资本市场与企业法人治理结构的改善研究

我国经济体制改革的核心问题是国有企业改革,国有企业改革的核心在微观层面上是企业制度创新,企业制度创新的核心是企业治理结构的完善与创新,而这一切要想取得实质性的进展,突破口就在资本市场。资本市场的一个重要功能就是推进国有企业产权制度的改革,推进企业法人治理结构的改善,从根本上实现企业制度的创新。国有股权可借助资本市场所提供的运作平台,通过各种进入和退出的方式,其中主要是采用退出的方式,优化我国企业目前畸形的股权结构,促进企业法人治理结构的改善,这便是资本市场促进企业法人治理结构改善的运作机制。     

论资本市场对国有企业改革的推动

随着我国经济体制改革的不断深入和市场化程度的提高，国有企业正面临着两个问题：一是政企分开，资源配置主体由政府转向市场，企业只能在竞争中获得所需要的资源；二是政府的财政职能正在向公共财政转变，国有企业的发展必须依托资本市场。可见，资本市场的建设和发展对推进国有企业改革起着至关重要的作用。但是，我国现在的资本市场仍然是不完全的资本市场，市场机制未能充分发挥作用。应进一步完善和发展资本市场，使其更好地为国有企业改革服务。     

发展资本市场推动国企改革

发展资本市场推动国企改革马玉兰“抓好大的,放活小的”,对国有企业实施战略性改组,是推进我国国有企业改革的基本思路。充分发挥市场机制作用,加快发展资本市场,既能推动国企改革顺利进行,同时也有利于促进我国资本市场的完善和发展。加快资本市场发育,是推动国企...     

浅析资本市场对我国大型国有企业改制的作用

我国的国有企业改革是我国经济发展的重要一环，随着资本市场的发展，为我国国有企业的改革提供了新的思路。笔者认为我国的国有企业改革可以引入资本市场的思路，对国有企业进行股份化改革，将固定的静止的国有资产变成流动的股票债券，促进国企的进一步发展。     

培育和发展江苏的资本市场

为促进江苏经济的持续和快速发展，培育和发展资本市场已成为当务之急，其重要性在于：（1）从农业经济到工业经济，在工业化和工业现代化进程中，资本始终是组织先进生产力的核心要素和稀缺资源；（2）推进市场化改革，资本的市场化运作有其决定作用，资本市场成为市场体系发育和完善的根本标志；（3）培育和发展高新技术产业，推进信息化，越来越离不开资本市场的支撑；（4）当前的发展和改革，资本市场相对滞后，呈现瓶颈约事，存在问题很多，亟待有所突破，有所创新；（5）我国“入世”不远，资本市场将逐步与国际对接，面临巨大挑战和机遇，也要做好各项准备，有备才能无惧。     

发达国家解决中小企业融资难题的主要模式及借鉴意义

解决中小企业融资难问题必须以政府为核心，在突破现有政策的基础上，通过制度创新重新制定整体方案。其核心内容包括：建立以中央政府为核心，各级政府和企业参与的多层次社会的中小企业信用担保体系：深化中小企业改革，建立和完善中小企业法人治理结构和信用体系；深化金融体制改革，在引进国内外战略投资者的同时，通过对现有城市商业银行的重组，设立以中小企业服务为核心的中小企业银行；加快资本市场的制度创新，推出创业板市场，在增加中小企业对风险投资吸引力的同时，使更多合格的中小企业进入资本市场。打通中小企业的直接融资渠道。     

金融分权、资本配置效率与企业全要素生产率——“绿色”还是“污染”？

本文以2008-2019年沪深A股上市公司为研究样本，探索金融分权对企业全要素生产率的影响及作用机制。研究发现，金融分权能显著促进辖区内企业全要素生产率的提升，且对不同发展偏向的绿色企业与污染企业影响方向迥异，地方政府运用金融资源“两手抓”绿色激励与污染约束。进一步分析表明，金融分权通过提升地区资本配置效率影响企业全要素生产率；相比于国有企业，金融分权对非国有企业特别是绿色企业的促进效应更高。因此，应完善适度金融分权制度，提高地区资本配置效率，助力企业乃至经济的绿色转型发展。     

人物·观点

温家宝：稳步推进利率市场化 完善汇率形成机制 国务院总理温家宝21日在中国人民银行调研时强调，推进金融改革发展，开创金融工作新局面。 温家宝说，当前和今后一段时期金融工作面临的国内外环境依然严峻复杂，必须进一步发挥好货币政策在实现经济持续健康发展、稳定物价和防范金融风险中的关键作用；鼓励以市场为导向的金融创新，发挥各类金融机构作用，加快发展民营金融机构，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系；加快发展多层次资本市场，积极培育保险市场；进一步推进金融改革，加强现代金融企业制度建设，稳步推进利率市场化，完善人民币汇率形成机制，扩大人民币在跨境贸易中的使用，逐步实现人民币资本项目可兑换。     

混合所有制下国有资本运营财务问题探讨

为了进一步深化国有企业改革,在党的十八届三中全会中提出了积极发展混合所有制经济的重要内容,这成为到目前为止针对我国国有企业进行的规模最大、意义最为深远的一次改革.其中,财务方面的问题作为企业在管理中所面临的核心问题,尤其是在国有资本运营方面存在的财务问题,始终制约着国有企业未来的可持续发展.文章立足于混合所有制经济的市场环境,探讨了我国国有企业资本运营在财务方面存在的问题,并针对存在的问题提出了相应的完善建议,以期促进国有企业未来的健康发展.     

完善资本市场 推进产业结构优化调整

资本市场发展初期，它与产业结构调整的关系比较弱，而随着资本市场的逐步发展和成熟，它与产业结构的关系将越来越密切。我国投融资结构的变化使资本市场的作用日益突出，受产业结构凋整中的癸本市场制约，使得通过资本市场促进产业结构调整还仔在着许多障碍。为了让我国资本市场在未来产业结构的战略性调整当中发挥更加重要的作用，将资本市场促进产业结构调整的各种可能性转变为现实性，我们必须进一步完善资本市场，从适应产业结构调整需要入手，以资本市场改革、发展和规范作为突破口，在改革中求发展，在发展中走向规范和完善，建立一个适应产业结构调整需要的资本市场。本文通过介绍韩国利用资本市场推进产业结构凋整的相关经验，对此进行探讨。     

印度股票市场改革的经验与启示

印度股票市场改革对中国的启示主要在于,作为一个转型经济国家在发展金融市场尤其是股票市场的过程中出现某些消极问题在某种意义上是可以的,关键在于改革者要在既定的约束条件下完善相关的制度和规则,从而引导相关利益主体的行为以实现效率改进,同时在制度移植和模仿方面要注意有关的适用条件,在改革方式上宜快则快。     

卖空制度对企业融资的影响研究——基于融券卖空制度的检验

基于中国2010年实施融资融券制度的背景,利用分批扩容的准自然实验环境,检验卖空制度对企业融资的影响。结果发现：卖空制度的引入对企业外源融资能够起到抑制作用,这来源于外部治理作用所带来的过度融资的减少、市场信息反馈效应所带来的企业融资——股票价格敏感度的提升,以及融资成本的提高。进一步分析发现,企业外源融资的减少是有效率的,能够提高企业资源配置效率,促进资本结构动态调整。因此,卖空制度有助于抑制企业的过度融资,提高企业资源配置效率,对资本市场的稳定运转和完善大有裨益。     

中国资本市场的层次构建与转板制度——基于分离均衡模型的研究

建设多层次资本市场是缓解我国中小企业融资难和推动产业结构优化的重要环节。但是现有的研究对于为什么资本市场要分层次以及用何种机制将多层次的市场联系成有机的整体未能提供可信的理论解释。本文尝试运用分离均衡模型来构建多层次资本市场与不同成长阶段企业之间的匹配关系,并提出设立有升有降的转板制度以实现动态的分离均衡。本文并设计了分离均衡式契约安排来揭示出企业不同成长阶段的风险收益特征,以得出各层次市场的基本准入条件和转板条件。     

2013年广西证券期货业发展回顾及2014年展望

2013年以来,在广西各级政府和广西证监局的共同努力下,广西资本市场规模稳步扩大,市场体系日趋完善,市场主体质量不断提高,投资者队伍日益壮大,为广西地方经济的发展做出了积极贡献.2014年,随着十八大、十八届三中全会精神的全面贯彻落实,资本市场各项改革举措的深入推进及广西南宁市区域性国际金融中心、沿边金融综合改革试验区等的持续建设,广西证券期货业将迎来黄金机遇期.广西应牢牢把握机遇,从转变思路、开发利用上市公司资源、完善多层次资本市场体系等方面推动广西资本市场发展,实现资本市场发展与实体经济转型升级的有机结合.     

资本市场与国有企业协同发展研究：以广东省为例

从理论上说,发展资本市场与对国有企业的发展具有协同效应,但是从广东省国有企业的实践来看这种协同效应并没有完全发挥出来。究其原因,从政府角度来看,政府在培育国有企业上市方面缺乏有效政策措施以及对国有资本整合的力度不足;从国有企业来看,公司治理结构还不够完善以及上市的动力不足。要充分发挥资本市场对国有企业发展的协同效应,实现国有企业跨越式发展,必须要利用已有资源、推动国有企业改制、加强对资本市场监管和营造良好的国有企业资本运作环境。     

加快推进我国证券投资和资本市场开放的路径选择

改革开放以来,我国证券投资和资本市场开放取得明显成效,但也存在一些不足。如何采取积极有效的措施,选择合适的路径推进我国证券投资和资本市场开放,这对于促进境内资本市场发展、满足境内机构和个人跨境投资需求、构建证券投资项下跨境资金双向流动机制、促进经济持续健康发展都具有积极的意义。文章主要就推进证券投资和资本市场开放的目标和路径进行了详细的阐述,对可能出现的风险进行了分析,并对风险防范措施提出了政策建议。     

增值税转型对信息技术业机器设备投资的激励效应研究

信息技术代表先进生产力的发展方向。根据资本结构的不同将信息技术类企业细分为信息技术业制造类企业和服务类企业,利用转型前后相关数据,通过多元线性回归法分析表明：我国增值税转型有利于促进信息技术类企业增加机器设备类固定资产投资,且对资本构成相对高的信息技术业制造类企业的激励效应高于服务类企业。     

养老保险体系改革与资本市场发展的互动

发达的资本市场能促进养老保险改革,养老保险改革对资本市场发展具有推动作用.理论分析和发达国家的实践已经有力的说明了这一论断.智利的改革实践说明发展中国家也可以实现养老保险改革与资本市场发展的良性互动.中国的实际则表明了将养老保险改革与资本市场发展相结合的必要性和可行性.文章最后指出了中国进一步改革的方向.     

股东换购ETF是一种股东减持吗?——基于市场反应的角度

2019年以来,上市公司股东用所持股份换购ETF进入快速发展阶段。股东换购ETF不会直接冲击二级市场供求关系,且国有股东换购ETF被视作推动国企改革的举措。本文研究股东换购ETF比例的影响因素,发现国有企业股东换购ETF比例高于民营企业,2019年的股东换购比例与其他年份无显著差异。进一步,研究股东换购ETF的市场反应及其影响因素,发现市场反应显著为负,产权性质对市场反应不产生影响,2019年的市场反应比其他年份更为负面。研究表明,尽管股东换购ETF存在可取之处,但资本市场将此视作股东减持。2019年11月以来,监管机构开始参照股东减持规定严格监管股东换购ETF,这与本文结论一致。     

金融知识与小微企业创新意识、创新活力——基于中国小微企业调查(CMES)的实证研究

根据人力资本理论的解释,金融知识体现了小微企业主对经济金融相关信息的认知与决策、以及使用正规金融工具与服务的能力,因此将作用于小微企业的创新意识与创新活力。实证结果发现,金融知识显著提升了小微企业的创新意识,表现为更重视创新的必要性与员工的创新能力,也有效改善了创新活力。这对相关政府部门与金融机构进一步普及金融知识与开展面向小微企业主的培训,提供了积极的数据支持。进一步分析表明,金融知识通过市场认知机制与信贷约束机制分别作用于创新意识与创新活力。在市场化高、非国有经济发展好、金融市场化高的地区,小微企业的创新活力强而创新意识不强,金融知识的作用主要在于提升创新意识,即提升市场认知机制发挥作用;而在市场化低、非国有经济发展差、金融市场化低的地区,小微企业的创新意识强而创新活力不强,金融知识的作用主要在于提升创新活力,即缓解需求抑制型信贷约束的机制发挥作用。