PPP: <Emphasis Type="Italic">Delusion</Emphasis> or <Emphasis Type="Italic">Reality</Emphasis>? Evidence from a Nonlinear Analysis

In this paper we analyze the validity of the purchasing power parity (PPP) in a nonlinear framework using data for 18 bilateral US dollar exchange rates. Following Enders and Ludlow (2002), we use unit root and cointegration tests that do not assume a specific nonlinear adjustment. We find evidence of non-linear mean reversion in deviations from the PPP equilibrium in 11 out of 18 currencies. Additionally, to disentangle the respective contribution of exchange rate and prices to the adjustment toward the long run equilibrium, we estimate a Vector Error Correction Model. According to our empirical analysis, there exists a nonlinear mechanism to correct for deviation from the PPP equilibrium that comes mainly from the exchange rates. This is consistent with theoretical arguments on international goods markets under transaction costs as well as with an emerging strand of empirical literature. These results highlight the importance of neglecting the possibility of nonlinearity in the debate about the PPP and provide empirical evidence that supports the scenario of the PPP hypothesis as a reality.     

“同治”还是“同谋”:机构投资者抱团与 企业违约风险

文章以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者抱团对企业违约风险的影响及其内在机理。研究发现,机构投资者抱团可以降低企业违约风险。影响机理的检验证实,机构投资者抱团通过降低信息不对称、缓解融资约束和降低经营风险对企业违约风险产生影响。进一步从信息、资源和风险的视角探讨两者关系的异质性发现,机构投资者抱团对企业违约风险的治理效应主要体现在信息不对称程度较高、资源获取较难和风险较高的样本中。文章的发现有助于深化机构投资者抱团的经济后果与企业违约风险影响因素的研究,也为进一步完善机构投资者的制度设计、持续优化公司的内外部治理结构,防范化解企业违约风险提供了参考依据。     

“满铁”旅馆业实为日本侵华隐秘处所

日本攫取中国东北部分铁路特权后,即设立“南满洲铁道株式会社”,同时依托“满铁”开设大和旅馆,并资助其他旅馆,扩大日本旅馆的覆盖范围.日本利用开设旅馆这种隐秘的手段在中国人中传播“大和精神”、宣传“大东亚共荣”思想,妄图用这种温水煮青蛙的方式使中国东北人民接受日本的统治,进而达到侵略整个中国的野心.这种隐秘手段值得我们研究.     

Study on American television news magazine program gt;

With the heat of 60 minutes, television news magazine program came into people＇s eyes and caused a trend of broadcasting news in a news magazine way. The New York Times has called it ＂one of the most esteemed newsmagazines on American television,＂ News magazine program is one of the most important TV program in deep report. It uses the comprehensive arrangement method of magazine, the television dissemination superiority and the method of comment and telling stories and puts different style and content of the news section of small columns together according to column purpose to complete the whole program, which is broadcasted in the fLxed column and time. Among them, the host plays a prominent role. The form of the program takes advantage of special reports and focuses on collecting dynamic news and in the meantime it overcomes their disadvantages. TV news programs focus more on dramatic plot news events and care more about the subjective judgment by the details of the event selection and the expression of picture language to reflect the view of the reporters. This form of program often let the audience understand the conflict of good and evil, beauty and ugliness and naturally accept the value standard that the reporters want to convev.     

“团结”创造财富

转眼,渝商周代凡来到浙江已有二十余年,艰难困苦从没有击倒这位勤奋的重庆垫江汉子,打拼的日子历历在目.如今,他已是宁波中川机电设备有限公司董事长、浙江企业发展研究会副会长、杭州市机电设备商会常务副会长. 在诸多身份中,最让周代凡深感重任的,则是宁波市重庆商会会长一职.“现有20多万重庆老乡在宁波工作,多年的漂泊让我们饱尝艰辛,因此我们要在宁波建起一个自己温暖之家、和谐之家——宁波市重庆商会,真正的‘娘家’!”采访中,周代凡的眼神中充满了真诚.他告诉记者,宁波市重庆商会在今年的5月18日正式成立,下一步将带领会员们抱团取暖,用“团结”创造财富.     

“Post‐Truth,” “Alternative Facts” and “Fakenomics”

South African companies are accused of hoarding profits to accumulate large amounts of “idle” cash, as well as of being the perpetrators of massive illegal capital flight. This paper argues that much of the claimed corporate cash is either offshore or belongs to banks. It reminds that bank deposits increase when companies borrow, not when they retain profits. It shows, too, that measures of massive capital flight actually reflect data errors. Exaggerating, through faulty methodology the extent to which companies have cash or may be involved in illegal capital flight is unhelpful. It exacerbates already‐fraught government‐business relations, and complicates the search for solutions to South Africa's economic problems.     

个性化“杀出重围”

<正>他们热衷表现自己,擅长用个性化的符号交流。他们向往价值观层面的"一拍即合"。用自己的形象代言,也远远代言不了整个现代消费群体。在此起彼伏的转型论调和互联网的喧嚣中,常听到一种声音,就是个性化。你可能不知道"不买房的‘90后’",但不能不知道泡否科技创始人兼CEO——马佳佳。生于"90后""00后"的新生代,他们的回忆里早已没了计划经济的影子,更多的是被各式各样的新社会思潮席卷;他们热衷表现自己,擅长用个性化的符号交流,彼     

L’incidence de l’information privilégiée et du contrôle continu sur le rôle de la qualité de la comptabilité dans les décisions d’investissement

Les auteurs étudient comment l’information privilégiée et le contrôle continu influent sur le rôle de la qualité de la comptabilité dans la réduction de la sensibilité des investissements aux flux de trésorerie. Selon eux, l’accès à l’information privilégiée et les restrictions directes dont les investissements font l’objet sont susceptibles d’influer sur la mesure dans laquelle la qualité de la comptabilité réduit les contraintes financières. Les résultats de l’étude semblent indiquer que, dans le cas des sociétés soumises à des contraintes financières, l’accès des banques à l’information privilégiée atténue l’importance de la qualité de la comptabilité. Les auteurs constatent en outre que dans les sociétés, qu’elles soient ou non soumises à des contraintes financières, les clauses restrictives qui s’appliquent directement aux dépenses en immobilisations atténuent également l’importance de la qualité de la comptabilité. Les résultats de l’étude donnent à penser que, si les problèmes d’asymétrie de l’information sont susceptibles d’être très importants, la qualité de la comptabilité est elle aussi très importante. Toutefois, l’importance de la qualité de la comptabilité est moindre si les bailleurs de fonds externes ont accès à l’information privilégiée, et elle est nulle si ces bailleurs de fonds imposent à la société des restrictions contractuelles applicables aux investissements. Les auteurs démontrent également que l’accès des banques à l’information privilégiée réduit la sensibilité des liquidités aux flux de trésorerie et atténue l’importance de la qualité de la comptabilité dans la réduction de cette sensibilité. Cette preuve supplémentaire indique, semble‐t‐il, que les résultats obtenus par les auteurs en ce qui a trait à la sensibilité des investissements aux flux de trésorerie ne sont pas le fait d’une erreur de mesure de l’ensemble des occasions d’investissement.     

‘Thailand‐plus‐one’: a GVC‐led development strategy for Cambodia

This paper discusses the location choices of export‐oriented firms in the context of a global value chain‐led development strategy. The results of a firm survey are used to examine, for the case of Cambodia, how less developed countries can participate in global value chains by specialising in a niche segment of the value chain. The survey results, which focus on the location choices of Cambodian firms that have mother factories in Thailand, show that the border region has advantages for access to suppliers and markets, while there are disadvantages for recruiting and retaining workers. Metropolitan areas, on the other hand, have advantages in the pooling of human resources, expatriates' living conditions, and access to government services, while inland transport costs are a burden for firms located in metropolitan areas. Policy implications are developed.     

Les modifications comptables délibérées entraînant la hausse des bénéfices*

Abstract. Résumé. Les auteurs proposent une explication des motifs pour lesquels les gestionnaires peuvent opter pour la modification des méthodes comptables. En situation difficile et devant la probabilité sérieuse d'un manquement technique aux clauses restrictives que comportent les contrats d'emprunt de l'entreprise, le gestionnaire est enclin à procéder à des modifications entraînant la hausse des bénéfices dans le but d'esquiver l'éventuel manquement. En posant l'hypothèse de prévisions rationnelles, si les investisseurs ne détiennent aucune information préalable au sujet des difficultés qu'éprouve l'entreprise, la réaction prévisible du marché à l'annonce d'une modification comptable sera négative. Nous postulons que la réaction du marché à cette décision à la date de l'annonce de la modification est en corrélation négative avec le volume d'information que peuvent détenir les investisseurs. Ils auteurs ont sélectionné un échantillon de 77 entreprises dans le but de vérifier leur raisonnement économique. Ds se servent des rendements anormaux constatés à la date de l'annonce pour tester la réaction des investisseurs à la modification comptable. Des tests transversaux associent la réaction des investisseurs à l'information qu'ils détenaient au préalable au sujet de la situation financière des entreprises de l'échantillon. À la date de l'annonce des modifications, les entreprises échantillonnées n'ont pas enregistré de réaction négative du marché qui soit statistiquement significative. Une analyse transversale permet cependant de conclure que le paramètre de la réaction du marché est en corrélation négative significative avec la variable substitutive de l'information préalable.     

La vulnérabilitééconomique,défi persistant à la croissance africaine

Résumé: Alors qu'après une longue période de stagnation la croissance semble être revenue en Afrique, la question se pose de savoir si la nouvelle croissance africaine est durable. Cet article examine dans quelle mesure la croissance africaine est vulnérable aux chocs exogènes et quelles en sont les implications pour le financement internatìonal du développement. It montre en premier lieu la persistance de la vulnérabilité des économies africaines au regard de l'indice de vulnérabilitééconomique des Nations unies (EVI), utilisant une première série rétrospective de cet indice. En second lieu, s'appuyant sur divers travaux récents, il souligne l'importance de la vulnérabilité structurelle pour la croissance et le développement, particullèrement en Afrique. Enfin il examine le rôle du financement international pour réspondre à la vulnérabilité des économies africaines, suggérant de faire de la vulnérabilité structurelle un des critères d'allocation de l'aide de d'adapter les modailités de l'aide pour lui faire jouer de façon efficace un rôle d'assurance. Abstract: While after a long stagnation growth seems to have come back in Africa, the issue remains to know whether the new African growth is sustainable. This paper examines to what extent African growth is vulnerable to exogeneous shocks and what are the implications for international developement finance. First it evidences the persistent vulnerability of African economies with regard to the U.N. Economic Vulnerability Index (EVI), using a first retrospective series of that index. Second, relying on several recent works, it unerlines that structural vulnerability matters, in particular in Africa. Finally it considers how international development finance can be used to face the vulnerability of African economies, suggesting to use structural vulnerability as one of the aid allocation criteria and to adopt modalities of aid so that it can effectively serve as an insurance.