赵宗俊:节日消费难驱冬季严寒

经济增速放缓已经影响到消费品领域。其传导轨迹遵循从沿海到内地,从高档到日常消费类。行业中部分估值较高的子行业面临更大的调整压力。在行业投资上,建议暂时避开高端行业,而转向定位适中的大众消费品。     

内地与香港市场凸显三大差异

内地股市的市值已与香港市场相差无几,不过分析人士指出,两地市场目前在估值水平、市场成交以及公司结构等方面仍然存在较大差异。内地估值远超港股截至4月11日,沪市的平均市盈率水平是48倍,而深市的平均市盈率则为44倍,相比之下,香港市场的估值水平明显偏低,总体市盈率是16倍,蓝筹股的估值约为17倍,H股的估值则约为19倍。     

四川美丰（000731）：车用尿素与LNG双轮驱动

我们预测公司2013～2015年EPS分别为0．41元、0.54元、0．88元，目前股价对应于2013～2015动态PE分别为21．5、16．6．10．1倍左右，考虑到公司积极转型步入车用尿素与LNG业务，目前估值水平相比较化工行业环保与LNG主题类公司估值优势明显，维持公司“推荐”投资评级。     

南方轴承（002553） 厚积待发 重回高增长轨迹

我们预计公司2013～2015年每股收益分别为0．56、0．80、0．98元，相关行业的可比上市公司2013年动态估值均值32倍，考虑到公司未来三年的成长性有望优于行业，我们给予公司10％的估值溢价，给予2013年35倍估值，对应目标价19．60元。首次给予公司“买入”评级。     

新海宜（002089）LED和手游业务双丰收

考虑到公司LED芯片业务进入业绩释放期以及手游软件业务快速增长确定性高，结合相关行业可比公司的市值规模和市盈率情况，我们认为公司未来6～12个月的合理估值水平是2015年25倍估值，对应目标价为14．8元，首次覆盖给予公司买入评级。     

现代制药 股改业绩承诺引发注资预期

我们预计,公司07年实现股改时EPS0.35元的业绩承诺可能性较大,同时公司拥有的研发和产品更新能力是中国医药行业稀缺资源,公司至少应享有行业28倍PE的估值水平,给予目标价9.80元,建议增持。     

中集集团:转型升级与周期回暖的共振

当前欧美经济呈现企稳态势,公司集装箱产品需求正触底回暖;同时,公司海工业务经过多年调整,产品已获得客户认可,在手订单将推动盈利好转。参考可比公司估值水平,结合公司业绩增长情况,我们给予其“买入”的投资评级,合理价值为21．10元,相当于2014年22倍PE估值。     

恒顺醋业 低估的食品行业龙头

公司作为国内食用醋行业的龙头,处于快速增长阶段,未来每年净利润保持30%的增长,07、08年每股收益分别将达0.52元和0.81元,对应市盈率分别为35.83倍和23.02倍,在食品饮料各子行业龙头企业中估值处于相对较低水平。     

券商大看台

挖掘相对估值跃升的机会上证综指从年初的2500点上升到现在的5100点已整整翻了一倍,而估值水平也发生了很大变化。在年初市场还处于2500点时,沪深300指数估值在25倍,而到了5100点,估值也上升到38倍。事实上进一步拆解,可以发现新股发行的贡献大约为750点,     

兴业银行 夯实基础 平稳着陆

近期由于受存款准备金利率上调、通货膨胀影响,银行板块大幅下挫,目前A股银行板块08、09年的平均动态市盈率已经下降至14和12倍的水平,平均PB为3倍,估值水平与港股水平接近,而兴业银行的估值在银行板块中亦属于偏低水平。     

C2C平台网络贷款初探

近年来,购物网站的C2C平台发展极为迅速。以淘宝网为例,2008年,淘宝网年交易额为999．6亿元（详见表1）,与2007年的433亿元相比较,同比增长了131％,约占全国社会消费品零售总额的1％。这相当于2008年每一个中国人在淘宝网上平均消费了80元,相当于青海省2008年全省消费品零售总额的4倍,海南省2008年全省消费品零售总额的2倍,     

从大盘蓝筹中发现投资价值

截至2月17日,上证综指2月录得2.82%的涨幅,并自2011年4月下跌以来,首次站上20周均线和5月均线;深成指录得3.35%的涨幅,中小板录得7.87%的涨幅。从估值水平看,上证指数市盈率11.5倍,深成指为16.2倍,中小板为22倍;上证指数的估值水平自1月触底后开始缓慢回升,但目前仍较2008年低点12.5倍水平为低。     

H股相对吸引力强于A股

上周A股估值水平继续走低,上证综指、MSCIA指数成分股的平均市盈率已经回落到25.5倍左右,与其他市场的估值差距进一步缩小。考虑了A股市场的业绩成长性,我们认为目前A股市场估值已经处于合理甚至偏低的水平。     

贵州茅台高成本扩张隐忧

2012年四季度以来,受塑化剂事件和反腐风暴冲击,白酒行业遭遇重创,骤然间由炎夏转入寒冬。贵州茅台亦未能幸免,茅台酒市场零售价节节下滑,股价由高位急跌近百元。
　　虽然对行业前景看淡,但贵州茅台反而加快了扩张的步伐：2013年贵州茅台预计基本建设投资高达82.98亿元,为其2012年末账面固定资产金额68.07亿元的1.2倍,也成为贵州茅台自2001年上市以来快速扩张战略的延续。     

金发科技 从效率营销到价值营销

对今后三年50%复合增长的预期,以及公司高效的运营模式,使得我们有理由给公司一个高估值水平。由于新会计准则影响,激励期权费用影响损益,EPS为0.611、1.160、1.790元。上调目标价为60.20元,相当于08年48.7倍PE,维持"买入"评级。     

B股市场仍存估值洼地

根据中金公司的统计,深圳B股指数08年市盈率仅为16.7倍,已经大大低于H股21倍的08年动态估值,从而成为A股、B股和H股中估值最低的一个指数。目前估值尚处于A股2200点到2800点水平上的深圳B股仍属洼地。     

发掘消费进攻性

仅仅考虑消费品板块的稳定增长特性和防御功能,其估值确实已经到位。然而,考虑到一些基本面因素正在悄然发生的变化,消费品板块的进攻性正在展现。     

2005年全民消费将破6.1万亿元

来自商务部的最新统计称，2005年我国社会消费品零售总额将突破6．1万亿元，相当于美国的五分之一，日本的二分之一；消费品市场将达到14万亿元，与1998年相比，扩大2．3倍；连锁百强零售额占消费品零售总额的比重首次超过10％。     

九阳股份（002242）产品和渠道结构在改善

预计公司2012、2013和2014年的EPS分别为0．66．0．71和0．76元,对应的PE分别为10．75、9．76和9．26倍。我们继续看好拥有健康饮食第一品牌的“九阳”在其他厨电领域的扩展,目前公司9倍PE的估值水平具有一定安全边际,维持其“增持”评级。     

煤炭行业 采选在重估 装备在成长

在市场估值水平达25倍情景下,估值10倍左右的煤炭采选类公司面临价值重估要求,这将推动煤炭股上涨。而煤炭业规模扩大和结构升级使装备行业面临价值与成长双重投资机遇,服务于煤炭、胜于煤炭令其吸引力陡增。