我国上市公司资本结构的优化

自1958年Modigliani和Miller提出MM理论以来．企业资本结构研究就成为了财务管理、金融证券领域，甚至经济学领域的重要课题。其中的原因之一就是企业资本结构影响公司治理效率，能够决定公司的治理结构。     

上市公司资本结构治理的影响分析——基于主流资本结构理论的思考

自著名的MM理论提出以来,西方许多学者一直在做放松MM理论前提假设的努力,以图更好地解释现实世界。在此基础上诞生的权衡理论、顺序偏好理论等学说对理论界和实务界都产生了很大的影响,其中的代理成本理论和控制权理论更是深刻地揭示了资本结构和公司治理的联系。针对我国新兴证券市场及转型经济的现状,结合一些最新的研究成果和实际情况,本文尝试从理论角度分析我国上市公司的资本结构与公司治理的互动影响。     

资本成本、股东财富与股票市场

一、引言从20世纪50年代到70年代,资产定价理论的飞速发展奠定了金融学的基础并形成了第一个发展高潮。MM资本结构理论与资     

人力资本产权所有者应成为公司治理的核心主体

本文在对已有公司治理理论进行评述的基础上,从人力资本产权特征和公司治理效率的贡献两个方面,说明了人力资本产权所有者将成为公司治理的核心主体;提出谈判控制理论,以资本剥夺程度的强弱作为衡量谈判控制力大小的依据;对非人力资本与人力资本,提出无论是谁侵蚀谁的利益都必须纳入“公司治理”范畴,主张应以两者是否在谈判控制的平等合约内建立作为判断是否侵权的标准;认为判断控制力大小的主要因素应该是专有性大小;提出分类治理的理念,得出对我国公司法人治理的三点启示。     

现代企业理论及其对我国公司治理的启示

本文认为,现代企业理论是公司治理研究的理论基础,企业是一系列契约的联结;契约是不完备的;所有权安排是重要的。公司治理则更侧重于分析企业内部组织结构与企业成员之间的代理关系。股份制改革是我国企业改革的方向,公司治理改革则是股份制改革的核心。按照现代企业理论和公司治理理论,我国公司治理要解决的基本问题是激励问题和经营者选择问题;剩余索取权与控制权的均衡问题;要使经理的补偿收入同公司经营业绩相联系。     

公司治理新论:强化公司的法律责任

公司治理是具有理论意义和社会实用价值的问题,公司治理除内部治理以外,还包括公司的外部治理,如债权人、交易人权利对公司的约束,也包括从法律规范层面强化对公司的法律责任。传统公司法理论主要讨论公司的内部治理问题,而民事法律理论则主要解决公司外部关系,但是,对公司纵向治理方面则很少涉及,而实际上,对公司设立、营运和公司解散、破产各个环节的研究,有助于强化公司的法律责任,强化公司外部利益相关者,包括国家对公司的监督管理,规范公司的运作,树立公司的诚信。     

财务治理理论研究述评

一、财务治理理论萌芽与产生(一)财务治理理论研究的萌芽目前理论界比较一致的认识是,财务治理理论思想萌芽至少可以追溯到1976年詹森(Jensen)和梅克林(Meckling)的资本结构代理理论。该理论将财务领域的资本结构问题从代理理论、公司治理理论角度加以研究,从而开始了公司治理理论与公司财务理论的融合性研究,产生了财务治理     

从企业社会责任角度论相关利益者模式

传统公司治理理论认为公司目标是股东利益最大化,并以股东利益最大化建立相应公司治理结构,企业社会责任理论的提出和发展给公司治理结构的研究注入了新的活力.     

公司治理与控制权：中国公司社会责任的反寇

文章以公司契约理论为基础,分析公司社会责任与公司治理,并将二者在公司利益相关者这一内容上联系起来,以公司契约者的所有权为起点,分析在所有权之上的公司社会责任的完善和公司治理的措施。并且,在实证分析公司社会责任对公司控制权和公司业绩的负面影响之后,提出通过公司内部、外部治理规制公司控制权,引导和完善公司社会责任的措施。     

经合组织的原则与利益相关者关系研究

20世纪中期,随着传统英美公司治理模式缺陷的暴露以及公司社会责任的日益强化,利益相关者在公司治理中的作用日益受到重视,利益相关者理论已经成为公司治理理论的重要组成部分.利益相关者参与公司治理目前已在全球范围内引起广泛重视,成为当前国内外理论界共同关心的一个世界性研究课题.以Blair为代表的学者们的研究贡献,不断充实和完善利益相关者共同治理理论.     

从公司治理结构看国有企业的最佳资本结构

从西方早期资本结构理论--净利理论、营业净利理论、传统理论以及MM理论,可以看出早期学者在研究企业最佳资本结构时,主要从债务资本与权益资本两者的比例关系入手分析,这些理论的提出为管理者进行融资决策奠定了理论基础,对企业的发展做出了不可低估的贡献,发展后的资本结构理论则是主要研究：将早期资本结构最佳点,在实践工作中不难发现这些理论将企业资本结构问题大大简化了,因为对于一个企业而言,当其债务资本与权益资本的比例一定时,企业的债务资本及同,会使企业的综合资本成本不同。并会直接影响企业的价值,确定企业最佳资本结构。除了应研究传统意义下的资本结构外,还应考虑在确定权益资本与债务资本在最佳比例之后,如何通过对这两种资本自身内部结构的合理安排真正达到以企业价值最大化,此问题可以借助于公司治理结构解决,本文拟以国有企业为研究对象,并假设其权益资本与债务资本的比例已达到最佳的情况下,分别研究如何从公司治理结构角度安排权益资本与债务资本的内部比例关系,以找到国有企业的最佳资本结构点。     

利益相关者视角下公司社会责任与治理机制研究

利益相关者理论是研究公司社会责任问题的最为密切的理论武器。按照利益相关者理论,公司承担社会责任是一种既利己也利他的最优抉择,是一种信号传递机制,是影响公司经营业绩的作用机制。要促使公司承担社会责任,就必须完善公司治理机制,建立起利益相关者治理模式。     

房地产类上市公司资本结构影响因素分析

在MM理论的严格假设中。资本结构变化对于企业价值不会产生影响,但严格的经济假设与现实状况有诸多不符。随着资本结构理论的完善,在研究中发现资本结构对企业发展有着重要影响,不仅和企业价值有紧密联系,还对公司治理结构具有重要影响,因此它成为经营管理者考虑的重要因素。由于不同行业之间的资本结构存在较大差异,对全行业的资本结构进行研究不存在现实意义,故本文选取房地产业作为研究的样本。     

中西方公司治理理论综述

公司治理结构问题是近年来在学术界引起广泛争论的一个热门话题。有关公司治理的研究很早就已存在,但是对其进行系统性的研究则始于20世纪80年代。综观国内外有关文献,可以发现人们对于公司治理的研究已经非常广泛。下面将中西方学者关于公司治理的争论大体归纳。西方公司治理的理论模式分析1、股东治理模式。BerleandMeans和JensenandMeckling认为公司治理应致力于解决所有者与经营者之间的关系,公司治理的焦点在于使所有者与经营者的利益相一致。FamaandJensen进一步提出,公司治理研究的是所有权与经营权分离情况下的代理人问题,其中心…     

我国上市公司治理对资本结构影响的实证分析

在公司资本结构理论的基础上,根据我国证券市场的特殊性,作者对我国上市公司治理结构和资本结构之间的相互关系提出了五个假设,并以我国沪、深两市950家上市公司作为研究样本,建立了相应的模型对相应假设进行检验和分析。实证检验结果表明,非对称信息下的代理成本理论和公司控制权理论对我国上市公司具有一定的适用性,并且对我国上市公司特定的治理和资本结构具有积极作用。     

公司治理理论与盈余质量

公司治理理论指导了公司治理结构的设计与安排。笔者认为，造成我国会计盈余质量低下的原因在于现有公司治理理论的定位偏误，应以利益相关者理论来指导公司治理，进一步提高会计盈余质量。     

现金股利与公司治理的契合——基于代理理论

本文基于代理理论,研究上市公司现金股利政策与公司治理之间的关系。公司治理在根本上是时代理问题的治理,是对代理人机会主义行为的治理。现金股利能够缓解股东与经营者、大股东与小股东代理冲突,发挥公司治理效应。     

董事会治理研究前沿问题综述

本文对近年来董事会治理研究成果的综述发现,董事会作为解决股东与经理人之间的代理人问题的关键性制度,在公司治理机制中发挥着极其重要的作用。由于数据缺乏和模型复杂等原因,与公司治理的其他领域相比,董事会治理的实证研究和理论研究都显得较为缺乏     

公司治理理论与盈余质量

公司治理理论指导了公司治理结构的设计与安排。笔者认为,造成我国会计盈余质量低下的原因在于现有公司治理理论的定位偏误,应以利益相关者理论来指导公司治理,进一步提高会计盈余质量。     

财务、财权与公司财务治理

财务治理理论研究进一步完善了公司治理理论和公司财务理论.本文试图理清与公司财务治理有关的几个基本概念,为公司财务治理的进一步研究奠定基础.