公开市场业务对经济增长的传导路径探析

公开市场业务是中央银行调控经济的重要货币工具。中央银行在金融市场上买进或卖出政府债券,以调节货币供给量,影响总需求,进而实现理想的经济运行状态。文章拟通过对公开市场业务与货币需求及LM曲线变化的内在联系,探究公开市场业务对经济增长的传导路径。     

浅论我国中央银行的公开市场业务

一、公开市场业务的特点及概况所谓公开市场业务是指中央银行在金融市场（债券市场）上公开买卖有价证券（主要是政府债券、国库券），从而起到调节、控制信用和货币供应量的一种业务。其特点主要是：（1）主动性。（2）灵活性。（3）快捷无阻性。（4）可逆性。我国中央银行对公开市场业务的探索开始于1993年。1994年1月，人民银行在上海建立了公开市场业务操作室。1995年11月28日，中国人民银行向14家商业银行招标发行融资券后，开始试办融资券回购业务，央行公开市场业务又有了新的突破。今年以来，伴随着我国国债发行市场化改革举措的陆…     

论作为货币政策工具的黄金业务

从中央银行资产负债表分析，买卖黄金也是扩大或收缩国内货币供应的手段。由于黄金，政府债券和外汇不是完全的替代物，中央银行可以考虑把公开市场业务与外汇业务和适当的黄金业务结合起来，以获得理想的货币政策效果。本文提出的四资产理论模型对中央银行黄金业务的政策效果进行了分析，其结果支持以上的观点。     

公开市场业务会产生什么影响

公开市场业务既是金融市场的一个重要组成部分又是中央银行实施其货币政策的一个重要工具。 A.公开市场业务对货币市场的影响 公开市场业务的开展将首先促进货币市场的完善。公开市场业务的这种作用是通过一系列中介来实现的。而这种中介又主要由利率的变化来体现的。当中央银行实行公开市场业务时,首先影响到同业拆借市场。因为全国统一同业拆借市场是开展公开市场业务的重要     

我国公开市场操作中的难点及对策

公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出有价证券以影响社会货币供应量的业务行为。一般说来,当金融市场上资金缺乏时,中央银行就能通过公开市场买进有价证券,这样做实际上等于中央银行向社会投入了一笔基础货币;相反,当金融市场上游资泛滥、货币过多时,中...     

货币市场效益丰

近年来 ,河南省安阳县农村信用联社利用加入全国货币市场网的优势 ,通过开展网上融资、买卖债券、网上代理等业务 ,在促进各项业务发展的同时 ,又获得好效益。为了实现市场交易收益最大化 ,该社充分运用债券信息网、货币网及交易系统等载体 ,关注市场资金供求、流向的变化和新老债券的发行、兑付情况以及公开市场操作情况 ,及时把握市场行情 ,进而对债券回购、债券买卖、债券承销、分销等交易内容作出相应调整。 2 0 0 0年以来 ,累计通过网上回购债券 930 0万元 ,获得收益 30万元 ,累计买卖债券 81 0 0 0万元。与此同时 ,他们还充分发挥市场…     

利率规则与通货膨胀：一个模型分析

物价水平居高不下是我国政府和广大居民目前所面临的一个严峻问题。调控货币数量和名义利率水平是治理通货膨胀的两大举措。一部分投资者只能参与产品交易,而另一部分投资者既可以参与产品交易,也可参与债券交易,且存在速度冲击,交易者初始禀赋是同一的条件下,通过公开市场操作而购买债券会降低利率水平;在速度冲击是独立同分布的情况下,速度冲击对货币增长率的影响是暂时性的。     

美国的政府债券和交易概况

市场经济国家的宏观调控主要是间接的宏观调控,政府债券是最重要的政策工具之一。然而如果没有一个发达的债券市场,央行就无法通过间接手段(公开市场业务)影响市场利率。可以说债券市场是中央银行开展     

公开市场业务与商业银行经营

公开市场业务与商业银行经营●练镜溶公开市场业务是现代市场经济国家最常用的金融宏观调控手段，是一个国家现代金融制度是否成熟的重要标准之一。中央银行引入公开市场业务这一货币政策，通过主动买卖证券向金融机构投入或撤出准备金，扩大或收缩金融机构货币扩张能力，...     

完善我国国债市场功能以促进公开市场操作的政策建议

一、引言公开市场操作是中央银行买进或卖出二级市场债券以增加或减少货币供应量的一种政策手段。作为货币政策三大工具之一,相对于法定准备金率和再贴现而言,公开市场操作因其主动性、灵活性和微调性而备受各国中央银行青睐。尤其表现在应对2008年金融危机方面,美国和     

中国人民银行公开市场业务操作效果研究

中国人民银行1998年恢复国内债市的公开市场操作以来,国内已有不少相关的研究,但是,这些研究主要分析了人行开展公开市场业务的制约因素以及对策建议,对于人行公开市场操作的实际效果的研究还比较欠缺。本文用近四年的相关统计数据对人行公开市场业务操作效果进行实证分析,在此基础上分析人行公开市场业务存在的问题,并提出建议。一、数据说明目前中国货币政策的中介目标主要是货币供应量,所以,本文通过分析人行公开市场操作对M0、M1、M2的影响,来考察公开市场业务中介目标的实现情况。为了考察公开市场业务对最终目标的影响,本文在分析公…     

公开市场操作业务的发展历程分析

我国市场利率调控已由直接调控转变为以公开市场操作为主的引导性调控,本文将针对我国货币当局二十几年来开展公开市场业务的实际情况,根据公开市场业务操作方式和操作力度,对其发展历程进行阶段性划分.     

公开市场业务实践与货币政策操作方式转变

1997年以来 ,随着中国经济和改革形势的变化 ,中央银行货币政策操作方式正在发生着重大变化 ,即由行政性的直接调控逐渐转向以市场为基础的间接调控方式 ;而推动公开市场业务正是建立货币政策间接调控方式的重要内容之一。公开市场业务与财政货币政策协调运用、国债发行和流通、利率改革以及金融市场发展等重要问题都有着紧密联系。本文将描述近年来中国公开市场业务的实践 ,并就正在变化过程中的货币政策操作方式进行讨论。一、货币政策目标与政策工具的选择公开市场业务是指中央银行在金融市场上买卖债券的交易活动 ,中央银行在市场上进行…     

后金融危机时期我国公开市场操作的实际效果分析

公开市场业务是后金融危机时期中国主要的货币政策工具。本文选取2010年1月至2013年2月共38个月的月度数据,具体包括公开市场净交易量、广义货币量、基准利率、人民币兑美元汇率和全国居民消费价格指数共5组月度数据,每组数据有38个月度值。通过建立VAR模型,运用Granger检验和协整检验等经济计量方法,分析我国近三年公开市场业务操作对货币供应量、基准利率、汇率和通货膨胀率等货币政策中介目标的经济变量的作用效果,结论认为:近三年我国公开市场业务操作对货币供应量的作用较大而对基准利率、汇率和通货膨胀率的作用较小甚至没有的结论。最后为我国公开市场业务操作的发展和完善提出了有针对性的建议。这对于分析中国加大公开市场业务的操作频率后货币政策的实际效果具有重要的现实意义。     

制约央行公开市场业务开展的若干因素与改革取向

根据公开市场业务在我国的具体实施状况，应深入考察了影响我国公开市场业务以及货币政策有效施行的若干制约性因素。进一步深化与完善我国公开市场业务操作的改革取向应是：（1）稳步推进利率市场化改革进程；（2）加快货币市场与资本市场的改革与发展；（3）努力提高货币政策制定与实施的独立性与科学性。     

论货币政策与财政政策的协调配合

货币政策与财政政策是国家宏观经济管理的两大重要经济政策。货币政策通过调节货币供应量、利率、增减信贷规模、增减社会现金供应及运用存款准备金、再贴现率、公开市场业务等手段,来实现宏观经济目标;财政政策主要是通过改变政府预算调节社会总需求,其运用工具主要是税种、税率、支出预算、公债、补贴等。     

如何完善公开市场业务

随着我国社会主义市场经济的进一步确立和完善,中国人民银行宏观调控方式将由直接方式向间接方式转变,公开市场业务必将发挥越来越重要的作用。为此,有必要分析我国国债市场的现状,完善国债市场的运作,为公开市场业务的开展创造有利的条件。一、我国国债公开市场业务的现状１９８４年,我国成立了真正意义上的中央银行体制,但由于各方面的条件尚不具备,一直未开展公开市场业务。１９９５年３月１８日通过了《中华人民共和国中国人民银行法》,其中第三条中明确规定：“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。”这表…     

我国国债的利率效应与基准利率研究

我国转型期国债的利率效应对利率市场化改革上有重要的意义,本文研究表明,由于我国转型期财政金融体制改革未到位,利率以管制为主,货币的财政性发行,所以国债规模及其占GDP比重增大对利率变动的影响很不规则,但我国国债二级市场及其收益率形成,国债一级市场引入竞争性招标机制,国债回购利率市场化,国债期货交易试验及近年来中央银行债券公开市场业务操作等则促进了利率的市场化进程,国债市场利率将成为我国市场经济条件下的基准利率。     

我国政府债券流通的货币供给效应分析

理论上政府债券流通对货币供应量有较大影响,实证分析却表明长期来看这一影响较弱,短期内也无明显扩张性影响。长期内流通中的现金、存款准备金率、外汇储备对M2有依次递减的影响,短期内它们的影响却都不显著。当M2偏离长期均衡时,它会以27.58%的速度进行反向自我修正,以恢复到均衡状态。目前我国的公开市场操作还无法担当货币调控之重任,央行仍主要依赖存款准备金率调整等手段。我国应逐步统一和完善国债流通市场,放松外汇管制,加强央行的现金和再贷款管理。     

中国公开市场操作主导工具的选择：央行票据还是短期国债

现阶段，中央银行票据是中国公开市场业务中最主要的操作工具，它在对冲过多流动性、维持宏观经济稳定运行方面发挥了重要的作用。然而，由于其自身的缺陷以及随着国债市场、货币市场的不断完善，央行票据不可能一直占据公开市场操作工具的主导地位。从长期来看，短期国债应逐渐成为公开市场操作的主导工具。