浴火重生的通用汽车

通用汽车重返资本市场,虽然预示着美国汽车企业已经摆脱了暂时的困境,但通用汽车的未来依然长路漫漫。8月18日,通用汽车向美国证券交易委员会递交了IPO申请文件,拟在美国纽约及加拿大同时上市,以IPO公开募股的方式融资120亿至160亿美元。这将是美国历史上第二大公开募股,仅次于2008年3月维萨公司的197亿美元融资规模。     

浅析收费公路市场融资问题

公路是交通运输的基石,在各种运输方式中发挥着不可替代的作用,已然成为一个国家或者一个地区经济发达的主要标志.随着我国市场经济快速的发展,收费公路建设的进程越来越快,出现货币控制不断紧缩等等情况,导致我国很多地区的收费公路建设过程中出现资金短缺、融资状况不理想的问题.如果无法筹措到足够的资金,收费公路建设便会成为——"无源之水".最近几年,我国政府工作报告中已经几次提到要利用市场融资,扩大收费公路融资渠道,不断优化资本市场的结构,促进证券市场、股票市场能够稳步发展,从而满足多样化的融资需求.因此,收费公路建设如何从市场中获得更加稳定的资金来源,如何使其成为公路建设的持续动力,将是本文主要探讨的内容.     

高等级公路收费与融资问题研究

受体制等诸多因素的影响和限制,我国现阶段政府投资比较有限,不得不过分依赖收费公路方式发展高等级公路,已有高等级公路中,所有高速公路、绝大部分的一级公路和将近一半的二级公路均为收费公路。无论是经济比较发达适合发展收费公路的东部地区,还是经济比较落后、不适合发展收费公路的西部地区,由于政府财政投资的有限和其他融资方式的困难,高等级公路建设中无一不采用收费公路方式。由于收费公路的资金来源基本是比较单一的少量政府投资加大量银行贷款,收费公路模式过于广泛的运用,一方面形成了一定规模的长期债务负担甚至不良债务和银行的金融风险,另一方面也降低了高等级公路的使用效率,使其应有的作用难以充分发挥。从我国现阶段实际来看,受各级政府财政状况和投融资体制限制,收费公路仍然不得不作为高等级公路建设的主要模式,为了克服收费公路目前存在的问题,最大限度地降低债务负担、防范和降低不良债务和银行金融风险,提高高等级公路的使用效率,必须在进一步规范现有高等级公路收费制度的同时,有效解决高等级公路的融资问题,降低对银行债务融资的依赖,优化高等级公路融资结构。对经济比较发达、适合发展收费公路的东部和部分中部地区,为了减少对中央投资的需求并为中西部地区提供一定的转移支付     

创业板上市公司融资约束、IPO申购与超募

笔者以创业板公司为样本,以logistic模型构建融资约束指数,研究了公司融资约束、IPO申购情况与创业板企业IPO资金超募之间的关系.实证结果表明超募率与上市前融资约束程度负相关,否定了上市公司融资约束是超募动机一说;创业板市场IPO申购情况对超募程度有显著影响.网上与网下IPO申购偏差越大,超募越严重;网下申购竞争越激烈,超募也越严重.这一结论意味着,通过建立和完善网上与网下IPO申购的制衡机制,抑制机构投资者抬高股票价格行为,可有效缓解创业板高超募现象.     

收费公路证券化融资

<正> 我国收费公路建设与证券化融资概况我国收费公路建设起步于20世纪的80年代初期,在“贷款修路、收费还贷”政策的指导和激励下,收费公路的建设得到了强有力的推进,同时出台的一系列优惠政策措施调动民间资本投资收费公路的热情,收费公路投资主体多元化的格局已经初步形成。民营资本的引入为收费公路的建设筹集了巨额的资金,同时也在整体上提高了中国公路现代化水平,增强了公路整体的服务水平和服务效率,节省了数以十亿计的社会成本,提高了资源配置水平和经济竞争     

浅析收费公路的发展趋势及政策建议

本文从收费公路属于公共产品这一范畴出发，运用公共管理理论，调研当前我国基层收费公路的现状及政策的由来，论证了收费公路存在的必然，有针对性提出未来收费公路发展的政策路径和建设性意见。     

IPO与企业固定资产投资

股票市场作为一种重要的直接融资场所，有效发挥其优化资源配置的功能不仅是资本市场改革的目标，更是落实金融服务实体经济高质量发展战略的重要举措。本文基于股票上市这一特殊场景，利用中国1999—2018年A股非金融类IPO企业样本，考察IPO对企业固定资产投资决策的影响。结果表明，相比IPO前，企业IPO后固定资产投资显著增加，且该效应主要体现在非国有企业、中小板和创业板企业及IPO超募的企业。作用机制检验发现，缓解融资约束、降低债务融资成本是IPO促进企业固定资产投资的两条路径。本研究为深化资本要素市场化配置改革，更好地实现金融服务实体经济高质量发展提供了政策启示。     

机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募——来自中国创业板市场的证据

作者利用中国创业板市场2009年～2011年200只IPO样本数据,研究了机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募间的关系。研究结果表明,机构投资者情绪和承销商声誉对IPO融资超募比例有显著正向影响,机构投资者情绪越高,承销商声誉越高,IPO融资超募比例也就越高。为了确保模型估计结果的有效性,这里选取了解释变量和被解释变量的替代变量做了稳健性检验,结果支持实证结论。     

八马茶业圆梦IPO?

在安溪铁观音、华祥苑等福建茶企相继退出IPO后,八马茶业却出乎意外地完成了首轮私募股权融资。不过,对于仍执着于IPO的八马茶业而言,前景却未必光明。与其选择在国内排队等候IPO上市,八马茶业不如转向其他更为多元化的融资渠道。在安溪铁观音、华祥苑相继梦碎IPO后,八马茶叶成为福建茶业资本化的最后希望。     

诚信先行 重启中国企业海外上市之门——访国际资本市场联盟和智慧资本董事会主席兼CEO郭智慧

2012年上半年,美国IPO市场窗口对美国本土企业开启。相关数据显示:截至7月13日,共有79家企业在美国主板市场上市,总融资额度285亿美元。其中Facebook拔得头筹,融资160亿美元,占总融资额度一半以上。然而,在从2011年6月1日到2012年5月31日为期一年的统计周期内,只有两家中国公司赴美IPO,总量创下中国企业赴美IPO以来的历史最低水平。针对中国企业应如何在赴美IPO发展的"棋盘"上布局落子,《经济》记者专访了国际资本市场联盟和智慧资本董事会主席兼CEO郭智慧。     

基于IPO视角的企业财务规范性探析

企业的发展离不开资金作为支持,而我国的IPO制度恰好为符合条件的企业提供了一个良好的平台.然而,IPO视角下出于政府信誉、股东权益、债权人利益等方面的考虑,对即将上市融资企业的财务规范有着较为严格的要求.本文将从IPO的角度出发,对于即将上市融资企业涉及日常财务规范性方面的问题进行分析,进而提出相应的解决策略.     

我国投资者行为与IPO抑价相关性分析

首次公开发行(initial public offering,IPO)是指公司股票面向社会公众首次公开发行,即新股发行。IPO市场是上市公司融资的重要渠道,是二级市场存在和发展的基础。文章引入行为金融学相关理论分析新股市场上投资者非理性行为,以探讨其对我国IPO首日超额收益现象的影响。     

诚信先行 重启中国企业海外上市之门——访国际资本市场联盟和智慧资本董事会主席兼CEO郭智慧

2012年上半年,美国IPO市场窗口对美国本土企业开启。相关数据显示：截至7月13日,共有79家企业在美国主板市场上市,总融资额度285亿美元。其中Facebook拔得头筹,融资160亿美元,占总融资额度一半以上。然而,在从2011年6月1日到2012年5月31日为期一年的统计周期内,只有两家中国公司赴美IPO,总量创下中国企业赴美IPO以来的历史最低水平。     

论会计师事务所IPO审计的风险控制

IPO上市能给企业带来巨大融资以及利润的增长,不少企业为上市愿不择手段,不惜伪造财务数据,损害投资者的利益,这也将负责IPO审计业务的会计师事务所以及注册会计师推到了风口浪尖.所以,如何控制IPO审计风险成为会计师事务所必须深思的问题.     

中国A股IPO融资成本差异:民营、国有上市公司的证据

基于中国A股市场1999-2008年企业IPO样本数据,中国A股市场不论是民营上市公司还是国有上市公司,IPO融资成本中的隐性成本影响权重均强于显性成本。但两类企业首次公开发行股票时,其融资成本数量、结构和影响因素均存在明显差异;而发行前的盈利性指标、发行时二级市场投资者非理性行为等,对国有上市公司和民营上市公司也有不同程度的影响。同时,朝市场化方向改革的IPO发行制度和定价机制,减弱了民营上市公司和国有上市公司承担的折价费用和融资总成本,以及两者间的差距。     

4月IPO数量低于Q1平均水平

<正>201 1年4月共有29家中国企业在境内外资本市场IPO,合计融资46.72亿美元,平均每家企业融资1.61亿美元。其中,上市数量环比下降19.4%,融资额环比下降35.8%,与去年同期相比,IPO数量同比下降17.1%,融资额同比下     

低碳经济下政府与未IPO风险投资企业间的博弈研究

在工程BOT模型的基础上对我国未进行IPO的风险投资企业与政府间在融资期限、碳价格以及单位投资成本方面进行了博弈分析。研究结果表明,融资期限越长、碳价格越高,风险投资更愿意投向低碳产业,而政府对未能进行IPO的风险投资的碳价格制定得越高,风险投资越愿意提高单位技术成本的投资。     

价格管制与IPO时机选择

本文研究价格管制导致的IPO时机选择现象.A股市场中IP0的发行价格受到管制,给公司带来不小的融资成本,研究发现,公司为了减少管制所带来的融资成本,会针对这种管制定价方式选择IPO时机,表现为:当公司的成长性较高时,将不愿意进行IPO,而会选择推迟上市,待其成长性实现后,当前盈利更高时才在A股市场IPO.海外资本市场不存在价格管制,公司去海外上市不需要根据其成长性进行IPO的时机选择,这使得海外资本市场上中国IPO公司的成长性要高于A股市场IPO公司.交叉上市的公司也多选择先海外上市,后回归A股市场.中国特殊的IPO定价制度使得A股市场成为一个低成长性市场.     

对收费公路政策经济合理性的再认识

收费公路政策在支撑中国公路快速发展的同时,面临的批评质疑和认识分歧也越来越大。收费公路的舆论是公众在政策制定者既定的制度框架和价值理念标准下对现实问题作出的评价。舆论困境折射出当前理论认识和制度设计大大滞后于发展实践的局面,这就需要对收费公路政策的基本定位进行调整。本文把公共经济学知识同公路技术经济特征结合起来,针对中国发展实际,从公众舆论批评和交通发展战略入手,对收费公路政策的经济合理性进行了深入探讨。研究认为,公路收费是一种特殊的市场机制和供需平衡手段,既可提供融资贡献,也可影响运输需求。收费政策完全可以把公路融资和需求管理结合起来,促进公路行业投资效率和运营效率的提高。只有充分运用清晰的经济学原理和国内外丰富的实践经验,按照由市场机制配置社会资源的基本原则,将受益原则、代际公平、使用者付费等经济理性引入人们的认识,政策才能切实建立在正确的理论与实践基础上,并获得公众广泛和长远的支持。     

谁在择机IPO:上市公司控股股东视角的实证分析

文章基于控股股东的视角,以市场层面的投资者情绪作为IPO择机窗口,实证研究发现,高代理成本控股股东更倾向择机IPO,相比国有控股股东,代理成本特征差异对非国有控股股东IPO择机倾向的影响较弱。这表明代理成本高低对控股股东IPO择机倾向的影响受到制度层面的国有性质因素的制约。2005年IPO询价制度的实施的政策影响研究表明,询价制度的实施弱化了代理成本特征差异对控股股东IPO择机倾向的影响,为监管政策变更影响公司融资行为提供了新兴加转轨市场独特的经验证据。