可转换公司债券融资缘何受青睐

在国际资本市场上 ,可转债是公司融资的重要途径之一。“风险转移”假说和“后门股权”假说对公司可转债的融资动机作了解释。在我国资本市场上 ,可转债的历史并不长 ,但随着《上市公司发行可转换公司债券实施办法》的出台 ,可转债倍受上市公司的青睐。文章分析了上市公司选择可转债融资的原因。     

上市公司可转换债券融资的动机分析——基于连续融资假说的实证检验

本文以我国2002-2006年期间董事会公告发行可转债的上市公司为样本,运用事件研究法和多元回归方法验证我国上市公司发行可转债是否符合连续融资假说.实证结果表明:业务集中度、转股价格以及公司对发行成本的敏感度三个变量都与公司公告发行可转债的市场反应正相关,但其结果在统计意义上均不显著,这说明连续融资假说理论还不足以解释我国上市公司发行可转债的动机.     

上市公司股权融资资金使用效率分析——基于宁波38家A股上市公司

上市公司股权融资资金的使用效率能充分反映资本市场资源配置效率。而我国证券市场长期以来一直存在着上市公司股权融资资金使用效率不高的问题,文章通过对宁波38家A股上市公司为对象,研究分析宁波上市公司股权融资资金使用情况,探究募集资金使用效率低下的原因,最终提出合理可行的解决办法,为宁波市上市公司今后的发展及新上市公司的募资使用提供借鉴。     

基于契约成本的我国上市公司可转债融资选择的实证研究

本文以中国上市公司在融资过程当中产生的道德风险、逆向选择和财务成本等契约成本为研究视角,从上市公司融资时所处宏观经济环境及企业自身的财务指标两个方面来研究中国上市公司发行可转债的融资选择.研究表明市场总成交额、公司所处行业的绩效、贷款的利率、公司的成长性、资产负债率及GDP增长均与公司的可转债融资选择负相关.公司规模、固定资产比率、财务松弛度与企业可转债融资选择正相关.公司年龄和融资前一年的股价波动对企业的可转债融资选择没有显著影响.     

可转换债券与中小股东代理成本的关系研究

根据代理理论,现金股利是反映控股股东与中小股东之间代理成本的一个重要指标,而发行可转债公司的控股股东为了减轻赎回压力,有动机发放较高的现金股利以吸引可转债持有者转股。文章以此为研究假设,以我国2001年~2006年发行的可转换债券为样本,对可转换债券降低上市公司中小股东代理成本的作用进行了实证研究。结果表明,可转换债券融资比例与现金股利发放率显著正相关,通过可转债融资可以降低现有中小股东的代理成本。     

我国上市公司股权融资现象分析

文章分析了我国上市公司的融资行为,认为上市公司的股权融资倾向十分明显,这与西方的企业融资行为理论显然背离。公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因;强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益等方面都有不利影响。应结合我国证券市场及上市公司治理和经营特征,在保证市场稳定的前提下,采取适当措施规范上市公司的股权融资行为,促进上市公司经营业绩的提高,提高资源配置效率。     

东方明珠股权融资偏好的实证分析

现代资本结构理论认为,公司应遵循内部融资、债务融资、股权融资的融资顺序。同时由于债务融资可以带来税盾收益,能有效增加股东价值和实现公司价值最大化。然而中国实际情况并非如此,上市公司对股权融资存在一种偏好,这与资本结构理论相悖。以东方明珠为实证样本,从融资成本和收益角度进行分析,得出中国上市公司股权融资成本低于债务融资成本,因此股权融资可以在一定程度上增加公司价值。同时分析偏好股权融资的原因并指出其存在的负面影响,并提出完善上市公司融资结构的若干建议。     

上市公司发行可转换债券的融资分析——以河北钢铁集团唐山钢铁股份有限公司为例

随着经济的发展,资本市场的越加完善,可转换债券逐步进入资本市场主流,为上市公司融资提供了新的途径。本文以河北钢铁集团唐山钢铁股份有限公司发行可转债为例进行可转债融资的研究,分析可转债融资的利弊,以便做好可转债融资的风险防范,以达到优化可转债融资的目的。     

中国资本市场呼唤公司债券

自2005年4月我国政府推行股权分置改革以后,全流通的股票市场结构使我国资本市场开始具备建立上市公司发展长期激励机制的条件。我国的资本市场发生了急剧变化,上市公司为了实现其资产市值最大化,增强其核心竞争力,必须调整资本结构,提高资本运营效率,为公司长远发展筹措长期资金,而在资本市场上公司债券是上市公司筹措长期资金的最佳选择。因为,公司债券不仅可以降低公司融资成本、优化资本结构,而且是发挥资本市场估值定价核心功能的基础条件。     

我国上市公司偏好股权融资的负面影响及对策

我国上市公司偏好股权融资已成为一个不争的事实，这违背了现代财务理论，上市公司过度偏好股权融资会带来三个方面的负面影响：一是导致股市效率的低下，资本市场起不到资源配置的作用；二是导致内部人控制问题；三是资金使用效率不高，资源浪费严重。为解决该问题，笔者提出三个方面的建议：一要建立科学的指标评价体系，作为发行新股、配股和增发股票的依据；二要加大股权融资的成本；三要拓展融资渠道，加快债券市场的发展。     

股权分置改革后中国上市公司可转债融资选择研究

宏观经济环境和个股表现会影响上市公司可转债融资选择决策.公司规模和股权结构对公司在普通股和可转债之间的选择有显著的影响.盈利能力和所得税对公司在公司债券和可转债之问的选择有显著的影响.公司总风险和成长机会与可转债融资选择显著负相关.财务杠杆和资金宽松度对可转债融资选择没有显著的影响.     

我国高新技术上市公司融资效率评价研究

本文采用CCR模型、BCC模型和超效率模型综合测度方法对我国高新技术上市公司融资效率进行测算,结果表明:我国高新技术上市公司整体融资效率不高,资金使用效率和资金规模效率均较低,相对而言,生物制药、信息技术等领域的高新技术企业在融资效率方面表现较为出色。在此基础上,从资金使用效率和资金规模效率双重层面,从企业、市场和政府三维视角提出提升我国高新技术上市公司融资效率的路径选择。     

机构持股、会计稳健性与公司权益资本成本——来自中国证券市场的经验证据

笔者以我国证券市场上市公司为研究样本,结合公司的机构持股特征,检验会计稳健性与公司权益资本成本之间的关系,从权益融资的视角考察会计稳健性的经济后果。研究发现,会计稳健性与公司权益资本成本呈负相关关系,会计稳健性有助于降低公司权益资本成本,且会计稳健性的这种作用在机构持股比例高的公司更加显著。     

我国文化产业上市公司融资效率研究

文化产业在21世纪被称为朝阳产业,因为文化产业具有高知识密集性、高附加值、高创新性的特点在我国有很大的发展空间.同时融资效率的问题,对文化产业上市公司的发展至关重要.本文运用了数据包络分析(DEA模型)对我国20家文化产业上市公司的投入、产出及规模进行分析,希望以直白的数据体现出文化产业上市公司融资效率情况,构建了融资效率评价体系和DEA数据模型,得出来我国文化产业上市公司的融资效率整体水平不高,大多数公司的规模效率和资金的运用效率还存在着问题,融资效率还需要继续提升.     

上市公司的融资偏好

<正> 证券市场的重要功能之一是融资功能,上市公司可以通过初次发行和配股募集大量资金。由于配股融资事实上成本很低,我国上市公司对配股融资有极强的偏好,但是我国上市公司对配股募集资金的使用效率却是很低的,本文拟对其原因进行分析。     

大股东控制与上市公司盈余管理隧道效应研究

本文根据Johnson等(2000)提出的"隧道效应"理论,以我国沪深两市2001年-2003年所有实施了配股和增发的155家非金融类A股上市公司作为样本.采用系统的方法研究了股权再融资过程中的盈余管理、融资后的资金使用效率和大股东非经营性占用上市公司资金三者之间的关系.研究发现,居于控制地位的大股东,一方面利用上市公司股权再融资的资格从中小股东手中融入巨额的资本.获取了大量可供其掠夺的控制性资源;另一方面,则凭借其对上市公司的控制权通过资金占用的方式将上市公司所筹集的资金转移到自己的手中,以此侵占中小股东的利益.同时,我国以董事会为核心的公司内部控制系统并未能有效地阻止大股东的此种掠夺行为,保护中小股东的利益免遭大股东的侵害.因而,上市公司股权再融资过程中的盈余管理行为更多地体现了大股东的意愿,表现出很强的隧道效应.     

中国上市公司股权融资偏好分析

本文通过对上市公司融资结构的描述 ,认定中国上市公司存在强烈的股权融资偏好 ;公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因 ,深层的原因在于现行的制度和政策。强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及宏观经济运行等方面都有不利影响 ,应该采取相应的对策。文中提出了一些政策建议。     

我国上市公司融资效率研究

随着中国资本市场的迅猛发展,很多大中型企业资本结构有了很大的变化,股权融资比例不断上升。特别是中国上市公司不仅通过资本市场募集了大量的资金,同时还利用上市公司这一良好的公众形象获得了较多的银行信贷资源。本文通过阐述融资与融资方式及融资效率的定义,详细讨论上市公司融资效率的影响因素,并提出提高上市公司融资效率的对策建议。     

审计意见与公司自由现金流的过度投资——来自中国A股市场的经验证据

审计意见作为一种信号向市场传递之后,会影响资本市场中资金供需双方的行为。已有文献研究了审计意见对企业融资约束、资源配置的影响,但没有关注相应的资源配置效率的问题。以我国非金融类上市公司的数据为样本,通过两个相互验证和补充的设计研究了审计意见对公司投资的影响。研究结果表明,虽然标准审计意见一定程度上缓解了企业融资约束,但收到标准审计意见的公司,其经理人在随后期间更易进行过度投资。     

会计稳健性对股权融资成本的影响——基于我国上市公司2013-2014年经验数据

本文选取2013-2014年我国沪深两市的A股上市公司作为研究对象,对会计稳健性对股权融资成本之影响进行初步探讨,采取固定效应模型和分年度的最小二乘法进行实证分析,并得出结论:会计稳健性与股权融资成本呈现显著负相关关系.同时,本文把样本公司按照所有权性质和资产规模分成国有和非国有上市公司、大型和中小型上市公司,分别对这两组相对样本进行实证检验,得出结论:国有上市公司和大型上市公司会计稳健性与股权融资成本之间的负相关关系更为显著.最后,本文结合实证分析的结果提出了相关建议.