股市效率问题浅析

证券市场尤其是股票市场资源配置的市场化程度较高。以股票市场为代表的直接融资相对于间接融资的比例，经常被用作反映资金配置效率的一个指标。按照这一指标，我国股票市场对于社会资源的配置作用正在日益加强。然而从我国股票市场的实际运作来看，仍未摆脱效率低下的状态，在资源配置方面，与信贷市场相比也没有显示出明显的优势，尚存在着一些急待解决的问题。     

当前中国金融市场发展中的五大误区

中国金融市场发展存在着五大误区：重资本市场而轻货币市场、重股票市场而轻债券市场、重国有股而轻公众股、重二板市场的风险释放而轻风险投资的风险监控、重利率市场化而轻金融资源配置的市场化。这五大误区不突破就不可能推进中国金融健康发展。     

中国股票市场低效率的经济分析

对我国股票市场低效率的状况进行细致的分析,找到导致我国股票市场效率难以提高的原因,可以进一步促进我国股票市场的资源配置能力的提升,对我国经济的发展有着重要的意义。本文简要的介绍了股票市场效率的概念,以及影响股票市场效率的因素,并对导致我国股票市场低效率原因进行了的分析。     

浅析中国股票市场的优化资源配置功能

长期以来 ,我国股票市场的功能实际上一直定位在被“利用”上———利用股票市场为国有企业“圈钱” ,利用股市帮国有企业“脱困” ,利用股市来避免国有企业倒闭从而维持社会“稳定” ,股票市场自身所具有的优化资源配置功能就不可能不大打折扣了。在现代社会中 ,有两种基本的资源配置方式 :计划经济下的行政计划配置和市场经济条件下的资本市场配置。在发达市场经济中 ,资本市场 ,尤其是股票市场是长期资金的主要配置方式 ,并且其效果是比较高的。股票市场之所以具有资源配置功能 ,其原因在于 :第一 ,股票市场上 ,企业资产已以有价证券的形…     

中国股票市场资源配置效率与经济增长

资本形成和资本配置是股票市场促进经济增长的重要动力之一。文章通过Jeffrey Wurgler(2000)分别计算出中国股票发行市场和交易市场的资源配置效率值,并在此基础上对中国股票市场资源配置效率与经济增长的关系进行实证分析。结果表明,我国股票市场资源配置效率,无论是股票发行市场还是股票交易市场的资源配置效率与经济增长均不显著相关;无论股票发行市场还是股票交易市场效率与经济增长之间均不存在因果关系;在一阶条件下,无论是股票发行市场还是股票交易市场效率与经济增长之间均不存在因果关系;但在二阶条件下,经济增长对股票发行市场和股票交易市场的效率影响作用在统计的显著性上大大增加等重要结论。     

股票发行定价制度及其对市场效率的影响

我国股票市场资源配置低效率已是一个不争的事实，引致我国股票市场资源配置低效率有两重原因：第一重是因新兴市场自身发育不完全所造成市场有所性差引致的；第二重是在企业制度强制性变迁背景下及证券市场赶超式建立过程中因制度缺陷所引致的，其中股票发行定价制度的缺陷是一个重要的因素。这种制度缺陷通过对市场运行效率的作用，使得原本低效率运行的市场缺陷被再度放大，并进一步降低了市场对资源的配置效率。     

银行中介和股票市场资源配置效率比较研究

随着股票市场的发展,2007年我国首次出现了股票市场和银行争夺居民储蓄存款的局面.那么,这是否有利于改善资源配置效率?本文对融资结构的实证分析表明,我国社会融资长期以来过度依赖于商业银行;而对工业企业中的上市公司与非上市公司、国有企业与非国有企业,以及上市国有企业与上市非国有企业资金使用效率的对比则表明,未上市的非国有工业企业资金使用效率最高,股票市场的准入制度实际上将一批优质的非国有企业排除在资本市场之外.因此,一个高效率股票市场的形成,有利于我国融资结构的改善,有利于资源配置效率的提高,管理层完全没有必要为阻止居民储蓄流出银行而人为地打压股票市场.     

所有制结构变动、市场化改革和资源配置效能关联性研究

笔者从我国的基本国情出发,认为所有制结构的变动有利于推进市场化进程和提高资源配置效率,为此,本文从理论和实证两方面进行了论证,最后的结论是:提高市场化程度有益于改进资源配置效率,而且改革的领域是多范围、多层次的.     

股票市场：中国的资源配置方式及绩效研究

股票市场的基本功能是资源的配置和再配置，与此相对应，股市的资源配置方式有配置方式和再配置方式两种类型，股市资源的配置方式，是指一定时期内股市对生产要素的选择，分配和使用方式，这是股市资源的增量配置方式，股市资源的再配置方式，是指继股市资源配置之后生产要素的重新组合从而产生股市资源的再配置方式，这是股市资源的存量配置方式，采用实证方法对中国股市的资源配置和再配置及其效绩进行了研究，检验的时间从1990年到1998年6月30日，研究的结果对中国股市的发展有重要启示。     

交通基础设施建设与地区资源配置——基于城市道路指数的研究

交通基础设施发展差异是地区间资源错配的内在根源之一。基于交通基础设施与资源要素流动的跨区域属性，以地区资源配置为切入点，利用微观企业数据测算地区资源错配指数，构建城市交通道路指数指标，考察交通基础设施修建对要素跨区域流动的变化并最终作用于地区资源配置效率的影响。研究发现：首先，公路与铁路交通均显著提高了本地城市的资源配置效率，但公路、铁路对城市关联地区的资源配置在长期内存在差异化影响，这一结论在稳健性检验后依然成立。其次，交通基础设施改善带来的要素流动性提升对初始经济发展水平较高及市场化程度较高地区的资源配置具有长期积极作用，但经济发展相对落后及市场化程度偏低地区会面临资源配置状况恶化的可能。     

我国城市国有土地资源配置的制度变迁

资源配置一般包含计划配置和市场配置两个范畴。无论是计划配置还是市场配置，在其配置过程中无不受到各种制度的影响和修正。城市国有土地资源配置也是如此。中国市场化改革带来了资源配置方式从计划向市场的大转换，在此历史性的转换过程中，市场价格机制不仅在商品、资本、劳动力等资源配置中的地位与作用不断上升与增强，在城市土地资源配置中的作用也产生了实质性的变化。探讨城市土地资源配置中的制度变迁，分析制度变迁对社会经济的影响，既是土地经济发展中的方向性问题，也关系到社会主义市场经济的高效有序运行。     

要给证券市场正确定位

中国股票市场不是自下而上自发产生的,而是由政府自上而下建立起来的,政府是股票主要供应者,又是股票市场监管者,这决定了中国股票市场的初始阶段必然是政策市;由于对股票市场定位偏差和制度性缺陷,中国股票市场过度投机,无优化资源配置功能;现在解决中国股市历史遗留问题的条件已经成熟;不能把政府失效产生的问题都推给市场解决,解决中国股市的问题要靠政策与市场的合力,现在关键在政策力度.     

资源配置市场化与西部产业技术进步

西部地区的开放与发展是我国国民经济和社会发展战略的重要组成部分，在资源配置由传统的计划配置方式逐步向市场配置方式转换的过程中，探索和研究资源配置市场化条件下西部产业发展的基本思路，对于促进西部地区资源开发，产业技术进步和社会生产力的发展具有重要的实践意义。     

中国股票市场羊群效应比较分析

本文利用模型估算和比较了中国股票市场羊群效应的强度,实证发现2010年4月以后,股票市场羊群效应不显著.信息披露制度的不断完善、股票发行和交易制度的改革及股民日益理性成熟有利于股票市场羊群效应的弱化,而股票市场的长期低迷也导致中小投资者投资信心不足,股票投资活动频率减少,羊群行为减少,不利于金融资源配置效率的提高.因此,继续深化股票市场的市场化改革是我国股票市场不断完善的唯一途径.     

论重新构建股票市场的效率体系

近年来 ,效率 (efficiency)和有效性在金融研究中越来越重要 ,成为研究的热点之一。不论在西方还是我国 ,主流学者基本都把股票市场效率定义为信息效率 ,认为只要达到信息有效就能实现资源优化配置。本文认为 ,仅仅以信息效率衡量股票市场效率是不全面的 ,应超越“有效市场理论”来研究股票市场效率 ,并建立一个包括信息效率和资源配置效率在内的较为全面的股票市场效率分析框架 ,从一个综合的全面的视角来研究和分析股票市场效率     

资源配置市场化与地区经济协调发展

资源配置市场化与地区经济协调发展赵曦导源于地区倾斜或循序推移战略所形成的东部地区、中部地区和西部地区经济的非均衡增长，构成了改革开放以来我国国民经济空间区域发展的基本特征。地区经济的倾斜发展，使长期形成并在解放后逐步缩小的东西部经济级差又被迅速拉大。...     

资源配置市场机制研究

流行观点的市场机制实质上是商品生产与分配的市场均衡实现机制。文章根据机制的内涵和系统理论,认为资源配置市场机制由资源禀赋、资源配置社会目标、市场化产权制度、市场交易机制和市场治理机制构成。据此文章着重讨论了资源配置市场机制相应的产权制度、市场交易机制和市场治理机制,并简述了市场机制各构成部分的相互关系。     

产业政策、投资者情绪与企业资源配置效率

产业政策是否会引起股票市场上投资者情绪的波动,政策外生冲击下的投资者情绪如何影响实体经济中企业资源的配置行为和效率,其深层的作用机制又是什么呢?为回答这一系列问题,文章基于中国资本市场的经验数据,通过实证研究发现,鼓励支持类的产业政策会引起投资者情绪的上涨,并刺激企业投资,这将加剧企业过度投资,缓解企业投资不足;淘汰限制类的产业政策会引起投资者情绪的下降,并抑制企业投资,这将会缓解企业过度投资,加剧投资不足.上述结论表明,在产业政策引导资源配置过程中,投资者情绪扮演了传导中介的角色.进一步研究发现,企业股权融资依赖程度或管理层股权激励越大,企业资源配置对投资者情绪的波动越敏感,这说明政策外生冲击下的投资者情绪影响企业资源配置的深层机制在于企业存在股权融资依赖和迎合市场情绪的动机.最后,总体上产业政策外生冲击下的投资者情绪对企业资源配置的影响造成了公司价值的损毁,并且不同影响渠道具有显著差异,利用投资者情绪降低股权融资成本所进行的资本投资显著提升了公司价值,而迎合市场情绪所进行的资源配置显著毁损了企业价值.上述研究成果有助于从微观企业视角理解股票市场在国家政策引导企业资源配置行为中的作用.     

加快我国企业经理市场化建设的思考

<正> 经理市场化,就是消除阻碍市场机制发挥作用的一切带有计划经济色彩的制度与措施,确立市场机制在经理资源配置中的基础地位,充分发挥市场对经理资源的配置作用,进一步提高资源配置效率,以实现经理资源社会效益的最大化。经理市场化具体包括以下几个方面的内容:一是经理选拔市场化,二是经理激励市     

资源配置市场化与地区经济协调发展

资源配置市场化与地区经济协调发展赵曦导源于地区倾斜或循序推移战略所形成的东、中、西部地区经济的非均衡增长，构成了改革开放以来我国国民经济空间区域发展的基本特征。地区经济的倾斜发展，使长期形成并在解放后逐步缩小的东西部经济差距又被迅速拉大。在目前我国的...