国有股权出售的国际比较

<正> 国际社会对国有股出售的叫法并不一致,有的叫私有化,如俄罗斯,有的叫做民营化,如英国。OECD认为,国有股流通是一种官方释股行为,国有企业上市过程就是国有企业民营化过程。尽管各国对国有股出售的叫法不完全一样,但目标基本相同,即都是通过转让国有股权改进国有企业股权结构,向本国居民或者其他投资者提供获取国有股权的机会,以增强国有企业活力。因此,本文中的民营化、私有化和国有股流通(出售)含义相同。国有股退出有两种基本的思路:一是减持国有股,二是国有股全部退出现有企业。上市流通是国有股减持的手段之一,但是减持国有股并不是一定要求将国有股上市流通不可。国有股流通一般涉及到     

国有股转让形式比较

<正>上市公司股权性质变更主要是指上市公司国有股权性质变更。国有股权变更有两种形式。一是国有股直接转让。国有股直接转让往往与上市公司控股股东的变更同时发生;二是国有控股股东改制。国有控股股东改制通常使上市公司最终控股人发生变更。2003年经国资委和财政部批准的在内,共有137家国有控股股东转让国有股份,转让国有股总数达     

对上市公司国有股股权主体虚置问题的探析

我国上市公司目前的股权结构不利于其经营绩效的提高和有效治理结构的完善 ,尤其是国有股股权主体虚置 ,无法起到内部监控作用。文章对我国上市公司国有股股权主体虚置存在的问题和虚置的原因进行了探析 ,并提出解决国有股股权主体虚置问题的对策     

上市公司国有股股权比例对公司财务绩效的影响研究

上市公司国有股股权比例以及国企高管人均薪酬对企业财务绩效的影响,一直是热点问题,尚未形成共识。文章通过选择上市公司样本进行回归分析,得出的结论是:在ROA的不同分位数水平上,资产负债率均对企业财务绩效有负的贡献;然而,高管人均薪酬、国有股股权比例、成本费用利润率均对企业财务绩效有正的贡献。在平均意义上,国有股股权比例对企业财务绩效的贡献是非线性的。在平均意义上,高管人均薪酬与企业财务绩效无显著关系,所以合理控制国企高管人均薪酬有实证基础。     

制造业上市公司股权特征对公司绩效影响实证研究

本文对我国制造业上市公司股权性质特点与公司经营绩效的关系进行了研究,详细论证了股权性质对公司绩效的作用机制.通过对沪深两市A股制造业373家上市公司9年数据的收集,应用混合面板数据模型估计参数,我们发现股权属性对公司绩效有显著的影响.主要表现在:①当把股权属性划分为国有股、法人股和流通股时,国有股、法人股与公司绩效之间存在非线性关系.②即使在控制公司规模、资产负债率和行业效益时,国有股对公司绩效存在显著的负面影响.③法人股比例的提高不利于公司绩效的提高.     

股权结构与董事会特征：基于中国上市公司的实证研究

本文以深沪两市883家上市公司为样本,采用股权分置改革前的2003～2005年公开数据,对股权结构与董事会特征进行了分析。结果显示：股权集中度与董事会规模呈U型二次非线性关系;国有股比例-9董事会规模正相关,法人股比例和高管持股比例与董事会规模负相关;股权集中度、国有股比例对董事会中独立董事比例有负面影响,法入股比例则-9其正相关。股权集中度与董事会会议次数负相关;国有股比例与两职合一性正相关,而法人股比例与其负相关。这些研究结果表明,股权分置改革之前．我国上市公司的股权结构并不利于公司的健康发展,进行股权分置改革、调整股权结构对于完善公司治理、提高公司治理效率具有现实必要性。     

国资管理：预则立，不预则废

<正>随着股权分置改革的收官,全流通下国有股股权管理问题愈未愈成为各方关注的焦点。本刊自上期开始,对国有股管理问题破题,本期持续进行了关注,邀请业内专家对这一问题进行进一步讨论,相信他们的观点能为当前国有资产当家人提供思路和办法。全流通为国有股股权的管理提供了新背景。     

国有股减持与股市风险化解

中国股市高风险的深层原因在于股市中的上市公司缺乏投资价值,而这又源于上市公司的国企病。要根除上市公司的国企病,关键在于实现投资主体多元化,要作到这一点,就要求对国有股权进行转让或减持,以分散股权。国有股减持的方法有许多,我们则认为专门为国有股减持与流通设计一个“G股市场”方案是可行的选择。其核心内容是：设立国有股权投资基金,然后,向投资发行基金单位,用发行基金单位所筹措的资金购买国有股;同时,开辟国有同法人股的流通市场（G股市场）,向机构投资售卖国有股。     

混合所有制公司中的国有股权——论国有股减持的理论基础

本文通过回答以下问题来建立国有股减持的理论基础 :国有股权在混合所有制公司中的作用是什么 ,以及国有股权比重应该如何调整。以截止 1 998年底的中国上市公司为样本 ,我们首次考虑了股权结构内生性可能 ,以及公司上市时 ,政府在决定国有股权比重过程中面临的逆向选择问题 ,即在上市前业绩较差的公司 ,由于其较差的初始业绩导致较低的可流通股发行额度 ,政府不得不保留更多的国有股 ,从而表现为上市前业绩越差 ,上市时国有股权比重越高的反向关系。给定中国上市公司面临的独特制度环境 ,我们有以下发现 :( 1 )公司上市后 ,国有股股东有助于改善公司业绩 ;( 2 )公司上市时 ,政府在决定国有股权比重过程中确实存在着逆向选择问题 ;( 3 )公司上市后 ,国有股权比重内生决定于公司利润最大化过程 ,上市后的业绩越差 ,国有股比例越低。分析结果的政策含义在于 :政府减持国有股不能“一刀切” ,而应以公司业绩为依据 ,首先在上市后业绩较差的公司进行减持。     

股权分置改革对现金股利政策的影响及其渠道分析

股权分置改革之后,流通股比例增加、股权集中度下降和国有股比例降低,文章采用2005—2010年沪深两市A股的面板数据,实证分析了股改限售股的逐步解禁对于上市公司现金股利政策的影响及其影响机理,实证结果发现,股权集中度的下降和国有股比例的降低并未对上市公司股利政策产生显著影响,而流通股比例的增加却有显著影响,说明了股权分置改革并未显著提高上市公司股权制衡水平和公司治理水平,而仅仅改变了大股东对小股东的利益掠夺方式。     

国有股权变动及价幅波动的统一管理

一、关注国有股权变动及价幅波动是国有资产管理部门的重要职能。股权分置改革之前,国有股的价值与上市公司的经营业绩直接挂钩,上市公司盈利越多,国有股的价值就越高;反之,国有股的价值就越低。因此,各级国有资产管理部门更多地关注经营业绩,把每股净资产值作为国有股定价的主要指标。这种定价方式,一方面可能导致不公平交易,损害中小股东的利益;另一方面容易给有关方面利用会计操纵手段,提高每股净资产创造了条件;除此以外,还容易使非流通股股东侵蚀流通股股东的利益,导致整个证券市场交易的不公平。国有股权的变动,主要是通过国有股的协…     

国有股减持原因和方式探讨

文章深入分析了国有股减持的原因 ,指出国有股减持方式设计应围绕国有股减持的出发点进行 ,并比较了国有股减持的方式回购、配售、股权转债权的条件 ,进一步提出了两种新方式。     

国有股权出售的国际比较

综合国外国有股出售经验,我国实施上市公司国有股流通时必须考虑次序选择,无偿划拨给社保基金的做法很有必要。     

国有股权流通的可行性分析及方案探讨

本文从我国股票市场股权分割的现状出发 ,着重分析国有股不能流通的弊端 ,从理论角度和技术角度分别论证国有股流通的可行性 ,并尝试提出国有股流通的方案设计。     

国有股减持方式对改善公司治理结构的影响

目前我国上市公司的国有股股权比重过大是我国特殊国情下的产物，截至２０００年１２月３１日，我国股票市场的上市公司共有总股本３６１３亿股，其中国有股总数为２８３０亿股，占总股本的６５．８７％，按当时的市价折合市值约为３２００３亿元，而同期的公众流通股仅有１２３３亿股，市值约为１６０８７亿元。从以上的数据我们可以看出，当前在上市公司中，未流通的国有股在上市公司的总股本中所占比重相当大，国有股股权高度集中，国有股股东是绝大多数上市公司的第一大股东。国有股持股主体以国有资产管理局、国有资产经营公司或上市公…     

论独立董事制度与公司治理结构优化

1、股权结构畸形．国有股占比过高，股权过于集中。①我国国有企业进行股份制改造成公司后．国家股、国有法人股占绝大多数．且不能在市场上自由流通。②股权过于集中．国有股一股独大。③我国上市公司的股东不仅有国家股、法人股、A股、B股、H股、内部职工股铂转配股之分．种类过多．而且A股、B股、H股三种     

国有上市公司股权制度的演进

国有股减持是跟两个紧密关联的问题联系在一起的：一是股权结构问题，即持股者的身份构成和股权集中度问题；一是股权的流通性问题。我们将之笼统地称为股权的制度安排，国有股减持说到底就是上市公司股权制度的变迁，因此，可以用制度变迁的理论来闸释国有股减持问题。本文认为，我国上市公司现有股权制度安排源于经济改革中的路径依赖；从制度均衡的角度看，这种制度安排是非均衡的，因而，变迁是必然的；由于利益摩擦、国家有限理性以及制度变迁的时滞等问题，制度均衡的实现并不是一件很容易的事情。     

中国资本市场发展中的几个重要问题

<正>股权分置改革2001年10月开始,中国证监会开始系统研究国有股减持方案,并通过证监会网站向全国征集减持方案,我有幸参与了此间证监会减持工作小组的工作。2002年1月26日,证监会规划委公布国有股减持方案阶段性成果,将方案分为"七招十六式",即配售、股权     

国有股减持的新途径:基金式管理

自从党的十五届四员全会提出了调整国有经济布局的战略思路以来,国有股减持一直成为改善我国上市公司股权治理结构、优化资源有效配置,保证证券市场持续、稳定、健康发展的主要任务。国有股的减持有大势所趋,关键是如何“退出”,以什么途径减持,怎样变现的问题,处理不当,可能引起一系列不良后果,甚至引起我国证券市场的混乱,影响证券市场健康发展。因此,有必要对国有股减持的新途径进行大胆探索。     

国有股减持途径探讨

国有股减持有利于改善上市公司股权问题,规范证券市场,结合中国证券市场实际,提出四种国有股减持方案,并分析它们对促进证券市场健康发展的机理及实效性。