中国会计准则的国际趋同与信息不对称——来自A股公司交易量的经验证据

本文以A股公司为样本,以交易量作为信息不对称的代理变量,分析了中国会计准则的国际趋同对信息不对称的影响,检验了会计准则的国际趋同是否能够减少信息不对称。研究结果发现,在控制了买卖价差、股票报酬波动性和公司规模等变量的影响以后,会计准则国际趋同变量与A股公司的交易量显著正相关,中国会计准则的国际趋同能够显著减少信息不对称。     

信息不对称、会计稳健性与集团信贷模式

本文考察上市公司与外部资本市场之间的信息不对称对集团母子公司之间债务分布决策的影响,以及会计稳健性在债务主体选择决策中发挥的信息调节效应,研究发现:当信息不对称程度较低时,子公司会更多地选择自主承担债务融资,但随着信息不对称程度的提高,债务融资则更多集中于母公司,表明信息不对称降低了子公司自主承担债务融资的能力,上述倾向在子公司业务比重大的企业集团中表现得更为明显。进一步地,条件稳健性显著缓解了信息不对称对子公司自主承担债务融资的约束,而非条件稳健性却加剧了上述约束。研究揭示了信息不对称除影响公司信贷总体水平外,还是影响集团母子公司之间债务融资主体选择的重要因素,并且两类会计稳健性在集团信贷主体决策中存在信息效应异质性,因此深化了会计稳健性与信贷决策关系的研究。     

信息不对称与并购支付方式的理论分析

信息不对称是影响并购支付方式的主要因素,不同的并购支付方式包含着关于公司价值的主要信息,因而不同支付方式的市场反应也不同,从而影响着并购双方股东的短期超额收益和并购后公司的业绩.因而关于信息不对称下公司并购支付方式的选择成为西方财务理论界关注的焦点.文章通过对信息不对称框架下并购支付方式的选择及不同支付方式的短期及长期影响的文献进行梳理,希望为后续的研究提供某些借鉴,并为我国日益增长的跨国并购活动提供一些理论上的支持.     

我国公司信息透明度对权益成本影响的理论分析

从经济后果来看,公司高水平、透明的信息披露可以降低资本市场的信息不对称程度,降低资本成本,从而提高资本市场的效率。理论分析从我国证券市场的特点入手阐述了上市公司信息透明度对权益成本的影响。重点分析了我国上市公司披露信息透明度、中间信息透明度是怎样通过信息不对称影响公司权益成本的,最后针对我国信息披露中存在的问题提出了一些具体的措施与建议。     

基于内部控制中的信息不对称的公司治理结构

内部控制作为实现企业一定目标的过程，是由构筑一系列内部契约以及履行这些契约来实现的。人的有限理性和机会主义行为倾向使得信息在契约双方的分布是不对称的。而契约中不对称信息的存在，影响着内部控制作用的发挥。要降低由于契约中的信息不对称的影响，有效地抑制契经方的机会主义行为是一条有效的途径。公司治理结构中权力的制度安排对艳约中的机会主义行为产生影响。因此，合理的公司治理结构对抑制内部控制中的信息不对称产生积极的影响，使内部控制有效地发挥其作用。     

从盈余质量的角度考察信息不对称对资本成本的影响

信息不对称对公司权益资本成本的研究对我国上市公司有着非常重要的意义。本文运用2011年沪、深两地134家制造业上市公司数据,以盈余质量作为信息不对称的替代变量,检验了信息不对称与上市公司权益资本成本的关系。在控制了资产负债率、公司规模、总资产报酬率变量后,本文结论显示：上市公司信息不对称的降低有助于降低公司的权益资本成本。     

信息不对称与独立董事制度建设

在公司治理结构中 ,股东无意对投资的企业发号施令或直接干预 ,他们希望通过资本市场和公司建立联系 ,希望通过充分的信息和有效的公司治理来保护自己对公司的最终控制权。而普遍存在的信息不对称现象扭曲了公司治理结构。独立董事制度作为解决信息不对称问题的制度安排之一 ,也存在不少缺陷。文章即对信息不对称下独立董事制度建设作一分析。     

浅议公司融资政策与信息决策

本文对信息不对称经济学的理论体系和研究进展进行了简单、一般性的评述。先简要介绍了不对称信息经济学的产生与发展及其基本内容,之后又与公司融资相结合,分析了在信息不对称条件下的公司融资政策。     

连续竞价市场的股权结构、非对称信息与流动性

本文采用分笔交易的高频数据研究了股权结构对指令驱动的连续竞价市场中流动性和非对称信息的影响。研究表明,机构投资者对股票流动性有正的影响,且机构投资者能够显著减少交易过程的信息不对称程度,从而降低流动性成本。以国有股权和法人股权为代表的公司内部人对股票流动性没有显著影响,但能够降低交易过程的信息不对称程度,对减少流动性成本有积极作用。上市公司持股比例越分散,信息不对称程度越低,流动性成本越低。     

现金-现金流敏感性:融资约束还是收入不确定?

Almeida等(2004)、Riddick和Whited(2009)指出信息不对称和收入不确定性会影响到公司的现金-现金流敏感性。本文采集了1998-2011年沪深A股上市公司的微观数据,采用广义矩估计等方法,检验了信息不对称和收入不确定性理论对中国上市公司现金持有变化和现金流之间关系的影响。实证结果显示,融资约束公司现金-现金流敏感性是正的,而非融资约束公司的这一敏感性为负。本文进一步建立的动因检测模型显示,在融资约束公司中,现金流波动增加了上市公司现金持有的动机,降低了投资支出;而在非融资约束公司中,现金流波动增加了投资支出,但对现金持有影响不明显。这一结果说明融资约束公司的正现金-现金流敏感性由信息不对称所致,非融资约束公司的负现金-现金流敏感性由收入不确定性所致。     

医疗器械销售人员的激励模式

非对称信息是指在交易活动中，一方所掌握的、另一方所没有的，并且影响着另一方福利的信息。信息结构的不对称是现实生活中的信息结构常态。在非对称信息情况下，医疗器械公司销售人员有利用自己的私人信息采取机会主义行为，进而损害公司利益的倾向。如何在信息不对称的情况下，对公司销售人员设计一套激励模式，促使销售人员采取符合公司利益的行为，是当前医疗器械行业面临的一个较重大的现实问题。     

基于信息披露的目标公司价值估计策略

信息不对称、有限理性增加了并购公司对目标公司价值估计的难度,本文通过分析目标公司的信息披露尤其是自愿披露的信息来识别目标公司的并购动机,促进并购公司对目标公司价值估计的有效性.通过分析目标公司披露的信息来降低信息不对称所引起的目标公司价值估计偏差,促进并购参与各方采用正确的策略与方法.提出了信息披露的稳定策略,并证明在信息披露稳定策略下目标公司价值估计的策略是最优的.     

机构投资者实地调研如何影响公司非效率投资——基于代理冲突和信息不对称的机制检验

基于委托代理理论的分析框架，信息不对称及代理冲突是影响公司投资效率的重要因素。实地调研作为上市公司和投资者的沟通桥梁，能否增进双方之间的了解与信任，缓解代理冲突和降低信息不对称，进而抑制公司非效率投资，是本文旨在探究的核心问题。本文以中国A股非金融类上市公司为样本，实证考察机构投资者实地调研(以下简称机构实地调研)对公司非效率投资的影响，并进一步探究其内在影响机制。在利用极端天气比作为工具变量、采用两阶段最小二乘法缓解潜在的内生性问题后发现，机构实地调研与公司非效率投资显著负相关。机制检验发现，机构实地调研通过降低代理冲突和缓解信息不对称来抑制公司非效率投资，以上结论在采用双重差分法、考虑样本自选择和变换核心变量度量方式后依然成立。进一步分析发现，代理冲突和信息不对称不具有长期中介效应，代理冲突和信息不对称的机制作用受到公司内部治理环境的调节，代理冲突的中介效应随着公司信息环境的改善而减弱。本文细致刻画了机构实地调研对公司非效率投资的具体作用机制，为正确理解机构实地调研的公司治理效应提供了新的理论诠释，为监管部门继续推出和完善上市公司投资者关系管理和相关披露政策提供了有力的经验证据。     

“不对称信息下风险投资合约理论”的讨论研究

JeffretJ.Trester关于风险投资的“不对称信息下合约理论”提出,不对称信息环境引发的监控困难是最佳契约选择的驱动力。通过对HD公司成功运用国外风险基金的案例,对该理论的“不对称信息定义”和“合约形式选择”进行了讨论。     

会计性信息不对称、新股折价与高管持股变动

本文探讨新上市公司是否由于会计性信息不对称越严重,其新股折价幅度较大.同时探讨会计性信息不对称越严重时,上市后高管持股比例是否会增加.结果发现,会计性信息不对称越严重的新上市公司,其新股折价幅度较大.以上市后一年为计算期间,则会计性信息不对称越大时,新股长期性折价幅度也越大,但不显著. 一般性信息不对称越严重时,新股上市折价幅度也较大.会计性信息不对称越严重的 公司,其管理层可能隐瞒了不好信息,上市后高管持股比例并没有显著的增加,反而 降低了.这说明,会计性信息不对称是公司上市时形成新股折价幅度与管理层内部交易的原因之一.     

企业现金持有量:文献综述与启示

公司现金持有量的研究得到西方学者的广泛关注,本文综述了权衡理论、信息不对称、公司治理以及银企关系对公司现金持有量的影响,并提出了我国展开该领域研究应关注的问题。     

投资管理公司中委托人与代理人激励博弈

投资管理公司的参与各方,由于所掌握信息不对称而产生了委托代理问题,但与一般企业比较又具有其特殊性。本文通过运用分布函数的参数化方法和构造不完全信息静态博弈模型,对投资管理公司中投资者和公司经理人之间的激励模型进行研究,分析在信息不对称状态下的最优激励模型。     

公司资本结构文献综述

本文系统地梳理了公司资本结构的文献。从早期的最优资本结构到著名的MM理论以及MM理论的延伸,都是对财务学研究的深入,是不断地条件放宽的过程。现代的资本结构研究主要有信息对称理论、信息不对称理论、优序融资理论、代理成本理论、控制权理论、成长理论、公司行为理论。     

政府价格规制与“信息租金”的理论分析

文章通过构建一个简单的框架,对没有信息不对称时最优社会福利定价与有信息不对称,但同时也有“激励相容”机制的情况下次优定价的比较,证明在信息不对称情况下政府对垄断企业施行价格规制是有“信息租金”的这一事实,即如果实行了“获取信息”的激励相容办法,在垄断存在的前提下,社会与公众仍然是会有损失的,这种损失是由于垄断公司独立拥有关于公司成本的私人信息而产生的。     

旅游市场信息存在的问题以及对策

目前旅游市场信息存在的最大问题就是旅游市场信息不对称现象,这种现象具有特定的表现形式,它对旅游者的决策行为有着极大的影响。旅游市场信息不对称不仅造成了旅游市场的不正当竞争,而且对旅游者权益造成了极大的危害。本文对旅游市场的信息不对称状况作了分析,重点研究了信息不对称的表现形式和内容,以及其对旅游业的影响。