人民币汇率形成机制对策分析——基于人民币国际化视角

本文从人民币国际化的角度来看我国汇率形成机制改革。稳定的币值是人民币国际化的重要保证,在人民币国际化初级阶段参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度有利于人民币国际化进程的推进。然而汇率市场化是人民币国际化的前提,随着人民币国际化的逐步推进,一个能够反映市场供求关系的汇率制度是必不可少的。因此我们必须完善有管理的人民币汇率制度,创造条件推进人民币汇率形成机制的改革,促进人民币国际化进程。     

基于人民币汇率现状浅谈人民币国际化

人民币国际化是经济全球化下的必然趋势和要求,而近年来人民币汇率的变化以及汇率制度的完善也在深刻影响着人民币国际化。同时,人民币国际化也助推人民币汇率,降低汇率风险。     

人民币国际化的路径选择分析

在如今世界的三大货币中,全球性汇率制度的精细化安排是美元走向国际化路径的主要依靠,而欧元走向国际化路径所依靠的是货币主权联邦制中的区域性制度安排,此外日元走向国际化之路径所依靠的是金融深化改革与实体经济发展。现阶段我们人民币国际化的程度还属于初期阶段,我国在推动人民币国际化的进程中,通过参照美日欧三大货币的国际化路径,并吸取各国货币国际化的历史经验教训,结合我国的实际情况,稳步推进人民币国际化的进程。     

浅议跨境人民币业务的发展

随着中国在世界经济版图中的位置越来越重要,人民币作为世界结算货币及储蓄货币的呼声日益高涨.作为人民币国际化进程的一部分,自2005年启动的汇率制度改革也一直在政府主导下平稳推进.汇改启动以来,中国经济发展和人民币国际化进程受到外部汇率波动的影响作用也日渐显现.本文重点从两个方面阐述跨境人民币业务发展状况,希望读者在阅读中获得有价值的信息.     

人民币国际化与汇率互动关系研究

自2005年人民币汇改后,在人民币升值预期和国内外利差的双重影响下外汇占款规模快速增长.外汇占款规模的快速增长所导致的基础货币被动投放,对央行货币政策的施行效果造成了的影响.本文从理论上分析了人民币国际化、 汇率与汇率预期之前的互动关系,并采用SVAR模型对境外人民币存款余额、 人民币汇率和汇率预期三个内生变量的动态关系进行了实证研究.结果表明,人民币国际化与人民币升值有着正向的相关关系.并基于此提出了三点建议:加快利率市场化改革的步伐,加大汇率波动区间以及加速推进人民币国际化进程.     

论现行人民币汇率制度的过渡性

人民币汇率制度改革已经两年,并且取得了很好的运行.但是从长远的角度看,本文试图以现行人民币汇率制度为主线,从汇率制度形成机制以及我国经济国际化的发展的角度对现行人民币汇率制度进行分析.试图通过两方面的论证得出我国汇率制度是一种过渡性的汇率制度,并且指出我国经济发展需要一种由市场决定的汇率制度.     

人民币国际化的背景和路径研究

近期人民币国际化引起越来越多的关注,人民币国际化面临国际金融危机、国际债务危机和经济停滞等外部因素,影响到人民币国际化的进程。结合日元国际化的经验教训,文章提出了人民币国际化的路径,包括币值稳定、汇率形成机制改革和国内金融体系改革等。     

人民币汇率变动对人民币国际化的影响分析

本文基于人民币国际化与人民币汇率变动的互动机制分析,选择境外人民币存款规模为人民币国际化程度衡量指标,以境外人民币存款规模、 人民币实际有效汇率、 人民币汇率波动率为内生变量构建SVAR模型,实证分析了各变量之间的动态关系.结果表明,人民币升值速度加快和人民币汇率波动过大,不利于人民币的国际化,而人民币国际化程度的增加,会直接导致人民币快速升值;人民币国际化程度的变动对人民币汇率和汇率波动的影响占主导地位.     

人民币国际化、汇率波动与货币政策互动关系研究

基于人民币国际化、汇率双向波动以及利率市场化改革等经济背景,通过构建SVAR模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。结果表明：短期内,人民币国际化对人民币汇率与利率产生显著的冲击影响,且三者之间呈现显著的同方向波动,即人民币国际化程度提高、人民币升值、市场利率上升;短期内,人民币汇率升值有助于人民币国际化程度提高,而中长期内影响有限;货币政策通过汇率对人民币国际化产生冲击的传导机制是有效的;人民币国际化背景下,汇率与利率之间的联动机制是显著的,人民币国际化对货币政策有效性的影响不大。     

国际金融危机后中国汇率制度改革和人民币国际化（上）

汇率制度改革和人民币国际化是当前深化经济体制改革，提高开放型经济发展水平的重大课题。国际金融危机以后，随着国内外经济形势的变化，改革汇率制度、推进人民币国际化对我国发展的影响进一步加大，对这一重大课题的研究也就越加紧迫。     

论人民币汇率制度改革的下一步——建立灵活的人民币汇率双层目标区（上）

近年来，随着我国经济的快速发展和国际地位的不断提高，人民币汇率问题受到国内外的密切关注。人民币汇率是一个牵涉到国计民生的重大问题，需要认真研究，慎重处理。2003年以来，美日等西方国家要求 人民币升值的压力与日俱增。从发展趋势看，人民币汇率将会长期面临沉重的压力，需要认真研究和应对，积极慎重地推进我国的汇率制度改革。人民币汇率制度应包括体制和机制两个方面，我们既要研究在现阶段汇率制度的选择和汇率水平的确定，也要研究汇率制度演化的历程和动因，还要研究如何通过政策引导和加强管理来促进其向预期的目标演化。本文拟运用虚拟经济、 复杂科学及国际金融学的原理，对人民币汇率的制度，包括安排、水平、政策和管理等方面进行考察和探讨，提出相应的建议，并指明进一步深入研究的方向。贷币作为充当一般等价物的特殊商品，在商品经济中执行着价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币等职能，在实体经济和虚拟经济活动中都起着重要的作用。根据虚拟经济的理论，可以从以下几个方面来观察人民币汇率问题。①货币在一定程度上被虚拟化；②要区分货币的国内购买力和国际购买力；④资本跨国流动的规模和速度迅速增大；④虚拟经济的规模日益膨胀；⑤各国贷币之间的汇率成为政策博弈工具；⑥汇率制度选择的两难处境——维持汇率稳定还是保持货币政策的独立性。汇率制度安排的涵义是本币与外币之间的关系，在货币与黄金彻底“脱钩”之后，经过30多年的演化，目前在世界上主要有十种汇率制度安排，按其灵活性递减的顺序分别为：①自由浮动汇率制；②有管理的浮动汇率制；③目标区汇率制；④爬行区间汇率制；⑤一篮子盯住汇率制；⑥爬行盯住汇率制；⑦可调整盯住汇率制；⑧“真实固定”汇率制；⑨货币局制度；⑩货币联盟。实践证明，任何国家的汇率制度安排都不会是一成不变的，而应当随其国内外各种条件的变化适当调整。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子贷币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这一汇率制度安排的改革增加了人民币汇率的弹性，促进了人民币的升值。但是目前看来这一汇率制度安排还存在着一些不足之处，我国还应进一步改革现行的人民币汇率制度安排，积极创造条件，以实现人民币完全可兑换的最终目标。根据我国目前所处的国内外环境，在综合比较各种汇率制度安排的基础上，笔者认为采用“灵活的人民币汇率双层目标区制度”（可扩展并可移动的汇率目标区），是我国现阶段较好的选择。在我国资本项目尚未完全放开的条件下，实施人民币汇率目标区制度较参考一篮子货币调节更为主动，不仅可获得人民币汇率基本稳定的好处，又可以有效地发挥汇率机制的作用，兼有固定汇率制与浮动汇率制的优点。随着我国汇率市场化的进程，可以分三个阶段逐步扩展颖、软两个汇率目标区，最终达到基本上实现人民币完全自由可兑换的目标。①初建阶段：硬、软目标区的宽度分别为中心汇率的±1％及±3％；②调整阶段：硬、软目标区可分别逐步扩大至中心汇率的±5％及±15％。③合一阶段：成为宽度为中心汇率±30％的单一汇率目标区。再逐步向人民币完全可兑换过渡。在建立人民币汇率目标区时应采用一篮子中心货币，而在汇率目标区初建阶段，不宜严格采用均衡汇率为中心汇率；在调整阶段，中心汇率可以根据具体情况向均衡汇率方向缓慢移动；在合一阶段，中心汇率应当日益接近均衡汇率。我国汇率政策的目标应当按照科学发展观的要求，把握好以下几个平衡：①储备和使用的平衡；②内需和外需的平衡；④监管与创新的平衡；④企业利益与公众利益的平衡。在我国采用“灵活的人民币汇率目标区制度”的同时，应当从以下几个方面改进人民币汇率管理：①防范热钱大量流入及流出；②防范游资对我国汇市的投机性攻击；④维护政府对目标区的承诺信誉。经济全球化是不可阻挡的历史潮流，为了提高我国的国际竞争力和影响力，人民币的国际化也是大势所趋。由于在人民币国际化的道路上还存在着许多困难和不确定因素，这就更需要我国学者深入研究人民币汇率制度的改革问题，完善“灵活的人民币汇率目标区制度”，为最终实现人民币完全可兑换提供决策支持。     

继续深化人民币汇率制度改革

1978年改革开放政策实施以来,我国的经济体制改革取得了举世瞩目的成就。作为经济体制改革重要组成部分的人民币汇率制度改革一直备受关注。在改革开放30周年之际,我们有必要对人民币汇率改革进程和取得的成就进行回顾,总结经验,并在此基础上继续前行,推动人民币汇率改革向更深层次发展。     

对人民币汇率改革具体制度选择的认识

现行人民币汇率制度是本次汇率制度改革的最佳选择,其他中间类型的汇率制度具有的特点决定了他们不能够成为本次汇率改革选取的目标。汇率改革下一步的方向应该是浮动汇率制度。     

论人民币国际化的有利条件和限制因素

近年来随着我国经济的发展,人民币的国际化程度逐渐增强。我国经济发展迅速,对外贸易不断增长,外汇储备庞大,金融市场改革不断深入,这些都极大地推动了人民币的国际化。但同时金融市场欠发达,利率和汇率缺乏市场化,人民币资本项目不能自由流通等因素在很大程度上制约了人民币的国际化进程。     

论人民币汇率制度改革的下一步——建立灵活的人民币汇率双层目标区（下）

近年来，随着我国经济的快速发展和国际地位的不断提高，人民币汇率问题受到国内外的密切关注。人民币汇率是一个牵涉到我国民生的重大问题，需要认真研究，慎重处理。2003年以来，美日等西方国家要求人民币升值的压力与日俱增。从发展趋势看，人民币汇率将会长期面临沉重的压力，需要认真研究和应对，积极慎重地推进我国的汇率制度改革。人民币汇率制度应包括体制和机制两个方面，我们既要研究在现阶段汇率制度的选择和汇率水平的确定，也要研究汇率制度演化的历程和动因，还要研究如何通过政策引导和加强管理来促进其向预期的目标演化。本文拟运用虚拟经济、复杂科学及国际金融学的原理，对人民币汇率的制度，包括安排、水平、政策和管理等方面进行考察和探讨，提出相应的建议，并指明进一步深入研究的方向。货币作为充当一般等价物的特殊商品，在商品经济中执行着价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界贷币等职能，在实体经济和虚拟经济活动中都起着重要的作用。根据虚拟经济的理论，可以从以下几个方面来观察人民币汇率问题。①货币在一定程度上被虚拟化；②要区分货币的国内购买力和国际购买力；③资本跨国流动的规模和速度迅速增大；④虚拟经济的规模日益膨胀；⑤各国货币之间的汇率成为政策博弈工具：⑥汇率制度选择的两难处境——维持汇率稳定还是保持货币政策的独立性。汇率制度安排的涵义是本币与外币之间的关系，在货币与黄金彻底“脱钩”之后，经过30多年的演化，目前在世界上主要有十种汇率制度安排，按其灵活性递减的顺序分别为：①自由浮动汇率制；②有管理的浮动汇率制；④目标区汇率制；④爬行区间汇率制；⑤一篮子盯住汇率制；⑥爬行盯住汇率制；⑦可调整盯住汇率制；⑧“真实固定”汇率制；⑨货币局制度；⑩货币联盟。实践证明，任何国家的汇率制度安排都不会是一成不变的，而应当随其国内外各种条件的变化适当调整。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基触、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这一汇率制度安排的改革增加了人民币汇率的弹性，促进了人民币的升值。但是目前看来这一汇率制度安排还存在着一些不足之处，我国还应进一步改革现行的人民币汇率制度安排，积极创造条件，以实现人民币完全可兑换的最终目标。根据我国目前所处的国内外环境，在综合比较各种汇率制度安排的基础上，笔者认为采用“灵活的人民币汇率双层目标区制度”（可扩展并可移动的汇率目标区），是我国现阶段较好的选择。在我国资本项目尚未完全放开的条件下，实施人民币汇率目标区制度较参考一篮子货币调节更为主动，不仅可获得人民币汇率基本稳定的好处，又可以有效地发挥汇率机制的作用，兼有固定汇率制与浮动汇率制的优点。随着我国汇率市场化的进程，可以分三个阶段逐步扩展颖、软两个汇率目标区，最终达到基本上实现人民币完全自由可兑换的目标。①初建阶段：硬、软目标区的宽度分别为中心汇率的±1％及±3％；②调整阶段：硬、软目标区可分别逐步扩大至中心汇率的±5％及±15％。③合一阶段：成为宽度为中心汇率±30％的单一汇率目标区。再逐步向人民币完全可兑换过渡。在建立人民币汇率目标区时应采用一篮子中心货币，而在汇率目标区初建阶段，不宜严格采用均衡汇率为中心汇率；在调整阶段，中心汇率可以根据具体情况向均衡汇率方向缓慢移劝；在合一阶段，中心汇率应当日益接近均衡汇率。我国汇率政策的目标应当按照科学发展观的要求，把握好以下几个平衡：①储备和使用的平衡；②内需和外需的平衡；④监管与创新的平衡；④企业利益与公众利益的平衡。在我国采用“灵活的人民币汇率目标区制度”的同时，应当从以下几个方面改进人民币汇率管理：①防范热钱大量流入及流出；②防范游资对我国汇市的投机性攻击；③维护政府对目标区的承诺信誉。经济全球化是不可阻挡的历史潮流，为了提高我国的国际竞争力和影响力，人民币的国际化也是大势所趋。由于在人民币国际化的道路上还存在着许多困难和不确定因素，这就更需要我国学者深入研究人民币汇率制度的改革问题，完善“灵活的人民币汇率目标区制度”，为最终实现人民币完全可兑换提供决策支持。     

利益集团理论与人民币汇率

人民币汇率问题是目前国内国外所热烈讨论的课题之一。就人民币汇率的改革走向,不同的学者站在不同的立场,给出了不同的观点:赞同人民币保持目前汇率水平的有之,预言人民币将进行本币升值的有之,认为人民币币值应继续盯住美元的有之,建议扩大人民币浮动波幅的又有之。讨论的依据大多是站在汇率理论的学术角度, 而恰恰忽视了人民币汇率制度变革本身便是一种制度变迁的行为,忽视了不同的利益集团对于政府行为的最终影响。本文在介绍利益集团理论的基础之上,说明制度变迁中的利益集团现象对于我国人民币汇率改革路径选择的重要影响,得出人民币汇率保持不变是政府对于不同利益集团意见权衡的结论。     

推进人民币汇率制度改革若干思考

近年来,人民币汇率已成为国内外使用频率很高的一个“热词”,特别是自2002年以来,随着国内外对人民币汇率升值的压力不断增加,人民币汇率制度改革问题备受全球各界人士广泛关注。然而国内外对于人民币汇率制度改革中的操作问题,如操作目标与原则的确定、操作的策略等存在着一些不同的看法,同时也存在着一些疑问或误解。由于人民币汇率制度改革是一项极为复杂的系统工程,而准确、有效地操作关系到改革能否顺利进行、关系到改革目标能否实现,因此对这些问题的探讨就显得十分必要。一、人民币汇率制度改革的操作目标中国的人民币汇率制度改革早…     

新形势下需稳妥推进人民币国际化

本文节选自“国务院发展研究中心研究丛书2022”中的《国际货币体系演进与人民币国际化》一书。该书围绕人民币国际化的主要进展、人民币国际环流机制和离岸市场发展、政府角色和经济政策对货币国际化的影响、主要货币的国际化进程及演变、利率汇率市场化和资本项目开放、人民币国际化对宏观经济调控的影响等问题开展了一系列研究,重点将人民币国际化放在全球化进程和国际货币兴衰背景下探讨,通过对美元、英镑、欧元、日元等货币国际化进程中政府行为的分析,深化了对货币国际化的规律性认识。该书还探讨了人民币国际化的成本和收益,从政策自主空间、宏观经济管理、货币国际化进程中的金融风险等角度,分析了人民币国际化可能带来的问题和影响,进一步丰富了对人民币国际化的认识。     

经济全球化下人民币汇率的升值压力

随着全球经济一体化的发展,西方一些发达国家为了本国的利益,对人民币汇率施加压力,迫使我国人民币汇率在面临一次次升值压力考验的同时,也迫使人民币向着国际化进程迈进了一个新的台阶。如何面对人民币汇率升值压力,如何面对国际化关系已成为我国必须正视的重要问题。     

浅谈人民币汇率改革——从东西方国家汇率改革看我国人民币的出路

人民币汇率改革是关系到我国经济、金融决策的重大问题,正确处理人民币汇率改革有利于促进我国社会主义市场经济快速、健康的发展。本文将介绍人民币汇率改革的背景、通过借鉴其他国家汇率制度改革的经验,探悉我国人民币汇率制度改革的发展方向。