中国股市:不是“游乐场”

1992年中国证券市场获得大发展的真正动力,是邓小平的南巡讲话和中共十四大正式确立改革的市场经济导向。具体的条件有两条,一是经济高速增长,银根放松;二是金融管理松驰,大量银行贷款可以从其他领域中抽出投入证券市场,据股票专家估计有1/4的基本建设投资会“漏出来”,这是“中国式的”经济增长与证券市场的关系。     

我国证券市场“财富效应”分析

本文通过对我国证券市场“财富效应”的传导机制及主要制约因素的分析 ,指出目前我国证券市场的“财富效应”还不太明显。因此 ,为了充分发挥证券市场的“财富效应”,使之发挥在内需强约束情况下 ,对经济增长的促进作用 ,政府应该在有关方面作出适当的安排     

中国资本市场的开放与竞争

【英国《金融时报》8月9日】“中国奇迹”的宏观经济背景之下，混乱而低迷的证券市场一直是它的一块暗疤．为什么中国相对落后的证券市场并没有阻碍中国实体经济的高速增长？如果没有一个现代化的证券市场，中国能够实现经济现代化吗？     

证券市场促进经济增长的机理分析

金融对经济增长的促进作用早已为众多经济家承认，早期的经济学家对银行在经济增长中的作用有较多的论述。随着证券市场相对于银行地位的提高，研究证券市场对经济增长作用的文献也日渐增多，但缺乏全面阐述。本文通过分析国外有关文献，将证券市场促进经济增长方式概括为三种：促进技术进步；选择更好的企业家和项目；使投资相对独立于储蓄，降低经济衰退的可能性。     

资本市场、融资结构与经济增长

本文通过对中国资本市场、企业融资结构和经济增长的相关数据进行相关分析、回归分析和格兰杰因果关系检验,从企业融资结构的变化检验银行信贷市场和证券市场与经济增长之间的相关性,为资本市场平衡发展的相关政策制定提供依据。实证分析结果表明,包括银行信贷市场和证券市场在内的中国资本市场可以促进经济增长,但是,证券市场的流动性对经济增长的影响则是消极的。     

深港证券市场衔接之我见

<正> 一、如何理解“深港证券市场衔接” 要理解这一概念,首先必须认识到深圳、香港证券市场是处于不同发展阶段的两个各具特色的证券市场,它们在经济背景、发展阶段、管理模式、运作机制等方面都有着明显的不同。因此,笔者认为,应从以下几个方面来理解“深港证券市场衔接”这个概念: 第一,深港证券市场衔接是两个独立证券市场之间的衔接。“九七”以后,深圳证券市场与香港证券市场仍是两个相互独立的证券市场,不能把深港证券市场衔接理解为深港证券市场的合并或香港证券市场兼并深圳证券市场。     

我国证券市场与经济增长的实证分析

证券市场与经济增长的关系是一个受到广泛争论的话题,国内外学者对此分歧很大.对这一问题的深入研究,有助于我们明确证券市场发展过程中存在的问题,进而不断对其改进,以促进我国证券市场更好更快地发展.实证分析表明,我国证券市场尤其是股票市场的发展对经济增长的作用与贡献很微弱,这是我国证券市场的现状及多种因素造成的,这一观点与主流观点是相违背的.     

上海证券市场效率的制度性分析

制度的功能在于为经济服务,每一种制度都有其特定的功能和经济价值。制度作为经济发展的内在要素,制度性因素对经济增长起着决定性作用。证券市场作为一种制度安排,其基本功能是实现资本的优化配置。资本配置效率是衡量证券市场有效性的重要指标。     

试析“复关”与储蓄存款的关系

一、“复关”对银行储蓄存款的影响 1.从对证券市场的促进上看,“复关”对城乡储蓄存款的影响。“复关”后,我国经济将在更大程度和更广范围内纳入世界经济体系,贸易领域与贸易对象会迅速扩大。这就迫使国内企业转换经营机制,按照国际标准体系,市场需求和经销惯例来组织生产。商品生产的扩大、商品贸易的自由化势必促进我国证券市场的发展。各种股票、债券等有价证券将纷纷投向市场,城乡居民在增值获利心理的诱惑下,必然会弱化储蓄心理,增强投资意识,从而导致银行储蓄存款的分流。“复关”后,证券市场将更加活跃,债券等有价证券将有增无减,这将直接影响银行储蓄存款的增长。     

谁来拯救西北上市公司

西北五省区的上市公司，有“真金”也有“垃圾”。一些垃圾股就象证券市场中的老鼠屎，类似上海一位投资者的“踏雷”遭遇在投资者中不乏其人。垃圾股破坏了证券市场的诚信规则，也为当地经济的发展造成负面影响，已成为当地政府和监管部门的一块心病。[编者按]     

深港证券市场衔接:难点与思路

<正> 一、香港回归——中国证券市场国际化契机 严格地说,中国证券市场目前尚处极度原始状态。这种原始性集中体现在三个方面:(1)市场规模弱小;(2)市场配置资源功能低效;(3)市场封闭式运作。若将中国证券市场视作一个经济系统,那么上述三种不利于系统良性发展的因素彼此相互作用,形成一种魔性怪圈。要打破系统的这种恶性循环,从中国国情出发,其突破口无疑在于改良市场封闭式运作这一状态,而且就建构中国新型证券市场来说,这样做让会成本最低、可行性最大、效果最佳。 根据美国经济学家格利和肖的观点,在一国经济发展进程中,随着人均收入的增加,金融资产将比国民产出增长更快。即是说,在一个经济体中,金融资产比非金融资产更高比率扩增。金融资产有直接金融资产(证券形式资产)和间接金融资产(银行业资产)之分,当代世界各国积聚金融资产的方式有全球范围内增长直接金融资产趋势。事实上,以证券形式融资(直接金融)其成本最低,效率最高。因此,欲保持中国经济持续高速发展,对国民储蓄尚难填补“投资扩张缺口”的中国经济来说,走证券市场国际化的路径是顺应世界潮流的必然取向。     

加入WTO对我国证券业的影响

一、加入WTO对证券市场及投资者的冲击与影响加入WTO将是中国市场走向活跃的重要契机,并对中国证券市场健康快速发展构成长远利好。有利于保证我国经济稳定增长,从而有利于证券市场人气的回升。我国从90年代开始转变为出口导向型经济增长模式,进出口对经济增长的贡献率达40％左右,加入WTO将使我国具有国际竞争力的出口产品减少关税和非关税壁垒,从而有利于扩大出口,增加就业;此外,加入WTO还有利于长期性国际资本放心地进入我国市场,从而扩大外商来华投资,更重要的是,加入WTO有利于我国正在进行的产业结构调整一步到位。中…     

焦点荟萃

进一步放开与发展我国证券市场著名经济学家萧灼基教授日前在《当代经济研究》上撰文探讨了进一步放开与发展我国证券市场的问题。首先,他认为我国证券市场存在与发展的条件是成熟的。理由是:证券市场是市场经济的重要组成部分,没有证券市场的市场经济不是完整的,也是难以发展的;中国面临建立现代企业制度和筹集建设资金的双重任务,发展股份公司和证券市场,是解决上述任务的重要途径;中国面临从粗放型转为集约型的经济增长方式的转化,这     

民企看清上市这把"双刃剑"

对民营企业抢搭“上市快车”，业界也有不同的看法。江苏省社会科学院经济研究所所长葛守昆说，当前上市热的出现，有积极的一面．但也有不正常的一面．这主要是国内证券市场尚不完全成熟所致．也是民营企业对上市利弊认识不完整所致。面对迅速发展壮大的民营企业。面对资本市场的进一步开放．中国的证券市场须“与时俱进”，加快改革．进一步完善，以适应发     

跟单托收业务领域的认识误区与融资可行性研究

回顾 2 0 0 1年的证券市场 ,“银广夏”事件可谓是一石激起千层浪 ,使得证券市场与会计行为如何规范便迫在眉睫。我们有必要借鉴有 2 0 0年证券市场演化历程的美国的经验而完善我国的会计规范实施机制 ,使“银广夏”事件不再重演。     

我国证券市场效率分析及对策

证券市场的效率可分为“外在效率”和“内在效率”。外在效率是指资金的分配效率。具有高度外在效率的证券市场所显示的价格能充分反映各种相关信息，并通过价格的作用，引导资金流向使其得到最高效、合理利用的领域。内在效率是证券市场的营运效率，主要是对证券市场交易速度和交易成本的衡量。每笔交易所需时间和所花费用越少，其内在效率越高，反之，则越低。目前我国证券市场无论从外在效率或内在效率来看，都不理想。特别是外在效率不高，成为阻碍证券市场发展乃至经济体制改革的制约因素。究其原因，主要有以下几个方面：一、我国证券…     

金融资源配置对区域经济增长的影响研究——以湖南省为例

选取1994到2012年的湖南省金融机构存贷余额MR、证券市场筹资额CR和实际利用外资额FR为样本,运用Johansen检验表明金融资源配置与经济增长存在长期均衡关系;构建向量误差修正模型(VEC),通过了自相关LM检验和正态性检验(J-B),得出金融资源配置与经济增长存在短期均衡关系,运用脉冲响应函数分析金融资源配置对经济增长的冲击作用和贡献度,结果表明金融机构存贷款余额对经济增长是负向冲击,而证券市场筹资额和实际利用外资额正向冲击。     

亚洲“四小”经济增长的源泉及前景

60年代以来,东亚地区特别是日本、亚洲“四小”经济发展异常迅速,成为世界经济增长中心。人们对此议论纷纷,莫衷一是。有的认为,“四小”经济增长是得益于适宜的国际经济环境,实行出口带动增长战略;有的将其归结为儒家文化价值观,以及自由企业制度的作用。应该说,这些看法有一定的道理,然而,对“四小”经济增长源泉的综合认定却很不充分。那么,“四小”经济增长源泉是什么?其前景又怎样呢?     

“入世”对我国证券业的影响

我国证券市场有两个重要特征:一是我国证券市场到目前为止还是一个不成熟、不完善的新兴市场,我们刚完成市场的“奠基阶段”,正在进行“市场化阶段”。二是我国证券市场一直是在一个相对封闭的环境下逐步发展起来的,在这样的基础上开放证券市场将使我国面临巨大的风险。尤其是证券市场开放带来了数量庞大的国际资本流动,其投机性和迅捷的流动性使整个金融体系变得更     

基于制度安排下的中国证券市场“噪声交易”研究

与成熟国家证券市场的噪声交易零的特征不同,中国证券市场噪声交易直接影响投资者行为,导致证券市场功能紊乱.其原因在于中外证券市场经历了不同的制度演化路径,中国证券市场制度产生的基础既不是自然演变,也不是投资者的内生需求,而是基于经济改革及企业融资的需要,由政府“有形之手”通过强制制度变革建立起来,中国的噪声交易与证券市场演变过程中的制度安排有直接的关系.