韩国金融国际化进程：经验与启示

跟随发达经济国家金融国际化的步伐,发展中-市场经济国家也陆续启动了金融国际化的进程。韩国作为发展中-市场经济国家的典型代表,其对金融国际化从一开始就持有非常审慎的态度,对金融业采取的是渐进式的对外开放战略。根据韩国金融业在各个时期表现出来的不同的状态特征,可将其金融国际化进程划分为3个主要阶段。在推进韩国金融国际化战略的进程中,有很多有益的经验值得中国借鉴。     

中国债券市场的发展路径

我们把产业组织理论的CMP分析范式应用到债券市场模式选择中,得到了债券市场发展的IMP分析范式。文中回顾了全球债券市场,投资机构化成为了各个国家债券市场不可阻挡的趋势,各国债券市场的发展轨迹都表明债券市场的投资者结构由以个人为主导转变为以机构为主导的过程导致了各国债券市场从交易所市场到场外市场的变迁。中国债券市场20年的发展轨迹也印证了这一发展规律。自从2001年以银行间市场为主的债券市场模式确立以来,债券市场运行绩效呈现以下两个特征:一是债券市场总体运行效率不断提高,债券市场融资规模和债市规模发展迅速,流动性不断提高,金融创新不断;二是企业债务融资市场发展缓慢,并且呈现结构性差异,交易所企业债和公司债市场发展缓慢,银行间企业融资市场发展迅速,逐渐成为企业债务融资的主要场所。中国债券市场的发展路径应该毫不动摇地坚持以银行间市场为主,以交易所市场为辅,打破监管部门对公司债发行和交易市场的人为割裂,让发行人和投资者自由选择债券市场,提高企业债务融资的规模和效率,推动债券市场持续快速发展。     

初探韩国基金国际化

基金业国际化是我国未来基金业的发展趋势。而后发的韩国基金国际化过程是值得我们借鉴的。文章通过对韩国资本市场的开放过程的梳理，从而窥探其基金业国际化的过程，进而得出韩国基金国际化的经验。     

人民币离岸债券市场现状与前景分析

在应对国际金融危机冲击的过程中,人民币国际化进程加速。跨境贸易与投资的人民币结算业务已经开展和试点。但目前我国资本账户尚未完全开放,人民币不能自由兑换,成为人民币国际化最大的绊脚石。而离岸债券市场的建设,将是极佳的策略选择。因为,债券市场的建设,是一国货币的投资职能向储蓄职能转变过程中最重要的一环。而人民币离岸市场的建设,将为资本账户未放开的中国提供缓冲地带,缓释人民币国际化进程中的风险。本文首先对人民币离岸债券市场的发展历程进行了回顾,分析其现状及特点,并探讨点心债券、合成型债券与熊猫债券的区别和联系,最后对人民币离岸债券市场的收益前景进行了估量。     

外汇改革时不我待

2月27日,国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》.《通知》表示,将继续推动债券市场对外开放,强化外汇风险管理.对此,专家指出,国际主体对中国债券市场关注日增,中国也进一步自信开放,二者相互促进,将利于中国资本市场的改革进程与国际化步伐.     

论资本市场对外开放与银行业发展的相互关系

在全球金融一体化与证券市场国际化的大背景下，我国资本市场对外开放程度不断提高。那么资本市场对外开放对银行业会产生什么影响？而银行业的发展对资本市场的开放又有何助力？     

证券市场的国际化对中国证券监管的影响

近年来,资本市场的开放,越来越多国家的公司跨境发行证券和上市流通。目前中国证券市场的开放程度具有单向性,只允许本国企业到境外上市筹资,不允许外国公司来中国上市。随着开放程度的扩大,要求进一步开放中国的证券市场。证券市场的国际化对中国企业境外上市监管和外国企业直接进入中国A股市场两个方面产生了深远影响。中国证券市场需要金融监管部门跨部门联合监管来应对证券市场的国际化趋势。     

中国经济运行中的债券融资变迁:金融脱媒视角

改革以来，债券市场在中国金融体系的相对重要性不断上升，成为引致金融脱媒的重要载体。债券市场在中国引发的金融脱媒表现出明显的阶段性。之所以会出现这样一种状态，是因为企业债市场一度受到“隐性担保”等因素约束，政府及作为既得利益者的商业银行均不愿其得到发展。2005年以来，在金融管制日益放松的背景下，中国的商业银行意外地成为推动并参与企业债市场的重要主体，进而演变出一个与债券市场相伴生的银—企“双赢”格局。     

对我国银行间债券市场绩效的探析

在一个国家国债市场中，场外市场（银行间债券市场及柜台交易市场）与场内市场（证券交易所市场）占有同等重要的地位，二者紧密联系，共同构成一个完整的国债市场。我国银行间债券市场近年来发展迅速，作用不断凸显，已成为整个金融市场上的一个亮点。     

中国跨国银行论纲

中国金融国际化是我国改革开放、参与国际经济活动的必然趋势.国际化经营,作为九十年代银行发展的主要特征,其发展状况十分引人瞩目。特别是八十年代后期以来,世界经济一体化的发展,各国金融体制的变革,银行国际业务规模的不断加大,全球信息和通讯技术的迅速发展,债券市场国际化、金融交易全球化以及资金融通网络化,使银行的国际化经营得到迅猛发展.跨国银行的发展,大大推动了国际间资本的往来和流动,而国际资本市场的发展也为跨国银行的活动提供了更为广阔的空间。面对经济金融发展的新格局和当今国际金融发展的大趋势,中国银行业走向世界,进行跨国经营,能够使中国银行业在更高层次开     

读编互动

<正>《中国走向世界工厂的关键一步——发展债券市场从根本上缓解流动性膨胀》一文中提到,以国债为核心建立中国的债券市场并使其在可控条件下尽快国际化是人民币国际化的必要前提,从一个侧面提出了利用国债清理债务问题,银行呆坏账和疏导投机资金的主张,并指出可以适当使用金融杠杆来发展债券市场。很有见地。     

我国银行间债券市场产品创新分析

文章通过对中国和美国债券品种的对比,认为美国债券市场的产品创新主要有两类:一是在期限、利率、利息支付、面值及持有期等债券构成要素上直接创新的产品;二是利用金融工程技术设计出来的债权衍生产品。而我国债券市场由于基础产品不健全、体制不顺及市场分割等原因导致无法进一步进行债券类衍生产品的创新。多层次资本市场的建立需要债券市场更多金融创新支持,而债券市场产品创新演进的过程应该首先是满足市场不断加深的需求,其次是逐步使用现代金融工程技术。文章认为债券市场创新的根本途径有两条:一是大力发展公司债券市场,这是持续进行产品创新的基础;二是发展与股权挂钩的债券创新产品,包括可转化债券、附认股权证的可分离交易债券和可交换债券等。并进一步提出了我国银行间债券市场还应从债券品种、利率、期限等几个方面进行品种创新,进而提高市场交易效率和流动性。     

对金融国际化的几个趋势性特征的思考

金融国际化是经济全球化的一个重要方面 ,其发展趋势呈现以下几个特征 :各国普遍取消或放松金融管制 ,使国内各专业金融领域相互开放 ,同时扩大国内金融市场对外国同行的开放度 ,各国金融市场趋向开放和自由 ;在此基础上 ,全球金融市场日渐融合 ;在经济和金融融合度高的地区甚至出现了区域货币一体化 ;随着金融国际化程度的不断提高 ,国际金融组织在各国间的协调作用增强 ,但是工作难度也同时加大。     

人民币国际化路径的回顾与反思

回顾人民币国际化路径的观点和人民币国际化的历程,剖析现行的"贸易结算+离岸市场"人民币国际化路径导致的人民币国际贸易和国际投资的"跛足"现象和倒逼中国资本市场开放所造成的国内福利损失的问题。鉴于国际分工程度和市场交易效率是货币国际化的基础,建议中国采用"跨国公司+国内金融改革"的路径,通过跨国公司的发展提升中国在国际分工体系中的地位,通过国内金融改革提高市场交易效率,推动人民币国际化。     

发展中国家金融开放与我国金融安全思考

在经济金融全球化不断发展背景下．通过对新加坡、墨西哥和泰国金融开放实践的比较分析，从中得到一定的经验和教训，从经济学视角解释了金融开放的影响，面对中国金融业的国际开放，我国既要抓住金融发展的大好机遇。加快金融的国际化发展增强金融竞争内，同时需要严格金融监管防范金融风险。     

全球金融发展与经济增长的结构性关联效应——基于金融周期和金融稳定机制的分析

本文基于全球82个国家和地区的1981Q1-2018Q2的季度样本数据,运用向量自回归(VAR)模型框架下的广义预测误差方差分解(FEVD)方法,在测度多维度金融发展与经济增长间关联效应基础上,分析了金融周期和金融稳定机制.结果表明,金融发展与经济增长间存在明显的结构性关联效应差异,且受到金融周期和金融稳定因素的影响.在金融周期繁荣期和衰退期,经济对信贷市场的影响更突出,而房地产市场和债券市场则表现出相反的效应,股票市场的这一效应受金融周期因素的影响较弱.经济平稳运行更有利于信贷市场的良好发展,发展中国家和地区房地产市场发展对经济产生积极作用的同时,也可能伴随着金融危机的出现.监管当局应认识到金融周期和金融稳定因素的差异性效应,密切关注房地产市场发展,重视债券市场发展的经济影响,主动实施宏观政策的结构性调整机制.     

后危机时代中国金融企业对外投资的风险分析

随着金融国际化与中国金融开放的步伐加快,越来越多的中国金融企业开始加大对外投资的力度,这既是中国金融业融入国际市场的必然选择,又是中国金融企业增强竞争能力的内在要求.本文考察了中国金融企业对外投资的现状,分析了对外投资的风险与收益.在中国金融企业对外投资动机部分,着重进行了海外混业经营动机和投机冲动分析.降低中国金融企业海外投资风险应注重经营管理国际化、关注新兴市场、建立动态的风险管理体系等.     

“一带一路”倡议下熊猫债发展的现状及问题分析

近年来,随着”一带一路”建设的推进,防范和化解市场开放带来的风险也得到较大的关注,加大债券市场融资,满足“一带一路”建设融资需求成为学者们探讨的重点.本文就当前“一带一路”倡议下熊猫债市场发展现状、面临的问题进行了深入地分析.研究发现,发展熊猫债券市场可以倒逼我国债券市场改革、有效推动人民币国际化战略、促进跨境资金的安全使用,从而更加有效地服务于“一带一路”建设.因此,要进一步规范熊猫债的发行,完善熊猫债监管体系以及信用评价体系,为“一带一路”倡议实施提供新路径.     

新兴市场国家和地区证券市场的开放与金融危机——兼议中国证券市场开放的路径选择

作为发展中国家 ,要想分享经济、金融全球化的利益 ,就不可避免要开放国内证券市场。新兴市场国家的证券市场从 2 0世纪 80年代以来开始走上开放的道路。在开放后的前几年中 ,国际化给其金融市场和国民经济普遍带来了较为明显的促进作用 ,但之后爆发的金融危机 ,尤其是 1 997年底以来的亚洲金融危机 ,使学术界对发展中国家开放金融市场的问题展开了激烈的争论。一种意见是发展中国家不具备资本市场开放的条件 ,应加强金融管制以防范危机的产生 (ＪｏｓｅｐｈＳｔｉｇｌｉｔｚ,ＰａｕｌＫｒｕｇｍａｎ,1 998) ;另一种意见 (ＭｅｒｔｏｎＭｉ…     

外资银行进入的理论效应与国际经验

近些年来,随着外资银行对转轨国家、新兴市场国家进入范围的扩展和控制程度的不断提高,越来越多的理论研究开始关注外资银行进入对东道国金融发展所产生的效应和影响。因为发达国家与发展中国家在经济发展水平、金融制度效率、市场发展机会和金融开放程度等方面存在较大差异,所以,外资银行进入所产生的效应也是不同的。