策及建议,以期为研究者及拟上市企业提供参考和借鉴。     

A股资本市场股权激励实施情况研究

股份支付会计处理及披露的准确及规范性直接影响上市公司及首发企业的财务信息披露质量.本文选取31家科创板已过会企业以及8家A股其他板块上市或申报企业的共计39个企业的股权激励案例进行分析,在梳理A股资本市场股权激励概况基础上,结合目前股权激励会计处理中争议较多的问题进行分析探讨,提出相应处理意见及建议.     

金融科技公司科创板IPO风险分析 ——以蚂蚁集团为例

科创板多元包容的上市条件为金融科技公司上市融资、增强创新能力与未来持续价值创造能力给予了制度赋能.金融科技公司在科创板上市过程中,除了面临科创板运营风险,还须应对该行业特有的金融科技风险.如何合理解决由金融科技风险带来的科创板上市阻碍,是金融科技公司科创板上市工作的重中之重.文章立足于蚂蚁集团暂缓上市这一突发事件,以该事件反映的金融科技风险为切入点,分析金融科技公司在科创板上市过程中存在的风险,并提出相应的风险防范措施,旨在为拟上市金融科技公司、监管机构以及投资者提供参考.     

IPO热潮下科创板拟上市企业绩效评价研究

本文以2019年3月至2020年2月间提出科创板IPO上市申请的企业为观测样本,基于Cox生存分析、因子分析和聚类分析方法,选取创新指标与财务指标,进行IPO上市的时点绩效分析和上市前经营绩效的时期绩效评价.研究结果表明,研发投入和实质性创新指标对企业在科创板IPO上市具有显著积极影响,营收增长率高的企业上市可能性更高...     

D公司新三板转创业板融资效果分析

多层次资本市场能够为企业股权融资提供层次化的多元选择,而转板制度为上市公司根据自身发展状况转换上市场所提供了便利,有利于多层次资本市场成为有机整体.不同层次资本市场上市公司的市场关注度与融资能力有所区别,本文以D公司为例,就转板前后融资效果进行分析.     

我国科创板市场可能存在的风险及防范

科创板的设立对扶持科创企业发展、服务实体经济和推动科技创新驱动战略实施有重要的意义。鉴于科创板市场的服务对象及所实行的注册制对股票的发行、交易及退市等相关制度有更高的要求,科创板市场可能存在诸多风险。从科创板、上市公司、投资者、监管以及不同股票市场风险联动等层面对科创板市场可能存在的风险进行系统分析,在借鉴国际股票市场经验并结合我国实际的基础上,从完善相关法律法规、建立健全相关制度、适时设置合理的投资者门槛、培养理性投资者以及加强对保荐机构的监管等方面提出风险防范措施。     

股权结构与公司绩效相关性研究——基于我国上市公司股权分置改革的实证分析

一、研究意义 股权分置这一特殊制度设计在2005年4月29日上市公司股权分置改革(下称:股改)启动后即将成为历史,股票"全流通"也将随之成为现实.然而,股权分置是过去若干年支撑我国资本市场运行的制度平台,当这个制度平台被一个"全流通"的市场所取代,股改是否改善了我国上市公司的股权结构,股权结构改造能否有助于提高公司绩效,这是个亟待解决的问题.从国内外已有的关于股权结构与公司绩效相关性研究结论来看,有正相关、负相关、曲线相关,甚至没有明确观点的.本文试图寻找在我国股改的特殊背景下两者之间的相关关系.     

生物医药企业IPO成功路径探析 ——以成都倍特药业为例

融资是资本市场最主要的功能之一.近年来,监管层更是重视及支持上市公司提高直接融资比重.特别是随着注册制改革开启,一大批新兴产业公司借助IPO的融资额占比越发提高.生物医药企业纷纷在全球各大交易所寻求上市,其中以A股科创板、港交所以及纳斯达克为主要阵地.其中,成都倍特药业IPO成功的路径值得资本市场借鉴.     

京东双重股权结构与阿里合伙人制度的比较研究

文章基于动因、作用机制、绩效及利弊视角对京东双重股权结构和阿里合伙人制度展开分析,对比研究了两种制度的异同.研究表明:两种制度都在维护控制权、提高长期价值和经营效率、促进优质融资等方面优势明显,但同时在代理成本和信息披露上备受争议.另外,两者同为同股异权架构,动因都是保护创始人控制权,效应相似,但双方于作用机制、特殊权利、持股要求以及权利的继承和退出机制上差异显著.文章对两种制度进行对比研究,旨在为双重股权结构"中国化"及企业股权设计提供借鉴.     

“专精特新”中小企业的上市培育与路径研究

从科创板、北交所的成立到全面注册制的推进，国家不断优化顶层设计，强化政策扶持，为地方政府培育“专精特新”中小企业上市提供了有利条件。作为地方经济发展的锚点，“专精特新”企业的上市培育能有效丰沛企业发展的源头活水，助力地方经济高质量发展。基于此，梳理地方“专精特新”企业的发展特点和上市情况、分析企业上市路径选择、总结上市堵点问题均具有一定的现实意义。在分析过程中以大连实际情况为例，梳理总结了地方政府在助企上市过程中仍存在地方私募股权市场服务功能缺位、转板升级通道不畅、资源协同发力不足等问题，建议地方政府在本地“专精特新”企业的阶梯式上市培育中进一步发挥主导作用，通过激发区域股权市场服务功能，加强市场多层次联通，整合域内专业资源等方式层层发力、前端发力，为当地“专精特新”企业发展提供资本支持。     

双层股权结构下对我国公司法的启示 ——以阿里巴巴合伙人制度为例

双层股权结构也称为AB股权结构,是一种区别于"一股一权"的特殊股权结构,在美国,大量的高科技及互联网企业采用双层股权结构上市,而我国的阿里巴巴、 京东、 等在美上市公司都采用双层股权结构,双层股权结构保障了公司管理层对公司经营权的有效控制,有效解决股权融资和控制权转移风险的矛盾,避免上市公司受股东短期利益影响,同时也能迅速对市场做出反应,尤其在互联网经济下,机会稍纵即逝,管理层的稳定和有效决策越来越重要,但是双层股权结构并非有利无弊,它的存在和发展也必须要一定的社会经济条件和制度保障为基础,笔者通过对双层结构定义的阐述及利弊的分析,以阿里巴巴的股权结构为例,结合中国的立法及社会现状,对双层股权结构对我国公司法股权制度适用及其制度设计提出建议.     

浅析股权结构和公司治理

鉴于中国上市公司的股权结构特点，为实现股权价值的最大化，股权结构的调整和公司的有效治理，涉及到资本市场、经理市场、法规环境等方方面面的制度建设，必须最大限度地引入市场竞争机制，通过资本经营者、企业管理者和其他市场参与者的充分竞争和良性互动，建立具有相应激励和约束机制的有效公司治理，实现资源的有效配置，形成股东权益和其他利益相关者福利最大化的双赢局面。     

基于投资者保护的股权结构与大股东占款实证研究

正一、引言随着我国现代企业制度的建立和公司治理的发展,投资者利益保护开始逐渐成为了现代公司治理理论核心问题。当股权结构较为集中时,资本市场对中小股东的保护机制较为缺乏,同时对大股东的约束力又不够,大股东就很可能采取转移价格、关联交易、剥离资产、侵占资金等方法来侵害中小股东的利益。中小股东虽然股权较少,但是在资本市场上数量巨大,所以投资者的利益保护问题受到越来越多的人关注。由于我国特殊的体制问题,大部分企业的股权结构存在一股独大的现象,这为对投资者利益保护做出研     

科创板、创业板和北交所错位协同进阶式支持新经济

构建多层次进阶的资本市场体系，服务国家创新驱动发展战略，是我国资本市场服务实体经济的战略使命。当前，我国多层次资本市场体系结构正加速嬗变，主板注重“大盘蓝筹”的本位，科创板专注“硬科技”特色，创业板突出“三创四新”特征，北交所定位“专精特新”，资本市场多层次进阶演化满足不同生命周期、不同规模企业的融资需求，资本市场服务实体经济的能级也不断提升。本文提出协同进阶的现代资本市场是支持新经济的必然选择，并以此为研究出发点对当前我国科创板、创业板和北交所协同进阶机制的成效进行系统评价，并提出科创板、创业板和北交所协同进阶支持新经济的服务体系面临三大板块互联互通机制不够完善、错位发展机制定位存在重叠，以及资本与科技的融合有待加强等问题。以此为基础，建议构建多层次资本市场互联互通新机制；合理定位，深入贯彻科创板、创业板和北交所错位发展；协同进阶推动资本与科创深度融合，服务新经济发展。     

科创板上市公司股份支付会计问题研究 ——以晶晨股份为例

IPO企业股份支付问题一直是发行审核部门的关注重点之一.相较于主板市场,科创板上市制度对于IPO企业的业绩标准更加包容、灵活,IPO企业在股份支付上具有更大的自由裁量权.本文以晶晨股份作为案例研究对象,结合科创板信息披露的核心特点,对科创板上市过程中的股份支付问题进行探讨.研究发现,目前股份支付会计准则及相关规定在特定形式股份支付确认、公允价值计量方法选择、信息披露等方面仍有待完善的地方.本文的研究有助于完善股份支付的相关规定,为有意愿在科创板上市的企业在处理股份支付问题上提供借鉴.     

IPO撤回原因分析及建议对策

我国股票市场发行制度自1990年至今,先后经历了政府控制发行额度和指标的审批制、在实质审核中引进中介机构的核准制及由保荐机构进行实质审查的注册制.推行注册制降低了企业上市门槛,加速了企业上市进程,也给了很多虽暂时未达到主板上市要求但有实力的新兴企业机会.但随着注册制的逐步推行,自2019年6月起,资本市场陆续发生多次IPO撤回事件,截至2021年7月科创板、创业板共1283家企业申请IPO,其中209家企业(占16.29％)选择撤回,而2020年12月尤为集中,撤回比例高达46.67％.选择撤回的部分原因在于监管部门采取的一系列政策对拟上市企业和保荐机构起到了一定的震慑作用,但大比例撤回所反映出的问题值得思考.