我国上市公司国有股减持的难点和核心

上市公司国有股减持的难点是:(1)上市公司国有股减持各方利益的分配。国有股减持问题关系到方方面面的利益,但最主要的是国有股股东(即国有资产管理委员会)与流通股股东(即股民群体)的利益关系。国有股减持方案既要实现国有资产的保值增值,又要保障流通股股东的合法利益,既要照顾到他们的短期利益,又要兼顾到他们的长期利益,这是国有股减持的难点之一。(2)上市公司国有股减持的数量。目前国有股股东套现动力比较大,如果按照国有股股东的意愿,国有股减持的数量肯定比较大,这么大的减持数量将对市场产生很大冲击,所以,在方案中要使国有股股东…     

中国上市公司国有股减持的行业次序

中国上市公司国有股减持势在必行，但国有股减持的合理行业次序，是国有股减持系统工程的产业指向，同时也是国有经济战略性布局能否优化的重要保障。在指明国有股减持行业次序研究重要意义的基础上，本文深入分析了国有股行业分布的现状及存在的问题，同时创新性地提出了现阶段可行的国有股减持的行业次序。     

国有股减持问题刍议

上市公司股权结构不合理，国有股与法有股所占比重较大且不能流通，不利于形成规范的公司法人治理结构，从而影响到公司的经营绩效。本文主要从公司治理结构角度论述了国有股减持的作用，并对目前国有股减持的政策，方法及效果等问题进行了探讨。     

对国有股减持问题的反思

国有股一股独大与不能流通是历史造成的。当国有股的减持通过A股市场进行时，减持与全流通才变成同一个问题。反思国有股减持，应注意以下几个问题：股票市场不能仅为国企服务，股票市场应回归其最基本功能；不能再固守在发展中规范，在规范中发展的老路；重新提振机构投资者的信心；适当改变中国证监会的地位；应当停止上市公司国有股向民营企业、外资企业和管理者高层转让。     

谈国有股减持实现全流通

文章提出了国有股减持方案的具体内容 ,以甘肃莫高实业发展股份有限公司发行股票为例说明国有股减持过程 ;在此基础上 ,进一步阐述上市时间较长、上市以后实施了多次融资的上市公司国有股减持办法。     

国有股减持修正案的设计原则、定价机制和资金运作模式

上市公司的国有股减持问题是2000年下半年以来中国证券市场最为关注的问题之一.本文从促进中国证券市场健康发展的角度出发,在考虑了众多复杂因素和现有实践的基础上,针对上市公司的不同特点和要求,提出了三种国有股减持修正案,并对国有股减持的设计原则、定价方式、减持顺序、减持资金运作模式、其它主要减持方案评析等问题,进行了系统、深入的研究.     

国有股减持方式的比较及选择

实施上市公司国有股减持将有利于我国股市的发展和国企改革的深化 ,而选择合适的减持国有股方式则是问题的关键。文章通过对几种主要国有股减持方式进行分析比较 ,提出了针对各种实际情况所应采取的不同减持方式。     

内刊视点

国务院停止减持国有股 6月23日 新华网 国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法。财政部和证监会发言人指出,国有股减持的方向是正确的,但在相当长的时间内难以制定     

国有股的流通与减持需要市场化的定价方式

比较当前各种国有股减持方案,国有股全流通再逐步减持的思路对一次性解决国有股与法人股的流动性问题,完善上市公司治理结构是最为切实可行的.但这一方法尚为妥善解决的问题就是国有股应按照什么样的价格和流通股并轨,几次国有股减持的试点最终都因定价的不合理以失败告终,目前以净资产为基础的国有股定价方式存在很大弊端,至此,我们提出国有股流通与减持定价的具体方案,主要运用市盈率定价的方法,目的是使市场具备投资价值,同时通过增配股份对原流通股东的补偿确保建立一个利益均衡机制,最终实现国有股在稳定的市场环境下通过市场供求形成的价格进行减持.     

国有股减持途径探讨

国有股减持有利于改善上市公司股权问题,规范证券市场,结合中国证券市场实际,提出四种国有股减持方案,并分析它们对促进证券市场健康发展的机理及实效性。     

国有股减持与股市风险化解

中国股市高风险的深层原因在于股市中的上市公司缺乏投资价值,而这又源于上市公司的国企病。要根除上市公司的国企病,关键在于实现投资主体多元化,要作到这一点,就要求对国有股权进行转让或减持,以分散股权。国有股减持的方法有许多,我们则认为专门为国有股减持与流通设计一个“G股市场”方案是可行的选择。其核心内容是：设立国有股权投资基金,然后,向投资发行基金单位,用发行基金单位所筹措的资金购买国有股;同时,开辟国有同法人股的流通市场（G股市场）,向机构投资售卖国有股。     

中国国有股减持模式的选择策略

依据现有政治法律制度和经济条件,首先,应当公开披露国有股减持的必要信息,尽快制定减持的基本方针和计划,以稳定市场,增强投资者信心。比如可以明确国有股数量居前50位上市公司的减持问题,以保证50%左右的国有股基本稳定,从而稳定整个市场。其次,在减持模式选择上,应该以私下市场模式为主,但必须进行公开市场的局部试点,以期形成较为成熟的流通模式。最后,在利用私下市场模式过程中,应该充分发展控制权市场,将国有股减持与上市公司治理结构改善结合起来,提高公司质量,为后续的上市流通奠定基础。公开市场模式应该以配售和送股为突破口,并鼓…     

国有股非流通性减持与股权结构优化

国有股减持对于改善我国上市公司的股权结构、规范法人治理、筹集社保资金和抑制二级市场过度投资均有重要的积极意义。目前国有股减持所出现的问题并不在股权定价方式上，而是来源于流通性预期导致的市场短期供给曲线的过度移动所产生的反面效果。若处理不当，则存在着摧毁证券市场的巨大风险。国有股从诞生起就决定了它保持非流通性特征的合理成分，减持后仍保持其非流通性特征是克服政府长期目标与短期目标内在不一致、稳定与发展我国证券市场的唯一选择。     

理性看待国有股减持

多年以来,国有股减持问题一直像一块坚冰,难以消融。每当管理层触及它时,市场总是以重大利空来回应。国有股减持确是一个沉重的话题,但将其视为洪水猛兽却并非理性。我们应该看到,减持国有股对中国资本市场的长远健康发展是重大利好。国有股减持的目的主要有以下两个方面：第一,国有股减持可以解决我国上市公司股权结构的历史遗留问题,是中国证券市场市场化进程中的重要一步。减持国有股可推动国有大中型企业进行产权结构的多元化改造和建立规范的法人治理结构,真正将企业的内在运行机制转换到市场经济方面来;同时,股权结构的不合…     

关于国有股减持的途径探讨

由于历史原因 ,中国证券市场只有 5家上市公司的股份是全部流通的。其余上市公司股权中 ,约 1/3是流通股 ,2 /3的国有股和法人股是非流通的。如何顺利地解决国有股和法人股上市流通的问题 ,已成为管理层和投资者都密切关注的问题。文章全面分析了国有股减持对我国经济体制改革的重要意义 ,并着重对当前经济形势下国有股减持的相关途径进行了探讨。     

国有股减持新思路

在我国证券市场上,国家股、国有法人股占上市公司总股本比重约2/3.这种股权结构不利于上市公司建立规范的公司治理结构,国有股需要进行减持,但即使是存量调整,资本市场也无法承受.国有股减持新思路可以有效解决资本市场容量不足这一过去国有股方案所无法克服的障碍.同时,有利于规范上市公司的法人治理结构,从而使现代企业制度事半功倍.     

国有上市公司股权制度的演进

国有股减持是跟两个紧密关联的问题联系在一起的：一是股权结构问题，即持股者的身份构成和股权集中度问题；一是股权的流通性问题。我们将之笼统地称为股权的制度安排，国有股减持说到底就是上市公司股权制度的变迁，因此，可以用制度变迁的理论来闸释国有股减持问题。本文认为，我国上市公司现有股权制度安排源于经济改革中的路径依赖；从制度均衡的角度看，这种制度安排是非均衡的，因而，变迁是必然的；由于利益摩擦、国家有限理性以及制度变迁的时滞等问题，制度均衡的实现并不是一件很容易的事情。     

国有股减持的可选择方案

本信为国有股减持有三种思路：国有股流通、国有转让和注销。针对不同的国有股减持思路，目前学术界、决策层已经形成了各种各样的减持方案，但这些方案，即便是曾被市场公认为最好的国有股配售，也存在着诸多不足，国有股减持的进程也因此受阻。本重点构架了三种国有股减持的可选择方案：股份回购与配股相结合、股份回购与增发新股相结合和国有股有条件折股上市，它们都具有较强的市场可操作性。     

国有股减持新途径:国有投资主体交互减持

我国国有企业"一股独大"的股权结构存在一系列问题,需要通过减持让股权结构适度分散化.现在的减持思路遇到一系列问题,如承接资金来源有限,可实现速度较慢且仅涉及上市公司的国有股减持等.因此,提出一种新的减持思路--国有投资主体交互减持,即让在股东角色和股东权益上彼此独立的各国有投资主体交互成为国有股减持的战略投资者,以完善公司法人治理结构,并实现国有企业股权结构优化与公有制的有机结合.     

国有股减持的是是非非——与王国刚研究员对话

6月23日,国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法。减持国有股政策从实施到停止,表现出了两大特点:一是时间短。从2001年6月12日国务院出台国有股减持政策,到现在停止执行,只有短短的一年。实际上,早在2001年10月22日,中国证监会就出台了暂停国有股减持的政策。现在来看这个暂停日就成了停止日,如果以此来计算,国有股减持政策实施的时间就更短。二是影响大。国有股减持与否,都会引起中国股市的轩然大波。