我国文化产业上市公司融资效率研究

文化产业在21世纪被称为朝阳产业,因为文化产业具有高知识密集性、高附加值、高创新性的特点在我国有很大的发展空间.同时融资效率的问题,对文化产业上市公司的发展至关重要.本文运用了数据包络分析(DEA模型)对我国20家文化产业上市公司的投入、产出及规模进行分析,希望以直白的数据体现出文化产业上市公司融资效率情况,构建了融资效率评价体系和DEA数据模型,得出来我国文化产业上市公司的融资效率整体水平不高,大多数公司的规模效率和资金的运用效率还存在着问题,融资效率还需要继续提升.     

我国上市公司可转换债券融资效率实证研究

文章从资本成本和资金使用效率两方面对我国上市公司可转债融资效率进行了探讨。从货币时间价值的角度出发,采用资本分割法创立了衡量可转债资本成本的模型。同时选用两配对样本的iWlcoxon符号秩检验,作为判断上市公司可转债募集资金的使用效率的评价方法。在按一定标准选取了样本公司作为研究对象的基础上,对可转债的资本成本及其资金使用效率进行了验证与评价分析。结果表明,样本公司可转债的资本成本明显高于同期银行贷款利率。同时,我国上市公司利用可转债融资并未改善公司的业绩,表明上市公司发行可转债后资金使用效率有所降低。     

上市公司募集资金使用效率分析——以甘肃省上市公司为例

以1990年以来甘肃省有过公开发行股票融资活动的企业为研究对象,统计分析上市公司首次公开发行募集资金的使用效率。结果表明：不管是从募资前与募资后一定期间的经营业绩对比,还是从募资后若干年度具体的经营业绩分布与变动趋势来看,募集资金的获得虽带来了公司资产规模的扩张,但募资后公司的经营业绩却持续大幅下滑,上市公司未能有效利用其从股票市场所募集来的资金提升公司的经营绩效,即上市公司募资使用效率低下。     

银行中介和股票市场资源配置效率比较研究

随着股票市场的发展,2007年我国首次出现了股票市场和银行争夺居民储蓄存款的局面.那么,这是否有利于改善资源配置效率?本文对融资结构的实证分析表明,我国社会融资长期以来过度依赖于商业银行;而对工业企业中的上市公司与非上市公司、国有企业与非国有企业,以及上市国有企业与上市非国有企业资金使用效率的对比则表明,未上市的非国有工业企业资金使用效率最高,股票市场的准入制度实际上将一批优质的非国有企业排除在资本市场之外.因此,一个高效率股票市场的形成,有利于我国融资结构的改善,有利于资源配置效率的提高,管理层完全没有必要为阻止居民储蓄流出银行而人为地打压股票市场.     

我国高新技术上市公司R&D投资的融资约束——基于规模和所有权的实证分析

构造了高新技术上市公司R&D投资的融资约束模型,利用2008—2011年我国沪深两市A股高新技术上市公司的财务数据,从R&D投资对现金流的敏感性的视角,实证分析了高新技术上市企业R&D投资面临的融资约束,并进一步按企业规模和所有权的不同将样本企业分组进行回归分析。研究结果显示:R&D投资面临明显的融资约束,依赖于企业内部现金流量;相比大型高新技术企业,中小型高新技术企业的R&D投资更依赖其内部现金流量,面临更严重的外部融资困境;相比国有控股高新技术企业,非国有控股高新技术企业的R&D投资面临更严重的融资约束。提出:在转型经济背景下,我国政府应着力建设、完善与高新技术企业相匹配的多层次融资体系,缓解企业的融资约束,促进企业研发投入增加。     

新能源汽车产业融资效率及影响因素研究——基于A股产业链上市企业的实证

当前新能源产业发展已经成为全球经济转型的重要方向,新能源汽车产业作为我国经济结构转型升级的关键和经济发展的着力点,其资金募集和使用是重要一环。为分析我国新能源汽车产业融资效率找到提升融资效率的着力点,在构建新能源汽车产业融资效率评价指标体系的基础上,利用Tobit模型对融资效率影响因素进行研究。研究显示,我国新能源汽车产业融资效率与地区金融发展水平、财务费用、债务期限结构和企业技术水平显著相关。最后,从产业金融政策和企业自身层面提出具体建议。     

融资偏好与融资效率：对我国上市公司的实证研究

配股融资是我国上市公司最重要的再融资手段之一,但是配股融资事实上的低成本,以及经理人在我国上市公司治理结构环境下、追求自身利益最大化和成本最小化的行为得不到约束。使企业偏好配股方式融资却低效率地使用、降低了股市资金配置的效率。在我国股票融资代理成本还很高的情况下,单纯希望通过发行股票上市,降低企业的负债比率,改善企业经营状况,是在以一种软约束代替另一种软约束,并不能达到目的。发展股票融资的同时,更应加强市场的建设,完善股票市场在改善公司治理方面的作用。     

金融发展、融资约束缓解与高新技术企业研发投资效率研究

本文在构建金融发展指数及其结构指数(金融中介发展指数和股票市场发展指数)的基础上,开展金融发展对高新技术企业融资约束缓解效应和研发投资效率影响的实证检验.结果表明:我国高新技术企业普遍存在融资约束,金融发展能够缓解高新技术企业融资约束,进而促进高新技术企业研发投资效率的提高;但金融中介发展的作用显著高于股票市场发展,且金融发展对国有高新技术企业融资约束缓解作用和研发投资效率的促进作用更为显著.基于以上结论本文认为,改善我国金融约束政策环境和发展多层次资本市场有利于改善企业融资环境,实现资金的优化配置.     

高新技术企业资产管理与融资效率关系研究——基于DEA模型的面板数据分析

本文从理论和实证等方面分析高新技术企业资产管理水平与融资效率之间的关系.通过DEA模型对企业融资效率进行度量,利用2013-2015共三年时间的随机效应面板模型对288个企业样本进行实证分析.研究发现:企业资产管理水平与企业融资效率之间存在较为显著的正相关关系,管理水平较高的企业,其融资效率也较高.本文借助STATA、DEAP等统计软件对高新技术企业的融资效率具体情况进行研究,希望能够为实现高新技术企业实现较高的融资效率提供建议.     

我国上市公司增长的融资政策及效果

我国理论界从1999年开始涉足企业融资与增长的关系的研究,但一般对我国上市公司增长的融资形式和效率的研究都局限于静态融资规模,没有考虑所有类型的融资增长对于企业增长的关系,对增量资金和存量资金的作用也没有作必要的区分。所以对于我国上市公司到底是如何利用财务资源支持增长的问题并没有提供准确答案。留存利润对所有上市公司的收入增长促进作用最大,长期负债对所有上市公司的收入增长促进作用明显,而权益融资只对超低增长公司的收入增长有促进作用。这些结果引发对我国现有融资管理政策法规的重新思考。     

上市公司股权融资资金使用效率分析——基于宁波38家A股上市公司

上市公司股权融资资金的使用效率能充分反映资本市场资源配置效率。而我国证券市场长期以来一直存在着上市公司股权融资资金使用效率不高的问题,文章通过对宁波38家A股上市公司为对象,研究分析宁波上市公司股权融资资金使用情况,探究募集资金使用效率低下的原因,最终提出合理可行的解决办法,为宁波市上市公司今后的发展及新上市公司的募资使用提供借鉴。     

高新技术企业融资约束与R&D投资效率关系研究

笔者以Logistic模型构建高新技术企业融资约束指数,并采用数据包络分析法测度高新技术企业R&D投资效率,在此基础上,理论分析并实证检验了高新技术企业融资约束与R&D投资效率的关系。实证结果显示高、低融资约束组的R&D投资效率均值分别为0.5121和0.3870,具有显著的差异,并且企业面临融资约束程度的上升会显著促进R&D投资效率的提高,该结果表明融资约束的客观存在会在一定程度上减轻企业代理问题的负面影响。     

我国上市公司融资效率研究

随着中国资本市场的迅猛发展,很多大中型企业资本结构有了很大的变化,股权融资比例不断上升。特别是中国上市公司不仅通过资本市场募集了大量的资金,同时还利用上市公司这一良好的公众形象获得了较多的银行信贷资源。本文通过阐述融资与融资方式及融资效率的定义,详细讨论上市公司融资效率的影响因素,并提出提高上市公司融资效率的对策建议。     

终极控制人性质、资金占用与非效率投资——是融资约束还是资金浪费

目前我国上市公司存在资金闲置和资金占用两种矛盾现象,为了解释这种资源错配问题,本文收集了2004-2013年615家上市公司的平衡面板数据,采用SYS-GMM方法,从终极控制人性质角度,考察了两权分离度、融资约束和代理成本借助资金占用桥梁对非效率投资的影响.实证结果表明:在当前资金充裕的背景下,中央企业和地方企业没有资金占用动机,且两权分离度越大、非融资约束程度越高、代理成本越高,其通过资金占用行为,导致的过度投资问题愈严重,这与国企单纯追求规模以及债务预算软约束有关,因此国企存在资金浪费现象;但民营企业因为融资难问题,本身具有资金占用动机,且其两权分离度越大、融资约束程度越高、代理成本越高,都是为了借助资金占用行为,缓解融资约束问题,以降低对投资不足的影响,所以本文提出完善金融体制、减少政府干预的政策建议.     

上市公司资金持有、效率测度与影响因素分析

本文测算了我国上市公司的资金持有量，构建了资金效率评价指标体系，运用DEA-TPDM模型考察了我国上市公司的资金效率差异以及外部因素和内部因素对资金效率的影响程度。结果表明：我国GDP的高速增长对上市公司的资金效率提升没有正向的推动作用；金融深化以及FDI的引入有利于提升上市公司的资金效率；上市公司的内部因素，如产权性质、分红、员工人数、高管薪酬和上市年龄等因素对资金效率均有不同程度的影响。     

农业类上市公司经营效率及其影响因素研究--基于56家农业类上市公司的面板数据分析

运用DEA超效率模型对我国56家农业类上市公司2009—2013年间的经营效率进行评价,并通过面板数据的混合OLS模型对我国农业类上市公司经营效率影响因素进行分析。研究结果显示：我国农业类上市公司总体经营效率不高、两极分化明显;上市年龄、企业规模以及总资产周转率对企业经营效率产生正向影响,而企业国有性质及第一大股东持股比率则负向地影响了我国农业类上市公司的经营效率。     

高新技术上市公司投资的非线性特征研究

本文运用面板平滑转换模型(PSTR)研究以电子、医药生物制品和信息技术等行业为代表的我国高新技术上市公司投资的非线性特征及其影响因素.研究发现,内部投资机会、负债水平以及内部现金流显著非线性影响投资率;外部投资机会、盈利能力对投资的非线性影响具有双门限特征,而企业规模的影响具有三门限特征.在我国高新技术上市公司外部投资机会、盈利能力均普遍偏低的情况下,提高企业内部投资机会、缓解融资约束有助于促进高新技术企业的投资.     

我国高端装备制造业上市公司融资效率比较研究——基于2014年和2017年A股上市公司数据

以中国高端装备制造业30家上市公司2014年第一季度和2017年第一季度的财务数据为样本,文章采用DEA方法测算了这些公司融资的综合效率、纯技术效率和纯规模效率并进行了比较分析,发现样本公司虽然融资效率一直处于较高水平,但水平在下降、离散度在增加;虽然多数公司的融资规模收益处于递增阶段,但投入冗余也普遍存在。这些现象一方面反映了中国高端装备制造业融资效率整体较高,另一方面同时也反映了产业内部企业间竞争加剧,一部分企业的金融风险和经营风险加大。针对其融资效率上所反映出的问题,文章提出了改善产业融资的宏微观环境、建立企业风险预警系统、完善资本市场上市公司退出机制等政策建议。     

我国高新技术中小企业创业板融资效率分析

随着经济全球化时代的发展,科学技术已经成为制约经济发展的重要因素,当今社会科技是第一生产力,发展生产首先必须发展科技,在我国,随着经济发展的需要,高新技术也很快的速度进入人民生活,企业也是抓住了时代的特点,跟上时代的步伐,利用高新技术进行企业自身的完善,然而,在此过程中,存在着很多问题,最主要的就是融资难的问题,我们都知道,创业板公司是高新技术产业中中小企业的代表,引领着中小企业发展有着的发展,是采取合理的融资方式,提高企业融资效率的主导力量,本文将从融资效率出发,将我国中小企业板和创业板的信息技术类企业作为载体,对我国高新技术中小企业创业板融资进行研究,并提出一些个人的意见和建议.     

基于两阶段DEA模型的新三板企业融资效率评价

为评价中小企业在新三板市场的融资效率,以2011年在新三板挂牌的企业为样本,将样本企业的融资系统分为资金吸纳和资金应用两个子系统。运用两阶段DEA模型,对样本企业在2011—2015年的总融资效率及各子系统的对应效率进行测算。结果表明,新三板企业的总融资效率没有明显的上升趋势,大部分企业仍处于较低水平;对于两个子系统来说,资金应用系统的效率高于资金吸纳系统,并且其股权融资的效率高于债务融资。表明处于成长阶段的新三板企业扩大股权融资有利于提高融资效率。