基于相对业绩评价视角的高管薪酬实证研究——以通信行业为例

如何对高级管理人员进行有效地激励是当前研究的热点。本文以我国通信行业在深沪主板上市的37家上市公司2009年－2012年的财务数据，对公司高级管理人员薪酬的相对业绩评价进行检验后发现：通信行业上市公司高管薪酬存在一定程度上支持相对业绩评价的证据。     

高管薪酬与公司绩效——基于上证A股的实证研究

高管薪酬一直以来被认为是解决股东与管理层之间委托代理问题的关键,目前关于高管薪酬与公司绩效之间的关系还没有统一认识。本文以2011-2015年间上证A股上市公司观测值为样本,实证研究高管薪酬与公司绩效之间的关系。研究发现,高管薪酬与公司业绩之间的关系随业绩指标选取的不同而不同,高管薪酬与市场业绩之间存在显著正相关,会计业绩中仅总资产收益率对高管薪酬有显著影响;另外,市场业绩对高管薪酬的影响程度没有会计业绩大。此外,通过进一步研究发现,公司业绩与高管薪酬之间存在较强敏感性,高管薪酬的上涨有利于公司业绩增长。本文研究为高管薪酬与公司业绩之间的关系提供了最新的实证证据,有利于理解公司业绩在薪酬决定中的作用及薪酬激励机制的效果。     

“限薪”后央企高管薪酬与企业业绩的相关性

2009年9月16日,国务院六部委联合下发了《关于进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意见》(简称"限薪令"),以规范央企高管薪酬中存在的问题。基于此,本文实证检验了该法规对央企高管薪酬与企业业绩、相对业绩之间关系的影响。研究发现":限薪令"对高管薪酬有影响,我国央企高管薪酬与企业业绩呈正相关关系;在以行业为参照对象后,无法得到央企上市公司在设置高管薪酬时使用行业相对业绩的证据;同时,不同行业间的高管薪酬与企业业绩的相关性不同。另外,"限薪令"的效用具有短期性,不能从根本上解决高管薪酬激励问题。     

试析上市公司的业绩评估

随着新会计准则的实施和我国资本市场环境的逐步完善，经济增加值（EVA）作为一个有效的公司绩效评价指标愈来愈受到重视。本文基于我国资本市场的约束条件，对传统的EVA评价指标进行了部分修正，并以我国上市公司安彩高科为样本，对其财务数据进行实证分析，以期为上市公司业绩评价提供一种更有预见性、更可行的指标体系。     

高管薪酬与企业业绩相关性的影响因素分析——基于股权结构、行业特征及最终控制人性质的经验证据

本文在文献回顾的基础上,构建经验模型,采取一阶差分的方式,从股权结构、行业特征及最终控制人性质三个方面,着力分析上市公司高层管理当局的现金薪酬变动与企业绩效变化之间的相关性。研究发现,股权结构的因素方面,在ROE、ROA、TQ与股东财富OF这四个指标中,本期与前期ROE与ROA增加均会使高层管理当局的薪酬有所增加,而且ROA的解释能力在四个指标最强。行业特征回归结果表明,两职合一因素会导致高层管理当局的薪酬增加。上年度ROA的变化对于高层管理当局薪酬的影响方向不尽相同,国有性质上市公司为正,而民营性质上市公司则为负。     

财务业绩评价指标的选择

财务业绩评价一直是经营者和投资者都十分关心的问题.关于评价指标的选择,理论界存在着不同的观点.文章将对常用的财务业绩评价指标进行分析和比较,并指出当前适合我国上市公司的财务业绩评价指标.     

我国上市公司财务困境成本的定量研究

本以1998-2002年间沪深股市42家ST公司为财务困境企业样本，分别从财务业绩和市场业绩两个角度初步定量考察我国上市公司的财务困境成本状况。研究发现，从陷入财务困境之前到解除财务困境之后企业经行业调整之后的经营业绩平均增长了8％，但从市场角度看权益的市场价值经过行业调整之后平均下降了4.91％，即投资也承担了企业的财务困境成本。实证检验还发现，财务困境成本的高低除了与财务困境程度正相关，还与行业经济状况正相关，即当财务困境企业所在行业业绩不佳时财务困境成本更高。     

上市公司总经理报酬业绩敏感性的影响因素研究

本文以我国的上市公司为样本,考察了公司规模、负债代理成本、收益风险、董事会治理、权力自利与股权性质对我国上市公司总经理报酬业绩敏感性的影响。研究发现上述六个特征均能对业绩敏感性产生显著影响,其中财务杠杆、收益风险与业绩敏感性负相关,符合经典代理理论的预测,说明我国上市公司经理人薪酬契约的设计具有一定的有效性。     

股权分置改革、管理层薪酬业绩敏感性与机构投资者治理效应——基于中国上市公司的经验证据

股权分置改革是影响我国上市公司治理的重大制度变革,而管理层薪酬业绩敏感性是衡量公司治理有效性的常用指标。文章旨在分析与检验股权分置改革前后我国上市公司管理层薪酬业绩敏感性的变化以及机构投资者在这一过程中的治理效应。基于2002年-2008年我国A股面板数据的经验证据显示:股权分置改革后,我国上市公司管理层薪酬业绩敏感性总体上得到了提高;机构投资者有助于提高管理层薪酬业绩敏感性,但在股权分置改革前后的变化不显著;相对于境内机构投资者,合格境外机构投资者在股改后显著提高了管理层薪酬业绩敏感性。     

融券交易影响上市公司相对业绩评价吗

融券机制降低了股票回报波动率,减少了公司操纵性应计项目,不但降低了目标公司和对照组公司业绩之间的协方差噪音,而且降低了对照组公司业绩方差噪音,提高了对照组信息的信息含量,提高了相对业绩评价程度。本文选取我国上市公司2005~2013年数据,实证考察了融券交易对上市公司相对业绩评价的影响,结果显示融券交易确实提高了相对业绩评价程度。这表明融券机制能够影响公司薪酬政策。     

管理层薪酬激励与企业业绩的实证研究

本文研究管理层薪酬和公司业绩之间的相关关系.研究表明,管理层薪酬和上市公司的经营业绩之间存在显著的正相关性,管理层薪酬高的上市公司的业绩表现要显著地好于管理层薪酬低的上市公司.以营业利润净资产收益率、净资产收益率和经营性现金流量率为比较指标,管理层薪酬高的上市公司会计业绩要显著优于管理层薪酬低的上市公司.     

基于因子分析的上市公司财务业绩评价

因子分析法是一种有效的多元统计分析方法。借助因子分析方法,可以考察上市公司的各项指标对上市公司财务业绩的影响程度,从而找出影响其业绩的主要因素,对于投资者作出合理的投资决策具有重要意义。本文以天津上市公司为例,利用2006年年报数据应用因子分析法综合评价22家公司的财务业绩。     

国企高管薪酬粘性实证研究

高管薪酬一直备受瞩目,尤其是国企高管薪酬居高不下引人质疑,有人提出国企高管薪酬是否也存在粘性特征。文章以我国国有制造业上市公司2009—2013年的数据为样本,通过建立业绩敏感性模型和粘性模型进行回归分析,发现国企高管薪酬具有显著业绩敏感性,与业绩正相关;采用会计盈余指标净利润衡量业绩时,国企高管薪酬存在显著粘性特征,粘性系数并不高;采用市场业绩Tobin’s Q值时则不存在粘性特征。     

薪酬委员会对薪酬契约有效性的影响分析

目前我国薪酬委员会的设立在制定合理有效的薪酬契约方面是否发挥作用，国内还少有研究。本文以2007年度沪深两市A股上市公司为样本，研究发现薪酬委员会的设立及其独立性并不会显著提高公司的薪酬业绩敏感度，薪酬委员会在制定薪酬契约方面并未发挥有效作用。     

薪酬委员会独立性对高管薪酬契约的治理效应——基于薪酬粘性的分析

薪酬委员会是为了保障上市公司良好的薪酬制度而设立,那么我国薪酬委员会是否促进了薪酬契约的有效性,为验证这一问题,选取我国2007—2015年上市公司为样本,并将薪酬粘性加入薪酬契约有效性的研究中。首先验证薪酬委员会与高管薪酬—业绩敏感性的协同作用,然后检验了薪酬粘性是否存在,并进一步验证薪酬委员会对薪酬粘性的作用。研究发现:(1)薪酬委员会中独立董事比例越高,总经理不兼任委员会成员时,委员会独立性越高,薪酬—业绩敏感性越强;(2)上市公司高管薪酬普遍存在"粘性";(3)薪酬委员会独立性并不能抑制高管薪酬粘性现象。可见,目前我国薪酬委员会独立性虽增强了高管薪酬—业绩敏感性,但并未抑制高管薪酬粘性,薪酬委员会对薪酬契约的治理需进一步加强。     

浅析上市公司盈余管理的变化

上市公司盈余管理（Earnings management）仃为．一直以来受到关注,在我国许多专家和学者对我国存在的盈余管理进行了不少的实证研究。如陆建桥《中国亏损上市公司盈余管理实证研究》,证明了我国证券市场上亏损企业盈余管理的存在。陆宇建研究后发现我国上市公司为了避免亏损或为了获得配股权而通过盈余管理将净资产收益率（ROE）的证据。本文是在前人研究的基础上,     

经营者业绩评价新指标 股东财富收益考核

业绩评价系统关心的是评价对象与公司目标相关的方面，即所谓的关键成功要素，这些关键成功要素具体表现在评价指标上。比如财务方面的有税后利润、投资报酬率等；非财务方面的有产品质量、服务水平、创新能力等。如何将关键成功因素准确地体现在各具体的指标上，是业绩评价系统设计的重要问题。传统业绩评价指标及其缺陷可以作为衡量经营者业绩的指标很多，但现实中，企业纳入报酬计划的指标常用的仅有会计指标（如税后利润）、经济指标（如EVA）、市场指标（如股价）和一些非财务指标。其它的如现金流量、偿债能力、营运能力指标常用于…     

社会业绩与财务业绩相互影响实证研究

公司可持续发展要求在追求财务业绩增长的同时，也必须注重社会业绩的改善。那么社会业绩与财务业绩之间是否存在相互影响的关系？本文以2011年沪深两市重污染行业的A股上市公司为研究对象，通过实证研究检验财务业绩与社会业绩之间的相关性，发现二者之间存在显著的相关性。     

论ROE指标的功能及完善

净资产收益率(ROE)是评价企业自有资本及其积累获取报酬的综合性指标,该指标的通用性强、适用范围较广。在我国上市公司业绩综合排名中,该指标居于首位;在财政部2002年发布的《企业效绩评价操作细则(修订)》基本指标中,该指标所占的权重最大,为25％;在杜邦综合财务分析法中,该指标为核心指标。可见,ROE是目前财务分析中最具代表性的指标。     

外资并购中国上市公司模式对其财务业绩影响的研究

本文参照外资并购模式，通过比较符合考察要求的21个样本并购前后的综合指标和ROE数据，对并购的财务业绩进行了分析、研究。