限购冲击下的房价波动、需求抑制与宏观审慎政策

通过构建包含房地产部门的多部门NKMP-DSGE框架,考察限购引起的房地产需求冲击等外生冲击对于房价波动以及社会福利损失的效应。研究表明,利率、房地产需求以及房价加成等冲击对于房价波动以及社会福利损失具有较大的冲击效应。基于社会福利损失最小化的角度,进一步对已有的房地产调控政策效果进行评估,发现宏观审慎政策是最优的,而仅盯住房地产产出缺口(类似于仅盯住保障房建设)等政策机制的效果相对较差。因此,对房地产市场垄断势力进行规制,并采用宏观审慎政策对房地产市场进行调控,有利于实现降低社会福利损失并有效调控楼市的"双赢"。     

金融冲击、房价波动与货币政策

考察金融冲击对于房地产市场与宏观经济的影响以及相关的货币政策选择,贝叶斯脉冲响应函数表明,金融冲击对于房地产市场以及宏观经济变量均具有显著的冲击效应。因而在房地产市场调控过程中,政府可以积极利用金融冲击的效应。社会福利分析的结果表明,对房地产市场做出反应的货币政策机制具有较高的社会福利水平,并且对房价膨胀做出反应的政策机制优于其他政策机制。因此,在利用金融冲击调控房地产市场的过程中,通过采用对房价膨胀做出反应的政策可以达到稳定房地产市场与提高社会福利的目的。     

不同抵押约束机制下的房地产市场调控政策效应——基于NK-DSGE模型的分析

抵押约束机制对于房地产乃至宏观经济均具有显著影响.构建包含房地产与商业银行的NK-DSGE模型,考察一期抵押约束(IAC)机制与多期抵押约束(GKS)机制下的房地产市场调控政策效果.结果表明:无论是出于稳定实际房价还是出于经济增长的考虑,限购等引起负向房地产偏好冲击的政策、紧缩性货币政策以及增加公积金贷款数量的短期LTV政策,在GKS机制下均具有比IAC机制下更好的效果;基于脉冲响应比较研究发现,在IAC机制下调整首付比例具有更明显的政策效果;无论在IAC机制下还是在GKS机制下,房地产市场均是货币政策应当盯住的目标,监管当局应推行具有反周期性特征的宏观审慎政策工具,以实现房地产市场和物价的稳定.     

金融冲击与中国房价波动——基于动态随机一般均衡模型的考察

构建包含金融冲击的动态随机一般均衡（HDSGE）模型,考察金融冲击对我国房价波动的影响,研究发现：包含金融冲击的模型相对于未包含金融冲击的模型更好地拟合了我国经济的现实;金融冲击对我国房地产市场具有显著的冲击效应,并且积极的金融冲击在增加房地产部门投资的同时降低了其他部门的投资;同时,金融冲击具有扩大货币政策冲击效应的“加速器”作用。进一步对房价波动进行贝叶斯冲击分解,分析表明：在短期和中期,金融冲击是推动我国房价波动最为重要的因素;而在中长期和长期,货币政策冲击仍是我国房价波动的主要推动力。因此,货币政策和金融政策都是房地产市场调控的重要手段。政府应积极利用货币政策冲击和金融冲击的效应稳定房地产市场,不过在利用金融冲击时需要注意其对国民经济其他部门产生的负面效应。     

我国房地产市场调控政策效果比较——基于动态随机一般均衡的视角

结合内含房地产的NK-DSGE模型,通过脉冲响应函数,比较了限购、增加土地供给以及调整抵押约束机制对于房地产市场的调控效果。研究表明:限购政策引起产出与实际房价最大幅度的下降,因而在房价快速上涨的背景下,政策需要在稳定房价与产出之间权衡;增加土地供给的政策不会引起产出的下降但对于实际房价的影响相对较小;调整贷款价值比的政策引致产出与实际房价下降,但其影响小于限购政策。社会福利估算的结果指出,限购政策对应的社会福利水平最低,而调整贷款价值比的政策具有较高的社会福利水平。因此,基于社会福利考虑,调整贷款价值比的政策具有相对较好的效果。     

货币政策和宏观审慎管理政策协调配合研究——基于损失函数的动态一般均衡分析

利用动态一般均衡方法构建损失函数，基于信贷传导途径探讨不同类型外部冲击下货币政策和宏观审慎管理政策的协调配合问题，认为货币政策和宏观审慎政策之间并不存在简单的确定性关系。宏观审慎政策无法替代货币政策，但在一些情形下可作为货币政策的有益补充。当出现技术冲击时，严格遵循泰勒规则的货币政策是最优的；当出现金融或房价冲击时，宏观审慎政策与货币政策合作能取得最优政策效果。     

金融稳定目标对双支柱框架协调关系的影响研究

经过2008年金融危机之后的多年探索,"货币政策+宏观审慎管理"这一双支柱调控框架已成为中国宏观经济调控政策和金融稳定政策的综合体系.结合中国金融监管实践,在一个包含四部门的动态随机一般均衡模型(DSGE)中构建两类不同的"双支柱"调控政策组合,并通过两部门连续博弈分析以及异质性家庭福利模拟测算两类视角,重点就货币政策是否引入金融稳定目标对于两部门协调最优化方式的影响做出分类讨论,研究发现,无论从政策制定者还是家庭主体的角度考虑,传统泰勒规则引导的货币政策与宏观审慎政策以协调施政方式为最优,而当货币当局额外盯住金融稳定目标时,两种政策以分立施政的协作方式为最优.     

用工成本上升、失业波动与中国货币政策盯住目标

用工成本上升具有重要的宏观经济含义。基于动态新凯恩斯主义模型考察我国用工成本上升引起的社会福利损失,并对用工成本上升背景下的货币政策进行分析。与基本的新凯恩斯主义模型不同,用工成本以及与之相关的失业的引入使得Blanchard和Gal1′(2007)所发现的“天赐的巧合”并不存在。通过敏感度分析与反事实分析,发现我国货币政策越是盯住经济增长,政策引起的社会福利损失越大。但相对而言,对劳动力市场效率缺口即GGL产出缺口作出反应的政策机制引起的社会福利损失相对较小。这一发现对于当前我国货币政策盯住目标的选择具有重要的现实意义。     

货币供给、信贷规模、外汇汇率与房价波动的联动机制研究--基于VAR模型的实证分析

投资性需求是推动我国房价非理性上扬的重要原因。高房价的背后无疑是大量国内外资金涌入我国的房地产市场进行资本逐利,而此股资金流动性强弱、规模大小是我国宏观经济形势和宏观经济政策的具体体现。文章基于VAR模型研究,发现我国货币供应规模、信贷规模以及外汇汇率与我国房价波动存在联动效应,通过方差分解方法分析货币供应、贷款规模以及外汇汇率对房价波动的贡献程度,可找到调节我国房价新的着力点。     

房地产长效机制稳定房价了吗

在构建中央政府与地方政府的多任务委托代理模型和基于预期的供需模型的基础上,本文采用RDiT和强度DID模型,实证分析了中国房地产长效机制稳定房价的效应及其影响机制与路径。从理论上提出以下假设：房地产长效机制下,地方政府对房地产税收的依赖程度,会影响其在房地产部门的资源配置,从而影响房价波动;政策不确定性通过宏观经济和房地产市场,以及地方政府对房地产税收的依赖,对房价预期进而对房价波动产生影响。实证结果验证了本文的理论假设。从短期来看,房地产长效机制不仅使负向偏离均衡的房价回归到均衡水平,也使房价波动幅度大幅减小;从动态来看,长效机制对房价的正向提升作用显著且具有持续性。从区域来看,长效机制对中西部城市的影响更为显著,而对东部一二线城市的影响并不明显。长效机制对房价的影响机制与路径分析表明,房地产长效机制下,政策不确定性是推动房价波动的显著力量,地方政府对房地产税收的依赖程度正向促进了其对房价的影响,相对而言,房地产税收依赖度越高,长效机制对房价的影响越为显著;政策不确定性的存在,使预期成为影响房价的重要路径,地方政府的政策执行强度对供需双方的房价预期具有明显的负向影响,而政策不确定性通...     

理解非正规就业:异质性雇佣成本、社会福利与稳定化政策

在一个包含名义价格刚性、名义工资刚性和异质性雇佣成本的多部门模型中,考察了劳动力在正规部门与非正规部门之间的流动及其宏观经济效应。外生冲击的贝叶斯脉冲响应函数表明,失业在外生冲击下表现出较强的持续性,并且正规部门与非正规部门之间的显著性差异使得中国劳动力市场存在显著的"失业回滞"问题。社会福利分析的结果发现,尽管非正规部门的广泛存在通过降低名义价格刚性和名义工资刚性实现了社会福利的改善,但整体而言非正规部门与正规部门的显著性差异导致了社会福利的恶化。在此基础上,采用对失业做出反应的政策机制以及进行劳动力市场结构性改革,有利于稳定劳动力市场,也有利于降低非正规部门广泛存在引起的社会福利损失。     

房地产市场的波动性研究

运用GARCH类模型对中美两国的房地产的收益率的波动进行了分析,指出,房地产市场的收益的方差具有不稳定性,且存在着＂波动聚集性＂;就我国而言,房地产市场的杠杆效应可能存在于短时期的个别地区,在长期全国的范围内,我国的房地产市场做到有效率还尚需时日,全国统一的房地产政策还不能对宏观的房地产市场走势产生杠杆效果。     

房地产市场的波动性研究

运用GARCH类模型对中美两国的房地产的收益率的波动进行了分析,指出,房地产市场的收益的方差具有不稳定性,且存在着"波动聚集性";就我国而言,房地产市场的杠杆效应可能存在于短时期的个别地区,在长期全国的范围内,我国的房地产市场做到有效率还尚需时日,全国统一的房地产政策还不能对宏观的房地产市场走势产生杠杆效果。     

房地产税对房价的调控作用再探——-基于Ｃａｒｅｙ模型的经验分析

房地产税改革在我国房地产市场快速发展,房价波动加剧的背景下备受关注,利用房地产税调控房价成为下一步调控房地产市场和重建财税体制的关键。已有关于房地产税调控房价的实证研究多从房地产税交易环节或持有环节分析税收变动对房价的影响,较少综合考虑房地产税各环节与房地产市场结构因素的综合影响。利用Ｃａｒｅｙ模型,引入房地产税和市场结构变量,同时考察了不同环节房地产税对房价的影响和市场结构对不同环节房地产税的影响。实证结果表明持有环节房地产税对房价具有抑制作用,交易环节房地产税对房价具有推动作用,房地产市场结构在影响房价的同时也会对不同环节房地产税产生影响。     

全球经济学主席鲁比尼:全球地产泡沫重现

<正>尽管房价的涨势在一些国家略有放缓,但总体而言,实行了按揭贷款宏观审慎限制的经济体的房价仍在上涨。只要官方政策利率以及长期按揭利率维持在低位,宏观审慎限制的效果就会打折扣人们都说,是一系列的房地产泡沫破灭触发了2008年至2009年的全球金融危机及其后严重的经济衰退。在这方面,美国是最典型的例子。不过,银行监管不足加之政策利率偏低在英国、西班牙、爱尔兰、冰岛和迪拜等地也助长了类似     

房地产、经济增长与宏观经济政策?

近年来房价上涨成为社会关注的热点,房价在中国不同区域差异很大。房地产对社会发展而言存在财富累积效应,能促进经济增长,但房地产市场一旦出现非理性行为,则会产生房地产泡沫甚至引发金融风险。土地财政、收入分配的两极分化、供需双方的价格预期以及国内金融支持和国外资金流入,是导致我国房地产扩张过快的主要因素;同时,中央政府的经济政策对房价的调控效果受到地方政府、开发商、银行等利益集团的制约。因此,对房地产市场的调控应找到一个合适的均衡点,不能引发短期的经济衰退,更不能膨胀泡沫。从长期来看,不能把房地产作为一个支柱产业来发展,应积极发展新兴产业和培植新的支柱产业;同时,要加快税收体制改革和收入分配体制改革。     

持续调控对江苏上市房企盈利能力的影响分析

针对房价上涨过快现象,我国自2003年起对房地产市场进行了持续的宏观调控,调控政策对房地产企业的盈利能力产生了影响。通过对每股收益、净资产收益率和营业利润率等指标进行实证分析,发现江苏房地产上市公司的盈利能力在持续调控期间基本保持稳定,偶有短期波动。调控使得房地产开发企业的成本增加,但持续上涨的房价却使得企业的营业收入增加得更多,因此,盈利能力并未受到太多的影响。尽管如此,江苏房地产上市公司还应该认识到其与万科地产等国内知名企业的差距,采取措施进一步提升自己的盈利能力。     

土地出让与房价的互动对居民消费影响研究

土地供给政策在房地产市场宏观调控中扮演了重要角色,对房价和居民消费产生了重要影响。基于1999--2011年全国31个省区市面板数据,本文运用面板联立方程模型研究了土地出让与房价波动对居民消费的影响。结果发现：土地出让与房价存在负向的互动关联,两者的相互作用抑制了房价对居民消费的促进作用;土地出让面积的增加通过房价的传导作用,对居民消费产生了挤出效应。进一步分析发现,房地产财富效应存在显著的区域差异,东部地区的房地产财富效应显著大于中西部地区。     

普通住宅标准调整与我国房地产市场纳税评估周期问题研究

2008年以来,我国房地产市场一度呈现过热倾向,投机需求严重,房价飙升。为此,国家连续出台了各项具有针对性的房产限购、限贷"、新房产税"试点等调控政策,但房地产市场的持续调控一直使地方财政倍感压力。在此背景下,于2012年前后,我国多地调整了普通住宅标准。然而,与其说这是理顺我国房地产政策的适时之举,不如说这是对房价上涨之后的事后背书。我国房地产市场的健康发展,不仅需要持续适时的调控政策,更需要通过税收的征纳加以规范。合理的纳税评估周期,可以较好地完善我国房地产市场。     

房地产市场发展评价模型的研究及应用——对我国房地产市场发展的实证评价

房地产业发展健康与否直接影响着国民经济的正常运行,是宏观调控的重点行业.建立房地产市场发展评价模型,对我国房地产市场的发展进行实证分析.当前我国房地产市场处于求过于供的非均衡状态,房价上涨与成本增长不匹配,仅单边提升了供应者获利水平,需求者承受了房价的不合理上涨.针对当前宏观调控的不足,应调整调控思路,加大需求的宏观调控力度.