新三板转板制度的意义分析及发展建议

新三板市场作为我国重要的资本市场,近年逐渐活跃起来,其中挂牌的企业数量增长速度大大提升,同时也标志着我国多层次资本市场体系初步构建并且逐步向成熟阶段发展.但是不同资本市场之间的流动性仍有待提升,转板制度就是为了实现多层次资本市场体系之间相互连接的桥梁.新三板市场构建与其他层次的资本市场的转板机制就是为了拓展企业的融资渠道,同时优化资本市场.我国新三板转板制度的原则是升板自愿、降板强制,确保整个资本市场的正常运转.     

境外上市公司转板动因对中国企业的启示

研究发达国家企业在不同层次的资本市场之间,能够灵活地转板,表明上市公司在不同层次市场的相互转换,具有其内在的动因。探讨上市公司转板的动力机制,认为上市公司的转板决策是在充分衡量成本与收益的基础上做出的。据此,提出了完善我国上市公司转板以及退市制度,对于构建我国多层次资本市场具有重大意义。     

北交所转板制度及其完善路径研究

多层次资本市场下需要通过转板制度实行各板块的协同发展，北交所上市公司转板科创板及创业板的转板规则宣告了我国多层次资本市场转板制度的一大进展。制度施行至今将近一年，共3家企业实现了转板制度的初步实践，制度的实施情况有待总结和反思，而通过总结其他资本市场转板制度的实践，也为北交所转板制度的完善及我国全市场转板制度的最终建立提供经验借鉴，提出应适当简化审核流程、规范转板上市要求、落实常态化退市制度、坚持北交所的独立定位等建议。     

上海场外交易市场(OTC)发展模式与路径研究

发展OTC市场,是打造无缝隙资本市场体系和上海国际金融中心建设的重要环节。多层次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市场,三者相互补充、渗透,为实体经济发展提供资本支持。上海推进OTC市场建设,是积极扶持广大中小高科技企业成长的需要,可为主板和创业板市场提供预备市场及退市通道,以形成无缝对接的资本市场体系。上海OTC市场发展模式选择,应包括OTC市场体系、交易机制、转板及退市、监管设计等方面。     

解读产权市场的外资并购

外资并购的市场体系外国投资者在中国进行并购活动主要通过有形的资本市场和无形的场外市场。其中,资本市场以证券市场和产权市场为主,场外市场以私下交易为主,它们共同构成了我国外资并购交易市场的框架。多层次的资本市场可以涵盖各种外资并购的交易标的,满足外国投资者对不同规模,不同成长阶段的目标企业以及不同类型目标资产的需求,使各类外国并购者都有交易场所。     

上海场外交易市场发展模式与路径

发展场外交易（OTC）市场，是打造无缝隙资本市场体系和上海国际金融中心建设的重要环节。多层次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市场．三者相互补充、渗透，为实体经济发展提供资本支持。上海推进OTC市场建设，是积极扶持广大中小高科技企业成长的需要，可为主板和创业板市场提供“预备市场”及退市通道，以形成无缝对接的资本市场体系。上海OTC市场发展模式选择，应包括OTC市场体系、交易机制、转板及退市、监管设计等方面。     

关于建立资本市场转板制度的若干思考

不管是创业板详细规则的讨论还是国际金融中心建设,事实上都不可回避资本市场转板制度建设的相关问题。目前我国多层次资本市场框架已初步搭建,但是缺乏有机的结合——转板制度。转板制度建设的国际经验表明,转板制度的推出不宜过快,同时各层次资本市场的明确分工方能确保资本市场健康发展。我国转板制度建设应该分步骤、分阶段实施,首先包括沪深公司相互转板,转板原则为转板自由;其次包括三板或创业板上市公司向上一层次的市场转板,转板原则为升板自愿、降板强制。     

海外创业板最新发展——纳斯达克：创业板市场的典范

纳斯达克（NASDAQ）作为世界上最大的股票市场之一,已经成为全球支持中小企业融资与发展的一面旗帜,一度成为各国借鉴的对象。纳斯达克市场在美国多层次市场体系建设中处于核心地位,极大地推动了美国中小企业的成长和风险资本的发展,为美国经济的发展作出了重要贡献。 纳斯达克市场的制度特色,一是多层次的股票市场构架,分为全球精选市场、全球市场和纳斯达克资本市场,吸引不同层次的企业上市;二是各层次市场以及场外市场（OTCBB）之间灵活的转板机制;三是便捷快速的上市审核程序;四是为不同类型企业提供了多套IPO标准和维持上市标准;五是严格而灵活的退市制度;六是强化上市公司治理。     

纳斯达克:创业板市场的典范

纳斯达克(NASDAQ)作为世界上最大的股票市场之一,已经成为全球支持中小企业融资与发展的一面旗帜,一度成为各国借鉴的对象。纳斯达克市场在美国多层次市场体系建设中处于核心地位,极大地推动了美国中小企业的成长和风险资本的发展,为美国经济的发展作出了重要贡献。纳斯达克市场的制度特色,一是多层次的股票市场构架,分为全球精选市场、全球市场和纳斯达克资本市场,吸引不同层次的企业上市;二是各层次市场以及场外市场(OTCBB)之间灵活的转板机制;三是便捷快速的上市审核程序;四是为不同类型企业提供了多套IPO标准和维持上市标准;五是严格而灵活的退市制度;六是强化上市公司治理。     

浅析我国新三板市场发展现状及对策建议

我国多层次资本市场中的新三板市场,是我国重要的场外市场。自2013年开始,满足条件的企业不断加入股转系统进行交易,新三板市场的队伍不断壮大,挂牌企业数量快速激增,在资本市场体系中扮演着重要角色。本文通过对新三板市场定位、市场总量、分层情况、转板制度等方面进行阐述,找出我国新三板市场发展现状过程中存在的主要问题,通过对主要问题分析,得出解决问题的可行性对策建议。     

中国多层资本市场体系风险配置效率研究

建立多层资本市场有利于改善资本市场的风险配置效率，是典型的帕累托改进。中国中小板和创业板的建立并没有在实践中提高风险配置的效率；中国的主板市场、中小板市场和创业板市场的市场收益率并无显著的差别，但是他们的风险却表现出明显的不同，这种收益与风险不对称的现象说明了中国多层资本市场体系的运行是无效率的。上证主板市场波动率的变动会引起其它市场波动率的变动，市场联动性地位的不平衡为投资者个体优化风险配置创造了条件。     

深化资本市场中枢作用研究

资本市场应当主导我国金融市场由资金配置向资本配置转型、由不动产金融向动产金融转型,同时主导我国生产要素市场化改革。资本市场在经济活动中发挥主导作用的关键在于提升其价值发现能力,而当前我国资本市场价值发现能力欠缺有多方面深层次原因:一是对资产和资金的包容和汇聚不够,二是资本的流动和配置受到制约,三是定价机制受到一定程度的扭曲,四是产权制度不完善,五是市场主体归位尽责情况不理想,六是金融衍生品市场不够成熟。本文建议:一是完善多层次资本市场建设,二是推动市场多空机制均衡发展,三是纠偏资本市场定价机制,四是加速完善现代产权制度,五是强化对市场各主体的培育,六是加强资本市场高质量对外开放。     

重推原油期货对我国的影响及完善建议

摘要：中国重新推出原油期货，是经济发展的必然结果。目前原油期货上市意义重大，上市时机已经成熟。重推原油期货，需要：打破石油市场的垄断，吸引广泛的市场参与主体；建立更具开放性、操作性的交易机制；建立并完善石油战略储备体系；大力发展资本市场，构建多层次金融市场体系，推进石油金融一体化；多视角择机推动“石油人民币”体系的建立，促进人民币的崛起。     

从宁波近十年的经济发展看金融对经济增长的促进作用

金融发展主要是指通过利率和汇率杠杆,刺激储蓄和投资,并提高资金的使用效率,推动经济增长.本文首先分析了宁波金融发展对促进全市经济增长的重要作用.然后,指出了宁波市金融发展存在的问题:金融体系不够完善,实际融资渠道单一;资金配置效率不高,资金使用效益下降;金融服务产品不够丰富,业务创新能力不足;国有银行管理层次较多,组织结构有待优化等.最后,提出了相应的政策建议,包括:积极完善地方金融组织体系,提高金融服务水平;结合区域经济特点,加大金融创新力度;适应宁波经济发展需要,增加信贷有效投入;发展多层次证券市场,完善资本市场体系等.     

托宾的Q投资理论与资本市场均衡机制

传统的企业投资理论一直忽略了资本市场的作用,但是托宾的Q投资理论却把企业与资本市场有机地结合起来。本文对既有文献的理论脉络进行了简单的总结,在此基础之上评述了托宾的Q投资理论,并对该理论与资本市场的关系进行了更深的挖掘与探讨。文章的最后以美国资本市场为例,阐述了托宾Q理论是如何对资本市场均衡进行评价与验证的。     

科创板基础性制度改革能否提升市场定价效率?

作为中国资本市场基础性制度改革的创新载体,科创板市场改革能否达到改革预期目标,是当前资本市场热切关注的重要问题。本文基于市场定价效率的视角,对科创板基础性制度改革下的定价机制改革效果进行评估,着重考察询价机制改革和价格限制改革对市场价格发现的影响效应。研究发现,相比主板及创业板市场(试点注册制改革之前),科创板市场定价效率显著提升、价格发现功能显著优化。从具体改革路径来看,询价机制改革更好地实现了发行定价市场化,通过“询价机构报价行为”路径提升了科创板新股发行定价效率,且促进了中长期理性定价;价格限制改革则更好地实现了交易定价市场化,不仅抑制了科创板新股首日溢价程度,也加速了市场日后均衡价格的形成。     

中小企业债券市场发展:国际经验与创新借鉴

本文在对中国中小企业债券市场发展历程、现状和存在的问题进行分析的基础上,结合美国等国家中小企业债券市场发展的经验和趋势,探讨中国中小企业债券市场在多层次资本市场体系中的地位、发展路径和产品的创新,并在中小企业信息收集和信息共享机制、政府角色方面提出若干政策建议。     

Credit market equilibrium with bank monitoring and moral hazard

We characterize a credit market equilibrium in which banks coexistwith capital markets and firms obtain funding from both sources.An incentive problem exists between the firm's insiders andoutside providers of capital. Banks can provide not only creditbut also monitoring services. We show that when banks cannotprecommit to a particular level of monitoring there is a uniquecredit market equilibrium with firms being financed with a combinationof bank credit and external capital. In this equilibrium, amarginal substitution of bank credit for capital market financingwould raise the firm's stock price.     

中国的创新经济与产权交易市场

中国经济在未来10年的发展模式,同产权交易市场的变革相关,研究如何将产权交易市场改造成为多层次资本市场体系的一部分,是促进投资发展的重要手段,也是中国经济形成创新发展模式的关键。     

民营企业境外上市中的羊群效应:临沂案例

为研究临沂民营企业在境外上市中的羊群效应,本文从五个维度对此进行了案例剖析,进而提出构建我国多层次资本市场等政策建议。