人民币汇率制度的历史演进及改革取向

人民币汇率是否升值引起了海内外相当范围的论争，然而真正的问题是目前阶段人民币应采取什么样的汇率制度。这应该从人民币汇率制度的历史演进、形成机制和改革取向等方面综合来考虑。就目前来说，人民币汇率制度安排所要做的是，在保持人民币汇率基本稳定的前提下，适时完善人民币；汇率形成机制。人民币；汇率的改革目标可以分两步走：第一步，在2008年前建成单一的、以市场供求关系为基础的有管理的浮动汇率制；第二步，在2008年-2010年间，实现人民币完全自由兑换并构建人民币；汇率目标区。     

人民币汇率改革的经济分析

本文对我国1994年人民币汇率制度改革以及此次改革时我国经济发展的影响作了系统分析；并对出口退税政策作了评述；对人民币汇率的未来走向作了分析，随我国经济实力的增强，人民币出现升值趋势；最后时汇率改革提出了相应的政策建议。     

人民币汇率的趋势分析

本文主要阐述三个问题： 一是分析汇率波动的经济效应； 二是分析我国人民币汇率的政策取向； 三是分析人民币的国际化趋势。通过对这三个问题的分析， 指出我国人民币汇率的长远发展趋势。     

汇率与股票价格关系的实证研究

为了考察汇率和股价的动态关系，文章分别对汇率和股价在股权分置改革之前、股权分置改革之后和汇率制度改革之前以及汇率制度改革之后两个变量序列进行单位根检验、10hansen协整检验、因果关系检验，然后建立向量误差修正模型（VEC）。研究发现，只在汇率制度改革之后人民币兑美元的汇率、人民币兑港币的汇率分别与上证综指序列在滞后一天呈现短期显著关系；在三个阶段我国都存在汇率到股价的单向因果关系。     

当前信贷局势突变后的政策选择——兼论1990年代后半期以来信贷波动的原因及影响

近几年中国经济快速增长的基本趋势不会改变，目前，信贷增长还不至于马上引起80年代中期、90年代初期的严重通货膨胀。但我们目前仍有必要及时采取预调、微调对策。现阶段，中央银行应继续选择稳定汇率的政策；密切关注信贷的增长，确保其增长速度不超过23％；慎用存款准备金政策，继续选用央行票据“对冲”操作；在保持人民币名义汇率不变的情况下，寻求改善我国汇率的市场生成机制。     

规避汇率风险：只选对的，不选贵的

汇率改革后，更具弹性的汇率制度使企业面临的汇率风险加大。加之，8月底，美国芝加哥商品交易所（CME）正式推出人民币期货和期权交易，将对人民币汇率定价权产生深远影响。那么，对于我国经常要涉及到外汇结算的外向型企业，又应该如何规避人民币汇率风险呢？[编者按]     

卷首语

汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。去年我国启动了新一轮汇改，依然坚持以市场供求为基础，增强汇率弹性。周其仁等认为，应从财政预算中留下一块，从国家股东权益中拿出一块，再发行一个稳定人民币汇率债，把基础货币从外汇市场上替换下来，不但可以减缓市场压力，还可能改善收入分配；     

汇率市场化：不争“是否”只争“何时”

一年多来，国际社会围绕人民币汇率问题展开了激烈争论，这场争论涉及两个主要问题，一是人民币汇率机制，二是人民币汇率水平。这两个问题相互影响，前者更为重要，它决定了后者；但后者频繁出现在世界各大媒体的头版头条，更多地引起了国际社会的关注。一个国家必须在固定汇率和浮动汇率之间做出自己的选择，并根据世界经济环境变化和本国经济发展实际决定是否改变和何时改变本国的汇率水平和汇率体制，否则，必将影响本国经济的持续、健康发展。     

稳定人民币汇率，促进人民币汇率机制市场化——关于人民币汇率问题的研究报告（摘要）

有关国家要求人民币升值的压力和国内外关于人民币汇率问题的争论，说明作为一个主动融入全球化的大国而言，人民币汇率已经成为国际经济关系中的一个重要问题；人民币汇率水平的确定与调整对一国宏观经济运行的影响显得越来越重要，它已经超越了纯经济的范畴，同时成了一个敏感的政治问题。我们的分析认为，当前人民币实际有效汇率的确存在某种程度的低估，但是从更为广阔的视角上看，人民币问题的关键在于人民币汇率的非市场化的形成机制和整个宏观经济的非均衡运行状态。应该在人民币汇率保持稳定的同时，逐步实现人民币汇率机制市场化，增加浮动的幅度，逐步实现人民币自由兑换；作为宏观经济政策的组成部分，人民币汇率制度的选择应该与货币、财政政策协调一致，与其所处的国际、国内经济环境及其变动趋势相协调。     

人民币汇率制度历史回顾

文章简要回顾了新中国成立以来人民币汇率的变化过程：一、国民经济恢复时期和计划经济时期，人民币汇率从基本稳定到实行钉住一篮子货币的“钉住汇率制”；二、经济转轨时期的人民币汇率制度是双重汇率时期；三、1994年外汇体制改革后则是以市场机制为基础的人民币汇率制度。     

中金公司首席经济学家哈继铭认为：人民币汇率下半年将调整3至5个百分点

中金公司首席经济学家哈继铭认为，2005年上半年汇率调整的可能性不大，要动也要到下半年，整体调整水平不应太大，大约3至5个百分点。刚开始调整不会超过3％，以后逐步放宽调整的区间；另外，应该采用一揽子货币政策方式，而不仅仅是盯住美元，这样有利于纠正和减少美元的贬值对我国经济和贸易造成的不利影响。同时他也表示，汇率水平的变动，一定要与汇率机制的形成有机地联系在一起，如果光动汇率水平，     

2002年人民币汇率将保持基本稳定

2001年以来，世界经济增长步伐放缓。鉴于国内需求的疲弱状况，各国也纷纷出台政策以刺激出口，以求外需带动经济增长。在这样的背景下，各国的汇率就变得更加敏感，成为大家关注的一个焦点问题。在1997年亚洲金融危机时，我国保持了人民币汇率的确定，并对亚洲经济的复苏起到了重要的作用。2002年，尽管我们面临更大的压力，不过我们相信人民币汇率仍将继续保持基本稳定。     

汇率波动与对外直接投资:1971～2002年的日本

本文以日本的制造业为例，实证分析了1971～2002年间日元汇率波动对日本制造业FDI的影响情况。实证结果表明，日元汇率的升值、日本实际GDP的增长与日本制造业的FDI存在正相关关系。日本水平型FDI行业受汇率波动的影响较明显；垂直型FDI行业不受汇率波动和GDP水平的影响；以规避贸易壁垒进行的FDI不受汇率波动的影响。     

日本经济长期停滞的汇率因素分析(1991～2002)

本文主要从日元汇率的角度分析日本经济长期停滞的原因，认为日本长期经济停滞在很大程度是由以下三个前后相互联系的汇率因素所造成的：(1)20世纪80年代后期的日元大幅升值；(2)20世纪90年代至今为止日元汇率的频繁波动；(3)日本政府缺乏一个稳定未来日元汇率的长期安排。中国目前所面临的汇率问题与当年日元汇率问题有类似之处，鉴于日本汇率政策失误的教训，中国应实行人民币汇率长期基本稳定的政策。     

基于货币主义理论的人民币汇率现状分析

本文在研究货币主义汇率决定模型的基础上，以我国1994年外汇体制改革至2009年人民币汇率数据作为样本，利用计量经济学方法研究了弹性价格货币理论对人民币汇率问题的解释，进一步分析了当前我国汇率现状。     

试论我国汇率制度的选择

自亚洲金融危机发生以来，一些学者认为我国应放弃固定盯住汇率制，本文认为这一观点忽视了我国的特殊情况。从金融市场的发展状况来看，我国还没有具备成熟的远期外汇市场，这一状况不利于我国过早扩大汇率制度弹性。另外，在人民币面临升值压力的情况下，扩大汇率制度弹性和由此引起的人民币汇率升值有可能加重通货紧缩的程度，基于以上认识，本文认为，在今后一段时期内，我国仍有必要维护现行的固定盯住汇率制。     

我国利率与汇率联动的内在困境与对策建议

面对复杂的国际经济形势，我国利率政策与汇率政策的冲突不断显现。如何克服我国利率与汇率联动的内在困境，并寻求富有成效的对策建议成为理论界的重要课题。本文首先论述利率与汇率之间的相互影响，进而基于我国利率政策与汇率政策的实践历程，剖析当下利率与汇率联动的内在困境，最后提出对策建议。     

人民币汇率：一个简要的综述

本文综述了目前有关人民币汇率问题的一些研究成果。综合看来，人们对于人民币是否被严重低估并没有取得十分一致的结论；人民币的汇率调整涉及到人民币汇率水平的升降、从事实上的钉住美元的汇率制度改变为较灵活的可以浮动的汇率制度、改革结售汇制度和资本项目的管制三个方面，各个文献提出的方案主要是如何处理这三个问题以及它们之间的先后次序。     

汇改后汇率波动对外贸企业的影响

自2005年汇率改革以来，人民币汇率不断波动，对我国外贸企业的影响日益显现。由于我国企业出口的产品档次不高，附加值低，外贸依存度高，人民币汇率的变动会对我国外贸企业的进出口带来挑战，增加中国经济发展的风险，对我国经济的长远发展带来不利的影响。     

关于我国汇率传递效应的研究

以美国为代表的资本主义发达国家不停地给中国施加压力，要求人民币升值。中国政府在我国的经济实力和国际影响力不断增强的同时，自2005年7月21日起，完善了人民币汇率的形成机制，放弃了盯住美元的汇率制度而选择了盯住一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，从而使人民币汇率弹性增强。汇率形成机制的改善也符合人民币国际化的客观趋势。人民币自2005年起至2008年金融危机爆发前也一直表现出上升态势。汇率波动幅度的增加和升值的大趋势使得汇率传递问题的研究具有更重要的理论和现实意义。