宏观经济政策的新思维——《财政蓝皮书:中国财政政策报告(2021)》序

当前宏观经济形势及宏观经济政策的内在逻辑发生了根本性改变,经济数字化、金融化叠加,使经济运行原有的实体状态转向虚拟状态.运用原有的货币和债务定义、运行特征和影响机制来解释、理解当前的经济社会问题存在很大的局限性.所以,应结合宏观环境的变化,重新思考财政、金融乃至宏观经济的问题,尤其是预期和风险的问题.     

景学成研究员谈当前经济形势与金融政策取向

最近中国人民银行研究局研究员景学成在由中国人民银行武汉分行、湖北省金融学会、《武汉金融》杂志社主办的《宏观经济形势与金融政策》的专题报告会上作了《当前经济形势金融政策与资本市场》的专题报告,报告认真分析了当前我国宏观经济形势和存在的问题,指出了今后的金融政策取向,对指导当前商业银行业务经营,及时调整经营策略,规避信贷风险,意义重大。为及时传导中国人民银行的重大金融政策,本刊就当前我国宏观经济形势和今后金融政策取向等问题,对景学成研究员的报告进行了登。     

当前宏观经济金融形势与政策分析

今年2季度后,我国经济增长明显放缓,但在8月份经济形势出现新的变化,如经济增长趋稳、金融形势趋松。本文对当前经济金融形势反弹现象进行详尽分析,指出下一步形势的变化很大程度上取决于宏观经济政策,并对进一步改善宏观经济政策组合提出了相关建议。     

股市波动、金融政策和宏观经济关系研究——基于因子VAR模型

通过因子分析从诸宏观经济变量中提取了金融政策因子和宏观经济状态因子,建立了基于VAR的股价波动、金融政策和宏观经济三变量回归模型。研究表明：金融政策影响股价的表现,而宏观经济状态对股价、股价对金融政策和宏观经济状态的影响均不显著;基于标准差的VAR（5）模型相对于基于收益率的VAR（3）模型能更好地刻画股市波动与金融政策、宏观经济三者之间的关系。     

基于债务通缩理论的系统性风险传导机制研究

本文在债务通缩理论的基础上,探讨了"债务-通货紧缩"循环体系下的五个微观效应,以此来解释我国现实中金融系统性风险的传导机制,并以宏观经济数据对理论进行了实证检验。得到结论,债务通缩理论能从逻辑上较好地解释当前我国社会经济中存在的高杠杆、高库存和资产价格下行压力等现象,与我国经济现实紧密贴合。据此,为防范和控制系统性风险,我们提出了实施流动性定向管理、弱化顺周期顺趋势效应和建立科学的系统性风险监测预警体系的政策建议。     

我国宏观经济周期性变化及其对银行业的影响

本文对宏观经济周期性波动进行了分析,阐明了宏观经济与银行业之间的关系,提出了加大对经济形势和国家宏观政策的研究,调整优化信贷资产结构,加强利率风险管理,建立全方位的风险监管体系,加快金融创新等方面的对策及政策建议。     

公共支出扩张背景下的政府债务与金融稳定

当前政府债务快速扩张问题日益引起各国关注。不同国家政府债务扩张的原因、渠道、机制不同,效果也存在不同的差异。本文分析了公共债务扩张与金融脆弱性的关联逻辑,并就公共债务扩张对宏观经济金融的影响进行了理论解释与特征事实印证,最后结合我国客观现实提出完善公共支出约束制度,确保政府债务可持续性并控制财政风险金融化风险的相关政策建议。     

美国三政策组合的金融实验及其效果

2008年的金融危机使全球认识到金融稳定在经济稳定中的重要性,相应的货币政策、宏观审慎监管、微观监管成为最重要的经济金融三政策组合,各国也普遍开始建立宏观审慎监管体系.三政策与各自目标间的关系及交互作用已成为各国关注和最具争议的重大理论和实践课题. 美国三政策组合的实验及效果 金融危机以来,美国采取货币政策与金融监管搭配来同时实现宏观经济与金融稳定目标,这是一次全新的经济金融政策实验,其结果关乎美国乃至全球经济金融的可持续发展.美国实践揭示,金融监管对货币政策效果及经济目标具有重大影响,并且其对经济稳定的影响可能超过货币政策对金融稳定的作用.     

宏观经济与金融稳定——对货币政策的挑战

一、金融稳定作为政策目标：中央银行的角色在有效微观监管和宏观经济稳定共存的情况下,金融体系一定会稳定这一理念受到最近这次金融危机的挑战。本轮金融危机以前,许多国家的金融监管主要针对单一机构的风险（如BASELⅡ中所列明）,宏观经济政策致力于保持价格稳定。这种做法在经济金融平稳运行时期没有问题,     

深化改革 助力中国经济持续健康发展

当前,我国经济发展面临的国内外环境十分复杂,不稳定、不确定因素不少,宏观经济金融运行中存在的两大困难仍比较突出:一是短期周期性问题和长期结构性问题交织在一起,二是实体经济增长动力不足与金融系统潜在风险上升交织在一起。因此,随着中国经济企稳回升,在短期内应继续保持宏观经济政策的稳定,防止出现经济硬着陆;从长期看,则应加大改革力度,从根本上解决制约中国经济持续健康发展的瓶颈,避免发生系统