央行沟通、市场预期与货币政策工具组合的效果研究

近年来,随着预期管理逐渐成为货币政策调控的重要任务,各国央行开始逐渐摒弃以往的"隐秘性文化",逐渐转向"开放化"与"透明化",并且更乐于利用央行沟通的方式来实现货币政策目标,因此央行沟通已经成为一种新型的货币政策干预工具。本文在对相关文献进行全面梳理的基础上,通过构建两个VEC模型,分析了央行沟通对信贷市场与资本市场产生的影响。研究结果表明,央行沟通对信贷市场与资本市场会产生显著的影响,且书面沟通的影响效果更强,央行沟通同时也会对市场预期与传统货币政策干预工具产生较为显著的影响,这种影响的效果最终也会传导至信贷市场与资本市场。     

2009年我国票据市场运行回顾与展望

2009年,央行适度宽松货币政策的执行为票据市场发展提供了良好的市场环境。上半年,票据市场迅猛发展,承兑与贴现交易活跃,票据融资余额保持在高位运行,票据市场利率在低位运行;下半年,受央行适度宽松货币政策动态微调的影响,票据承兑和贴现交易量有所减少,票据融资余额逐季减缓,票据市场利率出现大幅上升。展望2010年,央行适度宽松货币政策的延续和政策微调力度的加大将给票据市场发展带来机遇和挑战,电子商业汇票系统运行后其市场创新效应也将逐步显现。     

2012年货币政策走势

既然央行的货币政策是如此重要,那么2012年国内货币政策会走向哪里?近年来,市场对央行货币政策的关注已经到了极致。无论什么时候货币政策稍微有所变化,就会对整个国内外市场产生较大影响与冲击。因此,2012年央行货币政策走向,同样成了国内外市场最为关注的大问题。尽管2012年稳健的货币政策不会改变也是如此。     

央行如何有效管理金融市场预期?北大核心

1990年以来,中央银行理论与实践发生着一场影响深远的革命,现代央行对金融市场的预期管理愈发重视。探索央行如何有效管理金融市场预期,对于实现货币政策传导、维护金融稳定、促进金融市场长期健康发展均有重大意义。本文聚焦于央行针对金融市场的沟通和预期管理,关注其沟通边界和策略问题。在边界问题上,本文认为央行应该加强市场沟通的两类情形:一是当市场存在明显非理性和羊群效应时;二是当央行对该领域具有信息优势时。在策略问题上,本文认为我国央行应加强市场预期管理,需要对货币政策反应函数进行充分沟通,加强投资者教育,对于新政策的推出进行事前的预期引导,并可在沟通形式上进行更多的创新尝试,提升沟通效果。     

国际金融动态

一、全球六大央行再次联手注入流动性资金。美国联邦储备委员会11月30日发表声明称,美联储决定与欧洲央行、英旧央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取协凋行动,向市场提供流动性资金,以支持全球金融体系稳步发展。     

动向

中国央行与白俄罗斯、印尼和阿根廷央行签署货币互换协议；中国加入巴塞尔银行监管委员会；央行发布银行间债券市场债券登记托管结算管理办法；《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》发布；IMF宣布贷款项目改革方案。     

央行公开市场操作与货币政策取向

2009年4月,央行通过公开市场操作巨额正回购行为引发市场对货币政策的担沈,这种行为向市场传递了怎样的信号？是否意味着央行宽松货币政策的转向？是否将引发2009年金融市场流动性的“逆转”？央行回购与流动性对冲央行公开市场操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流动性的主要货币政策工具,其政策目的是通过资金的投放和回笼,维持金融市场的稳定。4月份以来,     

利率走势：央行难为 市场不安

不可否认此次美国次级债危机给市场带来了难以估计的损失,事态仍在发展,趋势仍在延续,央行如何救市成为市场关注的焦点。之前各国央行向市场     

我国货币统计口径的最新调整研究

为保证货币供应量作为中介目标的有效性,央行一直适时对货币供应量(M2)进行修订和完善。2018年,央行再次对M2计算方式进行调整,用非存款机构部门持有的货币市场基金代替货币市场基金存款,此次调整意味着承认了货币市场基金存款性公司地位。但是由于一些现实困难,目前央行官网公布的其他存款性公司资产负债表并未实现货币市场基金与现有其他存款吸收公司的并表。本文在探讨货币市场基金纳入货币供应量合理性的同时,探索性的研究了其与其他存款性公司的并表路径。     

宏观·国际

全球六大央行罕见联手救市宏观·国际美联储2011年底宣布欧洲央行和英国央行等5家央行达成一致,美联储与欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行联手下调美元流动性互换利率0.5%,并将互换协议延长至2013年2月1日,以向市场提供流动性,支     

央行如何支持股市稳定运行

2010年央行工作会议于1月5～6日召开。因为会议提到大力支持资本市场发展和稳定股票市场运行等方面而备受股票市场的关注。“央行向股市抛出‘定心丸”’成了有关媒体报道这次央行工作会议的重点,央行工作会议仿佛变成了2010年股市工作会议。     

一年期央行票据的发行利率分析

随着央行票据的持续稳定发行，央行票据逐渐担当起传递利率信号。引导各机构市场行为的一项重要的货币政策日常操作工具，因此研究影响一年期央行票据发行利率的因素。探讨其合理区间具有重要的现实意义。该文从宏观经济预期、市场资金面、央行货币政策、市场预期等方面对一年期央票发行利率进行分析。     

市场呼唤再次降息

央行最新发行的第121期央行票据,参考收益率定为1.1262%。收益率较上期下降60多个基点,创下央票收益率历史新低,市场预期,央行接下来可能还会降息。     

央行发布《2007年国际金融市场报告》

近日，央行发布了由央行上海总部组织编写的《2007年国际金融市场报告》。该《报告》共分三大部分，分析了国际金融市场运行的宏观环境、国际金融市场运行状况和中国金融市场与国际金融市场的联系。     

发行特别国债对金融市场的影响

文章从投资者培育,市场收益率、央行宏观调控以及资本项目放开后的市场流动性等多个方面，分析了特别国馈的发行对金融市场产生的远近影响，认为长期特别国偾的利率将成为其他品种定价的重要参考标准，特别国债为央行公开市场操作提供了必要的市场条件．央行因此能降低调控成本，获得新的干预途径，以稳定金融市场。     

银行间市场本外币同业拆借:外资银行的视角

央行允许外资银行进入银行间同业拆借市场进行人民币和外币拆借以来，其在同业拆借市场上的交易并不活跃，这主要是因为国家对外资银行包括拆借活动在内的经营活动实施严格限制，银行间市场主体间资信状况参差不齐，交易成本较高，同业拆借市场总体上外汇资金供给过剩等原因造成的。外资银行进入银行间同业拆借市场将对中国银行业、同业拆借市场、央行货币政策的制定和执行、货币投机和资本外逃产生深远影响，央行必须防范由此带来的金融风险。     

政策效应显现 市场资金紧张——货币市场回顾与展望

11月份,央行为了加强流动性管理,在月内连续两次上调金融机构存款准备金率,分别提高0.5个百分点,调整后的金融机构存款准备金率达到历史高点。对于时隔九日,央行连续两次上调存款准备金率,市场的解读是央行为了对冲10月份外汇占款的大幅增长与控制新增贷款的快速增加,表明了央行为了控制通胀而回笼基础货币的决心。由于     

“非常规”：欧洲央行救市

欧洲央行和英国央行5月7日晚间公布的利率结果与市场预期一致。英国央行继续维持基准利率于0．5％不变,而欧洲央行则降息25个基点至1％,创历史新低。此外,欧洲央行终于推出了令市场期待已久的“非常规手段”。     

央行沟通对市场信心的影响研究——基于货币政策中介指标的视角

央行能够通过货币政策工具调控宏观经济的运行情况，同时通过货币政策书面沟通影响市场信心的变化。本文以货币政策中介指标为视角，研究央行沟通对市场信心的影响。首先，采用文本分析评估《中国货币政策执行报告》，量化央行书面沟通的政策语调；然后，通过数据降维算法构建包含宏观经济运行情况、金融业、实体产业、房地产和消费的市场信心综合指数，并采取深度学习算法构建模型预测其走势；最后，分阶段分析货币政策中介指标视角下央行沟通对市场信心的影响。本文认为，央行可以通过完善利率走廊调控机制，充分发挥沟通效能，利用央行沟通的信息效应更好地调节市场信心，促进经济稳健发展。     

央行放水 地产股有望雄起

6月25日,央行在其网站上发布《合理调节流动性维护货币市场稳定》的公告称,为保持货币市场平稳运行,近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持。一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金,货币市场利率已回稳。