证券市场国际化模式选择与过渡期安排

(接上期) 模式选择:"有限制直接开放模式"+"间接开放模式" 目前我国在证券市场开放方面已经进行的尝试是"有限制直接开放模式",即长期以来并存的A、B股市场交易体系,这一体制的缺陷是显而易见的,如造成市场的长期分割、资本项目管制下市场缺乏流动性等等,这种有限制的开放模式是难以满足我国证券市场国际化的进一步需求的.我们认为,在我国目前以发展中国家的身份入世的情况下,我们在逐步开放证券市场的模式选择上应当A、B股市场齐头并进,片面重视或忽视哪一个市场的做法都是不足取的,我们现阶段的证券市场开放模式应当遵循"有限制直接开放模式"+"间接开放模式",也就是说,我们应当把A股市场的逐步、间接开放和B股市场的壮大完善结合起来考虑.     

我国证券市场结构性缺陷与矫正

20世纪90年代以来.我国证券市场发展迅速,可以说仅用了10多年的时间就一举走完了西方某些发达国家证券市场要几十年才能走完的路程,但是我国证券市场也存在着不容忽视的内在缺陷。结构缺陷是我国证券市场的一个主要缺陷.在一个“跛足”的市场结构和单凋的交易环境下,证券市场的总体资源配置功能是很难不打折扣的。     

“十五”期间的中国证券市场展望

中国证券市场发展 10年来，取得了令人瞩目的成就，尤其是“九五”期间的发展更为引人注目。那么，“十五”期间中国的证券市场将会如何发展呢？对此，日前闭幕的中共中央十五届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》中有关规范和发展证券市场的内容，已经为我们指明了“十五”期间中国证券市场规范化、国际化的发展方向。沿着这一方向，中国证券市场将步入一个全面改革、加速创新、逐步开放的新的发展阶段。 《建议》中有关证券市场的内容也只是为我国“十五”期间证券市场的发展指出了大的发展方向…     

信息不对称对证券市场影响的研究分析

信息的完全和透明是证券市场秩序规范、健康发展的基本条件,我国证券市场存在的信息不时称,影响证券市场的运作效率,使投资者失去信心,导致市场资金来源枯竭.解决信息不对称,首先是政府的义务和职能.因此,需要政府从制度上,实现证券市场的规范化,加大证券市场的监管力度.证券市场在我国是一个新兴的市场.文章结合目前的我国证券市场发展的现状和方向,分析了我国证券市场信息不对称的原因、风险、可能的后果以及其影响.其中内幕交易和信息披露又成为证券市场中信息不对称的主要表现形式.从信息披露的角度,文章分析了我国证券市场中信息披露的必要性、现状以及信息不对称造成的风险.     

2002年证券市场宏观面的大势

一、 正视“入世”给股市带来的压力与机遇目前看证券市场似乎“关税水平”下降不大。但事物都是不断发展的。中国证券市场的开放问题,尽管加入WTO我国的证券市场相对平稳，但管理层在2001年12月19日表示“证券业的开放是一个过程，不能只看我们当前所做的承诺，眼光要放远一些。……否则对即将到来的新情况难以对付”。可见中国的证券市场也会由于开放而带来一定外来的压力。例如今后5年期间，中国证券市场将更加开放，与此面临一场全球化的公平运作。外资和外国股民的进入，外资公司的上市，混业经营，合作基金的运作，保险金的介入，自…     

论我国证券市场监管体系的完善

中国证券市场的发展大致可以分为三个阶段:“奠基阶段”、“市场化阶段”和“国际化阶段”。在中国证券市场发展的第一个十年里,我们已经基本完成了奠基阶段。在这个阶段,我们以渐进式改革的方式,在中国高度集中的传统计划经济体系上构建了一个初具规模的证券市场,并为将来的市     

入世:证券市场开放的催化剂

证券市场开放不属于加入世贸组织谈判的范畴,但我国在开始履行入世谈判所作相关承诺后,大多数实质经济领域的对外开放将使资本管制的效力逐渐趋于下降,而FDI对国际收支的负面影响也将使资本帐户开放的压力增大。与开放银行信贷市场相比,证券市场的开放风险较小、准备期较短,因此将成为决策者的优先选择。     

2001年中国证券市场热点回眸

2001年的中国证券市场是一个让广大投资者充满了愁绪的市场。市场的特征概括起来有以下几点：第一从市场行情看，2001年可谓是中国证券市场的调整年；第二从证券监管政策面上看，是中国证券市场从1990年市场建立之后的规范市场；第三从投资者的投资行为看，是中国证券市场中投资者投资理念转变的市场过程；第四从中国证券市场的开放状况看，也是中国证券市场尝试与国际市场接轨，积极进行与国际接轨准备的市场阶段。2001年中国证券市场的变化可以说层出不穷、五彩纷呈。一、监管政策与市场2001年中国证券市场监管政策出台的背景是与市场中早…     

保持人民币汇率稳定的必要性——兼论汇率与我国证券市场的相关性

中国证券市场正处于一个谨慎的逐步开放过程中,随着开放步伐的加快,与国际金融市场的互动关系将更为明显.人民币升值会对国际资本,尤其是投资资本产生巨大的吸引力,而金融资本的流入短期内无疑会增加国内资本市场的资金供给,刺激市场行情上涨,但基于投机资本"快进快出"的特点,一旦人民币实现升值,会造成资金的抽离,对证券市场构成很大的冲击,增加市场剧烈波动的风险,也将使监管当局面临巨大压力.因此,保持汇率的稳定对我国证券市场有着重大的意义.     

我国证券市场“财富效应”分析

本文通过对我国证券市场“财富效应”的传导机制及主要制约因素的分析 ,指出目前我国证券市场的“财富效应”还不太明显。因此 ,为了充分发挥证券市场的“财富效应”,使之发挥在内需强约束情况下 ,对经济增长的促进作用 ,政府应该在有关方面作出适当的安排     

实行分业管理,完善证券市场资金清算体系

<正>一、目前我国证券市场资金清算体系的现状及问题 证券市场目前刚刚进入发展阶段,我国深、沪两个市场上上市交易的股票目前已超过600家,股票的总市值已近5000亿元,证券交易网点在全国已近2600个,已经形成了一个全国性的电子化的大市场。这么大的市场,这么大的市场资金成交量,对我国的经济,尤其是金融市场的影响是不言而喻的。但目前,这么一个庞大的电子化的市场.其交易运作体系基本上还是证券市场最初创建时设计建立的模式。在这个模式中,其重要组成部分——清算交割运作系统的地位相当重要。这个原有的清算交割运作系统的特征基本上可以概括为:股票交易采用二级清算制度;资金清算采用一级清算制度。这里讲的“一级”、“二级”是按着清算所涉及的程度而言的。“一级清算”指清算程度只清算到各个证券商(即以证券商为市场主体     

QFII对我国证券市场的影响

本文主要探讨了境外合格机构投资者制度（QFIO作为证券市场开放的一种过渡性政策，对我国证券市场所产生的影响。一是介绍了QFII制度对我国证券市场的正面影响；二是阐述了QFII对我国证券市场的负面影响；最后，针对QFII制度运行带来的挑战，笔者尝试给出了政策建议。本文预测我国证券市场将随着这一进程得到逐步的完善，并与国际接轨，最终使我国证券市场成为健康有序稳定发展的市场。     

对发展甘肃省证券市场的思考

<正> 甘肃省证券市场的发展经历了一个大起大落的过程。1984年,首先在一些集体所有制中进行,1988年6月兰州市开放转让市场后,有了一定的发展,1989年后市场转为萎缩,1990年在借鉴外省经验的基础上,恢复了甘肃证券公司,初步形成了以兰州市为中心,辐射各市、州、县的证券交易网络。但是,由于证券市场正处在初步发展阶段,还存在许多问题:主要是金融工具单一,交易价格控制过死,不能适应公众对金融资产的选择和经济发展的需要;证券市场管理法规及配套措施不健全等等。     

加入世贸中国证券业如何应对

2001年12月11日,中国正式成为世界贸易组织的成员,入世究竟会给我们年轻的证券市场带来多大的影响?加入WTO之后,中国证券市场是在一个不成熟、不完善的新兴市场,并且基本上是在一个相对封闭的环境下发展起来的,中国证券市场将面临着空前激烈的竞争和挑战。中国证券业进入了一个全新的竞争时代,这个时代不是拼体力,也不是拼资本,而是比知识、比智力。 我国证券市场的发展现状是在中国高度集中的传统计划经济体系上构建了一个初具规模的证券市场,并且为将来的市场化、国际化打下了基础。但由于我们采用的一些方法手段带有明显的计划经济痕迹,从而直接导致我国证券市场现行的制度架构中带有较为浓重的非市场特征。 在充分肯定我国证券市场建设成就的同时,也应认识我国证券市场起步晚、规模小、非市场特征色彩浓厚。总体而言,我国的证券市场存在六个方面的问题:（1）市场结构不完善,目前我国的证券市场只有主板市场,创业板市场、场外交易市场尚未建立,风险投资制度不完善。（2）股权市场高度分     

开放进取 走向世界

放眼当今世界，经济全球化的大潮澎湃激荡，党和政府登高望远，审时度势，使中国融入经济全球化潮流中，这是一种胸怀，一种气概，一种民族特质的鲜明体现。加入世贸组织，将使中国从“改革推进开放”转向“开放推进改革”，不仅标志着我国对外开放从此进入一个新的阶段，也必将对新世纪我国经济发展和社会进步产生重要而深远的影响。同时，意味着中国的企业和产品可以更加开放地实施“走出去”战略挺进海外，打进国际市场，从而使国内企业在更广阔的天地参与国际竞争与合作和加快中国企业的国际化进程。据资料表明，到２０００年底，中国境…     

民企看清上市这把"双刃剑"

对民营企业抢搭“上市快车”，业界也有不同的看法。江苏省社会科学院经济研究所所长葛守昆说，当前上市热的出现，有积极的一面．但也有不正常的一面．这主要是国内证券市场尚不完全成熟所致．也是民营企业对上市利弊认识不完整所致。面对迅速发展壮大的民营企业。面对资本市场的进一步开放．中国的证券市场须“与时俱进”，加快改革．进一步完善，以适应发     

WTO背景下中国证券市场对外开放的策略选择

本文结合《服务贸易总协定》（GATS）和《金融服务贸易协议》（FSA）对证券市场开放的基本规定，分析了我国证券市场进一步对外开放的主要障碍，在此基础上探讨了我国证券市场对外开放的基本策略：实行渐进的、结构性的市场开放政策，即根据我国证券市场的发展程度与国内券商参与国际竞争的能力，科学确定市场开放的次序和程度；同时，按照GATS的基本原则，进一步完善国内证券市场与证券监管体制，为证券市场的对外开放构筑坚实的市场基础与制度保障。     

我国证券市场监管问题与对策探析

目前我国证券市场监管的现状与飞速发展的现实要求还存在很大的差距。证券市场是信用制度与市场经济发展到一定阶段的产物,是一个风险高度集中的市场,具有风险来源广、传导性强和社会危害巨大等特点。本文从证券市场监管的理论依据出发,分析了我国证券市场监管的现状及存在的主要问题,提出了完善我国证券市场监管的对策建议。     

QFII对国内券商运作影响的分析

证券市场的国际化问题是一国证券市场发展的核心问题之一,也是一国证券市场走向成熟和完善的必由之路。综合国际上的经验,我们可以将一国证券市场的国际化过程分为以下几个阶段:见表1。目前,中国证券市场的国际化进程在沪深 A、B 股市场10余年发展的基础上,已经走过了单纯境内资金市场交易的封闭阶段,步入了股市增容、跨越式发展的"准开放"阶段。这一阶段国际上比较通用的策略就是 QFI制度,也就是"合格境外机构投资者"制度。QFII 制度不仅是我们要学习和借鉴的先进制度,它的引入更对中国股     

急需打假的证券市场

现实生活中的假冒伪劣商品让人深恶痛绝。那么,证券市场上的造假行为同样不容忽视,它对普通老百姓的损害更大,甚至已直接侵蚀市场发展的根基。打假,在某种程度上成为我国证券市场的首要课题。股市上的“假货”一日不除,证券市场的繁荣只能是虚假的扭曲的繁荣。南于成熟度不高,我国证券市场造假的案例不断。造假行为基本可分以下几种:一是为达到直接融资目的,包装利润上市。一些企业只是把“上市融资作为终极目标”。错误的动机诱导