返程投资新解

7月14日,国家外汇管理局的一纸新文件《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2014]37号）（以下简称“37号文”）引发了资本市场的巨大关注。相比于此前的“75号文”,37号文在定义特殊目的公司范围、境内居民境外投融资以及返程投资、股权激励计划登记、处罚依据与措施等方面均进行了较大的调整。     

信托公司发展产业基金的构想

“产业基金”在国内通常是“产业投资基金”的简称。目前同内业界所提的产业基金（产业投资基金）是与国内已经存在的证券投资基金类似的，具有资金集合运用、专家经营、组合投资、共同受益、风险共担的集合投资制度。他是投资基金的一个类别，主要投资于实业领域。《产业投资基金管理暂行办法》巾对产业投资基金的定义为：“产业投资基金（以下简称产业基金或基金），     

湖南省返程投资企业投资及经营状况探析

2014年7月4日,《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》的出台,进一步便利了境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资所涉及的跨境资本交易,切实服务实体经济,有力推动了跨境资本和金融交易的可兑换的进程.本文结合2014年外商投资企业外汇年报申报情况,对湖南省返程投资企业投资进行状况进行了简要探析,并提出了相应的管理思路.     

我国长短期跨境资金流动的影响因素及实证分析

跨境资金流动是指一个经济体资金流出与流入的状况，参照金德尔伯格（1985）对国际短期资本流动的定义，可以把跨境资金流动划分为：贸易性、转移性、生产性和金融性。其中，贸易性跨境资金流动是指由货物和服务贸易而产生的跨境资金流动；转移性跨境资金流动是指资金单向的转移，不涉及归还或偿还；生产性跨境资金流动是指通过投资实体经济，获取长期股权投资、债权投资、贷款收益等；金融性跨境资金流动是指包括套利性、保值性、投机性在内的短期资本流动，即俗称的“热钱”。     

返程投资凸显管理“难点”

本文阐述分析了返程投资管理中存在的监管难题,探讨了完善返程投资管理的政策建议,以期通过加大返程投资真实性审核力度,强化企业和居民守法经营管理的自律性,建立对返程投资资金全方位监测和管理体系等措施破解难题,完善对返程投资的管理。     

不容忽视的“返程投资”现象

“返程投资”的概念及延伸“返程投资”是指境内居民（包括个人和法人）境外投资直接或间接设立、控制的境外企业对境内实施的投资行为（含新设、并购与转股）。上述现象在浙江省温岭市已办理外汇登记的企业有10家，该10家企业总投资额为781万美元，其中外方出资额为176万美元，投资的行业均为制造业。     

加强返程投资管理

由于返程投资资本运作具有复杂性和隐蔽性,使其极有可能成为异常跨境资金流动的通道;因此如何规范返程投资行为,增强返程投资的监管,成为当前应该关注与思考的课题之一。     

长臂管辖：美澳等国返程投资的监管原则

在较为完善的外资管理制度基础上，为避免国家财富与税收的流失，识别和防范资本外逃，美国、澳大利亚等发达国家形成一系列针对返程投资（特别是利用避税地完成的返程投资）的具体监管经验。主要体现为在各相关法律法规及各部门监管合作中贯彻三个主要的管理原则。     

政策法规

外汇局发布关于境内居民通过特殊目的公司境外融资及返程投资外汇管理有关问题的通知 为进一步便利跨境投融资,日前外汇局发布通知,改革返程投资外汇管理。《通知》一是优化管理流程,根据外汇管理的职责和目标．合理界定返程投资外汇管理范围;二是精简管理环节．如只对境内居民直接设立或控制的（第一层）境外特殊目的公司进行登记：三是简化业务材料：四是拓宽资金流出渠道;五是放宽境外融资资金使用限制：六是明确将非上市特殊目的公司员工权益激励计划纳入登记范围：七是强化风险防控理念等。     

对完善特殊目的公司返程投资监管的思考

目前,赤峰地区境内居民通过境外设立特殊目的公司并进行返程投资业务逐渐增多,投资行为越来越复杂化,大量境外资金通过返程投资、新设企业、股权并购、外资增资等多种方式流入境内,为异常跨境资金流动开辟了一条渠道,随之暴露出返程投资业务发展中存在的诸多问题和监管难点,应引起足够的重视。     

关注返程投资及外资并购骤然活跃

2008年以来，地处内蒙古自治区东部的赤峰市特殊目的公司返程投资及外资并购业务异常活跃，业务量短时间内骤然增加并呈现如下特点：一是外方大多来自于英属维尔京群岛，属于特殊目的公司返程投资；二是项目规模较大，金额较大。     

完善资本项下外汇资金收结汇监管的思考北大核心CSSCISSCI

（一）通过境外特殊目的公司返程投资流出入我国境内外。目前,我国允许境内居民通过在境外设立特殊目的公司的方式进行股权类融资活动。境外特殊目的公司在境外成立投资公司,采用吸收境外投资或者风险投资基金获得大量外汇资金,再通过股权并购、增资或者是新设外商投资企业的方式进行返程投资,从而将大量境外资金流入到境内。该类资金存在金额大、易变现等特点,不排除结汇后最终流人证券市场或房地产市场。而以这类方式流入的资金可以在境内企业境外上市后,通过回购境外企业股权的形式流出。     

构建我国返程投资外汇管理及统计监测体系的政策设想

近年来,境内企业境外融资活动的增多推动了大规模境外资金以返程投资形式流入境内。流入的这些资金在促进境内企业发展的同时,也带来了一定的外汇收支风险。现行的外汇管理政策及统计监测手段仍显滞后,无法有效规避其中的风险。本文提出通过加强返程投资过程中的外汇登记、资本交易以及资金汇兑等环节的管理,以期构建我国返程投资外汇管理及统计监测体系。     

IASB发布投资实体合并豁免意见征求稿

2014年6月11日,国际会计准则理事会（IASB）发布了《投资实体——实施合并例外规定（对《国际财务报告准则第10号——合并财务报表》（IFRS10）和《国际会计准则第28号——联营和合营企业中的投资》（IAS28）的修订建议）》征求公众意见稿。IASB针对上述两项准则所提出的修改建议旨在澄清投资实体在落实“按公允价值计量子公司而非将其合并”这一要求的过程中所面对的三个问题。     

跨境投融资大步向前

日前,外汇局发布《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2014]37号,以下简称《通知》）,对返程投资外汇管理政策进行了大幅改革,以进一步便利境内居民的跨境投融资活动。     

一月金融

保监会规范险资投资集合资金信托计划5月7日,中国保监会正式发布《保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》（以下简称《通知》）,要求进一步加强保险集团（控股）公司、保险公司以及保险资产管理公司投资集合资金信托计划业务管理,规范投资行为,从而防范资金运用风险.《通知》规定,保险机构投资集合资金信托计划,应当按照监管规定和内控要求完善决策程序和授权机制,确定董事会或董事会授权机构的决策权限及批准权限.各项投资由董事会或者董事会授权机构逐项决策并形成书面决议.《通知》还加大了对保险机构投资集合资金信托计划的规范力度.     

完善返程投资外汇统计监测方法研究

随着我国对外经济的快速发展和资本项目管理的逐步放开,跨境资金双向流动不断扩大,返程投资呈现加速增长趋势.返程投资作为对外直接投资(ODI)与来华直接投资(FDI)的组合体,影响国际收支FDI、ODI流量和存量的统计结果.鉴于返程投资企业带来的资本频繁跨境流出入的特殊性和复杂性,当前相应外汇数据比对与监管方法仍存在不足.本文通过梳理现行返程投资的统计监测体系,分析现有统计框架对国际收支和结售汇的影响,提出完善其统计监管的思路和建议.     

浙江“民资新政”

2010年4月29日,浙江省工商局对外公布了《浙江省公司债权转股权登记管理暂行办法》（下称《暂行办法》）,《浙江省股权投资企业、股权投资管理企业登记办法》（下称《管理办法》）,以期深度发掘债权和民间资金资源,从而为实体经济转型升级注入更多活力。     

财政部关于印发《国家农业综合开发投资参股经营试点管理办法》的通知

第一章总则 第一条为规范国家农业综合开发投资参股经营项目（以下简称投资参股经营项目）管理，保证财政投资参股资金安全、有效运行，创新和完善农业综合开发投入机制，根据《国家农业综合开发资金和项目管理办法》及国家相关法规制度，制定本办法。     

私募碳基金老大的中国动向

气候变化资本集团（Climate Change Capital）（简称CCC）是一家总部设于英国伦敦的旨在发掘低碳经济商机的专业投资银行集团。他们的目标是通过多种方式，包括投资管理、为减排项目提供资金支持等，使全球环境变得更加洁净，同时，创造可观的财务回报。在他们管理的8．5亿欧元的碳基金中，已有3．5亿投向了中国，并且还将有超过一半的资金投向中国市场。CCC中国投资策略是怎样的？他们更倾向于和哪类企业合作？为此，《国际融资》杂志记者采访了CCC中国区副总裁唐伟珉