我国黄金期货市场价格波动研究

以上海期货交易所2008年1月9日至2011年6月30日的黄金期货市场量价关系为研究对象,构建了GARCH(异方差)族模型检验我国黄金期货市场的价格波动特征.研究结果表明,当分别引入黄金期货市场的交易量和持仓量时,交易量对价格波动的影响在当期和滞后期均十分显著,而持仓量对价格波动的影响在当期显著,滞后期则不显著;当同时引入黄金期货市场交易量和持仓量时,他们对价格波动的解释作用增加,且当期统计检验显著,滞后期效应则不明显.     

上海黄金期货市场波动性实证分析

本文首先对上海黄金期货市场进行了分析,论证其收益率时间序列具有尖峰肥尾、波动率集聚特征以及存在持续的A R C H效应。同时利用EGARCH(1,1)模型对黄金期货的收益率波动进行分析,考察了交易量、持仓量与收益波动的动态关系,以及加入滞后一期交易量和持仓量对收益波动的影响。实证结果显示:上海期货市场不存在杆杠效应和高风险高回报特征;黄金期货交易量和收益率波动没有显著的关系,但是同期和滞后一期持仓量对收益率波动有显著的负向影响。     

基于数据挖掘方法的期货量价关系及波动性研究

本文以期货市场普遍认可的结论——量价之间存在正相关关系作为研究假设,以SPSS统计分析软件作为研究工具,通过对两个交易日的持仓量及成交量的绝对差值与价格的绝对差值的关系来加以验证。在研究过程中,选取了白糖和铜这两个期货品种,并对其2007—2012年五年的期货市场的价格、持仓量、成交量进行了分析。经研究验证,两个交易日的持仓量及成交量的绝对差值与价格的绝对差值存在显著相关性。利用SPSS软件的非线性拟合方法得出了未来期货商品收盘价与成交量的关系函数,但其拟合度较低。     

我国期货市场高成交量隐含的问题与对策

本文通过对我国境内期货品种与境外相同期货品种的成交量和持仓量数据进行比较研究发现,我国期货市场在持仓量远低于境外市场的情况下,成交量远大于境外市场,这样的高成交量背后隐含着四方面问题:带来了系统风险,造成了保证金流失,削弱了价格发现功能和增加了运行成本.文章分析了造成我国期货市场高成交量的原因,提出了实行差别化、阶梯化的保证金制度和手续费制度,提高期货合约交易单位,超常规发展期货市场机构投资者,健全期货经纪人考核与激励机制,加大期货市场投资者教育力度以及加快期货市场对外开放步伐等对策建议.     

中美大豆期货市场风险比较分析

本文利用反映期现货价格关系和期货市场流动性的方法和指标对中美大豆期货市场的价格非正常波动和流动性风险状况进行比较分析。结果显示：中国大豆期货市场的价格非正常波动风险相对美国市场较低．为套期保值者和期货投机者提供了相对更好的前提条件;中国大豆期货市场的流动性水平在不断增强,但中美两国大豆期货市场成交量和交割率的分布差异较大：中国是中期合约交易比较活跃．美国则是近期合约交易比较活跃,这对持有不同目的的交易者而言所带来的风险有所差异。     

中美棉花期货市场功能比较分析

笔者利用共聚合法、误差修正模型、格兰杰因果检验、方差分解和脉冲响应函数以及基差分析、套期保值效果值、成交量、交割率等方法,对中美棉花期货市场发现价格功能和回避风险功能发挥程度进行了比较分析。结果表明:中国棉花期货市场发现价格功能发挥情况相对于美国更好一些,而美国棉花期货市场回避风险功能发挥情况要好于中国。     

主要农产品价格对CPI的贡献分析——基于VAR和VEC模型的实证分析

通过应用VAR和VEC模型分析、脉冲响应函数方法（IRF）及方差分解、Granger检验等方法,考察1985年至2008年我国农产品价格与居民消费价格指数之间的关系,认为农产品价格波动对居民消费价格指数的影响不太明显。     

期货对现货价格波动影响的实证分析

已有的理论与实证表明,在一定条件下期货市场可以起到平抑现货价格波动的作用.近年来大宗商品价格波动剧烈,期货市场被认为是导致该结果的主要原因.通过GARCH和虚拟变量的计量方法,对大连商品交易所的豆油和玉米期货进行了实证研究,结果表明,豆油期货上市对平抑现货价格波动能够产生积极影响,而玉米期货则不能对现货价格波动产生影响.     

基于高频数据的波动率与成交量动态关系研究

传统的价量分析都是从低频数据来分析股票市场上波动率、收益率与成交量之间的关系。基于高频数据,利用分位数回归并结合高频数据的波动率估计方法对高频数据中所呈现出的价量关系进行研究,并分析了股票价格跳跃过程所带来的跳跃方差与成交量之间的关系。实证分析表明：指数及个股收益率与成交量之间的关系并不显著;波动率、跳跃与成交量之间存在着显著相关的关系,个股的波动率与成交量之间的关系显著并呈现出正向相关关系,而指数的波动率与成交量之间呈现出一种负向关系,并且关系比较微弱;个股的成交量的改变会导致股票价格的跳跃方差的减小,而指数的成交量的改变则使得指数的跳跃方差增大。     

农产品产量波动对价格影响的实证分析

本文根据农产品产量波动与价格之间的关系,运用向量自回归理论建立相应的冲击反应模型,在实证的基础上定量分析了农产品产量波动对价格冲击的效果。同时利用方差分解技术,分析了各因素对价格影响的大小。实证结果显示:农产品产量对CPI冲击效果明显,持续时间也长;职能部门的工作重点在于确保农产品产量的长期稳定增长方面。     

我国粮食期货市场与现货市场联动机理分析——基于对大豆、玉米、小麦、籼稻粮食品种的实证分析

本文对我国粮食期货价格与现货价格关联性进行了深入研究,结果表明:粮食现货价格与期货价格存在着长期均衡关系,期货价格是现货价格的格兰杰原因,对现货价格具有显著的价格溢出效应。同时,粮食期货市场对现货市场存在着显著的单向波动溢出效应,但粮食现货市场对粮食期货市场波动溢出效应不明显。     

国际农产品价格波动对国内农产品价格的传递效应——基于VAR模型的实证研究

本文根据2003年1月至2008年6月的月度数据,运用协整检验和VAR模型对国际农产品价格波动影响国内农产品价格的传递效应进行了实证分析。结果表明:长期而言,国内农产品价格与国际农产品价格存在协整关系,国际农产品价格的变动对国内农产品价格影响较为显著;脉冲响应函数分析表明,进口价格对国内农产品价格影响的作用时滞为3个月,国际期货市场价格对国内价格的影响不存在时滞,且在第15个月影响达到最大;方差分解结果显示,与进口价格传递相比,国际期货价格的信息反应机制对国内农产品价格波动的影响更大。因此,对我国而言,当务之急是要加强对国际农产品期货市场的研究,不断完善我国期货市场,以期货价格引导农民生产,推动国内农业健康稳定发展。     

大连期货市场大豆量价分析

本文运用GARCH模型和多元的GARCH模型对大连期货市场大豆的量价关系进行了分析,发现收益的绝对值较收益率本身与交易量有更大的相关性,收益率的绝对值对交易量的条件方差具有显著的影响,且它们的波动都有很强的持续性。运用多元的GARCH模型发现交易量的条件方差与收益率的条件方差有显著的相关性,但是条件方差的滞后项却对对方的条件方差的解释作用较小。     

我国棉花期货市场价格发现功能动态演进研究

2010年我国棉花价格出现大幅涨跌且波动率明显增加,在此背景下,本文对棉花期货市场价格发现效果的动态演进进行了实证分析。主要结果显示,棉花期现货价格存在显著稳定的长期均衡关系;期货市场在价格发现中起主导作用,贡献率高于98%;在短期波动中,期现货价格波动均主要受到期货价格波动的影响,且影响程度日益增加。     

涨跌停板制度对期货市场影响的分析——基于上海期货交易所天然橡胶市场数据

通过实证研究分析了涨跌停板制度对上海天然橡胶市场的影响。结果表明,涨跌停板制度对于天然橡胶期货的价格发现功能并没有产生不利影响,但该制度对天然橡胶的价格波动产生"杠杆"效应(相比正冲击,负冲击产生了更大幅度的价格波动),而且该制度在一定程度上影响了市场的流动性,但由于市场存在明显的"停板成交量转移效应",这也在一定程度上减轻了价格在触及停板后市场流动性的不足甚至枯竭。     

涨跌停板制度对我国期货市场的影响——基于上海期货交易所的实证研究

文章通过检验在出现涨跌停板之后一个交易日的期货价格、波动性、交易量及持仓量的变化情况,研究了涨跌停板制度对上海期货交易所期货价格变动、波动性及流动性的影响。研究结果显示:对不同的期货品种,涨跌停板制度的影响存在一定的差异,但总体而言,涨跌停板制度并没有起到防范价格过度反应和降低市场波动性的作用,相反,在一定程度上延缓了期货市场价格发现功能的发挥,增大了市场的波动性。并且对期货市场还是存在一定的"流动性干扰效应"。因此,建议放宽上海期货交易所涨跌停板的幅度,甚至可以考虑取消涨跌停板的限制。     

白糖期货合约的价格构成及变化趋势研究

价格发现功能是期货市场最为重要的功能之一,对促进市场发展及经济循环具有重要作用,所以我国一直以来都很重视期货市场的建设。我国期货市场的概念出现于20世纪90年代,目前,大豆类产品期货、铜类产品期货在世界期货市场都占有一定的地位。而我国的白糖期货市场也是发展非常迅猛的,多年来我国白糖的成交量及持仓量均高居世界第一的位置,库存创下历史高位,整体供求处于平衡状态。2015年~2016年榨季以来进口糖占总供应的比例扩大,国内糖价波动重心受国内主产区生产成本及进口糖边际成本双重影响。本文通过对我国白糖的库存分析、成本分析展开并提出投资建议。白糖期货在上个榨季表现出季节性规律不显著或阶段性反季节性规律特征,筑底进程关键看库存消化进度及政策对应量的调配。因将呈现了前半年震荡筑底,后半年企稳回升的趋势。因价格上涨预期,下半年夏季至中秋国庆双节以及春节备货消费将显现,有望助推郑糖走出跨月度的中级别上涨行情。     

金融周期波动下股指期货对现货市场价格波动的影响

期货合约引入对现货市场波动性的影响一直备受争议,且现阶段金融周期与宏观经济的联系也备受关注。故本文以沪深300股票指数及对应的期货合约为研究对象,通过构建EGARCH模型,探究股指期货的引入能否有效抑制现货市场价格波动,以及在金融周期波动下,股指期货对现货市场的影响,并从期货市场参与者的角度解释股指期货对于现货市场的作用机理。最终得出结论:沪深300股指期货合约可以有效抑制现货市场的价格波动,而在金融周期的剧烈波动下,股指期货的引入会反向加大现货市场的价格波动;股指期货市场的套期保值交易可以有效抑制现货市场价格波动,而投机交易则增大现货市场的不稳定性,并且在金融周期波动较低时,期货市场交易对现货市场价格波动性的影响更为显著。     

中国铁矿石期货对外资开放前后国际定价权比较研究

2018年5月4日，大连商品交易所（简称“大商所”）铁矿石期货对外资开放，至今已经运行了4年多时间。定量研究中国铁矿石期货开放前后的影响，目的是检验政策实施效果，为中国期货市场其他期货品种的国际化提供经验借鉴。首先，通过采用Johansen协整检验、Granger因果检验、方差分解等方法，对大商所铁矿石期货对外资开放前后两个时期的国际定价权进行了比较分析。结果表明：对外资开放后大商所铁矿石期货对国际铁矿石期货价格的影响力有一定提升。其次，引进BEKK-GARCH模型，实证分析了大商所铁矿石期货市场和新加坡交易所（简称“新交所”）铁矿石掉期市场之间存在双向波动溢出效应，且大商所铁矿石期货市场对新交所铁矿石掉期市场的波动溢出效应要强于新交所铁矿石掉期市场对大商所铁矿石期货市场的波动溢出效应，表明中国铁矿石期货市场价格的国际影响力显著上升。根据研究结论，提出了相应的对策建议。     

国际大米市场价格波动对国内市场的传递效应——基于误差修正模型的估计

基于2006年2月—2011年3月的月度数据,对国际大米价格波动与中国国内大米价格波动的长期均衡关系进行检验,分析国内大米价格波动的主要影响因素及其程度,考察国内外大米市场价格波动的时滞效应与调整效应,并从外贸途径和期货途径测度国外大米价格波动对国内大米价格波动的传导效应,基本结论是:国际大米价格波动与国内大米价格波动存在长期稳定的均衡关系,长期内国内大米价格波动主要由通货膨胀带动,且价格传递具有明显的时滞效应和调节效应。脉冲响应函数和方差分解方法实证结果表明,国际大米价格通过外贸渠道和期货渠道对国内大米价格产生影响,其中期货途径对国内大米价格波动的传导效应更显著。