公司为什么选择法律背景的独立董事?

独立董事是公司治理领域的重要研究内容,从专业背景分析独立董事制度则是近期理论研究重点内容之一。本文分析了我国上市公司聘请法律背景独立董事的动因和经济后果。研究发现,我国上市公司聘请法律独立董事的主要动因在于咨询,而非监督;当公司有着较多的法律诉讼、股利分配、股权转让以及资产收购等活动时,其更愿意聘请法律独董;当上市公司聘请法律独董时,其比较偏好声誉高和实务经验丰富的法律独董。进一步研究发现,聘请法律独董的上市公司一般都有着较高的市场价值。本文研究不仅丰富了独立董事专业背景方面的研究文献,也拓展了法与金融的研究内容,还为提高上市公司治理效率提供了新的启示。     

独立董事投行经历与上市公司并购行为及其效应研究——来自中国市场的证据

本文以2006-2012年中国A股上市公司为研究样本,采用实证研究的方法,研究独立董事的投行经历在上市公司并购中能否发挥咨询作用。研究发现,董事会中有投行独董并不会带来收购可能性的增加,投行独董对公司的收购决策不能产生实质影响;然而,在收购实施阶段,投行独董却有助于提升收购方公司价值。进一步研究发现,收购宣告时独立董事正在投行任职或收购方CEO缺乏投行经历时,投行独董的正向财富效应更加显著,在这两种情况下,投行独董更能体现咨询价值。最后,又从收购溢价和咨询费用两个方面探究了收购方价值增加的可能原因,初步确定了投行独董增加公司价值的作用机制。     

董事高管责任保险与独立董事履职行为研究

本文以出席会议和发表独立意见作为独立董事履职行为的衡量标准,考察了董事高管责任保险的购买对独立董事履职行为的影响.研究发现,董责险的购买显著提高了独立董事发表意见的勤勉度,具体表现为发表独立意见字符数和勤勉字符数更多、投非赞成票的可能性更大;然而董责险的购买对独立董事的参会率则具有负向作用,但该负向作用不会超过勤勉义务的下限.进一步的研究发现,独立董事参会率与企业价值负相关,而发表独立意见与企业价值正相关.此外,较之国有企业,民营企业购买董责险对独立董事发表意见勤勉度的促进作用更强;较之有独董受处罚经历的上市公司,没有该处罚经历的上市公司购买董责险对独立董事发表意见勤勉度的促进作用更强.本文的结论是,董责险在激励独立董事有效履职方面具有积极作用.这为董责险在独立董事群体中的治理效应提供了新的经验证据.     

聚焦中国独立董事制度

独立董事在中国的出现已有14个年头,有人认为独董已成为上市公司的花瓶,也有人坚持认为独董只是需要更加“独立”。独董应该如何规范管理和监督？《上市公司独立董事履职指引》对此给出了答案。该文件对上市公司独立董事的义务和职权等进行了界定,这是中国自2001年推行这项制度以来首个针对独立董事履职的制度性文件。     

职业背景对独立董事选择性监督的影响研究——来自银行背景独立董事的经验证据

本文探究了独立董事的职业背景对其选择性监督行为的影响,并以银行背景为例,采用2004~2015年间我国A股上市公司为样本,实证检验了独立董事在不同企业中的监督行为。本文发现,银行背景独立董事整体上不发挥监督作用,但将其银行背景与企业的股权性质进一步区分为国有和非国有后,银行背景独立董事在不同企业中的监督作用表现出"同股权性质监督弱、异股权性质监督强"的现象,即在国有企业中,非国有银行背景独董比国有银行背景独董的监督更强,在非国有企业中,国有银行背景独董比非国有银行背景独董的监督更强。进一步的分析显示,银行背景独立董事会比其他类型独董更积极地监督与其银行背景股权相异的企业。     

聚焦中国独立董事制度

<正>编者按:独立董事在中国的出现已有14个年头,有人认为独董已成为上市公司的花瓶,也有人坚持认为独董只是需要更加"独立"。独董应该如何规范管理和监督?《上市公司独立董事履职指引》对此给出了答案。该文件对上市公司独立董事的义务和职权等进行了界定,这是中国自2001年推行这项制度以来首个针对独立董事履职的制度性文件。中国独董制度之路如何走?本刊将引领读者走进非议中     

官员独立董事给公司带来了价值吗——来自官员独董辞职潮的经验证据

文章利用中组部"18号文件"出台后我国A股市场上市公司2013年10月~2014年6月(官员)独立董事辞职公告数据,分析了政治联系与企业价值之间的关系。实证研究发现,对于国有企业来说,官员独董的政治联系对企业价值具有正效应,然而对于民营企业不显著。因此,需要完善制度环境建设,以降低政治联系的负效应和社会发展成本。     

法律背景独立董事声誉、法律环境与企业违规行为

本文以2008-2014年我国沪深A股上市公司为样本,从声誉激励的视角研究法律背景独立董事对企业违规行为的抑制效应。研究结果表明:第一,法律背景独立董事声誉与企业违规行为显著负相关,即高声誉的法律背景独立董事能积极履行监督职能,抑制企业违规行为。第二,细分独立董事职业经历后发现,相比于高声誉理论界法学学者独立董事,高声誉实务界律师独立董事抑制上市公司违规行为的作用更显著。第三,上市公司所在地的法律环境会影响法律背景独立董事声誉机制作用的发挥,地区法律环境越完善,高声誉法律背景独立董事对企业违规行为的抑制作用越大。根据本文研究结论,可得到以下启示:第一,要建立健全独立董事声誉机制,促使独立董事认真履职,起到有效的监督管理作用;第二,要加快完善上市公司独立董事选聘制度,综合考察候选人的学历、声誉以及职业经历,聘请与企业所在行业以及企业发展方向相吻合的独立董事;第三,要加强法治建设,维护良好市场法律环境,使独立董事声誉机制更好发挥作用,促使独立董事切实有效提升企业公司治理水平。     

会计独董特征与会计信息披露质量的实证研究

本文研究的主要内容是我国上市公司会计独立董事特征对会计信息披露质量的影响。本文结合前人的研究以及合理的推测提出假设,选取会计独立董事特征的相关数据和深交所的信息披露考评结果数据,建立多元回归模型,得出以下结论：（1）会计独董占审计委员会成员的比例与会计信息披露质量显著正相关。（2）具有政府背景和实务背景的会计独立董事更利于会计信息披露质量的提高。（3）会计信息披露质量与会计独立董事繁忙度显著负相关。（4）会计信息披露质量与会计独董工作地点异地显著正相关。     

会计独董特征与会计信息披露质量的实证研究

本文研究的主要内容是我国上市公司会计独立董事特征对会计信息披露质量的影响。本文结合前人的研究以及合理的推测提出假设,选取会计独立董事特征的相关数据和深交所的信息披露考评结果数据,建立多元回归模型,得出以下结论:(1)会计独董占审计委员会成员的比例与会计信息披露质量显著正相关。(2)具有政府背景和实务背景的会计独立董事更利于会计信息披露质量的提高。(3)会计信息披露质量与会计独立董事繁忙度显著负相关。(4)会计信息披露质量与会计独董工作地点异地显著正相关。     

公司财务信息失真促成了独立董事制度变化吗？

董事会的独立性对信息披露质量有着重要而直接的影响，独立董事（以下简称为独董）比例在很大程度上反映了公司董事会的独立性特征。关于独董的实际运作效果一直缺乏统一认识。本文选择了2003年至2005年92家发生财务信息失真的上市公司作为样本组，并考虑行业、资产等因素选择了配对样本公司作为控制组，分析财务信息失真前后样本组与控制组中独董比例小于1／3的公司所占比重的变化差异和独董比例的变化幅度，发现失真事件发生会促使相关公司提高独董比例；在政策强制影响作用下，样本组和控制组公司的独董比例都会显著提高，但样本组公司独立董事比例提高的幅度明显高于控制组公司。这一研究成果也为“独立董事比例提高将有助于防范财务信息失真”这一论点提供了支持证据。     

独立董事履职质效提升的实践探索

<正>独立董事制度（以下简称“独董制度”）是公司治理的重要内容。我国独董制度建立以来,有力推动了上市公司董事会决策的科学性,对完善公司治理结构发挥了重要作用。但在实践中,独董制度仍存在独董职责定位不够清、履职方式不够多、履职保障不够好等问题。2023年4月,国务院办公厅发布《关于上市公司独立董事制度改革的意见》（以下简称“《意见》”）,8月中国证监会出台《上市公司独立董事管理办法》（以下简称“《独董办法》”）,     

官员独董的多重功能与公司价值

本文以中组部2013年18号文件颁布为契机,分析了不同控股权性质的上市公司中,具有政府官员背景的独立董事(以下简称官员独董)及其辞职对上市公司股票价值的影响。本文以312家涉及独董辞职的公司为样本,发现与国有控股上市公司相比,聘请官员独董的民营控股上市公司(1)支付的现金股利水平更高;(2)官员独董辞职后股票价值下降的幅度更大。本文的研究结果表明,上市公司通过聘用官员独董获得政治资源,而官员独董同时也会要求上市公司积极响应政府发展资本市场的要求,间接地保护中小股东的利益。     

税收征管、法制环境与企业投融资活动

已有多篇文献强调税收征管的“治理效应”对企业行为的影响,却忽视了税收征 管可能存在的“征税效应”。本文立足于中国政企关系现实状况,着眼于系统评估税收征管的 “征税效应”对企业投融资活动的影响。基于2007-2013年中国A股上市公司数据的研究发现： 严格的税收征管提高了公司投资-现金流敏感性,降低了公司投资-托宾Q敏感性,且上述效应 对国有上市公司而言更显著。这意味着,税收征管会加剧上市公司尤其是国有上市公司的融资 约束,损害其投资效率。本文还证实法制环境的改善有助于缓解公司融资约束,提升公司投资 效率。本文不仅为理解税收征管活动的“征税效应”提供了有益视角,更为改善企业投融资环 境提供了政策启示。     

上市公司独立董事非规定性辞职市场反应实证分析——来自康美药业案一审判决后独董辞职潮的经验证据

上市公司独立董事非规定性辞职会影响股票市场反应，且二者之间的关系受制于CFO权力和会计盈余质量。笔者依托康美药业财务造假案一审判决后多家上市公司独立董事非规定性辞职公告的相关信息，采用事件研究法，检验了上市公司独董非规定性辞职与市场反应的关系及其边界条件。实证检验证实：独董非规定性辞职引起了股票市场显著的负向反应；较大的CFO权力或较高的盈余质量对独董非规定性辞职的负向市场反应起到了抑制作用；CFO权力与盈余质量具有正向交互作用，CFO权力大且盈余质量高的上市公司抑制独董非规定性辞职负向市场反应的作用更强。本研究拓展了信号传递理论的应用边界，从维护市场稳定的角度证实了会计信息的有用性，研究结论能够为上市公司完善信息披露体系建设、增强抗风险能力提供理论依据。     

经济学家担任独立董事效果很差

新华网2006年1月9日刊登付瑞雪的文章《不赞成经济学家担任独董的理由》认为，目前上市公司独立董事职责的定位是捍卫中小投资者，即大众投资者利益。而依据目前独立董事的聘任机制．经济学家很难承担起这个职责。首先．经济学家本身不是搞企业管理的．他们擅长于宏观经济研究．不一定能够看懂报表．很难发现企业存在的问题。     

独立董事薪酬对盈余管理影响的实证研究

本文以沪深两市2007-2011年的A股上市公司为研究样本,考察了独立董事薪酬对盈余管理的影响。结果表明:独立董事薪酬与盈余管理程度显著正相关;进一步地,相比负向盈余管理,独立董事薪酬对正向盈余管理的影响更加显著;最后,发现业绩好的公司中,独董薪酬与盈余管理程度的正相关关系更为显著。本研究表明,尽管独立董事在一定程度上有能力发现公司盈余管理行为,但因无法有效抑制该行为的发生,所以会要求不同程度的薪酬水平为其违规隐瞒行为寻求风险补偿,而高公司业绩给独立董事的高薪要求创造了条件,从而进一步加剧公司盈余管理水平。     

关注上市公司独立董事津贴

近几年来国家对上市公司分红派息的纳税情况加强了管理，税收征管已经步入正轨。但在上市公司中还有很多“热点”值得关注，比如独立董事津贴问题。     

税收洼地与横向税收转移——来自西部大开发的证据北大核心

本文以西部大开发为准自然实验,手工搜集了1998—2006年中国上市公司在西部大开发区设立子公司的数据来探究区域间税率差异引致的企业跨地区利润转移,进而揭示母子公司之间避税行为引致的税源背离问题。研究结果发现:西部大开发政策能有效地降低子公司的实际税率;位于高税率地区的母公司通过关联交易和关联借贷的方式将利润转移到位于低税率地区的子公司,以达到降低税负的目的;这种效应在集团的流动性约束较高和母公司所在地税收征管力度较低时更为显著;由此带来的横向税收转移问题损害了高税率地区的税收利益,导致税收流失。本文研究为揭示地区税收与税源背离问题产生的原因提供了重要思路,为实现区域经济均衡发展提供了重要参考。     

独立董事能识别公司财务舞弊风险吗——基于机器学习预测财务舞弊的研究

本文利用机器学习方法预测公司的财务舞弊风险,同时结合中国特有的董事会投票的数据,考察独立董事是否能够识别公司的财务舞弊风险。研究发现,当公司财务舞弊风险较大时,独立董事更有可能对董事会的财务相关议案发表异议意见;并且,当独立董事具有更多财务背景或声誉更高时,这一关系更加显著。进一步研究发现,控制当年财务舞弊风险后,存在异议独董的公司未来财务舞弊风险更低。本文的研究结果表明,独立董事能够识别公司的财务舞弊风险并发挥监督作用,进而降低公司未来发生财务舞弊的概率。本文的研究结论为独立董事制度的有效性提供了直接的经验证据,拓展了相关领域的文献,也增进了我们对独立董事实际投票行为的认识。