更严格的资本要求会提高资本成本吗？--银行资本监管与低风险异常

银行资本要求须平衡诸多因素，不仅要考虑对资本成本造成影响的各因素，而且要考虑对借贷利率造成影响的各因素。标准理论预言，在完善、有效的资本市场中，降低银行杠杆率将减少其股权的风险和成本，但是整体的加权平均资本成本不变。本文据此展开实证。我们证实优化银行股权既可以降低银行系统性风险（β），同时也会导致银行特殊风险降低。然而过去40年美国的历史数据表明，经过风险调整，银行风险越低，股票回报率越高。甚至依据历史数据进行简单校准，风险加权资产的一级资本风险每增加10个百分点将会导致资本的加权平均成本每年增加60～90个基点。因为银行资产β意味着其平均风险收益只比同期国债收益高40个基点，所以在竞争激烈的借贷市场上，这个幅度的变化将以2或3倍扩展。     

以创业板建设为中心，推进中国多层次资本市场体系建设

美国纳斯达克市场的建立、发展及其对OTCBB和风险资本市场等的带动，是美国多层次资本市场得以形成的关键。同时，创业板的风险与不确定性，使全球创业板市场的实践、失败和再实践，成为证券市场亮丽的风景线。在历经失败、挫折和成功后，国际创业板市场探索出对付创业板风险和不确定性的三条基本经验。当前，我国创业板市场建设具有十分有利的环境和条件，也是推动我国中小企业资本形成所必需。我们应该抓住这一有利时机，借鉴国际相关经验，分步实施创业板，积极推进我国多层次资本市场体系建设。     

护盘式股份回购的弊端及风险防控机制探究——兼评《公司法》第142条第六项

护盘是上市公司回购股份的重要理由之一,2018年10月我国《公司法》第142条专项修改明确护盘式回购的合法性,是资本市场基础制度改革的重要一步。同时尤需注意护盘式回购的固有弊端,主要集中于市场秩序与债权人及中小股东合法权益的保护。本文旨在深入分析护盘式回购存在问题,结合我国立法变迁及市场回应,通过比较借鉴域外护盘式回购及安定操作的法律规制技术,进一步探讨如何从现有法规制度层面最大化防控其风险并有效保证护盘功能的发挥,促进资本市场的发展进步。     

当前推进住房抵押贷款证券化的必要性

当前我国资本市场呈现出房地产市场与股票市场双重繁荣的局面，这种双重繁荣的现象将给我国商业银行的经营带来较大的压力与风险，尤其是增加商业银行的流动性风险和信贷风险。而推行住房抵押贷款证券化则可在一定程度上缓解这两种风险。同时，住房抵押贷款证券化还可以为投资者提供更多的投资渠道，在一定程度上缓解目前我国的流动性过剩问题。     

风险资本市场的治理结构研究

风险资本的运作过程一般分为两个相互联系的环节:一是风险资本家筹资组成以有限合伙制为典型形式的风险投资中介机构--风险投资基金;二是风险投资基金对风险企业进行投资.即风险资本运作过程中存在所谓双重的委托--代理关系.本文围绕投资者与风险资本家之间的合同关系、风险资本家与企业家之间的合同关系,以及风险资本市场信息披露制度就风险资本市场的治理结构创新进行研究.     

美国风险资本市场财务治理结构研究及启示--限制性财务合同在财务治理中的运用分析

风险资本市场财务治理结构的主体主要包括风险资本投资者、风险资本家和风险企业家.以限制性财务合同方式将风险资本的筹资权、投资权、收益分配权及其他财务决策权在上述三类财务治理主体之间进行分割是美国风险资本市场财务治理结构的基本特征.其中可转换优先股和分阶段投资构成风险资本市场财务治理结构的核心.     

股指期货将强化股市内在稳定机制

2008年，中国股市多舛的命运昭示了中国资本市场内在运行机制的弊端，而这种弊端产生的主要原因之一，是来自于中国资本市场尚不健全的市场结构。     

科技与金融结合机制的研究

进入90年代以来，世界经济保持着比较高的增长速度，其间虽然有亚洲金融危机出现，但受其影响的国家出乎意料地较快地恢复了元气。美国经济的发展尤其引人注目，美国依然在世界经济发展中扮演着领头羊的角色，经济增长远比其他发达国家更快。经济学家试图揭开美国经济持续增长的奥秘，他们终于发现美国经济增长主要得益于科技进步带来的生产率提高，科技进步使美国企业在世界上保持着竞争优势，与此同时，由于美国经济良好的发展势头和前景，美国国内资金充裕，资本市场平均收益率上升，道－琼斯指数屡创新高，吸引了大量的国外资金进入美国资本市场，资本市场的活跃，反过来带动了美国风险投资业的发展，促进了风险资本在科技方面的投入，科技与金融相结合经济增长带来巨大的推动力。改革开放以来，特别是90年代，中国经济取得了世人瞩目的增长速度，科技进步在经济增长中贡献的份额越来越大。迅速发展的新兴的资本市场正在成为资源配置的主要方式，这些客观上为我们开发科技与金融相结合奠定了坚实的物质和制度基础，也为我们研究科技与金融相结合提出了有现实意义的要求。     

美联储如何制定货币政策?

编者按:不管是否情愿,我们已经身处金融全球化的潮流之中.远在美国的次级债危机不仅重创了号称成熟的资本市场--中国香港股市,就连受资本项目防火墙保护的中国A股市场也随之暴跌不止,这使我们感受到了金融全球化带来的风险全球化的"寒流".     

美国次级抵押贷款风险对我国住房抵押贷款市场的启示

美国次级抵押贷款危机逐渐波及美国乃至全球资本市场。由于次级抵押贷款的借款对象是信用较低的借款人，从表面看，危机的直接诱因是贷款违约的升高，深层原因是房价下跌和利率升高的双重冲击。