管理层持股对公司绩效影响的研究评述

管理层持股是一种公司内在的激励机制,目的是为了减轻代理问题。但是,管理层持股可能产生“利益汇聚”效应和“管理者防御”效应。无论早期抑或近期的实证研究成果都无法确定管理层持股是否影响公司的绩效,其主要存在两种对立的观点:“无关论”和“有关论”,前者认为管理层持股比例是内生变量,依赖于公司外部环境和内在特征,并不直接影响公司绩效,后者则指出管理层持股比例显著地影响公司的绩效。此外,公司股本结构的调整成本也是以上两种观点的争论焦点之一。     

高级管理层股权激励与企业绩效的实证研究

本文以分别为垄断行业和竞争行业中一些上市公司为研究对象，使用体现上市公司管理层持股情况和企业经营绩效的数个变量，对企业高层管理者持股比例与其绩效之间的关系进行了分析与探索。研究表明，在竞争性企业当中，高层管理人员的持股比例与经营绩效之间呈现着明显的正相关关系，与净利润增长率的回归系数为负，与盈余现金保障倍数显著负相关。在根据研究结果的基础上，为健全和完善关于我国上市公司实行管理层股权激励制度，本文提出了培育职业经理人等三个政策建议。     

管理层持股与企业财务风险防范的关系研究

解决我国目前的房地产过热问题的一个思路是从控制房地产企业的信贷,有效防范财务风险入手。防范财务风险作为改善公司经营的目标之一,目前最为"流行的"途径是管理层持股。本文采用Matching方法对我国房地产上市公司财务风险与管理层持股之间的关系进行实证检验,得到了管理层持股对公司财务风险状况的负的影响实际上是不显著的结果。     

管理层持股与公司绩效:基于管理层收购的实证研究

以1997至2009年管理层收购进行私有化的66家国有企业作为研究对象,研究管理层持股与公司经营绩效的关系。结果表明:管理层收购对公司绩效的影响在短期存在负向作用的倾向,而在长期内影响并不显著。考虑到管理层持股变化可能对公司绩效产生的影响,进一步分析持股变化率与公司绩效的关系发现,若持股变化率处于+31%~+50%,-31%~-50%,公司业绩指标将呈现正向变化的趋势,从而反映出管理层收购对公司绩效的积极作用。     

上市公司管理层持股与公司绩效关系的实证分析——A股830家上市公司的经验研究

文章以2012—2015年A股上市公司为样本对管理层持股比例与公司绩效之间的关系进行研究,中国上市公司持股比例偏低,管理层持股比例与公司绩效存在显著相关关系;但是两者之间不是简单的线性相关,而是呈现倒"N"形关系曲线,管理层持股比例与公司绩效存在区间效应。随着管理层持股比例的增加,公司绩效先提高后降低再提高。     

管理层收购与经营者持股

现代企业管理涉及到两个关键问题：一是经营者的选择；二是对经营者的激励。国外一些公司在选定经理人员后，又让他们持有本公司一定数量的股票，将经营者的利益同公司利益紧密联系在一起，从而有效地形成对经营者的激励。据此，一些专家及政府官员便提出：在我国国企改革中，要让经营者持股甚至让经营者控股，并以此作为企业改制的突破口。持股经营是一个新生事物，目前理论界及实业界均把经营者持股作为明晰国企产权的主要手段之一。我们认为，经营者持股在很大程度上与管理层收购有类似之处。本文拟从管理层收购角度分析经营者持股问题，期望对我国的经营者持股有所启发。     

股权结构能够影响企业的成长性吗?——基于新三板挂牌企业的实证研究

本文选取2013年~2015年公司数据,探究中国新三板企业股权结构对其成长性的影响。实证结果表明,股权集中度、管理层持股比例和机构持股比例与企业成长性分别呈负向相关、倒U形关系及不显著的正向相关。由此得出结论,中国新三板企业的股权结构对公司治理水平具有重要影响,通过优化股权结构来改善其治理水平,可以有效促进企业成长。     

股利所得税、管理层持股与公司股利政策

本文以2001-2008年期间沪深股市A股上市公司为研究对象,考察2005年股利所得税减少后管理层持股对股利政策的影响是否发生了变化。研究结果表明管理层持股对股利发放倾向的影响在减税后由不显著变为正向显著,对股利发放水平的影响在整个样本期间为正向显著且没有发生显著变化;减税显著增强了管理层持股对股利发放倾向的正向影响力度,且这种效果仅在管理层持股比例较高时有效,但不会显著影响管理层持股对股利发放水平的作用;除管理层外的自然人持股水平,在减税前后不会对股利政策产生显著影响。     

管理层股权激励与企业业绩的关系研究——基于安徽省上市公司的实证分析

本文选取在沪深上市的安徽省上市公司为样本，运用Eviews6．0软件对管理层持股与企业业绩的关系进行实证分析，得出管理层持股跟企业业绩之间呈正相关关系，并真对目前股权激励现状提出建议。     

国有上市公司管理层持股模式研究

国有企业改革和混合所有制改革是必由之路。如何实现管理层的合法持股,建设资本所有者与人力资本所有者的利益共同体、事业共同体,是国有企业管理层普遍关心的问题。在分析国有上市公司实施管理层持股是大势所趋的基础上,详细分析了国有上市公司管理层持股的五种模式,并给出了解读分析以及政策建议。     

基于计量模型的股权结构与资本结构分析

在代理理论框架下,本文以中国上市公司为样本,在充分考虑管理层持股、股权集中度在不同治理效应,及各种治理效应相互作用的基础上,通过建立两阶段计量模型,对股权结构与资本结构之间的关系进行实证分析。结果表明当管理者与股东利益一致时,管理层持股比例与资产负债率负相关,但并不显著;当管理者处于固守职位状态时,管理层持股比例与资产负债率显著负相关;不管外部大股东在公司治理中是发挥着积极监管作用,还是与管理者共谋、对外部中小股东实施侵占,股权集中度与资产负债率都显著负相关;股权集中度并没有抑制管理层持股比例与资产负债率之间存在的负向效应,而管理层持股比例的增加却有助于缓解股权集中度对资产负债率所存在的负向效应。     

上市公司股权激励与公司绩效关系研究

股权激励作为一种激励方式在上市公司治理中起着重要的作用.管理层持股与公司绩效关系大致可以分为以下三种观点:一是管理层持股比例与公司绩效正相关:二是上市公司高管人员的报酬与企业业绩并不相关;三是经营者股权对企业价值不存在显著影响.本文在分析二者关系时主要以国有上市公司为研究样本,实证结果显示二者之间存在一定的相关性,文章最后提出完善公司治理的相关政策措施.     

影响上市公司研发支出的相关性研究——基于实施股权激励的公司的经验数据

自2005年起,我国证券市场开始实施股权分置改革,为上市公司管理层实行真正意义上的股权激励提供了制度基础。作为一种长期激励制度安排,其作用最终要落实到公司业绩增长上,而研发支出的规模和比例直接影响企业的长期绩效。本文从一个新的角度研究了宣告实施股权激励公司的高管持股比例以及公司规模等因素与研发支出的关系,研究结果表明：宣告实施股权激励的公司,高管持股比例与研发支出水平没有显著性关系;而公司规模与研发支出水平显著相关,公司的规模越大,研发支出越多。     

管理层持股对公司绩效影响的实证研究

本研究基于终极产权论理论,从终极产权角度出发研究了管理层持股与公司绩效之间的关系.实证结果表明,国有上市公司的管理层持股比例与公司绩效存在正相关关系,存在于政府间接控股的公司中的二者关系的显著性比在政府直接控股公司中的显著性更为强烈.研究还发现,在国有上市公司中,公司绩效与第一大股东持股比例存在显著正相关关系.     

上市公司管理层持股与公司绩效研究——基于民营上市公司的实证分析

在国内外相关文献研究现状基础上,结合该领域的经典理论,提出管理层持股与公司绩效关系的假设。以2006年我国民营企业上市公司共352家为研究样本,进行了实证分析,通过统计分析发现:民营上市公司管理层持股与公司绩效呈显著性倒U型关系。对于我国民营企业合理掌控管理层持股与公司绩效的关系提供了一定的指导意义。     

管理层特征对公司信息透明度的影响——基于深市2010～2011年面板数据的研究

文章选取了深市2010～2011年A股上市公司的面板数据,对管理层特征与公司信息透明度的关系进行实证分析,研究发现:管理层持股有助于公司信息透明度的提高;高管薪酬与公司信息透明度显著正相关;而总经理与董事长两职合一状况与公司信息透明度不存在显著关系。     

股权集中度、管理层持股对公司业绩影响

文章从公司治理角度出发,以2006年A股上市公司为样本,研究了我国上市公司股权集中度、管理层持股对公司业绩的影响。研究结论表明,控股股东持股比例与公司业绩具有正相关关系,第二至第五大股东持股比例、管理层持股比例与公司业绩相关关系不显著。     

中国企业集团管理层股权激励、公司地位与集团绩效

文章以我国沪深两市中的全部651家企业集团作为样本,利用其2003-2005年的面板数据进行回归分析和假设检验,全面分析了对企业集团高级管理层的股权激励程度对企业集团业绩的影响.研究结果表明,我国企业集团中管理层持股数量比例与集团公司绩效水平呈线性正相关关系,反映出"利益一致(Covergence of interest)"效应.研究中还发现企业集团管理层中持股人数的比例与企业集团绩效之间呈显著的U型关系,即公司绩效随着高管持股人数比例的增加先下降,后上升.该研究成果在我国股权分置改革的背景下具有重要的现实意义,能为我国企业集团的治理和激励机制以及政府推动企业集团发展提供一些借鉴.     

公司治理与盈余稳健性——基于沪深A股的经验证据

理论上,企业盈余稳健性与公司内部治理各因素间存在相关关系。文章通过对2002—2011年沪深A股上市公司的财务数据进行实证分析,检验我国上市公司在近十年问盈余稳健性的变化趋势,并分析公司治理中的各因素对盈余稳健性的影响。研究结论表明：除2007年盈余稳健性突增外,十年间企业盈余稳健性以0为中心小幅波动。此外,管理层持股比例、董事长两任兼职状态、财务透明度与信息披露水平、股权制衡比例与盈余稳健性不显著相关;国有持股比例、企业亏损状况与盈余稳健性成负相关;企业规模、企业总资产负债率与盈余稳健性成正相关。     

管理层持股比例与公司绩效之间的关系

本文从中国上市公司的管理层持股比例的差异出发,分别采用了2001～2002年中国上海证券交易市场上的379家上市公司的数据,应用了混合数据回归和面板数据模型分析的方法,讨论了管理层持股水平的决定因素及其对公司整体绩效的影响。