行为金融学中的有限套利分析

有效市场理论认为理性套利者的无风险套利行为始终会将非理性交易者淘汰、将价格偏差纠正,从而保证市场有效。但是金融市场上的一些异象,例如,孪生股票同质不同价、指数成分股与其基本价值的偏离、子公司分拆上市、ETF的市场价格与其基本价值的偏离等,都与上述理论相背离。为了解释上述异象,行为金融学悄然兴起。有限套利,作为行为金融学的重要基石之一,对于解释上述现象具有较强的力度。本文进一步分析了套利过程中的风险以及风险是如何限制套利的,并通过该分析解释了市场上的一些异象。     

可转换债券二叉树定价实例:民生转债

本文对民生转债市场价格与不考虑条款和违约风险、考虑条款但不考虑违约风险以及既考虑条款又考虑违约风险的二叉树定价理论价值进行比较,结果得出民生转债从上市的较长一段时间内,理论价值和实际价格偏离很大,而后的一段时间内,理论价值和实际价格的偏差缩小到一个很小的范围内,最后的一段时间内理论价值和实际价格偏离又有了一定程度的扩大.民生转债市场价格与民生银行股票价格的走势基本相似.     

论促进我国房地产市场价格回归理性的策略

目前我国房地场市场价格过高且增长速度过快,已经给社会带来了种种新的矛盾,本文首先列举了部分城市的房价,分析了引起我国房地产市场价格偏离价值的原因,并提出了促进房地场价格回归理性的方法.     

关于艺术品市场的价格与价值思考

该文通过对艺术市场的价格起伏跌荡,揭示了艺术品价值的内在规定性,阐明了艺术品价值与价格的关系,强调艺术家群体应该忽略价格,找寻艺术品真实的艺术价值。     

沪深300股指期货套利及其实证研究

自沪深300股指期货推出以来,我国金融市场的交易品种变得更加丰富。同时基于沪深300股指期货的真实交易数据,我们可以获取并利用该数据进行实证分析,设计一系列的统计套利模型,发现当前市场所存在的套利机会。就目前我国的金融市场现状而言,市场有效性还有所欠缺,所以仍旧存在着较多的套利机会。本文利用真实交易数据对沪深300股指期货进行期现套利实证研究,以进一步完善股指期货市场的价格发现功能。     

公允价值的利弊分析

公允价值是目前会计实务中可用的最好的计量属性,更能够满足信息使用者的决策需求,更真实地反映企业的经营成果,更符合配比原则,利于企业的资本保全,提高财务信息的有用性,适应金融创新的需要。但公允价值理论的假设前提很难满足,运用更具复杂性和风险性,易导致价格过度偏离价值,容易导致利润操纵。为更好地应用公允价值,我国应加强相关法律对公允价值的规范,建立健全活跃的市场体制,提高公允价值的可操作性。     

对有效市场假说的再认识

<正>经济学是研究资源配置的学科。而采取价格标尺作为竞争的准则时,经济效率不会存在损失。股票市场中,对资源的配置同样通过价格机制实现,因而对股票价格行为的研究,一直是金融理论研究中的核心问题。因此,西方学者对资本市场的效率进行研究时,更多的研究注意力集中在"金融市场中的资产怎样定价才是有效率的",并以此来研究和验证资本市场本身的效率。其中,最有影响的有效市场假说(EMH)是主流的金融市场理论。     

中国金融市场间的波动效应分析

基于金融市场有效性假设,各个金融市场间的联动效应密切.基于VAR模型分析股市、债市、外汇以及期货市场之间跨越市场的价格传递效应,价格冲击随时间变动而变动.研究分析得出:股票市场与债券市场、股票市场与汇率市场、债券市场与汇率市场两两动态变动,未形成稳定联动效应;期货市场与股票市场则呈正向相关的稳定联动效应;期货市场与汇率...     

互联网金融的法经济学分析——以余额宝为视角

去年至今,以余额宝为代表的互联网金融成为了一个社会热点话题。有专家认为,以余额宝为代表的互联网金融理财活动,不仅冲击了商业银行的正常经营活动,而且破坏了我国金融市场秩序,甚至有可能涉嫌构成网络经济犯罪。但是从法经济学的角度来看,目前我国金融市场实际上是垄断市场,普通民众往往只能被动地接受带有垄断性的价格,互联网金融理财活动恰恰是市场充分竞争的表现,体现了市场经济中公平、自主与效率的价值追求,反而可以有效推动我国金融行业进行改革与发展。     

中国可转债市场价值低估问题——基于包钢转债的实证研究

本文以Black-Scholes模型为理论基础,并以包钢可转换债券为例,进行实证分析,结合中国特有的市场环境,提出了发行价格偏离理论价值的原因。     

论REITs发行价格与资产价值间的关系

对房地产投资信托进行了介绍,通过对香港REITs市场及主要的REITs:越秀REITs、汇贤REITs、春泉REITs的分析,指出发行房地产投资信托(REITs)的好处一方面有助提升并真实反映控股公司的实际价值,另一方面由于分拆后的两家公司长和及长地的业务界定清晰,将使市场更准确地反映其价值,这也如同REITs发行上市的核心价值——能将资产价值真实反映于股价上,投资人将可更清楚地判断其投资价值及权益,大大地减少了人为操控公司财报的可能,从而避免可能对投资人造成的损害。结论是:REITs的发行价格与资产价值间的关系,并不是单纯的收益率与资产价值成反比的关系,也就是因为REIT具有证券的属性,因此看待资产价格时,不能仅仅以商用物业现有的租金收益率来反推,亦不能以纯粹的市场零售价来推估资产价格。     

我国权证价格影响因素和定价策略分析

2005年权证重返金融市场,期权产品的不断创新,繁荣了中国的金融投资市场,为投资者提供了更多的投资选择。随着2011年8月最后一支权证退市,繁盛一时的权证再次黯然退出证券市场。权证的价格背离其价值,价格被严重高估,市场投机气氛严重。综合分析了我国权证价格的影响因素,有针对性地提出定价策略。     

应对民生品被投机炒作的对策研究

基于对民生品内涵的界定,本文分析了投机炒作在民生品上的可能路径。依据商品可储存、供求偏离长期均衡和市场被垄断,从而易于操纵的程度可知,现阶段投机炒作易于发生在房地产和农产品上。对民生品的投机炒作会推高价格,这会恶化被操控商品的消费者的民生。同时,由于商品的利润被极少数处于中间环节的市场操控者所占有,商品生产者的民生也得不到改善。基于民生思考,本文提出的政策建议如下:首先,健全民生品的价格监测机制;其次,提高竞争程度,减少市场操控的可能;最后,立法控制反竞争行为。     

第三方物流中的价格决定研究

物流价格是影响物流企业业务量的重要因素 ,第三方物流企业根据物流服务来解决理想的物流需求价格。物流供应价格取决于物流供应方在具体功能上的影子价格。物流供需双方获得最大利差时 ,物流供应方实现物流影子价格的总和等于全竞争市场上的价格水平 ,而物流服务需求方实现了单位价格的边际效用均等。实现了社会效益最大 ,整个物流市场处于交易均衡的理想状态。任何偏离这一平衡状态的现象 ,在市场机制的驱动下 ,最终会趋于均衡的价格水平     

市场租税与市场效率:理论前沿与最新发展

交易税对金融市场微观效率有明显影响,其实际经济效应与一个国家的市场状况、投资者结构和经济背景有明显关联。交易税对金融市场的价格发现和资源配置机制有明显影响,市场交易税能否抑制市场的过度波动,是否有利于价格发现效应与市场的适度税率有明显关系。交易税对金融市场结构和主体结构有明显影响,不加区分的同一税率对金融市场发展和投资者调整资产组合有明显影响,对金融衍生品市场有巨大影响,因而金融市场必须实行差别税率。由于单一的凭证税不利于交易税经济功能的实现,必须从凭证税向交易税改变。     

谈谈有关国际价格

一、国际价格的基本概念企业的投入产出用国际价格来进行经济效益测算,较能反映各种产品的实际价值;加之我国现行的价格体系,尚存在着一些不合理的现象,这就是价格往往和价值相背离,价格不能真实地反映供求关系。那么什么是国际价格呢?所谓国际价格是指国际市场上在一定时期内客观形成的具有代表性的成交价格。如:(1)某些国际市场集散中心的商品、集散地的市场价格;(2)某些商品主要输往国(或地区)当地市场的国际贸易成交价格;(3)某些商品主要出口国(或地区)的出口价格;(4)某些重要商品的拍卖价格、投标价格等。二、国际价格和国内价格的区别及联系     

中国金融市场溢出效应分析

自人民币汇率改革以来,我国金融市场间逐渐呈现出协同趋势,金融市场一体化显著提高,市场间交互联系愈发紧密。采用三元VAR(2)-GARCH-BEKK(1,1)-t模型分析我国股市、债市和汇市间的价格和波动溢出效应。分析结果表明:我国金融子市场间均存在不同程度的单向或双向非对称的价格溢出效应和波动溢出效应。据此认为,相关监管机构应加大金融市场的协调监管,预防金融风险交叉传递,合理有步骤地推进金融改革。     

南昌市房地产价格泡沫研究

本文首先对房地产价格泡沫的概念进行界定。然后收集南昌市1998-2013年年度数据,在变量稳定性检验和协整检验的基础上,把房地产基础价值作为状态变量建立状态空间模型,使用卡尔曼滤波方法对空间状态模型进行计算,得到南昌市各年度房地产基础价值,进而得到南昌市各年度房地产价格偏离率。最后对南昌市房地产价格偏离率进行平稳性检验,结果表明南昌市房地产偏离率系列是非平稳的,从而拒绝房地产价格在基础价值上下随机波动的假设,得以证实南昌市房地产价格存在泡沫。     

农民增收:一种基于价格体系的思考

一、合理的价格体系及其与农民增收的机理 合理的价格体系,要求商品的价格不但要正确反映商品的价值和供求关系,还要反映国家政策要求并有利于提高消费质量与改善消费结构;价值是价格的基础,并不是要求所有商品、所有时候都能准确反映商品的价值,而是要求商品价格不能出现大幅度、长期偏离商品价值的现象;要求商品正确反映市场供求关系,以市场供求变化为依据形成合理的比例关系.     

企业股票价值难衡量 行政救市事倍功半

由于国内股市持续下跌，中国企业股票在境内市场的收益率远低于国际水平，但是中国股市的根本问题不在于缺乏资金或信心涣散，而在于投资者无法准确衡量企业股票的价值以及中小投资者的利益得不到保护。在一个成熟的金融市场中，最终决定股票真实价值的是企业的实际盈利能力和财务的真实状况。政府的主要任务应是完善法规制度，帮助市场发现企业的真实价值，并加强市场监控体系，保证交易的公平和透明。实践表明，政府主观地判断股价的高低，然后通过行政政策去引导市场，最终往往于“市”无补。