主权财富基金的投资环境、趋势及我国的对策

本文通过对当前主权财富基金的投资环境、投资趋势的分析,提出在遵循“圣地亚哥原则”的前提下,我国主权财富基金对外投资应遵循规则,确定适当的投资战略,关注新兴市场,资源性行业投资等对策。     

中国主权财富基金对外直接投资战略文献综述

美国次贷危机引起国际投资市场剧烈波动，中国主权财富基金也深受其害，本文首先梳理了中国主权财富基金战略定位，然后从战略效应、区位战略、行业战略及投资模式四个方面，对中国主权财富基金对外直接投资战略研究现状进行归纳分祈，并对现有研究做出评述。     

中国主权财富基金对外投资的新特点及发展对策

国际金融危机导致国际投资市场剧烈波动,中国主权财富基金也受到较大影响,其对外投资呈现新的特点:投资区位逐步分散,注重新兴市场投资;降低对金融业的投资力度,分散了投资行业;加大委托投资比例,积极构建合作机制;投资战略定位具有二重性。中国主权财富基金应在借鉴他国成功经验的基础上,调整自身对外投资战略,以尽可能降低投资风险,获取更高利益。     

主权财富基金与共同基金的股权投资特点比较

为了更好地理解主权财富基金的投资特点,选取与之相似程度较高的共同基金进行对比,明确了其投资在地域、行业方面的异同。发现投资背后的主要原因在于促进本国经济的发展,服务于本国的利益。进一步,通过简要分析主权财富基金投资的新变化,对我国主权财富基金的投资提供了启示。     

“十二五”时期我国对外直接投资战略研究

基于"十二五"规划背景及国际贸易和利用外资的局限,我国对外开放战略应实现从出口贸易大国、利用外资大国向资本输出大国、对外投资大国转变。本文通过对我国对外直接投资现状及投资主体、动因、产业、方式与区位上的分析,指出我国国有企业为优势获取型对外直接投资、民营企业为优势利用型对外直接投资,并尝试性地提出基于国家利益的我国主权财富基金对外直接投资战略,以及政府职能转变和立法体系完善等建议。     

2009年国际经济热点问题研究综述

2009年国际经济热点问题主要有:国际金融危机问题;国际货币体系改革与人民币国际化问题;外商直接投资与中国的对外直接投资问题;贸易保护主义问题;主权财富基金问题等。本文拟就这些国际经济热点问题的研究观点进行综述。     

主权财富基金研究述评

主权财富基金是一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，是由政府控制与支配的以外币形式持有的公共财富管理机构。随着主权财富基金近年来在国际市场上的活动日益频繁，人们开始关注这类存在已久但一直被忽略的国家投资机构。众多研究机构、学者对主权财富基金进行了深入研究。本文分别从主权财富基金的定义、兴起及发展、资金来源及分类、规模与结构、主权财富基金的透明度及监管、主权财富基金对资本市场、国际金融体系及世界经济格局的影响等几方面进行了详细的分析和梳理。国内外有关主权财富基金的研究成果大多因为缺乏足够的数据支持而都只是停留在理论层面上，定性分析的多，定量分析的少。同时，由于主权财富基金在我国是新生事物，国内对于主权财富基金的研究起步比较晚，涉及的领域比较少，研究大多集中于我国主权财富基金发展所应遵循的理论原则，比较抽象，且尚未形成体系。     

主权财富基金对国际金融影响的辨析

近年来,主权财富基金资产规模快速扩张,数量不断上升。该文针对西方社会担忧,即认为在现有的增长速度下,主权财富基金可能会给国际金融市场造成扰动和破坏,进行了学术辨析。文章认为:主权财富基金的快速扩张是与全球性的经济失衡相关联,但其投资目的并非商业利益让位于政治与战略动机,相反是国际金融市场中的稳定力量,西方国家加强对其监管有违公平原则,相反对冲基金有更多的扰动性。     

中国主权财富基金的投资绩效研究

本文利用事件研究法（event study）实证研究了中国主权财富基金的投资绩效。在整理中国四家主权财富基金2007年12月-2010年6月进行的28项国内外上市公司投资数据的基础上,通过计算平均异常收益（AAR）和累积平均异常收益（CAAR）等指标,对目标公司在投资宣布日附近的股价异常波动情况进行估计和检验。同时,利用长期效应度量方法来度量中国主权财富基金投资行为的长期绩效。     

海外并购中的投资壁垒法律规制初探

目前,投资壁垒对我国的"走出去"战略中的海外并购构成了巨大障碍。本文对目前各国所存在的新的典型海外并购投资壁垒中的国家安全审查壁垒、公共目的审查壁垒、主权财富基金壁垒和企业社会责任等壁垒进行了逐一分析,对中国企业海外投资并购的可持续发展,从国际法与国内层面的两个视角,提出了进行规制的具体方法。     

International Competition for Multinational Investment

We examine the economic justification for providing investment subsidies to foreign-owned multinationals. These provide employment opportunities and generate demand for domestic intermediate inputs, produced by domestic workers with increasing returns to scale. Offering subsidies to multinationals may be in the national interest if the investment raises the net value of domestic production. When agglomerative forces are sufficiently strong, a subsidy that attracts the first foreign firm may induce several to enter, establishing a thriving modern sector. With a limited number of foreign enterprises, countries may compete to attract investment. This subsidy competition transfers much of the rents to the multinationals.
JEL classification: F 12; F 23     

企业对外直接投资中的邻居效应:理论机制分析及实证检验

随着对外开放的扩大和深化,近年来中国企业对外投资增长迅速。企业全球配置生产会面临比国内生产更多的不确定性和风险,为提高投资效率,企业需从多方面获取对外直接投资的知识,包括从邻居企业获取信息和经验等。从理论机制上分析邻居效应产生的原因,包括知识溢出、竞争效应、信号传递、产业链带动等途径。在此基础上,构建2002-2013年期间详细的中国工业企业投资数据,实证检验企业对外直接投资中的邻居效应及其产生机制。结果表明:我国企业对外直接投资中确实存在邻居效应,即邻居企业的对外直接投资行为会通过多种方式促进企业"走出去"。进一步地,在省份范围内的邻居效应影响较弱;在行业内部以及细分投资市场的邻居效应影响较强。因此,应利用邻居企业的对外直接投资信息和经验,发挥企业之间的学习效应,提高我国企业对外直接投资成功率。     

跨国公司与经济发展——兼论中国的跨国公司战略

本文以跨国公司与经济增长之间的逻辑关系为论述的主线 ,分析了经济全球化条件下跨国公司在世界经济发展和各国经济增长中的地位和作用。本文认为 ,跨国公司是世界经济发展的主导力量 ,直接体现着一个国家的经济实力和国际竞争力 ;我国要实现现代化建设战略目标 ,必须进一步引进跨国公司投资 ,同时鼓励我国企业“走出去” ,更好地利用国内外市场和资源。在此基础上 ,本文提出了我国引进跨国公司投资战略和我国企业对外投资战略。     

外商直接投资对我国制造业自主创新投入的影响

本文利用2003—2007年我国28个制造行业的面板数据,检验了外商直接投资（FDI）参与度、FDI研发强度以及科技人员比重等因素对内资制造业自主创新投入的影响。结果表明上述三个因素对全部内资制造业的自主创新投入的影响并不显著。将制造业划分为高技术行业和一般行业,外资参与度对内资高技术行业研发强度的抑制程度要小于一般行业。外资研发强度对内资高技术行业研发强度的影响显著为负,对一般行业亦产生消极影响,但不显著。外资科技人员比重明显促进了高技术行业的自主创新投入,对低技术行业的研发支出强度产生负面影响,但统计上也不显著。上述结论意味着外资参与对内资自主创新投入的影响较为间接,需要关注直接影响内资自主创新投入的外资研发强度和外资科技人员比重等因素。内资企业要主动提高自主创新投入,形成自主创新能力,缩小和外资的技术差距。     

我国对外直接投资的特点及动因研究

随着我国经济实力的提升,越来越多的国内企业选择扩展海外投资。考察了我国对外直接投资的特点与趋势,分析了现阶段我国海外投资的动因,从而有助于把握我国海外投资快速增长的原因。     

FDI and domestic investment in Germany: crowding in or out?

This paper estimates the effects of outward FDI on domestic business investment in Germany at the industry level for a panel of 19 industry and 10 services sectors. We pay particular attention to the different motivations behind FDI, and distinguish between FDI to high-versus low-wage countries, to Europe versus the rest of the world, and FDI in services and industry sectors.We find that, in industry, FDI to low-wage countries crowds out domestic investment, whereas FDI to high-wage countries outside Europe crowds in domestic investment. In services, FDI to Western Europe crowds in domestic investment.     

民营企业吸引外资与技术创新行为研究——以慈溪市为例

以民营经济较发达的浙江省慈溪市的民营企业为例,在分析该市民营企业技术创新的基础上,阐述了民营企业在技术创新过程中存在的问题,研究了吸引外资对企业技术创新的作用,有针对性地提出了慈溪市利用外资发展高新技术产业的重点以及加快引进国外先进技术的对策措施。     

The exceptional performance of Chinese outward direct investment firms

This paper finds that Chinese manufacturing firms that engage in outward foreign direct investment (ODI) have better economic performance than non-ODI manufacturing firms. Overall, ODI firms are more productive and have higher profitability than non-ODI firms. The sector analysis shows that the exceptional performance is significant for labor-intensive industries. Finally, the ODI activity can raise the productivity of other firms in an industry. The larger the ODI within an industry, the higher the productivity of all firms in that industry. The paper suggests that domestic firms set up their firm’s global strategy and reallocate the firm’s resources according to the changing investment environment, taking advantages of profit opportunities outside of domestic markets and invest abroad to get new markets and new technology.     

Skill Upgrading and Production Transfer within Swedish Multinationals

This paper studies the link between production transfer within Swedish‐headquartered multinational enterprises (MNEs) in the manufacturing industry and skill upgrading in their parent companies in the 1990s. The analysis distinguishes between horizontal and vertical foreign direct investment (FDI). The increased employment share in the affiliates in non‐OECD countries (vertical FDI) has a non‐trivial, significantly positive effect on the share of skilled labor in the Swedish parents. On the other hand, the parents’ skill upgrading is unrelated to employment changes in their affiliates in other OECD countries (horizontal FDI). This is consistent with implications of the newly developed horizontal MNE models.     

Employment adjustment in the global crisis

This paper analyzes the employment adjustment of domestic, foreign and state‐owned companies before and during the global crisis. Using Hungarian firm‐level data for the period between 2006 and 2012 and matching foreign and state‐owned firms to domestic enterprises by industry and employment, it finds that the net job creation rate is similar in domestic and state‐owned firms while it is larger by 3.5 percent in foreign‐owned enterprises before the crisis. Domestic and foreign‐owned firms react to the crisis in very similar fashion by dropping net job creation by about 4 percentage points. Contrary to this behaviour, state‐owned enterprises do not decrease net job creation in some, and increase it by 3.5‐6 percent in other regressions.