后危机时代美联储刺激性货币政策的退出及其启示

美国次贷危机爆发后,为应对危机,美联储创新了一系列政策工具,实施了高度宽松的刺激性货币政策。随着美国金融市场趋于稳定,经济逐渐走出衰退,羡联储已开始酝酿宽松货币政策的退出战略。本文在阐述关联储采取的各项刺激性政策的基础上,对刺激政策的退出展开分析,以此为中国的刺激政策退出提供借鉴。     

美国次债危机对我国房地产信贷市场的启示

一、美国次债危机过程 次债危机源于美国次级贷款以及由其衍生的证券化市场,其爆发的原因可以归结为以下几个方面: (一)美国政府经济政策原因 2001-2004年美国新经济泡沫破裂后,美联储为刺激经济增长采取低利率政策,利率甚至降至历史最低水平1%;同时,美联储采用宽松的房贷政策,鼓励消费者买房,这些都刺激了次级抵押贷款市场的繁荣.     

美国经济刺激政策对居民消费的影响分析

<正>2007年美国次贷危机爆发,致使其金融体系遭受重创,金融机构信贷活动萎缩,实体经济难以得到资金支持,最终导致美国经济陷入衰退,并进一步引起全球陷入国际金融危机的深渊。为应对此次危机,美联储向市场注资、大幅降息并实行数量宽松货币政策,美国政府实施经济稳定法案、再投资法等经济刺激政策,以求使美国经济早日走出衰退阴影。本文拟对2007年以来美国所采取的政策行动进行简要梳理,并分析其对居民消费所产生的拉动作用。     

美国通胀与政策路径研判

<正>疫情以来,在货币超发、财政刺激、供给冲击、需求扩张、劳动力供需失衡等多因素共振下,美国经历了四十年来最严峻的通胀周期。为了抑制通胀,美联储开启了上世纪八十年代以来最陡峭的加息周期。展望2023年,美联储政策路径仍是牵引全球金融市场的重要变量,而通胀亦是美联储政策考量的关键要素。     

美国赤字、债务与虚幻繁荣

2020年3月以来,美国深陷新冠肺炎疫情危机,经济遭受重创,股市经历暴跌和熔断。为刺激经济,救助困难民众及中小企业,美国政府连续出台巨额救助法案,同时美联储开启史无前例的无限量化宽松。这些政策措施,有助于减缓疫情对美国经济的冲击,但也造成美国财政赤字迭创新高,债务持续攀升,并带来对内对外复杂的政策效应。     

美国退出QE之后

最近,美联储宣布削减150亿美元的最后购债计划,并从11月起彻底结束QE3,即第三轮量化宽松刺激政策。随着美国通胀疲弱,欧洲经济又步履蹒跚,而美元不断呈上升趋势,现在最大的问题是美联储如何调整其风险预期,使美国经济复苏的步伐更强劲,并允许美联储在明年年中提高利率。这次美联储发布的声明,其温和的基调暗示：收紧货币导致美元走向强势的状况,将抵抗全球经济增长放缓和抵御通货紧缩的冲击。很显然,在美联储内部鹰派占了上风。经过6年的宽松政策,美国经济似乎已走出金融危机的阴霾。最新数据显示,美国实际国内生产总值稳步增长,消费者信心处于7年来的最高水平。不过,     

美联储退出经济刺激政策的时机、路径和工具选择

美国经济出现企稳回暖的趋势后,美联储此前为救市而投入的巨额流动性就成了随时可能引爆通货膨胀的"定时炸掸".如何选择退出的时机、路径和工具才能在确保经济持续复苏的同时稳步退出经济刺激政策,是美联储目前面临的一个难题.本文研究认为,美联储启动退出经济刺激计划的时机应在2009年底和2010年初;在退出路径的选择上将是退出量化宽松政策与回收金融领域的特别流动性并举;在退出经济刺激政策的政策工具选择上,美联储将主要采用向金融机构支付较高的超额准备金利率和通过反向回购协议来回收金融体系的流动性.     

美联储货币政策的变与不变

新冠肺炎疫情在全球暴发以来,美国经济受到了明显冲击,货币政策也迅速出现了转向。这既反映了美联储的研究预案和政策储备,也体现了其对现实和未来走势的研判。疫情以来美联储的政策变化从2月底到3月中旬,面对新冠肺炎疫情给美国经济带来的明显冲击和油价大幅下跌的影响,美联储推出了一系列宽松的货币政策措施。     

在不确定性增大的环境中如何实现货币政策双目标?

美国国内经济虽然存在波动,但仍然比较稳固。但全球经济和金融市场的不确定性增加令美国经济面临的风险增加,美联储应结合经济数据,审慎地进行加息。美联储可能会在必要时实施"非常规政策",引导长期利率下行。     

在不确定性增大的环境中如何实现货币政策双目标?北大核心

美国国内经济虽然存在波动,但仍然比较稳固。但全球经济和金融市场的不确定性增加令美国经济面临的风险增加,美联储应结合经济数据,审慎地进行加息。美联储可能会在必要时实施"非常规政策",引导长期利率下行。     

美联储紧缩前景及影响分析

近期,美联储发布4月公开市场委员会会议纪要引发广泛关注.研究表明,美联储在会议纪要中释放收紧信号主要是因为美联储认为美国经济仍在延续复苏,通胀和就业数据小幅改善,经济风险有所下降.然而,美联储何时紧缩仍存在不确定性,主要是因为全球疫情形势仍不明朗,美国经济复苏仍不稳固.一旦美联储开启紧缩将产生十分广泛的影响.对美国的影响方面,美国经济和金融系统将显著承压,美联储紧缩将产生回溢效应.对全球的影响方面,全球经济复苏将加剧分化,全球金融稳定也将面临挑战.对中国的影响方面,人民币将面临阶段性贬值压力,金融市场动荡也将加剧.然而,预计货币政策仍将坚持"以我为主",不会跟随美联储同步紧缩.     

欧洲主权债务危机的起源与演进

全球金融危机以来,世界主要国家联手,美国政府实施了大力的反危机政策,成功地使美国金融市场恢复稳定,经济恢复增长,其他各主要国家的经济也恢复了良好增长势头.中国在4万亿经济刺激计划带动下,率先实现V形反弹,2010年一季度经济增长速度达到11.9%.     

美国高通胀源于过度刺激

<正>疫情暴发后的两年，美联储大规模扩表并购入美债，为财政部推出超大规模的刺激法案提供了充足支持，虽提振了需求，但推升了通胀美国新冠肺炎疫情以来的高通胀是美国政府在美联储大量扩表支持下，短时间内大规模派现，供需极度不匹配所致。相较于2008年国际金融危机，疫情暴发后美联储购入美债的比例从16.9%提升到了57.1%，对经济刺激力度大，速度快，避开了流动性陷阱，直达居民和企业，强力支撑了总需求。     

央行间货币互换比较

2020年初新冠疫情在全球范围内突然暴发,导致国际金融市场剧烈动荡。以美联储为首的全球主要中央银行为维护金融市场稳定和强化投资者信心,自2020年3月中旬以来出台一系列市场干预措施,避免恐慌情绪蔓延演化成系统性金融风险。在美联储密集推出的政策中,与其他多个中央银行的货币互换格外引人注目,其标志着美联储将自身的政策干预范围由国内拓展到全球金融市场。在3月27日举行的G20全球领袖特别会议上,扩大中央银行间货币互换使用作为一项稳定国际金融市场的政策,被写人会后的领袖共同声明。     

国际金融

美联储将增加注资力度预计年底将达9千亿美元美国政府高级经济官员10月6日发表声明说,美国政府将与全球密切合作,采取措施应对目前的金融危机。声明表示,财政部将尽快采取行动落实国会最近通过的7000亿美元的救市方案。同时,美联储将大大增加向金融市场的注资力度以增加市场流动     

大选掣肘，美联储12月或将再次升息

随着全球一体化进一步深入，美国作为世界经济的风向标，美联储的货币政策运行轨迹对全球金融市场的影响越来越大。美联储的升息举动牵动着全球经济及资本市场的神经，甚至会改变全球资本的运行轨迹。     

金融危机期间非常规货币政策"退出"问题简析——美联储的案例及其启示

为应对自1929年大萧条以来最为严重的金融危机,美联储积极配合美国政府的救援计划,采取一系列应对金融危机的非常规措施。随着近期全球经济出现企稳回升迹象,国际社会对非常规政策何时退出问题的讨论日益增多。本文在回顾美联储主席伯南克在危机前有关应对通货紧缩和金融危机的重要学术观点的基础上,对美联储非常规货币政策退出的可能方式、时机、顺序等进行分析,并探讨退出政策的潜在影响及其启示。     

后QE时代实体经济和金融市场形势变迁

一、政策路径判断金融危机之后,欧美主要央行采取了激进的定量宽松货币政策,以刺激经济复苏和保持价格稳定。随着各国经济和通胀形势的分化,欧美主要央行的政策方向也开始出现分歧。(一)美联储:有步骤地退出美联储于2012年9月启动开放式资产购买政策(QE3),目前每月购买400亿美元机构MBS和450亿美元国债。进入2013年,美国就业市场出现     

金融危机和新冠肺炎疫情中美联储货币政策的异同、影响及我国应对

与金融危机相比,新冠肺炎疫情主要是对实体经济产生冲击,继而导致金融体系产生动荡,经济陷入衰退.通过对2008年全球金融危机和新冠肺炎疫情暴发后美联储使用的操作方式进行对比分析发现,美联储再次使用了大规摸资产购买、降低基准利率及前瞻性指引等工具,在稳定市场波动的同时,给予了市场足够的信心和充分的政策预期.但宽松政策在带来积极作用的同时也会产生负面影响,包括影响市场正常运转和价格发现功能、引发全球金融市场动荡、导致市场主体出现过度风险承担等.我国应警惕美联储政策的外部溢出效应并做好政策退出后的应对安排,同时货币政策应坚持以我为主、松紧适度,把握调控节奏,在稳增长与防风险之间建立长期均衡.     

次贷危机后美联储资产负债表的变动及原因分析

金融危机后,全球都在关注美国的经济复苏,希望其能带动全球经济的复苏。美联储也运用了一系列的救市措施,以此来刺激经济的复苏。而美联储的一系列货币政策的实施引起了美联储银行资产负债表的巨大变化。为了深刻地了解美联储货币政策的运用,对美联储资产负债表的结构以及规模的变化进行了分析。从分析中我们可以了解美联储政策实施的细节,能够为我国央行实施货币政策提供借鉴。