我国能源上市公司股利政策影响因素实证分析

公司利润究竟应该分配给股东还是留在公司内部 ,应该采用什么方式分配股利 ,股利分配究竟是否能影响股东财富 ,股利分配的影响因素又是什么 ?诸如此类的问题 ,一直没有得到一致的回答 ,西方学者将股利政策视为“股利之谜” ,甚至将其列为公司财务十大难题之首。我国能源上市公司近年来出现大面积现金分红 ,纯现金分红公司占 79%。那么各能源上市公司内部是如何制定股利政策 ,其决定因素有哪些 ?一、模型设计1 研究假设。假设一 :资产负债率越高 ,现金股利支付率越低。资本结构理论认为 ,公司债务负担越重 ,越倾向于发放股票股利或不发放股利…     

上市公司股利发放预测的实证分析

上市公司发放的股利包括现金股利和股票股利两种。现金股利是以现金形式向股东转付股息，它可以直接带给投资者收益；股票股利是采用新增股票代息的形式，不具备现金股利的直接可用性。本文拟通过比较发放股利上市公司和未发放股利上市公司的财务状况，以求找到影响上市公司股利发放决策的内在因素，并以此建立股利发放的预测模型。基于对投资收益的两方面定义，在这里也将股票股利列入分析范围。本文采用的分析方法主要有单变量分析和多元线性判定分析两种。一、单变量分析选取１９９７年以前上市且１９９７～１９９９年３年均未发放过股利…     

关于我国上市公司分红政策的思考

我国上市公司的分红政策与国际上通行的贯例有很大差异。本文旨在结合介绍国际上通行的一些股利理论和股利政策,分析我国上市公司的分红政策,以求使其更加合理化和规范化。 一、一般股利理论和股利政策 下述三种股利理论对指导上市公司的股利分配政策有较大的影响。 1.股市无足轻重论。该理论认为:股利政策与公司价值无关。公司价值由企业各种资产的获利能力和风险组合决定,因此它取决于公司资产投资政策而与各年利润在股利同留存收益     

股改前后股权结构变化对现金股利政策影响的实证研究

本文从分析上市公司的股权结构入手,选取股改前后上市公司的现金股利分配情况作为分析对象,运用多元回归方法来检验股权结构对现金股利政策的影响。通过回归分析发现影响上市公司现金股利支付水平的股权结构变量并未发生变化,股改前后都存在股权集中度、第一大股东持股比例及第二到第十大股东持股比例与每股现金股利呈显著正相关。     

埃克森美孚石油公司股利政策研究

公司的股利政策已从原始的利润分配活动,上升为以维持和促进公司市场价值为目标、充分协调股东利益和公司发展的重要手段.考察分析埃克森美孚石油公司1994～2004年的股利分配政策可以发现：该公司保持每股现金股利稳定增长,而不是维持稳定的股利支付率;其现金股利变动与利润变劝存在相关性,但前者的变动程度较后者平缓得多;公司从不削减每股现金股利,但会根据利润变化调整股利增长率;公司不曾发放股票股利,而是通过股票分割达到相同目的;在稳定的现金股利政策下,公司充分利用股票回购方式达到向股东返还现金的目的;将股权自由现金流的较大比例返还给股东,同时保持一定的财务弹性.文章用顾客效应理论、信号效应理论以及代理成本理论三个股利理论对以上股利政策进行了理论解释,并指出,中国的石油公司在股利政策的制定方面,迫切需要以科学、系统和实用的理论及实践经验作指导.     

我国煤炭上市公司股利分配政策特点及影响因素分析

以27家煤炭上市公司为对象，分析煤炭上市公司股利分配政策的特点，并对其影响因素进行实证分析，研究表明：煤炭上市公司股利支付倾向于采用现金分红的方式，并趋于多元化；股利支付率5年来维持在20％左右；股利政策的连续性和稳定性相对较好；存在高额派现的情形。股利分配政策与企业的每股收益、非流通股比例和上年现金股利支付额有很大关系，而与企业规模、资本结构、每股经营现金净流量的相关性不大。     

我国上市公司股利政策现状及其成因

一、我国上市公司股利分配现状1.股利支付率不高,不分配的公司逐年增多一般来说,公司的股利政策主要是在以下两对关系中权衡:一是积累与分配的比例,二是现金股利和股票股利之间的比例。积累与分配的比例关系到投资者当前利益与未来利益,也关系到上市公司的可持续发展问题。只图     

我国上市公司股利分配现状分析

股利政策是指公司税后利润在股东所得股利和企业内部留存收益之间的分配选择,其选择会受到诸多因素的影响,适当的股利政策有利于企业树立良好的企业形象,增强企业的竞争力。本文通过对我国上市公司股利政策的现状分析,意在准确把握现阶段我国股利政策的选择,找出股利政策的弊端,为寻求更为恰当的股利政策作理论准备。     

股息的出现与消失:基于企业特征 支付倾向和迎合激励的研究评述

本文在文献回顾的基础上,对公司支付股利决策的影响因素展开理论评论。基于美国企业中支付现金股利的比例从1987年的66.5%下降到1999年的20.8%这一现象,结合这一时期的企业特征、企业支付股利的倾向度以及迎合理论因素,分析了企业的股利支付决策。     

中外上市公司股利政策比较分析

股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及如何发放股利等方面的方针和策略.本文主要通过对我国股利政策实施现状的分析,借鉴西方先进的理论和研究方法,完善我国有关股利政策的理论研究,并为我国股利政策实务提供一些参考意见.     

Corporate governance in Taiwan: The nonmonotonic relationship between family ownership and dividend policy

This study considers an important aspect of corporate governance: the relationship between cash flow rights and dividend payout policy of listed family firms in Taiwan, an economy characterized by a predominance of family-controlled firms. Dividend payout levels are important because they are crucial to governing the firm and managing its investments. The empirical results show that at a low level of controlling families’ cash flow rights, the threat to lose control at any time makes controlling families claim more in dividends. This yields a positive relationship between dividend payout and the cash flow rights of controlling families at this level. Meanwhile, at a moderate level of controlling families’ cash flow rights, the entrenchment effect becomes more robust and creates a negative relationship with dividend payout. Finally, at the very highest level of controlling families’ cash flow rights, excessive firm-specific risk again helps to again create a positive relationship. This nonmonotonic relationship between controlling family cash flow rights and dividend payout also holds for financially mature firms that have a high earned to contributed capital mix.     

我国上市公司股权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革前后的实证研究

本文基于中国股权分置改革的特殊制度背景,以中国上市公司为样本,就股权结构对现金股利政策的影响进行了实证分析。实证结果发现,绝对控股结构的公司在股权分置改革前后一直存在现金股利的隧道效应;而在股权制衡结构的公司中,大股东之间的相互监督和制衡有效限制了控股股东对中小股东的利益侵占行为;股权分置改革前后,不同股权结构上市公司的股利支付水平和稳定性也存在差异。因此,上市公司股权结构的合理化调整应成为保护中小投资者利益的重要手段。     

股权分置改革后上市公司股利政策研究

2006年我国股权分置改革基本完成，这种制度变革是否对上市公司2006年的股利政策产生了影响。通过对2006年上市公司股利政策进行统计分析，结果显示2006年上市公司的股利政策具有股利分配形式以现金股利为主、整体分红水平提高不多、异常派现行为减少等特征。在对这些特征进行分析的基础上，提出了应加强现金流量管理和大力发展机构投资者。     

关于股票分割原因的研究综述

上市公司在派发股利时,既可以派发现金股利,也可以派发股票股利,也有的公司进行股票分割。随着我国证券市场的不断发展和完善,上市公司为了各种不同的目的而运用股票分割日益增多。上市公司为什么要进行股票分割呢?本文的目的是对上市公司股票分割原因作一述评,了解这些内容对上市公司股利分配政策的研究是有利的。     

An Examination of REIT Dividend Payout Policy

This paper proposes a new methodology for decomposing real estate investment trust (REIT) dividends into discretionary and nondiscretionary components. By examining the tax characteristics of dividends, I am able to accurately measure the discretionary component of a REIT's dividend. This methodology provides new insights into our understanding of REIT dividend payout policy. Unlike previous studies that find limited explanations for discretionary dividend payouts, I find a systematic explanation. Discretionary dividends tend to be large on average making up between 18% and 35% of a REIT's total dividend and display considerable variation through time and across firms. The main determinant of these discretionary dividends appears to be dividend smoothing. There is an inverse relationship between discretionary and nondiscretionary dividends. Even if a REIT has excess cash flow it could distribute in discretionary dividends, it will tend not to do so if it has a high dividend payout due to its nondiscretionary dividends. In this sense, REITs appear to use discretionary dividends to smooth their payout ratios.     

Dividend Policy and Cash-Flow Uncertainty

We explore the role of expected cash-flow volatility as a determinant of dividend policy both theoretically and empirically. Our simple one-period model demonstrates that, given the existence of a stock-price penalty associated with dividend cuts, managers rationally pay out lower levels of dividends when future cash flows are less certain. The empirical results use a sample of REITs from 1985 to 1992 and confirm that payout ratios are lower for firms with higher expected cash-flow volatility as measured by leverage, size and property-level diversification. These results are consistent with information-based explanations of dividend policy but not with agency-cost theories.     

股份流动性、股权制衡机制与现金股利的隧道效应--来自1999-2003年中国上市公司的证据

本文基于国内外的相关研究，从公司治理的角度提出六个研究假设，然后构建回归模型研究因为我国股市“同股同权不同价”的股权分置现象而导致的现金股利的“隧道效应”，具体探讨非流通股和流通股流动性、股权监督制衡机制对于上市公司派发现金股利的影响。实证结果显示．非流通股股东（通常为控股股东）和流通股股东（通常为中小股东）之间的确存在严重的利益冲突。各类非流通股和流通股股东的持股比例、所持股份类型以及他们之问的监督制衡作用对派发现金股利的“隧道效应”存在重要影响。本文最后给出六点建议试图限制非流通股股东通过现金股利的“隧道效应”谋取私利．     

股利政策 投资者保护与企业价值——基于股权分置改革背景

股利政策是现代公司治理的重要内容。通过研究我国上市公司股改前后股利政策与公司价值之间的关系,可以得出股利政策的变动有利于提高企业价值。同时也指出,投资者保护水平能够加强股改之后股利政策与企业价值之间的关系。     

投资者法律保护 超额现金与现金股利政策

从宏观和微观角度分析了投资者法律保护、超额现金与现金股利政策的关系。得出了投资者法律保护与现金股利支付率负相关,在分组样本中,投资者法律保护并没有差异;现金比例与现金股利支付率负相关,并且在超额现金样本组与非超额现金样本组中有显著性差异。实证表明我国股利政策支持替代假说。     

基于成长性差异的上市公司投资支出与现金流量的实证研究

公司处于不同的成长阶段,其面临的投资机会与现金流量的需求不同。为减少财务困境成本、避免投资不足,需要充足的现金流量才能支撑公司的健康成长。如果违背公司成长性规律,可能造成投资失误,甚至威胁公司的生存。因此,文章在建构上市公司成长性评价模型的基础上,从成长性视角出发,研究上市公司成长性与投资支出、成长性与现金流量、投资支出与现金流量间的关系,并对不同成长性公司的投资支出与现金流量进行了实证研究。主要研究发现,我国上市公司无论成长性高低,其投资支出与现金流量间呈显著正相关,而且低成长性公司的投资支出与现金流量的敏感性要高于高成长性的公司。