杠杆购并初探

文章通过对杠杆收购这种特殊并购模式的出现背景进行分析,研究了杠杆收购的基本原理和收购过程,结合我国现阶段的国情,客观地分析了杠杆收购的法律环境,融资管道以及退出机制,探讨在我国进行杠杆收购的定价方法,并且提出了对我国进行杠杆收购的政策建议。笔者相信杠杆收购这种曾经在西方国家盛行一时的并购方式,一定会在我国的经济活动中发挥巨大的作用,笔者也希望通过对杠杆收购这种收购方式的研究,能给理论界和企业界带来一点启发。     

我国企业不宜进行杠杆收购

我国企业不宜进行杠杆收购王英兰一、杠杆收购的概念及历史背景分析杠杆收购简言之是通过增加公司的财务杠杆去完成购并交易，即举债收购。这些债务足以目标公司（被购并公司）资产为担保进行筹措，其筹资结构有点象倒置的金字塔。在这个金字塔的顶层，是对公司资产有最高...     

对杠杆收购的投资决策分析

本文在对杠杆收购的投资决策,即收购价格的确定进行分析的基础上,阐述了杠杆收购收购定价的风险和目标公司的选择,并提出了在我国进行杠杆收购的建议.     

杠杆收购财务风险的分析与控制

杠杆收购是一种高负债的企业收购，如何把举债引起的财务风险控制在较安全程度以内，对收购企业至关重要。杠杆收购财务风险的来源主要有：资本结构变动风险和经营变动风险，用“标准静态控制－模型动态优化体系”可对收购后的风险进行优化控制。     

试论框杆收购

杠杆收购是一种以金融杠杆（财务杠杆）为重要工具的企业收购行为，具有与其它的并购行为不同的内质。杠杆收购包括融资结构、融资工具、收来源等内容。     

杠杆收购透析

杠杆收购透析君安证券研究所陈湘永一、引言实现我国企业改革目标的核心问题是产权制度的改革。要推进产权制度的改革，一条有效途径是允许企业进行资产重组和产权交易。而在资产重组和产权交易的诸多具体方式中，具有鲜明“杠杆特性”的杠杆收购（ＬｅｖｅｒａｇｅｄＢａ...     

经营型杠杆收购──国有企业改革的一条思路

经营型杠杆收购──国有企业改革的一条思路复旦大学美国研究中心周敦仁当代西方企业的兼并收购形式各异，其中有８０年代流行的杠杆收购（ＬＢＯ）。据第一波士顿银行统计，用这种方式实现的企业并购约占１０％。杠杆收购指的是，收购方以目标企业（被收购企业）的资产和...     

浅析杠杆收购财务风险的控制措施

一、杠杆收购财务风险的来源杠杆收购财务风险的来源主要归结为两个方面：资本结构变动风险,经营变动风险。（一）资本结构变动风险杠杆收购是一种高负债的企业收购。杠杆收购后公司的资本结构会发生巨大变动。如表中数据所示,在杠杆收购前三个月,58家公司长期债务账面价值平均数为4560万美元,     

财务杠杆在杠杆收购中的应用研究

文章通过对杠杆收购与财务杠杆的涵义阐述及分析 ,认为经营决策正确、管理有效是财务杠杆在杠杆收购中发挥积极作用的基础。同时 ,兼并收购公司承担巨大的债务负担及风险。     

管理层收购理论述评及启示

一、MBO的产生及演进。管理层收购（Management Buy-Out，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资金购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。由于收购中运用了大量负债融资，也即利用了财务杠杆方式，所以说管理层收购是杠杆收购（LBO，Leveraged Buy-out）的一种。     

管理层职工收购:国有小企业改革创新

管理层职工收购：国有小企业改革创新●程想元在西方发达资本主义国家，收购与兼并在１８９７年产生于美国，发展到现在已有１００多年的历史了，先后经历了五次大规模的收购与兼并浪潮，从“大鱼吃小鱼”的一般收购与兼并发展到了“小鱼可以吃大鱼”的杠杆收购，进而产生...     

上市公司并购的短期和长期股价表现

本文以1998～2002年发生于我国证券市场的1415起并购事件为研究样本，考察了收购公司的短期和长期股价表现。结果表明：并购在短期内给收购公司带来了显著的超常收益，但长期内则使得收购公司股东遭受了显著的财富损失；收购公司的股价表现随公司的规模、财务杠杆、管理能力和政府关联程度的不同而变化，无论是短期内还是长期内市场都更认可小规模和低财务杠杆公司的并购；本文还发现，在对收购公司股价表现影响方面，政府关联和管理能力之间存在显著的替代关系。     

管理层收购的融资方式

一、前言管理层收购(ManagementBuy—outs简称MBO)是杠杆收购的一种。杠杆收购是一种利用高负债融资购买目标公司的股份以达到控制、重组目标公司的目的并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具。组织杠杆收购的投资者有许多种,而当杠杆收购的主体是目标公司的管理者或经理层时,杠杆收购就演变成了管理层收购(MBO)。MBO即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。一般说来MBO具有以下特点:1.MBO的目标公司…     

我国上市公司并购市场的缺陷及对策

股权分置下的我国并购市场存在着许多缺陷，诸如政府介入过深、战略性并购较少、要约收购较少、支付方式单一、杠杆收购方式较少等。股权分置改革的实施和新《上市公司收购管理办法》的施行，为解决这些问题创造了条件。我们应该采取由政府导向转变为市场导向、向战略性并购转变、向要约收购转变、采用多样化的支付方式、发展杠杆收购、培育投资银行等金融中介机构等措施来积极应对，完善证券市场优化资源配置的功能。     

杠杆收购：企业并购的一种有效方式

“杠杆收购(Leveraged Buy-out)简称LBO,又称“利用贷款购买企业”或“借力收购”。所谓“杠杆收购”,是指拥有较少自有资本的企业,通过多方大量贷款筹措资金以收购目标企业的方式。在美国80年代盛极一时的杠杆收购,之所以经过几年沉寂之后,近些年又重新活跃起来,主要源于它独有的特点和较好的应用效果。     

管理层收购是结果还是目标

管理层收购在国外实施的历史并不算很长,在国内尚属于新鲜事物。所谓“管理层收购”（ManagementBuy-Out,缩写为MBO）又称“经理层收购”,是指目标公司的经理层利用杠杆收购这一金融工具,通过负债融资,以少量资金投入收购自己经营的公司。应该说“管理层收购”是“杠杆收购”（LeveragedBuy-Out,缩写为LBO）的一种。杠杆收购是利用借债所融资本购买目标公司的股份,从而改变公司出资人结构、相应的控制权格局以及公司资产结构的金融工具。     

MBO与ESOP结合:提高我国企业效率的制度设计

MBO和ESOP的主要特征及其功能 MBO是杠杆收购的一种特殊形式,杠杆收购主要是通过公司的大量举债,增加财务杠杆,购买股东的股份或者资产,以完成收购的目的.而MBO则是金融机构融资给企业管理层,是管理层通过该财务杠杆收购本公司的股份或资产,以取得企业的控股权或控制权,改变企业的所有权结构和资产结构,进而达到重组公司的目的并获得预期收益的一种收购行为.     

我国应用杠杆收购的障碍分析

杠杆收购是一种新型的融资方法,由于它的独到的融资特点,在我国的企业界受到了广泛的关注.本文从法律、政策、资本市场、中介服务机构分析了我国企业实施杠杆收购的障碍.     

管理层收购的财富效应研究综述

管理层收购（MBO）指的是目标公司的管理者或经理层利用借贷资本或股权交换及其他产权交易手段购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。早期的管理层收购实际上是杠杆收购（LBO）的一种，管理层通过向专业的杠杆收购机构融资购买原有公司的全部或部分股权，使上市公司私有化。它通常伴随着大量的债务，股权集中于管理者和金融机构（Thompson et al．，1992）。大量研究表明，管理层收购对于股东财富、债权人财富以及公司财富（即公司业绩）各方面都产生了很大的影响。     

上市公司管理层收购分析

管理层收购作为股权投资者与经理层一起组成一个收购集团实施杠杆收购的一种企业产权交易与重组行为，不仅带动、推进了并购高潮，而且在企业机制、资本结构、金融活动等多方面产生了影响。本文实例分析了三家上市公司的管理层收购，对中国优化产权结构和降低企业代理成本等问题进行了探讨。作为一种制度创新，管理层收购在中国还处于起步阶段，一方面应大力发展证券市场，高度重视投资银行家的作用；另一方面还需在制度上进一步规范，制定相关政策和规定，加强监管，防止在此过程中损害国家、集体和中小股东利益的行为发生。