县域中小企业融资结构变化剖析——基于江苏吴江和常熟的问卷调查

该文以企业金融成长周期模型为基本理论框架,运用对吴江和常熟中小企业的实地抽样调查数据,以美国中小企业为参照,分析了我国经济发达地区县域中小企业不同成长阶段的融资结构及其变化规律。调查结果表明:样本中小企业偏好内源融资,权益性融资主要依赖自有资金,外源融资主要依赖短期债务,股权融资和债务融资的渠道都过于单一,中小企业的融资结构变化基本符合金融成长周期理论,但初创期和成长期信贷约束较紧,固定资产贷款约束尤为严厉。文章最后就完善我国中小企业融资结构、缓解外源融资约束提出了相关政策建议。     

数字金融对中小企业创新的影响——融资方式的中介效应

数字金融借助现代信息技术高效连接企业外部金融资源,对中小企业内部技术创新产生重要影响。文章基于2011—2018年北京大学数字普惠金融指数和创业板上市公司的财务数据,以融资方式为视角,实证检验了数字金融通过影响不同的融资方式促进中小企业创新的传导机制。研究表明：融资方式的传导作用表现出明显的差异性,内源融资和债务融资表现出完全中介效应,然而作用机理有所差异,数字金融通过增加内源融资促进中小企业创新,而通过降低债务融资促进中小企业创新投入的增加;股权融资表现出部分中介效应,即数字金融不仅直接促进企业创新,同时间接地通过增加股权融资促进中小企业创新。研究结论为政府有关部门制定科学的数字金融发展策略和差异化的中小企业技术创新融资策略提供理论依据和决策参考。     

我国中小企业知识产权筹融资方式分析

中小企业是我国国民经济的重要组成部分,但我国中小企业融资渠道比较狭窄,主要依赖业主投资、内部集资和银行贷款等融资渠道,虽然近年开辟了风险投资和发行股票等融资渠道,但对改善中小企业的融资困境所发挥的作用仍然有限,融资问题一直是制约企业发展的主要瓶颈之一。知识产权融资,作为中小企业融资方式的重要金融制度和技术创新,可以在中小企业发展的不同阶段,有效缓解融资困境。文章通过解析以知识产权实现权益融资方式和以知识产权实现债务融资两种方式,探讨中小企业在发展过程中不同阶段的融资方案选择,为解决我国中小企业融资难题提供有效方案。     

浅析中小型企业可持续发展的融资状况

现如今,中小型企业的可持续发展是经济社会可持续发展的前提条件。然而,合理的融资结构却是中小型企业在融资活动中需要考虑的一个重要因素,因其能增强企业的融资能力和市场竞争力,并且降低企业的融资成本。对于企业的不同发展阶段,企业金融成长周期理论恰到好处的为中小企业融资结构的特点提供了思路,同时也为优化企业融资策略提供了相对的借鉴,对解决我国中小企业融资难闻题有较好的指导作用。     

浅析中小型企业可持续发展的融资状况

现如今,中小型企业的可持续发展是经济社会可持续发展的前提条件。然而,合理的融资结构却是中小型企业在融资活动中需要考虑的一个重要因素,因其能增强企业的融资能力和市场竞争力,并且降低企业的融资成本。对于企业的不同发展阶段,企业金融成长周期理论恰到好处的为中小企业融资结构的特点提供了思路,同时也为优化企业融资策略提供了相对的借鉴,对解决我国中小企业融资难问题有较好的指导作用。     

中小企业战略性融资困境与最优融资策略

中小企业战略性融资困境是在特定阶段由于融资目标与企业家控制权和治理结构等目标相冲突所引发的,它往往伴随着地区性金融压抑而产生。中小企业的融资选择是一个动态问题,企业在不同阶段面临的内外环境和追求目标组合不同而使得其融资偏好不同。     

信息不对称条件下非国有企业的资金供给

本文对信息不对称条件下非国有企业的资金供给进行了分析。首先,从各种不同类型非国有企业在融资能力上差异这个角度,分析了在非国有企业成长的各个阶段上,资金供给者对企业的融资能力有不同的评价,不同类型资金供给者的评价之间又存在着一定程度的互补或替代关系,由此形成了与企业各成长阶段特征相适应的融资结构。其次,从金融结构与非国有企业资金供给关系的角度,分析了非国有企业依赖于垄断的信贷市场中有限的融资关系,大多数非国有中小企业因无法与国有银行建立融资关系,只能依赖于非国有金融机构的融资关系,其成长受阻于早期阶段,融资关系变化路径只有初始状态,没有后读的演变。     

中小企业融资制度的最优安排——基于新融资优序理论的思考

新融资优序理论是研究在信息不对称条件下企业融资策略的理论,是一种适用于中小企业的资本结构理论。根据这一理论,中小企业的最优融资策略应该是“先内部后外部,先债务后股权”。然而,由于我国正式金融制度安排难以满足中小企业融资需求,非正式金融已经成为我国中小企业融资主要的渠道。因此,完善非正式金融制度安排,合理规范非正式金融行为,是解决我国中小企业融资难问题的关键所在。     

科技型中小企业直接融资案例实证分析——以大族激光为例

文章结合深圳大族激光在企业成长过程中不同阶段不同的融资方式进行案例实证分析,从而将理论与实践相结合对科技型中小企业的实际融资过程进行剖析,进而得出改善科技型中小企业直接融资问题的启示。     

基于两阶段DEA模型的新三板企业融资效率评价

为评价中小企业在新三板市场的融资效率,以2011年在新三板挂牌的企业为样本,将样本企业的融资系统分为资金吸纳和资金应用两个子系统。运用两阶段DEA模型,对样本企业在2011—2015年的总融资效率及各子系统的对应效率进行测算。结果表明,新三板企业的总融资效率没有明显的上升趋势,大部分企业仍处于较低水平;对于两个子系统来说,资金应用系统的效率高于资金吸纳系统,并且其股权融资的效率高于债务融资。表明处于成长阶段的新三板企业扩大股权融资有利于提高融资效率。     

金融基础设施对企业债券融资发展的影响及启示

分析了金融基础设施与企业外源融资方式的关系,认为由于金融基础设施不健全导致企业债券融资的成本增加,从而使企业的债务融资结构倾向于银行融资。相对而言,金融基础设施滞后对股票融资的发展的制约作用不大。由于金融基础设施对一国的企业债券融资发展有着重要影响,故欲发展企业债券融资必须重视完善金融基础设施建设。     

金融基础设施对企业债券融资发展的影响及启示

分析了金融基础设施与企业外源融资方式的关系,认为由于金融基础设施不健全导致企业债券融资的成本增加,从而使企业的债务融资结构倾向于银行融资。相对而言,金融基础设施滞后对股票融资的发展的制约作用不大。由于金融基础设施对一国的企业债券融资发展有着重要影响,故欲发展企业债券融资必须重视完善金融基础设施建设。     

基于融资租赁制度视角下我国中小企业融资路径突破思考

中小企业融资难是近年来我国经济发展过程中一直难以解决的重要课题。融资租赁作为集贸易、融资、租赁于一体的创新金融产品,是企业长期机器设备投资的重要融资方式,尤其是对于中小企业更是一种契合度较高的固定资产融资路径,对于促进我国中小企业发展有着不可替代的作用。虽然近几年来,从总体上来看,我国融资租赁发展速度较快,但融资租赁却未能按照理论研究思路,在制度设计范畴内对有效化解中小企业融资困境发挥这一金融产品应有的创新功能。本文结合自身近十年融资租赁思考与实践,从融资租赁制度角度,分析了中小企业融资租赁渗透率低的根本原因,并从政策、创新等多个方面提出提高中小企业融资租赁率渗透率的建议,以提高这一金融产品对我国中小企业发展的促进作用,探索突破中小企业融资困境的有效路径。     

数字金融、供应链金融与企业融资约束——基于中小企业板上市公司的经验证据

文章基于中小企业板上市公司数据,首先利用现金-现金流敏感性模型验证了中小企业普遍存在融资约束问题,在此基础上构建回归模型,研究企业发展供应链金融是否能缓解企业融资约束,以及宏观数字金融发展是否能调节供应链金融对企业融资约束的缓解作用,最后基于不同信息披露质量进行了异质性检验.研究发现中小企业发展供应链金融能缓解其面临的融资约束问题,数字金融发展环境促进了供应链金融对融资约束的缓解作用,数字金融发展的覆盖广度和使用深度的调节效应更显著,且在信息披露质量高的情况下,数字金融发展的调节效应更明显.因此,中小企业发展供应链金融,提高财务信息披露质量是缓解自身融资约束的有效途径,而进一步发展数字金融则是从外部推动中小企业发展.     

我国中小企业融资现状及解决对策

随着经济飞速发展,中小企业融资难的问题日益凸显。在任何一个市场经济体系下,不管发展到什么阶段,总有一部分中小企业面临资金问题和融资困难,这是中小企业不可避免的"成长中的烦恼"。中小企业在成长过程中最大的困扰是融资,而最大的瓶颈也是融资。目前,中小企业最需要的是资金,但最不具备的就是融资条件。没有融资条件就融不到资金,融不到资金企业就很难发展,而企业发展不起来就更不能在银行等金融机构贷款。     

加强中小企业财务风险管理的措施

一、中小企业存在财务风险的主要表现 1．融资环境差，融资难。 中小企业融资环境差，融资难。这是因为：（1）我国金融政策和金融体系中都是以国有企业特别是国有大型企业为主要对象实施的，没有专门针对中小企业的融资服务体系。（2）中小企业直接筹资难，绝大多数中小企业资金来源主要是企业主自筹资金，很少对企业进行股份制改造，所以不存在发行股票或债券融资的可能性。造成稳定性资金支撑力薄弱，使得其权益性资金严重不足，同时又限制了其筹集债务性资金的能力。（3）国家对于鼓励和协助中小企业融资的优惠政策及法律制度仍有待进一步完善和规范。融资难，成为制约企业发展的首要因素，容易使企业陷入财务困境，加大企业财务风险。     

论中小企业财务风险管理

一、中小企业财务风险存在的主要方面 1．融资环境差，融资难。中小企业融资环境差，融资难。这是因为：（1）我国金融政策和金融体系中都是以国有企业特别是国有大型企业为主要对象实施的，没有专门针对中小企业的融资服务体系。（2）中小企业直接筹资难，绝大多数中小企业资金来源主要是企业主自筹资金，很少对企业进行股份制改造，所以不存在发行股票或债券融资的可能性。造成稳定性资金支撑力薄弱，使得其权益性资金严重不足，同时又限制了其筹集债务性资金的能力。（3）国家对于鼓励和协助中小企业融资的优惠政策及法律制度仍有待进一步完善和规范。融资难，成为制约企业发展的首要因素，容易使企业陷入财务困境，加大企业财务风险。     

地方政府债务融资、挤出效应与企业劳动雇佣

党的十九大报告提出,就业是最大的民生。本文以2007—2018年A股上市公司为样本,检验地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响。研究发现,地方政府债务融资显著降低了企业的劳动雇佣。影响机制分析表明,地方政府债务融资加剧了企业融资约束和企业金融化,进而抑制了企业劳动雇佣。进一步检验发现,地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响主要存在于民营企业、融资需求较大的企业以及金融发展水平较低的地区。研究结果还发现,地方政府债务融资主要抑制了企业对高学历员工的劳动雇佣。本文一方面从企业劳动雇佣的视角拓展了地方政府债务融资的经济后果的相关研究,另一方面从地方政府债务的角度为金融资源配置如何影响企业劳动雇佣提供了新的证据。本文的研究结果有助于为防范和化解地方政府债务风险,促进就业稳定提供理论依据和政策参考。     

英国中小企业另类融资的背景、态势及展望

中小企业融资难问题是世界上大多国家和地区普遍面临的一个突出性问题。近年来,英国众筹、个人对个人借贷以及发票交易等多种另类融资市场中介发展迅猛,特别是2013年增幅显著。英国另类融资的催生和发展,其主要经济和社会因素为:中老年人创业现象趋热,金融改革带来的负面冲击,经济社会因素给创业家融资所带来的障碍,以及社会媒体和以网络为基础的金融交易的广泛应用。英国政府,一方面采取有效措施对中小企业另类融资进行监管,另一方面还为其提供资助。英国另类融资为其众多初创企业和中小企业在不同发展阶段提供了强有力的金融支持,在很大程度上助推了中小企业的稳步发展。英国这些企业资源与金融资源对接的新思路、新趋势和新模式,值得关注、分析和研究。     

企业生命周期会影响融资策略吗?——来自创业板上市公司的经验证据

文章采用企业经营活动、投资活动、筹资活动现金流量的不同组合作为划分企业生命周期的代理变量。以我国创业板上市公司作为样本,实证研究高新技术企业所处生命周期阶段对融资策略的影响。实证结果表明,留存收益融资率与企业所处的生命周期阶段呈正相关关系,负债融资率、银行信用融资率、商业信用融资率与企业所处的生命周期阶段呈显著负相关关系。同时,融资策略还受高新技术中小企业的企业规模、非债务税盾、成长性、获利能力的影响。建议高新技术企业在融资时,应充分考虑企业自身所处生命周期阶段。