试论股市变动与实体经济的偏离

试论股市变动与实体经济的偏离张晓晶尽管人们一直认为股票价格是宏观经济变动的指示器￣①，但当前股价的走势更多地是体现股市变动与实体经济变动的不一致，这是令金融分析家们十分头疼的事情。本文引入符号经济￣②，试图从符号经济与实体经济关联的大框架中来探寻股市...     

中国股票市场个股价格异常波动实证分析

本文对中国股票市场个股价格异常波动的情况进行了检验，结果显示股价异常波动比较突出。经分析，认为导致股价异常波动的根源在于中国证券市场发展中的制度缺陷。     

股权分置改革后重大并购信息披露对股价影响的实证分析——以海通证券个股分析为例

随着股权分置改革的深入，上市公司并购模式、定价原则及其信息披露将更加市场化，然而，全流通市场环境下资本市场出现的新变化和新趋势，加大了资本市场监管的难度。在此环境下，上市公司并购事件信息披露前后会引起股价的怎样变动，以及其股价在多大程度上偏离正常波动范围，是投资者和监管部门十分关心的问题一文章分别采用事件研究法、残差系数法和GARCH模型等方法对股权分置改革后的重大并购事件信息披露进行实证分析，特别选取有代表性的海通证券借壳都市股份案进行个股分析研究。     

区际风险分担与汇率风险因素:对AH股价差的一个新解释

本文基于随机贴现因子的框架,从新的视角对AH股价差现象进行了研究。研究结果表明,除了个股因素外,造成AH股价差的因素还有两地区间区际风险分担程度、无风险利率的差异以及汇率风险溢酬和汇率对股票价格的溢出效应等共同因素,而且这些共同因素的影响作用比已有研究关注的个股因素更为重要。     

如何看待三个赛道的机会与风险

<正>在6月15日以后建议是只出不进,七月的投资策略是只进不出,一直强调3200点以下不悲观,八月建议是低吸中字头、地产、汽车后继续躺平。八月指数认为月初有个小幅调整,这是对七月份两个大阳线后的修复,中下旬将收复,整体八月份收出“V”字形的阳线,上轨在3320,下轨在3215点附近,三季度整体具备收复3400的条件。     

涨跌停板制度与中国内地证券市场的关系探讨

随着证券市场的壮大和资讯产业的发展,曾在我国证券市场发展初期起到稳定市场和维护广大中小投资者利益作用的证券交易涨跌停板制度,如今成了助涨助跌进而促成单边市的"元凶".逐步扩大或取消涨跌停限制并引入个股断路器制度,能减少疯狂拉抬和恶意打压股价事件的发生,也会促使股价与投资价值的统一.进而促使中国股市与成熟的资本市场接轨.     

融券约束和市场定价效率*——基于我国股票市场转融通的准自然实验证据

本文从融券约束的视角出发，研究我国股票市场融券机制对标的股票价格发现效率的影响。相比于融券交易量，融券约束可以更好地识别融券机制的作用。因为它可以从交易渠道、信息渠道、外部监管渠道对股价产生影响。笔者利用转融通的实施作为准自然实验，识别出了融券约束放松后标的股票价格发现效率的变化。实证结果显示融券约束放松后：（1）在市场下跌的情况下股价的共同趋势增强，意味着此时股价中包含的个股特质性信息含量降低，而市场上涨时则不存在这种效应；（2）股价对市场信息的反应速度增快；（3）股价更加接近随机游走，即股价的可预测性降低。本文的政策启示是，适当降低融券约束、扩大机构投资者比例、保持较高的融券交易准入门槛以及加强投资者教育可以促进融券机制发挥积极作用。     

卖空交易促进了股价信息效率吗?——来自中国融券交易的经验证据

本文使用中国开展融券交易四年来的股市交易数据,探讨了卖空交易对股价信息效率的影响.研究结果显示,卖空交易有助于加快股价融入市场公共信息和个股盈余信息的速度,从而提升股价的信息效率和降低盈余公告后股价盈余漂移程度.本文研究为确认卖空交易提高了市场的定价效率和促进了市场价格发现功能提供了重要佐证.     

游资冲击的传导与股价响应

传导是指冲击对系统影响的途径和过程，游资冲击的传导系指游资冲击通过什么途径对股价产生影响，股价响应系指游资冲击发生后的变化过程。1游资冲击的传导枢纽——资产组合当发生游资对个股的冲击时，即当某时刻某个股票的交易突然活跃、且有较大的增量资金流入时，这些增量资金是通过什么方式影响到股价？这是我国证券界有待研究的一个新问题。1．1传导理论在凯思斯学派看来，货币运动中的传导过程如下：如中央银行增加货币供给，则意味着中央银行将购买更多的证券，因而经济人资产组合中的现金会增加，从而导致经济人的资产组合状态偏离…     

寻找TMT牛股的基因

<正>牛股辈出是许多人对TMT(电信、媒体和科技信息技术)板块的评价,但在让人眼花缭乱的个股之中,是否存在相似之处,又是否存在"牛股基因"可供我们寻找呢?业绩业绩增速通常是投资者最为看重的成长股指标之一,业绩增长的超预期通常也是股价表现的重要催化剂。我们对于过去5年TMT板块年涨幅前20位的100只个股进行了梳理(15只资产重组的个股没有包含在统计范围内,之后的数据分析也均不包含资产重组的个股),可以     

股票网络平台中的噪音会影响股价同步性吗

股价同步性是衡量资本市场信息效率的重要指标。股价同步性的影响机制一直以来都是金融研究的热点问题。本文使用文本分析的方法,通过机器学习度量了东方财富股吧中股民发帖评论中的非理性噪音,检验了股票网络平台中的噪音与股价同步性之间的关系。研究发现：第一,股票网络平台中的噪音会促使投资者做出非理性的投资决策,进而降低股价变动的同步性。噪音评论占全部评论的比例越高,上市公司的股价同步性越低,而且两者之间呈现倒U型的非线性关系。第二,公司个股新闻与公告数量的增加、分析师关注度的提高与外部审计质量的提升,均可以减弱股票网络平台中的噪音对股价同步性的影响。本文关注网络新媒体中的噪音对股价同步性的影响,研究结论对于监管部门加强网络信息监测以及上市公司进一步完善信息披露渠道具有现实意义。     

绩优上市公司利润质量实证分析

随着我国证券市场的不断完善,股票投资者的日益成熟,上市公司数目的日益增多,我们不难发现,尽管股票市场的涨跌和股价的高低仍将不时受到诸多主客观因素的影响,但归根结底,个股股价还是取决于其内在投资价值,即公司的盈利水平和风险状况.     

股票三种扭亏解套方法

一：反弹卖出法。 以上图这样的个股为例。假设投资者错过了第一次止损机会，那么，一般说，第一次跌穿重要支撑位置的个股还会出现一次强烈的技术反抽，通常讲，中长期技术支撑位被跌破，这个支撑线会成为反抽的阻力线，个股反抽到这个位置，还会继续下跌，那么，被套者可以在个股反抽到阻力位的时候卖出，等待其再次下跌，特别是周K线都见底的时候再重新买回，这样能够尽快扭亏解套。     

五招识别庄家洗盘伎俩

市场是残酷的,在看似欣欣向荣的盘面下,主力往往会凭借资金实力短期内低买高卖,对个股反复"洗盘",用看似恐怖的技术图形将散户震出,使散户在主升浪来临前早早交出筹码。普通小散该怎样辨别主力的"险恶用心",从而守住牛股斩获收益呢?第一招"量堆"宜分批逢低买入当个股在底部出现"量堆"时,一般来说是有实力资金介入。尽管短期内股价波澜不惊,但拉升只是时间问题。"量堆"表现为成     

控股股东股权质押、控制权转移与信用利差

利用中国A股上市公司2010—2021年银行间债券市场发行的债务融资工具数据探讨控股股东股权质押与信用利差之间的关系。研究结论表明，控股股东股权质押会导致公司发行债务融资工具信用利差更高。进一步研究发现，这一关系只存在于东部沿海地区、个股股价崩盘风险较高和管理层能力较强的上市公司。通过对公司信息环境质量组和低掏空组的验证，排除了信息假说和掏空假说，验证了控制权转移风险假说的唯一性。     

从成交量变化来买卖股票

影响股价走势的关键是成交量。量是价的先驱，在低位因量的放大才会有价的上涨，而在高位电会因量的放大从而引起价格的下跌。成交量的放大与缩小会很好地配合着股价的上涨与下跌，如果不管是上涨还是下跌量都乱放的话，那也就没有研究成交量的必要了。如果脱离了成交量只看K线图，那赔光是早晚的事。     

QFII对我国证券市场影响的实证研究

本文通过对我国QFII的研究着重分析了其对我国证券市场稳定性的影响。通过对QFII在2006至2008年间所持有的10支重仓股的实证研究,证明其缺乏对股市的稳定性作用。此外,大盘波动率及个股每股收益都会对股价波动率产生影响,应该从整个经济层面的监管以及个股经营业绩的提升两方面强化QFII对我国证券市场的正面影响。     

中国环境信息规制的市场效应——基于股价崩盘风险的实证检验

环境信息规制的重要目标之一是提高企业环境信息透明度,以便督促企业积极履行环保责任。但是政策实施后,企业披露的环境信息能否被投资者解读及解读效果如何尚不清楚。文章从个股股价崩盘风险视角切入,利用双重差分法实证检验环境信息规制政策的市场效应。研究发现：（1）环境信息规制政策的实施会加剧个股股价崩盘风险。这种冲击效应仅在政策实施当期、企业信息透明度较低、机构持股比例较低的样本中存在。（2）由对象锁定和敏感信息锁定引起的投资者非理性情绪是环境信息规制政策加剧股价崩盘风险的主要原因,但这并不表明环境信息规制的信息效应不存在,只是短期内被投资者的非理性情绪效应所掩盖。因此,相关部门应紧密结合中国资本市场背景,加强投资者教育和舆论引导,有效缓解和消除投资者的非理性情绪,避免投资者因环境信息管制力度加大而“谈环色变”,进而加剧股价崩盘风险；同时,还需要不断改进和完善环境信息披露规则和指引,加大执行力度,推动企业切实提高环境信息透明度和信息含量,以便充分发挥环境信息规制的信息效应。     

浅析金融对实体经济的实质性影响 ——基于2015年股市剧烈波动

2015年中国股市遭遇了暴跌,股价狂降,让万千股民唏嘘不已,它的来势非常凶猛,股价下跌的也非常大,它的波及范也相当大,这一场史无前例的股价大暴跌,股市大崩盘,成为股民以及整个国家甚至世界都关注的大事.本文就从金融对实体经济的影响路径来一一说明股市对实体经济的实质影响,同时也点出了股市对实体经济的限制,最后得出股市对实体经济有着很大的影响,加强股市的健康发展是我们的一项重要的任务.     

盈余质量、分析师与股票价格暴跌风险

股价暴跌(Price Crash)是指在无任何信息前兆的情况下,市场指数或者个股价格在短期内突然大幅度下降的现象。本文以中国资本市场上2003-2012年的上市公司为研究样本,探讨了盈余质量、分析师对股票价格暴跌风险的影响。实证结果表明,较高的盈余质量能够降低股价发生暴跌的可能性。本文以分析师作为信息环境的代理变量,研究发现,盈余质量与信息环境之间具有互补作用,在信息环境较差的情况下,盈余质量和股价暴跌风险之间的负向相关性更强。