借贷投资和资产价格泡沫:理论与实证分析

现代金融市场上普遍存在着信息不对称和借贷投资行为,以及由此带来的风险收益不对称和风险转移问题,这会造成资产价格膨胀从而形成泡沫。基于选择有代表性投资者的借贷投资活动为研究对象,通过引入贷款价值比(LTV)进一步扩展Allen-Gale模型,并用LTV的动态调整来说明金融市场上资产价格泡沫生成的内在机理及其影响,以及通过模拟分析后得出:利率不变时,LTV越大,资产价格泡沫程度越大;LTV不变时,利率越低,资产价格泡沫程度越大。因此,遏制资产价格泡沫的关键是降低LTV,提高利率。     

中小企业关系型借贷技术的跨区域复制探析

银行借贷是我国中小企业当前最为重要的融资渠道之一.然而由于中小企业内部管理不规范、信息不对称等特点,导致其在与银行信贷交易时处在弱势地位.信息不对称带来的逆向选择和道德风险,致使银行的贷款供给不一定为贷款利率的单调增函数,在竞争均衡下也可能出现信贷配给(Stiglitz and Weiss,1981).抵押物可以消除信息不对称和信贷配给,对于资质较低的企业来说,抵押物价值具有更强的激励效应,中小企业需要提供更多的抵押物来获得信贷( Boot,2000).然而抵押物不足却是中小企业共同的问题.因此,基于软信息(即企业财务状况、抵押物等"硬信息"以外的信息)的关系型借贷,被认为是解决中小企业融资难题的重要技术.     

信息不对称与中国中小企业融资

一、信息不对称理论及相关内容简述信息不对称是指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方没有,或一方比另一方拥有更多的相关信息,从而对信息劣势者的决策造成不利影响。由于信息不对称,就可能产生逆向选择和道德风险。逆向选择,通常发生在交易之前,是指那些最可能造成不利结果即导致信贷风险的借款行为。也就是因为信息的不对称,加上这些贷款人非常积极主动,而且更愿意支付较高的代价,造成市场资源配置扭曲的现象。逆向选择使银行紧缩或不发放货款,从而使风险小或无风险的借款者也得不到货款。道德风险,则是在交易发生之后,由于信息不对称所带来的问题。这里所说的道德风险,是指借款者可能在得到贷款以后不按向贷款者承诺(合同约定)的要求和条件使用贷款而带来的风险。极端的例子比如,将本来用作周转的流动资金贷款,转而投入股市去炒股。道德风险和逆向选择一样,有可能使银行不愿意或不敢发放贷款。     

健全信贷管理与防范消费信贷风险

一、消费信贷风险低的分析 我国消费信贷风险主要体现在五个方面:一是借款人的偿债能力;二是借款人借款后是否会发生道德风险;三是贷款抵押物的保证程度,抵押物的保值能力和流通性都影响到贷款的安全;四是银行对消费信贷风险的及时监控及监控力度;五是外部经济环境变化带来的影响,主要是指经济的周期性变化或者借款人所在的行业发生变化而影响就业、收入和资产的价值所造成的风险.     

不完全信息条件下的出口与信贷约束——来自中国的理论与证据

文章讨论了在"银行-企业"不完全信息条件下,国内企业和出口企业面对的信贷约束为何不同.由于企业的生产率等信息对于银行而言属于内部信息,银行为了保持激励相容,会向企业提供少于企业所需最优数量的贷款.这种贷款的约束构成了企业面对的信贷约束.出口企业的运输时间越长,相比国内企业就会面临更紧的信贷约束.使用中国企业的数据验证这一理论,我们发现,对中国企业而言,出口业务占比越大、运输时间越长、生产率差异越大,企业面临的信贷约束也就越紧.     

农户无公害农产品生产中道德风险程度的影响因素分析

该文利用委托-代理理论的分析框架来探讨农户无公害农产品生产中道德风险程度的影响因素。分析表明:农户发生道德风险行为所能得到的额外收益和不参加认证所能得到的收益越多时,其发生道德风险行为的程度越强。同时,农户未来收益的贴现率提高会增加其道德风险程度。而通过增加农户按照标准进行生产所能得到的收益,提高违反标准进行生产的罚金和加强政府对农户的道德风险行为的监督,可以降低农户生产中的道德风险程度。作为委托人的政府,其对农户生产行为监督程度的高低会影响到其他因素对道德风险程度的影响,因此,政府的监管是农产品质量安全保证的关键。     

婚姻状态与网络借贷中的信用识别——来自"人人贷"平台的经验证据

在P2P网络借贷模式中,不同的借款人个人特征信息具有不同的价值.利用中国P2P企业"人人贷"的数据,本文探讨了婚姻在网络借贷市场中的信用识别价值.实证结果表明,相对于未婚人士,已婚人士的借款成功率更高,同时贷款违约率也更低.同时,不同特征的人结婚,对于提高自己信用所起到的作用也是不相同的.具体而言,对于提高借贷信用而言,男性结婚不如女性结婚;高年龄借款者结婚强于年轻人结婚;高学历借款者结婚不如低学历借款者结婚.但对于借款违约率,不同特征借款者结婚的影响差异不大.     

转轨经济条件下的信贷配给分析

信贷配给是信息不对称的金融市场上的一种长期均衡现象。在转轨经济条件下,银行、企业和利率都具有一定的独特性,这就使得转轨经济条件下的信贷配给和完全市场经济条件下的信贷配给存在一定的差别。在银行改革初期,银行对政治收益的追求会使得其扩大信贷供给,从而在某种程度上缓解了市场总体的信贷配给程度。随着银行改革的深化,银行的利润压力加大,普遍出现“惜贷”行为,市场信贷配给程度随之大大加深。缓解市场信贷配给程度的主要手段就是加快利率市场化改革以及推进银行改革和企业改革齐头并进。     

多关系条件下多代理人行为分析与激励机制设计

针对多个代理人之间存在多种关系———竞争、合作和中立的情况,建立了信息对称和信息非对称条件下的多代理人行为选择模型,通过模型求解与模拟计算分析多关系条件下多代理人的行为选择和委托人的最优选择或激励机制。结果表明:信息对称条件下,员工薪酬与员工间的竞争程度无关,但合作关系更能激励员工努力工作;信息非对称条件下,员工间关系影响其薪酬和企业利润,合作关系下的企业总收益比其他关系下的企业收益高,员工间的合作关系会影响并提高处于其他关系下员工的努力程度。最后提出:企业面对多员工管理问题时应尽量构建合作的工作环境,以减小员工工作努力程度的不确定性、实现利益最大化。     

中小企业融资约束研究新进展:对申请贷款望而却步的借款者

对申请贷款望而却步的借款者是指那些由于担心自己的申请会遭到银行的拒绝而没有提出贷款申请的借款者。理论分析证明,在一系列假定前提下,企业出现对申请贷款望而却步的程度取决于银行的甄别差错率、贷款申请费用的大小以及银行利率与私人放债者所收取利率之间的差距。而基于调查数据的经验性分析证实,对申请贷款望而却步的企业与提出贷款申请的企业和贷款申请遭到拒绝的企业存在显著的差异。对申请贷款望而却步作为一种信贷配给的自我选择机制,其有效性取决于出现这种行为的借款者的资质(风险水平),而企业与银行通过业务往来建立的关系通过鼓励(劝阻)资质好的(差的)借款者提出(放弃)贷款申请,提高了这种自我选择的信贷配给机制的有效性。     

工业园区废弃物交易生态协作激励机制

在分析工业园区废弃物交易存在资产专用性和不确定性等问题的基础上,通过构建园区废弃物交易生态协作收益模型,分别探讨了社会最优条件下、单期交易条件下和关系契约条件下有助于废弃物交易双方生态协作的最优激励机制安排。研究结果表明:资产专用性和不确定性等导致单期交易下生态协作存在效率损失,此时根据生产效率分配协作租金可最大程度地减少生态协作效率损失;关系契约推动了生态协作效率的提升,利用企业可通过隐藏废弃物在利用环节的价值增值信息以及调节奖励支付规则等获得社会最优条件下的生态协作收益;废弃物交易双方越关注未来的预期收益,废弃物交易中的协作程度越高,废弃物交易双方获取的生态协作收益就越大;废弃物再利用的成本越高,越需要交易双方进行长期协作,越需要对园区进行政策干预。     

非对称信息与商业银行风险

非对称信息是指某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。由信息不对称而引发的问题主要表现为“逆向选择”和“道德风险”。在信贷市场上，“逆向选择”主要是由于银行难以完全了解借款人的资信状况，因而只能根据市场的平均利率发放贷款。这种定价并不能完全反映借款人的全部信息，最终使低风险和预期收益低的借款人退出信贷市场，留下来的全部是高风险的借款人。     

不对称信息、双边激励与最佳特许经营合约

特许经营当中存在委托代理问题,当市场需求受到双方广告努力水平的影响时,便有可能出现特许方和加盟商的双边道德风险.本文基于委托代理理论,在假设受许人具有私人成本信息的情况下,分析特许权使用费率的最优特许合约特征.研究表明,在完全信息条件下,最优的特许合约意味着双方收益的比取决于他们各自的广告有效性,一方收益随着对方广告有效性的提高而增加;当受许人存在私人成本信息时,最优特许合约使得广告有效性更高的一方获得较高收益.     

债务企业盈余质量与银行贷款决策

债务企业会计信息是银行贷款决策时的关键依据,实践中银行对于债务企业盈余质量的关注也是影响债务市场效率的重要因素.基于此,本文利用上市公司样本探讨债务企业盈余质量对银行贷款利率、期限结构的影响,研究发现债务企业盈余质量越高时,贷款利率越低,贷款期限越长.进一步分析表明,盈余质量与企业债务违约率显著相关,也就是说,盈余质量有助于银行预测债务违约,由此揭示了银行在贷款决策中关注债务企业盈余质量的内在机理.     

团体连带责任关系下的银行信贷契约设计

关系成员之间的信息交换与共享为银行构建新型信贷契约提供了基础。本文的研究着眼于抵押不足的借款者，从银行占优的立场出发，以借款者通过收益共享方式自发组成的团体为研究设定，从形成团体连带责任关系分析入手，提出银行为具有连带责任关系的团体成员提供贷款的契约设计。研究结果表明，银行可以通过设计契约在连带责任的团体贷款下实现最大化利润。     

住房抵押贷款的违约风险分析

本文运用期权数值方法分析住房抵押贷款借款者的违约行为,主要是分析抵押贷款违约期权的最优实施边界。这使得我们能够解释哪些房价和利率组合会引发借款者违约以及未来的违约概率。我们发现导致违约的房产价格高度依赖于同期市场利率,而且违约与贷款类型高度相关。我们考察了次优出售和再融资的情形,还考察了借款者面临违约声誉损失的情形,结果表明期权数值方法是稳健可靠的。本文的分析还使我们对美国次贷危机有更为客观理性的认识。     

我国利率市场化条件下存贷款利率的确定

利率市场化只是影响利率的一个因素,利率最终的走势还是要取决于资金的供给和需求,了解存贷款利率的变动过程对研究其带来的影响具有重要意义。本文基于资金供求关系的利率分析模型,研究了在受到管制和完全放开两种情形下的存贷款利率均衡。结果表明:我国资金供给和需求曲线的利率弹性都比较小,存款利率放开将导致存款利率迅速上升;随着利率市场化的完成,公共部门和私人部门的市场分割状况将改善,私人部门贷款利率将趋于下降,公共部门贷款利率将趋于上升。未来应积极关注存贷款利率走向变动带来的影响。     

商洛市非充分竞争条件下利率定价与信贷投入调查

理论上研究以及国际实践认为,高利率有利于弱势群体得到贷款支持。对商洛市农村金融市场展开调查,从非完全竞争条件出发探讨影响利率定价的因素以及利率定价与信贷投入的关系。调研结果表明,农村金融市场的垄断性造成利率定价偏高,借款人对于利率定价改革产生错误认识。提出建立合理的贷款利率定价机制并严格执行,加大市场化利率改革的宣传力度等政策建议,以期改善农村信贷市场效率。     

农村承包地经营权抵押贷款业务评价及影响因素——基于金融机构客户经理视角

根据客户经理调查数据,运用有序probit模型对金融机构办理承包地经营权抵押贷款业务评价及其影响因素进行了实证分析.结果表明,客户经理对承包地经营权抵押贷款业务评价较高;抵押品估值难易程度、处置抵押物收益弥补贷款违约本息程度、风险评估机构与体系是否健全、地方政府部门是否扶持、担保体系是否完善以及市场竞争压力大小是决定金融机构业务评价的主要因素.研究还发现,信用记录、土地经营面积、土地承包经营权价值对贷款申请人获批贷款具有决定性影响.基于结论提出:加大政府扶持力度,鼓励更多优质抵押物进入承包地经营权抵押贷款业务中,鼓励良性竞争,完善金融担保体系,深化客户管理模式、进行客户信用评级,并建立规范健全的风险评估机构与体系等建议.     

抵借价值比率分析法:对抵押贷款条件下收益还原法缺陷的改进与应用

收益还原法是房地产估价中常用的方法之一，尤其适用于商场与酒店等收益性房地产估价。在抵押贷款条件下。我国目前常用的收益还原法具有很大的局限性。本文在剖析了目前收益还原法中常用的两种还原利率确定方法一累加法和加权平均成本法缺陷的基础上，介绍了一种全新的房地产估价方法——抵借价值比率分析法，并对其应用技术进行了具体演算。