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自Carhart(1997)首次将动量效应添加到Fama—French的三因素定价模型中,针对四因素模型的实证分析就层出不穷。依据四因素定价模型,本文对我国混合型开放式基金的投资绩效进行实证分析,分析结果表明基于四因素模型的基金绩效评价体系优于基于绝对收益率排名.但其在中国的适用性不强。 相似文献
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以上海股市417家A股股票为样本,以2000年2月18日至2001年6月8日的周收益率为样本数据,研究股票组合收益与各种因素之间的关系,建立9个单因素模型和6个四因素模型。结果发现:6种风险度量指标对股票组合收益率的解释能力十分微弱,而平均流通市值的自然对数和平均短期(1年)历史收益率对股票组合收益率的解释能力达到76.2%。因此,在上海A股市场,CAPM失去了有效性,资产定价可以由多因素模型决定。 相似文献
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行为资产定价模型作为行为金融理论的核心,对资本资产定价模型进行了拓展和补充。本文介绍了CAPM模型、BAPM模型的理论和各项重要指标,并将模型在科创板市场上进行实证分析,证明了BAPM模型对股票收益率解释能力更强,发现了DVI指数与股票收益率之间存在线性关系。 相似文献
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基金收益波动分为时间序列波动和横截面数据波动,两种波动下用BHB模型分别测算战略性资产配置因素(既不选时也不选股)、选时因素、选股因素对于开放式基金收益率的影响程度。实证结果显示:和国外成熟资本市场相比,我国开放式基金长期战略性资产配置水平相对偏低,选时、选股等短期投资波动的影响相对较大。 相似文献
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中国企业年金替代率水平研究——基于随机波动模型的分析 总被引:1,自引:0,他引:1
构建我国企业年金替代率现金流模型,把年金资产的投资收益率作为随机变量引入随机波动(Stochastic Volatility,SV)模型,以年金资产投资于股票和国债两类风险资产为例,对年金替代率进行模拟分析。研究表明:从供给角度讲,在当前条件下,制度能够实现的替代率水平远远低于制度的预设目标;在总缴费率较高,而其它因素又很难改变的情况下,提高年金替代率的关键是提高投资收益率水平。为此,要改善年金资产的投资环境,引入竞争机制,降低基金管理费率。 相似文献
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顾客资产的会计计量是目前理论界探索的又一新的课题,顾客资产不同于以往的资产,在会计上用收益法计量顾客资产所采用的折现率有其特殊的地方,但针对顾客资产计量的折现率,目前鲜有研究。笔者认为,可以采用资本资产定价模型(CAPM)对顾客资产进行计量,但若采用此模式,顾客资产必须满足资本资产定价模型的几个假设条件,包括顾客资产信用、收益率的分布形态、所处的市场、交易的特征等。本文从顾客资产的会计定义出发,论证了以上问题。 相似文献
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截至2005年12月31日,49家基金管理公司旗下的219只基金呈上了全年的投资业绩,在大盘(上证指数)同期下跌8.29%的情况下,保本基金的表现格外引人注目.其中南方避险增值基金以12.6%的年净值增长率位列5只保本基金之首,势头直逼运作最优秀的股票型基金.而同属南方基金管理公司旗下的南方现金增利基金,也以2.5%的年收益率夺得全年货币基金收益率榜首. 相似文献
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《商》2015,(26)
资本资产定价模型是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格的形成。它使得证券理论从以往的定性分析转入定量分析,从规范性转入实证性,进而对证券投资的理论研究和实际操作,甚至整个金融理论与实践的发展都产生了巨大影响,成为现代金融学的理论基础。本文主要利用数值分析理论对股票数据进行迭代,得到拟合参数,推导资本资产定价模型在中国股市的应用情况。对经典CAPM模型在中国股票市场进行研究分析,计算其组合的收益率与风险关系,分析其与中国股市的符合程度,进而考察其在中国股票市场的有效性和可行性。通过分析,资本资产定价模型在中国股票市场都有较好地解释,随着中国股票市场的日趋完善,资本资产定价模型将会有着更令人期待的实际应用价值。 相似文献
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资本资产定价模型(CAPM)是证券市场中研究资产的预期收益率与风险之间关系的核心理论。针对资本资产定价模型的实证运用,国内外的学者已经进行了诸多研究,争论的焦点在于资本资产定价模型是否对市场风险和金融资产公允价值估计不足。美国次贷危机不仅造成了美国经济的持续不景气,而且直接导致了全球诸多次级抵押贷款机构的破产、投资基金的关闭和股票市场的剧烈震荡、金融机构对市场风险和资产公允价值估计不足是这些现象产生的重要原因之一。因此,我们有必要从资本资产定价模型的角度分析美国次贷危机。 相似文献
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文章利用上证180指数成份股票的高频数据计算隐性交易成本,探讨其与资产定价的关系。发现:(1)隐性交易成本与换手率、规模和收益率都存在着明显的线性负相关关系。在股票收益率下降时期,隐性交易成本通过流动性深度成本间接影响股票收益率。(2)较之隐性交易成本,规模因素与换手率因素对收益率的影响有着更好的测度性。很可能是因为这两个因素与流动性深度成本也有着显著相关性。(3)隐性交易成本与规模因素整体上呈线性负相关关系,分段上的关系则很可能是凹函数与凸函数的组合。 相似文献
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本文浅析了Eugene F.Fama教授有关资产定价的思想,勾勒了西方资产定价理论的发展概况。对CAPM、资本市场异象、三因素模型、ICAPM、多因素定价理论以及行为金融学等问题都有一点涉及。本文发现:Fama教授的资产定价思想是一个缜密而庞大的系统,深深影响了近20年来的西方资产定价理论。 相似文献
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传统的资产定价模型主要有SHARPE(1964)资本资产定价模型CAPM,LINTNER(1965)和ROSS(1976)的套利定价模型(APT)与MERTON(1973)的跨期资本资产定价模型(ICAPM)。在这些模型中资产收益的确定模式,无论长期还是短期,最终必须由以BETA值表示的风险因素来决定。然而近来的研究发现BETA的单独变化越来越难以解释股市出现的某些现象。从而学者们开始研究除BETA系数外股票的其他特征,一些对CAPM的偏离被相继发现,这些现象也被称作金融市场异象(ANOMALIES)。对于这些异象的研究不但有利于投资者的投资决策,而且对监管当局的管… 相似文献
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