股权质押的价值辩护：基于商誉的视角

借鉴“薪酬辩护”理论，控股股东在进行股权质押时有动机进行“价值辩护”，即为取得高融资额而向质权人证明质押股份的潜在高价值。溢价并购是提升市值的一个有效途径，并购商誉的计量属性代表着被并购资产未来的预期价值，那么，控股股东是否以此为股权质押提供辩护？研究发现，控股股东在公司存在商誉时更可能进行股权质押，商誉是股权质押的一个辩护理由。特别是，在信息环境更差、控股股东权力更大和并购动因为掏空的公司中，控股股东借助商誉进行股权质押的行为更加普遍，且商誉在后续更容易出现减值，说明控股股东是将商誉作为股权质押的伪辩护而非正当辩护。基于价值辩护的内部需求、外部环境和质押资金流向的检验也一致证明了上述伪辩护行为。此外，相对于银行质权人，券商质权人对上述伪辩护行为的风险防范程度更低。上述结论说明，“高商誉”和“高质押”的“双高”风险与控股股东的套利行为和现行的商誉准则、股权质押监管规定不完备有关。因此，在规范并购商誉确认原则的同时，强化股权质押行为的事前监管显得尤为重要。     

票据质押生效要件及效力研究

票据质押由于是权利质押的一种,所以担保法可以对其进行调整,又鉴于票据的特殊性,票据法同时对其进行调整,这样,票据质押的生效要件在法律规定上出现了冲突.票据质押中的被背书人(质权人)取得的是质权,票据权利人仍然是背书人(出质人),在效力上也就有别于转让背书的效力;关于质权人(被背书人)如何实现质权,应该有区别于一般质权实现的明确而具体的规定.     

票据质押若干问题剖析

票据质押作为权利质押的形式之一,既具有普通质权的共性,又有票据法上的独特性质.本文围绕《票据法》、《担保法》以及《物权法》等相关法规,对票据质权的生效要件、票据质押背书行为的性质和票据质权人能否再为转让背书或转质押三个问题进行分析,以期促进票据质押制度的进一步完善与发展.     

股权质押的法律效力

《担保法》第75条至81条关于权利质押一节中没有规定权利质押所担保的债权范围,但是《担保法》第67条规定：“质押担保的范围包括主债权及利息、违约金、损害赔偿金、质物保管费用和实现质权的费用。质押合同另有规定的,按照约定。”根据《担保法》第81条之规定,“权利质押除适用本节规定外,适用本章第一节规定”,股权质押所担保的债权范围亦当然适用该条。     

仓单质押相关法律问题探析

近年来仓单质押业务随着国内各商业银行物流金融相关业务的开展而成为市场关注的焦点。由于仓单质押是以仓单为标的物而形成的质权,与其他质权形式存在诸多不同,文章着重从仓单这一特殊的质权形式出发对仓单质押所涉及的法律问题进行深入探讨。     

专利技术融资的新渠道－－权利质押

权利质押是知识经济社会专利技术融资的重要渠道之一。与专利技术相关且可作为权利质押标的权利有专利权、专利申请权、专利实施权。由于质押标的物的特殊性,使得与专利技术相关的权利质押异于其它权利质押。就权利质押的担保功能、质押的设立、质权的效力等问题作了分析和讨论。     

专利技术融资的新渠道——权利质押

权利质押是知识经济社会专利技术融资的重要渠道之一。与专利技术相关且可作为权利质押标的的权利有专利权、专利申请权、专利实施权。由于质押标的物的特殊性，使得与专利技术相关的权利质押异于其它权利质押。就权利质押的担保功能、质押的设立、质权的效力等问题作了分析和讨论。     

中小企业融资难困局求解

解决中小企业融资难问题出现了一些新动向;要在股权融资,争取政府扶持资金,利用动产、权利质押、争取质权贷款,利用担保机构,推动企业联保,争取股份制银行、地方商业银行贷款,偿试租赁融资等方面采取措施;而企业的核心竞争力是企业融资成功的决定因素.     

控股股东股权质押会增加企业权益资本成本吗——基于中国上市公司的经验证据

本文以2003—2014年A股上市公司为研究样本,探讨了控股股东股权质押与权益资本成本之间的关系。本文研究发现,相较于不存在控股股东股权质押的上市公司,存在控股股东股权质押的上市公司的权益资本成本更高。进一步分析,本文发现股权质押引起的掏空行为发挥着中介作用,还发现控股股东股权质押与权益资本成本之间的正相关关系在股价崩盘风险较高、上证A股指数较低、熊市年度组、信息质量较低组更加明显,这表明控股股东股权质押与上市公司权益资本成本之间的正相关关系是由控股股东股权质押引起的掏空行为和控制权转移风险引起的。最后,本文发现有效的公司治理能够缓解控股股东股权质押与权益资本成本之间的正相关关系。本文的研究有助于进一步认识和了解控股股东股权质押可能产生的经济后果。     

股权质押、控制权转移风险与税收规避

控股股东股权质押背景下的税收规避可以实质地改善业绩,有利于抑制控制权转移风险。研究发现:(1)控股股东进行股权质押的上市公司更可能税收规避,说明控股股东有动机利用税收规避抑制控制权转移风险。(2)股权质押对税收规避的正向效应只存在于非国有企业组、企业地处东部组、控股股东持股比例较低组以及股价下跌较明显组,这些组的控制权转移风险越大,公司越可能税收规避。(3)股权质押对税收规避的正向效应只存在于低掏空组、低融资约束组以及向上真实盈余管理组,从而排除了掏空、融资约束以及向上真实盈余管理对本文结论的的替代解释。(4)股权质押对税收规避的正向效应只存在于董事会规模较小组、独立董事比例较低组、管理费用率较低组、高资产周转率组以及其他应收款较低组,说明灵活、低代理成本的治理结构能统一控制权私利与公司利益,从而强化了股权质押对税收规避的正面效应。本文研究有助于丰富股权质押以及税收规避文献。     

对中国有限责任公司股权质押设立规则的研究

股权质押是资本市场中重要的融资手段,对中小企业的发展具有重要的意义,而有限责任公司是大多数中小企业采用的组织形式。通过分析《物权法》、《担保法》、《公司法》及其解释等法律规定的有限责任公司股权质押设立的规范,以担保理论、公司理论和法理学为视角探讨了中国股权质押的设立和公示规则的现状及存在的问题。     

试论特许经营权质押担保

近日,某银行拟叙做一笔贷款业务,担保方式为污水处理特许经营权质押担保。特许经营权质押为企业进行融资开创了新思路、开拓了新的融资渠道。目前我国法律还没有对特许经营权权利质押做出明确的、系统的规定,这种担保方式本身所固有的风险及可靠性值得进一步探讨。本文基于现有法律规定及银行叙做贷款业务实际情况,对特许经营权质押担保法律风险进行提示,并提出部分风险缓释措施,希望能对金融机构防控风险起到一定的作用。     

风险分担视角下专利权质押融资估值研究

目前关于专利权质押融资估值的研究主要集中在专利权估值方法、专利权价值影响因素和专利权质押融资风险因素等方面,鲜有研究将风险因素和估值方法结合起来。站在金融贷款机构的角度,在识别专利权质押融资风险因素基础上,从风险分担视角构建了专利权质押融资估值模型。通过分析,专利权质押融资过程中主要存在法律风险、评估风险、信用风险和经济风险。其中,法律风险可转移,评估风险及金融贷款机构自身原因造成的信用风险分别由评估机构和贷款机构自行承担,估值时不必考虑;企业原因造成的信用风险直接影响贷款额度,不影响专利权价值,可通过信用评级确定贷款比例;而经济风险直接影响专利权价值。运用蒙特卡洛模拟方法进行量化分析,并运用实例进行了验证,结果显示,考虑风险的质押融资估值低于传统收益法的估值结果。     

浅论上市公司大股东股权质押存在的风险及对策

近年来,上市公司大股东利用股权质押进行融资已成为常态。大股东通过股权质押获得资金,解决了流动性问题,但也隐藏着巨大的风险。文章通过分析大股东股权质押的动机和风险,针对性地提出了具体的风险防范策略。     

应收账款含义嬗变后质押登记法律适用问题探析

<物权法>确立了应收账款质权、规定了登记部门,但未确定应收账款的含义及范围.中国人民银行制定<应收账款质押登记办法>界定了应收账款的含义及范围,但与会计意义上的应收账款相比发生了实质性嬗变.该嬗变尽管根据全国人大法工委的学理解释符合<物权法>立法原意,但权威性不足,导致了应收账款质押登记法律适用的困境与冲突.解决的原则应是既要尽力维护法律内部的和谐统一,也要确保原有权利进入质押融资领域的通道问题.提出了现阶段法律适用冲突解决的方式及理由,但最终的解决需要全国人大常委会的法律解释或国务院废止相关法规性文件.     

控股股东股权质押与上市公司会计稳健性

本文以2011～2017年我国沪深A股上市公司为研究对象,实证研究了控股股东股权质押对上市公司会计稳健性的影响,研究发现:控股股东的股权质押行为促进了上市公司会计稳健性的提升,且质押比例越高,会计稳健性的提升越明显;在财务风险较低的上市公司中,控股股东股权质押对会计稳健性的正向影响更加明显。进一步研究发现,由于债权人对会计稳健性有更高的要求,在长期债权比例较高的上市公司中,控股股东股权质押对会计稳健性的影响较小。本文从债权人视角考察了控股股东股权质押的经济后果,对深入认识股权质押和上市公司会计政策选择具有一定的参考价值。     

股权质押与大股东双重择时动机

择时动机是大股东决策和行为的重要影响因素,股权质押行为为我们提供了一个透明的研究视角。文章以大股东决策中可能存在的股票市场和信贷市场双重择时动机为考察对象,研究发现：大股东的股权质押意愿和质押规模与股票错误定价显著正相关,即上市公司股价被高估会推动大股东股权质押;相对于信贷紧缩时期,大股东在信贷宽松时期更愿意进行股权质押,且质押规模更大;股票错误定价和信贷政策会同时影响大股东的股权质押意愿和规模。文章结果表明,大股东股权质押存在对股票市场和信贷市场的双重择时动机。文章的研究结论拓展了关于市场择时和股权质押的研究文献,而且有助于深化对大股东决策动机以及大股东股权质押影响因素和经济后果的理解。     

浅议商业银行权利质押担保业务

文章阐述了权利质押的概念、特征及社会功能,就权利质押的标的,商业银行权利质押业务中的几个常用种类,商业银行权利质押贷款的风险规避,展开深入研究。     

经济政策不确定性影响大股东股权质押决策吗?——基于融资约束和错误定价视角

本文以中国A股非金融上市公司为研究对象,采用Baker et al.(2016)编制的“中国经济政策不确定性指数”,探讨经济政策不确定性对大股东股权质押决策的影响及其作用机制.研究结论表明,经济政策不确定性能够提高大股东股权质押的意愿及规模,上述影响在非国有企业和存在卖空限制的公司中更为显著.进一步地,影响机制检验发现融资约束和错误定价是经济政策不确定性影响大股东股权质押决策的两种渠道.此外,大股东在经济政策不确定性较高时进行股权质押将加剧系统性风险.本研究不仅为经济政策不确定性的微观经济效应提供了新的证据,同时也从宏观层面解释了大股东股权质押的影响因素.     

中小企业股权质押融资风险及防范

担保问题一向是制约中小企业融资的瓶颈,而股权质押不失为拓展中小企业担保途径的一种有效方式.在目前全球性金融危机的形势下,股权质押对中小企业融资及当前经济的恢复和发展都有着极其重要的作用.但是,由于股权这种资产的特殊性,较固定资产抵押和质押、第三方担保等方式而言,债权人往往面临较大的风险,这制约着这种融资方式的进一步发展.因此,如何合理控制和防范这些风险,成为股权质押业务能否健康发展的关键.