我国创业投资退出途径选择

创业投资对促进我国高新技术企业的发展有着极其重要的意义,而退出机制是创业投资体系的核心,是风险资本能够循环产生利润的关键。首先,对创业投资的主要退出途径进行了归纳与比较;然后,针对风险企业选择退出途径时遇到的难题,重点分析了首次公开发行(IPO)和并购(M&A)两种退出方式,并建立了创业企业（EN）和风险投资公司（VC）的效用函数;最后,以沃森生物为案例,对效用函数模型的使用进行了说明。     

我国风险投资机构的组织形式

现代风险投资(又称创业投资)起源于二次世界大战之后的美国,1946年美国研究与发展公司的成立,是这一行业诞生的标志。它是一种与银行贷款、传统投资方式相区别的全新的投资方式。根据OECD组织在《创业投资与创新》中所下的定义：“风险投资是一种向极具发展潜力的新建或中小企业提供股权资本的投资行为。”     

国内外高科技产业的风险投资模式

风险投资(Venture Capital,简称VC,也称“创业投资”)属于非公开权益资本的范畴.从总体上看,非公开权益资本(Private Equity,简称PE,也翻译为“私募股权”、“私募基金”、“直接投资”等)是活跃在金融市场上的一支强劲的投融资金融力量.高技术产业风险投资模式受经济发展及投资环境的影响,不同国家具有不同的宏观环境和微观环境.从国际上看,美国发达的高科技取决于美国完善的风险投资模式.从国内看,我国风险投资以深圳和北京为中心,向中部地区发展.目前,我国已进入必须更多依靠科技进步和创新推动经济发展的历史阶段,完善风险投资机制是提升我国高科技产业发展的关键.     

我国风险投资的企业法环境分析

风险投资（Venture Capital），也称创业投资，根据美国风险投资协会（National Venture Capital Association，NVCA）的定义，风险投资是由专业人员或专门机构向那些刚刚成立、增长迅速、潜力很大、风险也很大的中小型企业主要是高科技企业提供股权融资并积极参与其管理。以期成功后取得高资本收益的商业投资行为（《高新技术产业风险投资的制度创新》，李永周，马军伟，《中国科技论坛》，2005，2）；经济合作和发展组织（OECD）的定义为：风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。凡是以高科技与知识为基础、生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。这样看来，其实“风险投资”更大程度上是一个经济学术语，而非法律术语。     

美国的风险投资业

高新技术产业是一种可以占领未来的产业，世界各国都在不遗余力地发展高新技术产业以增强国际竞争力．美国是当今世界高新技术产业最发达的国家，也是高新技术产业化机制最完善的国家，研究和探讨美国高新技术产业化机制对发展我由高新技术产业具有重要的现实意义与参考价值。而美国高新技术产业化的动力来源就足其发达的风险投资，本文即对美国的风险投资业发展概况作一介绍，以资我国风险投资实践之借鉴。什么是风险投资风险投资（VentureCapital），又称风险资本、创业投资。根据美国《企业管理百科全书》的定义，““投向不能从传统来…     

我国创业投资机制建设的再思考

创业投资（ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌ）,国内又译为风险投资正在我国流行起来,无论是理论界和实务界,凡与科技能沾上边的,都有言必曰“风险投资”之势。然而,由于风险投资这个概念是从国外引进的,在引用时常有望文生义的现象,甚至有人得出了“不立足于风险就不是风险投资”这样的结论。本刊这期发表的文章,对创业投资的概念追本溯源,进行了全面的分析,并在此基础上探讨了我国发展创业投资中的几个重要问题:投资主体的培育、退出市场的完善、中介机构的规范化和健全化以及政府政策的适当扶持。希望对此有兴趣的各界人士积极参与我们的讨…     

风投：虚火弥漫?

<正>“风险投资(VC)是驾着互联网的七色彩云降临到中国内地的”,一名30来岁的风投业界人士在他的MSN里以无厘头的口吻向《资本市场》记者追述风投的前尘往事。“尽管先前也有过类似的资金,名为创业投资基金,实际上大多都是政府机构出资扶持那些本已拥有相关背景的企业,官方色彩浓厚,譬如北京创投、上海创投之类的     

风险投资将给中国带来什么？

风险投资又称创业投资，顾名思义，是一种风险较高的投资。在国外，它通常是对高新技术进行投资的一种金融行为。作为投资主体，风险投资基金则被称为高新技术产业的“孵化剂”。近一年多来，中国新一轮的风险投资热正在“知识经济”大潮的背景中再度兴起。专家预测，在未...     

创业投资在中国

<正>如何全面认识创业投资在中国企业国际化中的作用与地位?未来风险投资最钟情哪些行业哪类项目?如何妥善解决创投融资过程中各类基金进入和退出面临的实际问题?针对上述问题,欧美同学会2005委员会举行以“创业投资在中国”为主题的商界名家午餐会。多家创业(风险)基金在中国的负责人共同探讨各类基金如何帮助中国经济在国际化进程中如何实现从制造到创造的转变。     

中国风险投资业的发展及其存在问题

中国风险投资业的发展及其存在问题韦华中共中央关于科技体制改革的决定中指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给予支持。”１９８５年９月，国务院正式批准成立“中国新技术创业投资公司”，随后成立的有“中国科招高技术有限公司”、“江...     

我国发展风险投资的对策

我国的风险投资萌发于 1985年 ,中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出 :“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作 ,可以设立创业投资给予支持” ,并成立了第一家风险投资公司———中国新技术创业投资公司。之后 ,又成立了中国招商技术有限公司、广州技术创业投资公司、江苏省高新技术风险投资公司等类似的公司。 1991年 ,国务院在《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》中指出 :“有关部门可以在高新技术产业开发区建立风险投资基金 ,用于风险较大的高新技术产业开发。条件成熟的高新技术开发区可创办风险投资公司”。…     

风险投资及其对创业企业的选择

风险投资（VENTURECAPITAL）也叫创业投资,是指把资金投向蕴藏着较大失败风险的高新技术产业开发领域,以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。这种新颖的金融机制起源于50年代的美国,几经沧桑、先后创造出如微软、英特尔、雅虎等鼎鼎大名的公司。风险投资在他们创业之初起了至关重要的作用。在中国,早在1985年,中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中就指出：“对于变化迅速,风险较大的高技术开发工作可以设立创业投资给予支持。”这一决定从政策上保证了高技术风险投资在我国的发展。最引人关注的例子莫过于“搜抓…     

国际顶尖创投机构抢滩中国

<正>越来越多国际顶尖的创业投资 (Venture Capital,简称创投或VC,也有人称为风险投资)机构和全球排名前列的投资商在中国的财经新闻里出现。几乎每伴随着一个中国企业在海外上市的消息发布,就有一批国际知名的创投机构浮出水面。但与2005年几宗极具成功样板作用的中资企业海外上市事件的公众熟知度相比,隐身其后的创业投资机构却显得低调和神秘得多,他们的投     

中西部地发展创业投资的策略

一、创业投资的含义与发展中西部地区创业投资的必要性 据美国全美创业投资协会定义,创业投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本.国际经济合作和发展组织则将创业投资定义为,以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资.从投资行为的角度来讲,创业投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域.从运作方式看,是指由专业人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程,也是协调创业投资家、技术专家、投资者的关系,以实现利益共享、风险共担的一种投资机制.     

政府出资型风险投资机构的发展与运行模式创新

<正>我国风险投资的发展始于政府有关部门对科技发展的推动,由政府出资直接组建风险投资机构是其重要特征之一。从时间段来考察,国内各部委及各级政府出资组建风险投资机构呈现明显的阶段性特点,发展迄今,共经历了三个阶段。第一阶段是1986年始。1985年中共中央关于科技体制改革的决定指出,对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作,可以设立创业投资予以支持。在国家科委的领导下,第一家创业投资公司“中创”于1986年成立。1992年在邓小平南巡的推动下,各地迅速建立起了一批政府全额出资风险投资机构。当时起步阶段的风险投资环境差,风险机构的数量很少,基本是政府全额出资、“官办官营”,运作效率低。业务主要局限于直接贷款方式。除了注册资本金外,资金来源主要靠从其他金融机构高息拆借或向社     

实施西部大开发战略需要发展风险投资

实施西部大开发战略,必须有良好的金融环境,当前首要的是培育发达的资本市场,其中发展风险投资市场尤为重要.本文试就发展风险投资问题做简要的论述.一、正确认识风险投资的资金特点早在80年代,我国党和政府对发展风险投资就已十分重视.1985年3月中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出:“对于变化迅速、风险较大的高新技术开发工作,可以设立创业投资给以支持”.同年9月国务院正式批准成立了“中国新技术创业投资公司”,这是我国第一家专营风险投资的全国性机构.进入90年代后,随着高新技术开发区     

中西部地区发展创业投资的策略

据美国全美创业投资协会定义，创业投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。国际经济合作和发展组织则将创业投资定义为，以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。从投资行为的角度来讲，创业投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域。从运作     

发展创业投资 振兴民族经济

如何推进高新技术产业的发展步伐,已成为当今世界关注的焦点,在美国,风险投资资本和风险投资成为经济生活的流行语,将美国经济快速增长归因于技术的进步和高科技的蓬勃发展是全球经济界的共识,而风险投资也被誉为美国经济增长的“秘密武器”,风险资本回报远远高于其他设备,应尽早发展我国的创业投资事业,对推动我国的高新技术发展,具有重要意义。     

创业投资事业的发展与现代投资银行的作用

在我国创业板股票市场的筹建过程中 ,从国务院做出决定 ,到证券监管部门和交易所的积极落实 ,再到国内各证券公司的热烈反映与纷纷行动 ,都体现了一个共同的目标 ,这便是奋力推动并繁荣我国的创业投资事业。本文探讨现代投资银行参与推进我国创业投资发展大业的意义、内在要求、所具有的条件 ,以及所面临的任务。一、创业投资事业需要现代投资银行创业投资这个概念在初始引进时更多的时候被称为风险投资 ,现在逐渐不用风险投资这个词 ,而用创业投资这个词 ,这是适合中国的国情和中国人的思维习惯的。风险投资让人感觉它的风险很大或深不可测…     

简析风险投资的运营机制：兼论我国风险投资业如何找准方向

众所周知,风险投资业是随着近几年美国大量高科技创新企业的发展而成长起来的,美国今天的经济繁荣与其密不可分。我国风险投资业始于八十年代中期,以中国新技术创业投资公司为代表,国内出现了首批专业风险投资机构,但近十几年来的实践表明,这些机构的运作不够理想,许多企业陷入困境,远不能适应高新技术企一业创新发展的需要。对此,我们除了要考察现实环境中的种种制约因素,重要的还应完整准确地掌握和理解风险投资运行机制的内涵。 一、什么是风险投资 根据美国全国风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到迅速发展的、…