绿色债券融资对火电企业绿色低碳发展影响探析——以广州发展为例

近年来，绿色低碳发展逐渐成为我国社会发展的总基调。火电企业作为碳排放的主要源头，绿色转型刻不容缓，然而其面临的融资困境却成为绿色低碳发展过程中的阻力。随着相关政策的出台，绿色债券市场迅速发展，成为绿色产业的重要融资渠道之一。同时，绿色债券也能够帮助火电企业拓宽融资渠道，推动火电企业绿色转型。我国火电行业上市公司发行绿色债券始于2017年，广州发展作为当年发行主体之一，发行规模较大且期限较长。因此，本文选取广州发展作为研究对象，探究其绿色债券融资对企业绿色低碳发展的影响路径及影响效果，以期为火电企业绿色低碳发展提供建议和参考。     

MLF担保品扩容政策的绿色效应研究——基于绿色债券融资成本视角北大核心

本文选取2016—2020年在银行间市场发行的2662只债券作为样本，运用DID模型和PSM-DID模型考察2018年我国央行将绿色债券纳入合格担保品范围的政策对绿色债券融资成本的影响，从担保措施和第三方绿色评估认证两个方面检验增信行为的调节机制。研究结果表明：MLF担保品扩容政策显著降低了基础设施绿色升级、清洁能源产业和节能环保产业的绿色债券融资成本，清洁生产产业绿色债券融资成本无显著变化。该政策下，担保措施无法降低绿色债券融资成本，第三方绿色评估认证提高了绿色债券融资成本。我国央行应加强监管，确保绿色债券增信行为的有效性，引导绿色债券资金投向绿色创新项目，助力企业绿色转型提质增效和经济高质量发展。     

中国发展绿色债券的创新路径探讨

处在向绿色低碳经济转型的中国经济需要大量绿色投资,发展绿色债券是弥补这一空缺的有力措施之一。同时发展绿色债券还将有利于完善中国绿色金融体系、促进金融体系改革等作用,本文将就中国发展绿色债券的创新路径进行探讨。     

“双碳”背景下绿色债券发行的行业同群效应研究

在“碳达峰、碳中和”目标要求的背景下,企业绿色转型成为不可阻挡的趋势。作为低碳领域的重要融资渠道,企业发行绿色债券有利于其以较低的成本获得资金进而实现绿色转型。本文立足同群效应视角,研究行业间发行绿色债券的相互影响。文章以2016—2022年沪深A股非金融上市公司为研究样本,运用固定效应模型检验了我国上市公司绿色债券发行是否存在同群效应,并考察行业竞争对这种效应的调节作用。结果表明：企业绿色债券发行具有显著的行业同群效应,且行业竞争越激烈,同群效应越强;进一步研究后发现国有企业、领头企业、非重污染行业的同群效应更为突出。     

要闻回顾

我国绿色债券市场迎快速发展契机2月22日、国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》。《意见》提出.大力发展绿色金融.发展绿色信贷和绿色直接融资.统―绿色债券标准.建立绿色债券评级标准。目前.我国已成为全球最重要的绿色债券发行市场之一.截至2020年末.我国绿色债券存量8132亿元.居世界第二。     

中国绿色金融政策、融资成本与企业绿色转型——基于央行担保品政策视角

近年来,中国绿色金融政策陆续出台且支持力度不断强化,政策效果受到广泛关注。本文首先将绿色金融政策和绿色转型纳入可持续投资(ESG)资产定价模型,分析绿色金融政策对风险资产均衡收益和企业绿色转型的作用机理。其次基于绿色债券纳入央行合格担保品这一准自然实验,分别从企业融资成本和绿色创新两个角度实证检验绿色转型的政策效果。研究发现:(1)央行担保品类绿色金融政策通过降低绿色债券的信用利差为绿色企业提供融资激励,同时通过提高棕色债券的信用利差给棕色企业的绿色转型带来倒逼促进作用。(2)这一影响在绿色金融改革创新试验区内作用更为显著,但随时间推移逐渐弱化。(3)央行担保品类绿色金融政策通过融资途径显著提升了棕色企业的绿色创新,倒逼棕色企业绿色转型。     

绿色债券发行、企业绿色转型与市场激励效应

为从资本市场视角检验绿色金融支持绿色治理转型的有效性,本文借助绿色债券这一“市场型”政策工具和双重差分模型,利用上市企业数据考察企业通过发行绿色债券进行绿色治理转型所能获得的市场激励结果及其作用机制。研究发现：绿色债券发行以后能够显著提升发行企业的股票超额收益,并同时降低股价暴跌风险;企业利用绿色债券进行绿色治理转型能够获得市场激励,但激励程度在重污染行业和非重污染行业之间呈现明显的非对称性,同时也受到企业信用风险和内部治理水平的调节影响。机制研究表明,绿色治理绩效提升和融资约束程度缓解是绿色债券促使企业获得市场激励的内外动因,同时由信息渠道引发的市场专业主体关注和治理效应也发挥重要作用。本文研究结论为完善绿色金融体系构建从而更好地促进经济绿色转型带来有益政策启示。     

基于国际经验的中国绿色债券发展现状研究

气候变化和环境问题成为全球关注的焦点,2007年以来,为低碳经济发展融资而形成的国际绿色债券市场快速发展,我国从2016年1月开始发行绿色债券,市场潜力巨大。本文从国际绿色债券市场规模出发,总结发展经验,并结合我国绿色债券市场发展现状,从绿色债券类型和品种,发行人主体和所在行业分布,绿色投资主体,第三方认证和信息披露体系等方面进行比较和分析,总结出我国绿色债券市场迅速发展的同时存在的问题,为此,应当创新绿色债券品种和类型;多层次引导市场主体积极发行绿色债券;培育和推广绿色投资理念;加强监管协调,完善我国绿色债券第三方认证机制。     

绿色债券融资能否发挥“鲇鱼效应”：绿色债券对企业技术竞争潜力的作用

绿色债券融资在为企业提供绿色转型资金的同时,也可以通过对发行主体及融资项目的审核、资金使用的跟踪、引导社会资金进入等实现对发行主体的治理,激励企业加大研发投入,提升技术竞争潜力。基于2016—2021年我国沪深证券交易所发行过债券的上市公司样本,实证分析发现,绿色债券资金具有资源、监督和激发作用,能够在提升企业技术竞争潜力中发挥“鲇鱼效应”。分析师关注在绿色债券资金对企业技术竞争潜力的提升作用中具有中介效应,企业ESG评级、环保费改税政策可以增强绿色债券资金对企业技术竞争潜力的提升作用,代理成本会减弱绿色债券资金对企业技术竞争潜力的积极效应。国有企业、中西部地区企业、资本密集型企业的技术竞争潜力受绿色债券融资的影响更为明显。     

中国绿色债券对企业绿色技术创新的影响研究

绿色债券作为直接融资工具,在企业绿色技术创新中发挥着至关重要的作用。本文运用多时点双重差分模型,以中国A股中550家上市企业作为研究对象,研究绿色债券对上市企业的绿色技术创新的影响。基准回归结果显示,发行绿色债券能显著促进上市企业绿色技术创新水平;异质性分析显示,发行绿色债券对国有、非重污染、小规模以及外部融资需求小的企业的绿色技术创新水平影响相对较大;进一步研究发现,企业发行绿色债券可以通过增加企业的研发投入和缓解融资约束来提高企业绿色技术创新水平。     

生态法治对债券融资成本的影响——基于我国环保法庭设立的准自然实验

实现经济增长和“双碳”生态目标相协调的高质量发展,既需要在全面绿色转型中充分发挥金融市场重要的资源配置导向作用,也离不开强有力的生态环境法治保障。本文基于我国中级人民法院环保法庭设立的准自然实验,运用渐进三重差分方法检验生态法治建设对我国信用债券融资成本的影响。研究发现,环保法庭设立后,当地高污染行业企业面临环境政策转型风险,其债券融资成本相对低污染行业企业显著增加。本文提出并验证了中级环保法庭设立的诉讼风险效应、维权监督效应、经营成本效应和决策制约效应。进一步分析发现,环保法庭设立对债券融资成本的影响在法律环境更好、政府环境治理激励更强的样本中更大。在考虑环保法庭设立内生性等稳健性检验后,主要结论依然成立。本文补充了地区环境司法能力提升促进资本市场绿色导向功能的经验证据,拓宽了“法与金融”的研究视角,为生态法治建设和市场主导下的经济绿色转型提供了有益启示。     

全球"碳中和"进程与国际银行业可持续发展战略重点

当前全球经济面临一个重要转变,即从传统增长模式转向绿色复苏,可持续发展理念获得越来越广泛的共识.欧洲及美洲部分国家相继作出"碳中和"的承诺,中国在"十四五"规划中强调绿色发展,加快产业升级和绿色转型步伐,并明确设定了"30·60"目标.从全球范围看,在全球走向低碳经济的过程中,环境、社会和治理(ESG)成为企业长远可持续发展的重要手段,促进可持续发展成为许多企业的核心发展战略.低碳、减碳进程需要大量资金投入,银行业作为引导资金流向绿色和可持续发展领域的主要融资中介,在促进绿色经济发展、推动社会低碳转型中将发挥重要作用.     

广泛开展绿色金融合作 积极参与黄河流域治理

文章基于黄河流域生态保护与高质量发展的国家战略,阐述了绿色金融支持黄河流域生态治理在环境融资与基础设施、绿色信贷与农业发展、绿色债券与绿色企业等方面的发展成果,结合中国银行在绿色信贷服务、绿色债券发行、金融产品创新、绿色融资风险管理及绿色金融数据统计等方面支持黄河流域生态保护和高质量发展的实践经验,指出中国银行甘肃省分行可通过完善绿色金融交易机制、参与基础设施建设、推动产业转型升级、服务创新改革试验区、加强与兰州大学绿色金融研究院合作等方式,积极主动地参与绿色金融合作,加强黄河流域生态保护治理。     

发挥绿色债券优势 助力“双碳”目标

<正>发挥绿色债券优势,引导资金流向绿色产业,降低企业融资成本,逐步形成更加完善的绿色债券评估和认证体系,推动绿色债券更好地服务于实体经济,为实现可持续发展和全球气候目标作出更大的贡献。当前,环境和气候问题日益严峻,全球范围内对可持续发展的呼声越来越高,“双碳”目标逐渐成为社会发展与完善的指引。实现“双碳”目标需要全社会的共同努力,绿色债券作为支持绿色产业发展的重要融资方式,因其低成本、长期性、稳定性的特点,对于推动“双碳”目标的实现具有重要意义。     

国际“绿色债券”实践探索与比较研究

国务院《2014~2015年节能减排低碳发展行动方案》提出"要积极推进绿色融资,银行业金融机构要加快金融产品和业务创新,加大对节能减排降碳项目的支持力度"。2014年国内首次推出的低碳"绿色债券"——"碳收益中期票据"的成功发行标志着我国绿色金融工作正式启航。作为绿色金融的重要载体,"绿色债券"逐步得到认可,一些国家和组织使用"绿色债券"解决低碳项目投融资的实践也较为成功,研究国际"绿色债券"运作机制及成功案例,对建立和完善我国"绿色债券"发行机制,促进绿色金融工作发展具有重要的现实意义。     

金融机构发行转型金融债券的思考

<正>本文基于近年来转型债券的境内外发展情况,结合我国现行具有可持续发展概念的金融债券品类,浅析转型金融债券与前述品类的兼容与协同关系,总结我国金融机构发行转型金融债券的现实意义,并提出发展难点和相关建议。近年来,我国大力发展绿色金融并在节能环保等方面取得诸多成效,但工业、建筑、交通等高碳排放行业为实现低碳转型也需要获得金融支持。转型债券作为募集资金用于支持碳密集产业向低碳转型过渡的金融工具在国际上已实现初步发展,     

出口信用保险助力绿色“一带一路”建设探析

全球性气候治理带来巨大的经济结构性变革,绿色低碳的发展要求也逐步改变着企业生产方式和国际经济贸易规则。中国出口信用保险公司(下称"中国信保")作为我国外向型政策性金融机构,在支持国内企业低碳发展的同时,承担着推动对外贸易和对外投资绿色转型、助力提高对外开放绿色低碳发展水平的天然使命。在全球低碳转型的趋势下,加强绿色金融建设,助力绿色"一带一路"发展,是中国信保积极履行政策性使命、助力全球经济绿色低碳发展的主动作为,也是适应形势变化、抢抓发展机遇和防范潜在风险的现实要求。     

碳中和目标下的机构投资者持股偏好研究——来自绿色债券的证据

绿色债券是为企业绿色转型以及碳中和相关技术提供资金支持,促进绿色低碳化发展的新型融资工具。本文以企业发行绿色债券作为主动承担碳中和责任的观测指标,分析其对机构投资者持股决策的影响。研究发现：企业发行绿色债券后机构投资者持股比例显著提高,其中长期稳定型机构投资者持股比例变化更为显著;绿色债券“绿色”程度越高,机构投资者持股比例越高,表明碳中和目标下,机构投资者具有一定绿色偏好。机制检验发现,媒体关注和获取战略性资源是企业发行绿色债券以吸引机构投资者的两个重要渠道。横截面分析显示,上述结果在国有企业、信息质量较高、社会责任水平较高样本中更为显著。此外,发行绿色债券还能带来更高的超额回报。本文结论不仅为机构投资者绿色偏好提供了经验证据,还为进一步完善绿色金融体系以助力实现碳中和目标提供了理论参考。     

“双碳”背景下转型金融政策助力钢铁行业低碳转型研究

在“双碳”背景下，推进钢铁行业绿色低碳转型是“十四五”时期重要的战略任务。本文以2016年颁布的《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》作为转型金融政策研究对象，采用双重差分模型，检验转型金融政策对钢铁企业转型研发和融资的影响。研究发现，相比于非钢铁企业，转型金融政策的实施显著提高了钢铁企业研发资金投入和转型项目投资水平；同时抑制了钢铁企业债务融资，尤其是流动性较差的债务融资。机制分析表明，转型金融政策实施效果在不同钢铁企业间存在差异性，对高新技术企业、非国有企业和具有明确的低碳、减碳项目或活动的企业具有更强的研发、转型投资促进作用；对非高新技术企业、国有企业、和暂不具有明确的低碳、减碳项目或活动的企业具有较强的融资约束。     

践行绿色金融理念，助推区域经济低碳转型和高质量发展

<正>中国工商银行湖南益阳分行不断践行习近平总书记提出的“绿水青山就是金山银山”的发展理念,不断创新绿色金融产品与服务方式,加大绿色信贷支持力度,逐步提高对低碳、环保、节能、降耗企业信贷资金的投入比重,支持培育企业绿色产业体系,助推区域经济绿色低碳转型和高质量发展。