实体企业金融关联与僵尸化风险——基于信贷资源获取视角北大核心

本文采用2012~2019年我国制造业上市公司数据,实证检验实体企业金融关联诱发僵尸化风险的效应机制。研究发现,金融关联对企业僵尸化风险具有显著正向效应,具体而言:银行关联通过影响信贷资源获取诱发企业僵尸化风险;但非银行金融关联以债券融资作为渠道的作用机制并未得到实证结果的支持;企业同时具有政治关联和银行关联对企业僵尸化风险具有正向交互影响,但政治关联与非银行金融关联的交互影响不确定。因此,为防范企业僵尸化风险,应进一步提高我国金融体系市场化程度、完善金融体制,并进一步打破预算软约束和债务刚性兑付预期,以缓解企业政治关联对金融资源配置的负面干预。     

金融环境、所有权性质和融资约束——基于A股上市公司的经验证据

文章运用2012—2015年A股上市公司的数据研究企业融资约束状况与不同地区金融环境的关系,并基于国有企业与民营企业的视角,比较不同所有权性质对企业融资约束的作用和金融环境对企业融资约束的影响差异。研究结论为:民营企业的融资约束程度比国有企业大;金融环境越好,企业的融资约束程度越低;改善金融环境对民营企业的融资约束系数比国有企业下降明显。结合实际提出政策建议:拓展融资渠道,完善信息披露制度,缓解地区金融环境的差异等。     

金融发展、融资约束与创新型小微企业众筹——以众筹网为例

创新型小微企业的成长是中国向创新驱动增长方式转变的重要因素,但在传统融资模式下却面临较强的融资约束,众筹在一定程度上缓解了这一融资难题。然而,实证结果显示,金融发展水平正向影响众筹资金的可得性,同时,具有较强融资约束的科技类企业更倾向于众筹参与。研究进一步发现,有效利用多维社会网络资本可以提高众筹资金的可得性。由此,本文认为应重视金融发展水平对众筹融资的影响,缩小创新型小微企业融资的区域差异,打造良好的众筹生态环境,并进一步探索社会网络资本对众筹的作用机制,为创新型小微企业成功众筹提供行为指导。     

资金约束企业的融资和运营集成决策

研究了资金约束企业的融资和运营集成决策问题,提出一种改进的物流金融运作模式,利用报童模型研究“朱陈模式”和改进模式下资金约束企业的最优运营决策。研究结果表明：在“朱陈模式”下,零售商的最优订购量受融资利率、存储费用和物流金融服务费用的影响;在改进模式下,第三方物流企业入股后的资金约束企业可以按照报童模型下的最优订购量进行采购,与资金约束企业的自有资本无关。     

资金约束企业的融资和运营集成决策

研究了资金约束企业的融资和运营集成决策问题,提出一种改进的物流金融运作模式,利用报童模型研究"朱陈模式"和改进模式下资金约束企业的最优运营决策.研究结果表明:在"朱陈模式"下,零售商的最优订购量受融资利率、存储费用和物流金融服务费用的影响;在改进模式下,第三方物流企业入股后的资金约束企业可以按照报童模型下的最优订购量进行采购,与资金约束企业的自有资本无关.     

实体企业金融化对企业效率的影响研究 ——基于融资约束的门槛效应

近年来,实体企业"弃实投虚"现象愈演愈烈,资产金融化趋势逐渐涌现,对企业生产经营的影响越来越明显.文章以2007—2018年沪深A股非金融上市公司为研究样本,将企业效率分为综合效率和主业效率,分别考察实体企业金融化对二者的影响,并检验了实体企业金融化与企业效率的关系是否受到金融资产流动性差异的影响.结果表明:实体企业金融化对综合效率和主业效率均具有抑制作用;相比短期金融资产而言,配置长期金融资产对企业效率的抑制作用更为明显.考虑到金融投资决策受融资约束的影响,采用面板门槛回归方法进一步探讨了不同融资约束下实体企业金融化与企业效率的关系,发现实体企业金融化与综合效率间不存在融资约束门槛,但实体企业金融化与主业效率间会因融资约束的差异呈现显著的倒"U"型非线性区间效应.研究结果可为监管层规范实体企业金融投资行为以及企业制定金融投资战略提供决策依据.     

实体企业金融化对企业效率的影响研究 ——基于融资约束的门槛效应

近年来,实体企业"弃实投虚"现象愈演愈烈,资产金融化趋势逐渐涌现,对企业生产经营的影响越来越明显.文章以2007—2018年沪深A股非金融上市公司为研究样本,将企业效率分为综合效率和主业效率,分别考察实体企业金融化对二者的影响,并检验了实体企业金融化与企业效率的关系是否受到金融资产流动性差异的影响.结果表明:实体企业金融化对综合效率和主业效率均具有抑制作用;相比短期金融资产而言,配置长期金融资产对企业效率的抑制作用更为明显.考虑到金融投资决策受融资约束的影响,采用面板门槛回归方法进一步探讨了不同融资约束下实体企业金融化与企业效率的关系,发现实体企业金融化与综合效率间不存在融资约束门槛,但实体企业金融化与主业效率间会因融资约束的差异呈现显著的倒"U"型非线性区间效应.研究结果可为监管层规范实体企业金融投资行为以及企业制定金融投资战略提供决策依据.     

融资约束、股权集中与债务融资——基于中国制造业上市企业数据的实证研究

我国综合国力的提升与制造业企业的发展密切相关.而债务融资作为制造业企业传统且重要的融资方式,直接影响企业发展所需的资金.本研究采用1 343家中国制造业上市企业2014-2018年数据作为研究样本,实证分析我国制造业企业融资约束和股权集中对债务融资的影响.结果表明:融资约束对企业债务融资有显著负向影响;股权集中对企业债务融资有显著负向影响;企业股权集中度越高,融资约束对债务融资的负向影响作用越显著.研究建议:我国制造业企业应该提升自身经营能力和偿债能力,并提高财务信息披露质量;同时,应该通过保持股权集中,提升企业经营绩效,降低融资约束程度,提高获取债务融资的能力.     

数字金融与企业融资约束——来自中国A股上市企业的经验证据

在我国经济发展进入新阶段的背景下，认识和利用数字金融以支持实体经济高质量发展，对缓解企业融资约束具有重要的现实意义。立足数字金融视角，通过理论分析并采用2011—2021年沪深A股上市公司面板数据为研究样本，验证数字金融对缓解企业融资约束具有显著促进作用。研究表明，数字金融的发展能够有效减轻企业的融资困境，为企业提供更多样化的融资渠道，这一结论在控制稳健性之后依然成立。机制检验发现，可能存在的两条中介传导路径，一是数字金融微观上通过降低融资费用缓解企业融资困境，二是宏观上通过促进要素市场发育缓解企业融资约束。异质性分析表明，这种缓解效应在沿海地区和制造行业更加显著。一系列研究结论能丰富现有研究数字金融与企业融资困境的文献，为后续优化金融政策导向进而发挥自由市场竞争优势、多样化融资渠道提供参考。     

自贸区设立缓解了企业的融资约束吗？——基于上市公司的经验证据

使用2010—2019年中国上市公司的面板数据,采用多期双重差分法探讨了自贸区设立对企业融资约束的影响。研究发现,自贸区的设立能够缓解企业融资约束,上述结论经过一系列稳健性检验后依旧成立。进一步的异质性分析发现：自贸区设立对国有企业融资约束的缓解程度强于非国有企业,自贸区设立能显著缓解非高新技术企业融资约束,但对高新技术企业融资约束影响不显著。机制分析结果表明,自贸区政策通过提高企业创新和外商直接投资的路径缓解企业的融资约束,同时金融发展水平的提高在自贸区缓解企业融资约束中发挥了显著的协同作用。研究结论为高水平对外开放的战略背景下缓解企业融资约束提供了有价值的政策依据。     

融资约束对企业出口行为的影响

融资状况对企业的出口行为有着重要的影响。文章在对融资约束与企业出口行为进行理论探讨的基础上,利用2003年~2007年中国企业数据,采用了外部融资资金净流入和企业资金净流入两个直接反映企业融资状况的变量进行了实证检验。从结果来看,融资约束对企业的出口参与和出口规模的扩大有着显著影响。随着外部融资资金净流入和企业资金净流入与资产比率的提高,企业出口参与的可能随之提高,企业的出口规模也随之扩大。     

金融发展与企业资本结构调整

为考察金融发展与资本结构调整速度的内在联系,构建一个反映区域金融发展指标,并结合沪深A股2007—2015年上市公司财务数据进行实证研究,实证结果表明：金融发展可以缓解企业融资约束,降低企业资本结构调整成本,最终加快资本结构调整速度,因此金融发展对企业资本结构调整的促进作用在融资约束企业更加显著,同时产权性质对金融发展与企业资本结构调整速度之间的关系存在显著影响。     

电子信息企业D公司债务融资管理实践

科技企业大规模创新研发投入对资金等金融资源具有强烈需求,需要通过加强债务融资管理提升研发创新的资金保障能力。本文聚焦电子信息企业D公司债务融资管理实践,对其通过司库体系建设构建债务融资管理平台,统筹内外部金融资源,打造全流程线上化债务融资业务管理体系进行深入分析并总结实践价值。     

企业金融化、融资约束与企业创新

创新是推动产业模式变化和升级的重要动力源泉,从融资约束的视角研究实体企业金融化影响企业创新的作用机制,能够为推动经济高质量发展提供理论依据.本文选取2015-2019年制造业上市公司的数据,分析了企业金融化、融资约束与企业创新之间的关系.研究表明:企业适度金融化可以有效促进创新能力的提升;融资约束在企业金融化对企业创新的影响中具有部分中介效应.     

担保物权改革能够缓解企业融资约束吗? ——来自中国《物权法》自然实验的经验证据

本文基于2001—2018年沪深A股制造业上市公司数据,使用双重差分模型探究担保物权改革是否能够缓解企业融资约束状况,并且对其影响机制进行了深入探讨.研究发现:《物权法》出台与企业融资约束之间存在显著的负相关关系,担保物权改革能够有效缓解企业面临的融资约束问题.本文进一步从股权性质与地区金融发展的角度探究担保物权改革对企业融资约束的影响,发现担保物权改革对非国有企业以及处于地区金融发展水平较差的企业的融资约束缓解作用更加明显.     

金融生态环境、内部资本市场与融资约束

运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据，将金融生态环境作为调节变量，探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现：金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生态环境较差的地区，内部资本市场缓解外部融资约束的效果比较明显；产权异质性使不同企业集团内部资本市场缓解融资约束的效果有所不同，民营企业集团内部资本市场缓解融资约束的作用在金融生态环境较差的地区得到加强，国有企业集团内部资本市场缓解融资约束作用不明显。     

金融股权关联、产权性质与研发投资北大核心

基于资源依赖理论视角探究金融股权关联对企业研发投资的影响机制,并比较这种作用机制在不同产权性质企业中的差异,通过2007~2017年沪深两市A股上市公司的微观数据进行实证检验,结果发现:金融股权关联可以促进企业进行研发投资,而且持有金融机构股权比例越高,这一促进作用越大;相较于国有企业,金融股权关联对企业研发投资的促进作用在非国有企业中更显著;金融股权关联主要依赖债务融资路径和公司治理路径促进企业进行研发投资,但权益融资路径并不显著。     

供应链金融下中小企业零售商采购决策模型优化

在供应链的发展中资金约束一直是难题在供应链的发展中资金约束一直是难题,特别是对核心供应商和中小企业零售商的二级供应链。本文通过供应链金融思维研究零售商采购决策融思维研究零售商采购决策,试图得到改善此现状的方法达到共赢。在借鉴Barry和白世贞等关于供应链协调优化的研究思路和方法基础上的研究思路和方法基础上,引入供应链金融下存货质押融资,构建优化供应链发展的新采购决策模型和方法——核心企业回购担保下采购决策模型心企业回购担保下采购决策模型,同时对模型中销售回款周期和融资质押比对供应链运营的影响作了分析,得出该方式对供应链上企业运营的协调和优化起到了积极作用。     

利用Fisher函数构建医药类上市公司融资约束测度模型

由于内、外部融资资金成本存在差异,形成了企业的融资约束,融资约束的大小又会影响到企业投资决策。本文结合医药类上市2103年的财务数据,运用聚类分析、独立样本T检验筛选指标,并构建Fisher判别函数,对样本公司的融资约束程度进行了分类。     

互联网金融、金融脱媒与中小企业融资约束

互联网金融是解决中小企业融资难的重要途径,在缓解中小企业融资约束的同时,也产生了金融脱媒的后果.文章以642家中小板上市企业2011-2019年的面板数据为样本,使用回归分析、中介效应分析和平滑转移分析的方法,对互联网金融、金融脱媒与中小企业融资约束的关系进行检验.结果 表明:我国中小企业存在显著的融资约束,而互联网金融可以有效缓解中小企业的融资约束.互联网金融通过金融脱媒对中小企业融资约束产生双重缓解效应,但加强对互联网金融的监管,降低互联网金融风险,是金融脱媒发挥作用的重要前提.此外,扩张性货币政策和金融发展均有助于中小企业融资约束的改善,而中小企业的规模在一定程度上增加了融资约束.