国外险资运营方式

<正>总体看来,美国保险公司的收益率近两年在5.5%左右,均高于美国5年和10年的国债收益率,就算在2008年金融海啸期间,美国寿险公司的平均收益率也达到3%左右。投资标的海外投资不动产的实践国外保险资金以直接和间接的方式投资不动产。直接投资包括保险公司直接出资购置或直接投资兴建经营性地产。间接投资方式则包括购买房地产行业的债券或股票,投资不动产信托基金,购买抵押贷     

宏观政策特征对大类资产收益和风险影响：机理与实证检验

选取2003-2021年中国股票、债券和大宗商品月度数据，在构建中国宏观政策指数的基础上，实证考察宏观政策的松紧程度和周期性特征对大类资产收益和风险的影响及作用机制。研究发现，紧缩的货币政策周期对股票和债券资产收益、债券资产的收益率波动有显著的负向影响，紧缩的财政政策周期对股票和债券资产收益有显著的正向影响，对股票资产的收益率波动有显著的负向影响；财政政策趋紧对股票资产收益有显著的负向影响，货币政策和财政政策趋紧均会增强股票资产收益的波动性，货币政策趋紧对商品资产收益率的波动具有显著的抑制作用；宏观政策的松紧程度和周期性特征会通过影响物价水平进而影响股票和债券资产的收益以及股票资产收益率波动，宏观政策的松紧程度和周期性特征会通过影响市场情绪进而影响债券资产收益。     

人民币国际化背景下我国增持黄金储备必要性探讨

随着我国经济地位的提高,外汇储备已攀升至全球第一位。我国目前外汇储备中仍以美元资产为主,黄金储备并没有相应增加。随着世界范围的金融危机爆发,美国持续推行量化宽松政策,人民币外汇金融风险与日剧增。中国有必要适时、适量增加黄金储备,以优化外汇储备结构和提高人民币国际地位。     

中国增持美国国债的利弊分析

中国的外汇储备有很大比重集中在美国国债上,金融危机以来,随着美元兑主要关键货币的贬值,中国的外汇储备是否会大规模缩水引起理论界的极大关注。本文假设中国减持美国国债和中国转而投资欧洲债券两个方面分析其利弊,并提出我国增持美国国债所应考虑的问题。     

持有高额美国国债对我国经济的影响

我国外汇储备资产一直以美元资产为主,其中,又以美国国债为主要投资方向。我国与美国的经济关系客观上要求我国要以美元为主要储备货币,美国国债的自身优势使之成为我国外汇管理的重点选择。但我国将大量外汇储备用于投资美国国债也存在很大的风险,因此我国应通过完善外汇市场、健全金融体系等措施来消除不利影响。     

我国持有巨额美国国债的风险及对策

我国外汇储备资产中美国债券的持有量始终保持高位,我国是美国海外债券的最大持有国.伴随着美国主权信用评级下调、美国债务危机、美元贬值等一系列问题的产生,我国的储备资产风险增大,加强对美国债券的风险与对策研究十分必要.本文分析了我国持有巨额美国国债的风险,并在此基础上提出对策建议,主张通过加强中美对话,增加非美元金融产品投资,提高黄金、战略物资储备,加快人民币国际化进程等政策措施来降低储备资产风险.     

美元量化宽松条件下中国外汇储备的收益与安全

随着中国金融业对外开放的不断深化,中国巨额外汇储备受到国际金融市场的影响越来越大。美国推出量化宽松货币政策后,中国需要对外汇储备的平均收益率进行合理有效的估计,以指导外汇储备的管理。为此选取2009—2013年的月度数据,估计外汇储备的平均收益率,分解利差和汇率波动对外汇储备收益和安全性的影响,指出外汇储备面临的收益率降低、风险升高的问题,并提出调整外汇储备币种结构,拓展投资渠道等改革方向。     

美国量化宽松政策的退出：演进、风险及其应对

随着美国经济复苏向好,美联储会逐渐将量化宽松政策退出市场。这不仅对美国金融市场与实体经济产生重要影响。也将对包括中国在内的其他国家的经济产生一定的冲击。本文简要介绍了美国量化宽松政策的演进历程,就美国量化宽松政策退出产生的影响及风险进行分析,为我国经济更好地发展提出应对措施。     

美国量化宽松货币政策对中国经济影响研究

全球金融危机后,2008年11月至2012年12月美国为刺激经济、减少失业,先后启动了四轮量化宽松货币政策,影响着全球以及中国经济。本文首先分析了美联储量化宽松货币政策背景和内容,然后着重分析了量化宽松货币政策对中国人民币汇率、外汇储备、进出口贸易、通货膨胀以及资产价格的影响。     

美国退出量化宽松货币政策对新兴经济体的影响

美国退出量化宽松货币政策将使流动性收紧、资产价格下降、长期利率上升、资本回流。而资本流动逆转将直接引发新兴经济体资产价格和汇率波动,通过汇率和贸易渠道影响新兴经济体的发展。为应对美国退出量化宽松货币政策,新兴经济体可采取紧缩性货币政策、外汇缓冲政策、资本流动管理政策等减少资本流出的冲击。同时,新兴经济体还应加强区域货币合作,积极协调创建国际货币提供机制。     

美国第四轮量化宽松政策的实施背景、影响及中国的对策

为了刺激经济增长、降低就业率和防止通货紧缩等,美联储推出了第四轮量化宽松货币政策。如果承诺机制、资产负债表扩张机制和资产负债表结构改变机制等传导机制能够发挥作用,那么第四轮量化宽松货币政策可以通过金融稳定效应、经济刺激效应、财政效应和退出效应等实现非常规货币政策操作的预期。美联储推出的第四轮量化宽松货币政策势必会带来一定的影响,如美元资产缩水、大宗商品和原材料上涨、全球性的货币性通货膨胀、汇率战争和全球性的财富再分配效应等。为了应对QE4带来的影响,中国需要从外汇资产管理、通货膨胀预期管理、人民币汇率机制、货币政策制定等方面做出相应安排。     

中国持有巨额美国国债原因及风险分析

中美经贸关系始终是全球经济的热点问题。美国是中国最大的贸易出口国,中国外汇储备资产一直以美元资产为主,在中国的外汇储备中占比高达70%。美国国债的自身优势也使之成为中国外汇管理的重点选择,中国持有美国国债是必然选择。     

美国广义量化宽松政策退出路径分析:一个中央银行资产负债表视角

本文从中央银行资产负债表视角,运用偏离—份额分析方法,对美国广义量化宽松政策的退出路径的实际情况进行分析。从资产项退出路径来看,美联储的退出路径以流动性工具退出为主,证券持有工具反复调整为辅,并在QE3~QE4期间加速退出。从负债项退出路径来看,美联储以结构效应退出为主,增长效应依然以商业银行存款准备金大幅增长为主。这表明美联储正逐步压缩非传统资产的规模,其资产结构向更为传统的证券持有工具回归;同时,美联储负债中的主要调节工具是商业银行存款准备金,其规模变化在政策退出过程中具有重要的参考意义。我国在QE2~4期间通过对汇率稳定性和国际资本流动的调整控制了美联储量化宽松政策对我国的溢出效应,增强了我国货币政策的独立性。为了应对美联储量化宽松政策退出带来的溢出效应,我国政府应继续增强对国际资本流动的控制,同时增大人民币汇率的调整空间。     

美联储的退市策略及其潜在影响

全球金融危机爆发后,美国量化宽松货币政策的推出导致美联储资产负债表规模迅速扩张。文章认为,一旦未来美国经济持续复苏,美联储将会审慎地实行退市策略。退出的工具包括逆回购协议、定期存款凭证、超额准备金利率、再贴现率和联邦基金利率,以及债券资产出售。退出的次序是先动用数量工具吸收超额准备金,之后收缩资产负债表,最后才是加息。虽然首次加息时间很可能是在出售债券资产之前,但如果没有对资产负债表大幅收缩,美联储加息幅度不会太大,步伐也不会太快。在退出的过程中,美国债券利率将会上升,大宗商品价格出现回落,美元将步入阶段性的升值轨道。     

国际黄金市场与美国国债市场间联动性对我国国际储备管理的启示

国际储备是一国平衡国际收支、维持汇率稳定及应付紧急支付的重要资产.储备规模是否适当、储备结构是否合理,对一国国民经济及国家安全有着重要的影响.特别是当前正值全球金融危机深入时期,国际金融市场的剧烈动荡给我国国际储备的管理提出了严峻的挑战.本文着眼于占我国国际储备相当比重的黄金储备与美国国债储备,通过对国际金价与美国国债收益率联动性的实证分析,发现国际黄金市场与美国国债市场间存在长期均衡关系,并以此为指导又结合我国国际储备结构现状,提出长期内我国应适时增持黄金储备、通过将部分美国国债转换成兼具流动性与收益性的公司债券来调整美元资产结构的政策建议,以规避外汇风险,提高金融安全性,实现储备多元化目标.     

美国量化宽松的货币政策对中国通货膨胀的影响实证研究

2012年9月,美联储开始进行量化宽松货币政策第三轮执行,至此,美国已经持续四年的时间实施极端的货币政策,将利率降至较低水平,对世界其他各国的经济产生了较大影响。根据量化宽松货币政策的性质,它将首先造成美元的贬值进而向全球输出通货膨胀。本文基于此北京,对美国量化宽松的货币政策对中国通货膨胀的影响实证研究,结果证明,美国实施的量化宽松的货币政策,可通过影响进口价格和外汇储备来同步造成我国CPI的上涨。     

美日欧量化宽松货币政策对中国货币政策的影响研究

美日欧三大经济体为应对美国金融危机和欧债危机,分别实行了各具特色的量化宽松货币政策,这会对中国的货币政策产生影响,增加了中国货币政策制定和实施的难度。本文采用VAR模型对美日欧量化宽松货币政策对中国货币政策的影响进行实证分析,研究结果表明:美日欧量化宽松货币政策对中国货币政策有显著影响,并通过M2、实际有效汇率和利率进行国际传导。鉴于美日欧量化宽松货币政策调整或退出会对中国货币政策带来一定的冲击,文中提出相应的政策建议,以降低美日欧量化宽松货币政策调整或退出对中国货币政策制定和实施效果的冲击。     

公司债券和股票的收益率相关性实证研究

从上市公司微观角度,分析同一公司发行的公司债券和股票收益率之间的相关性。分析公司资产影响股票和债券价值的是其均值的变化,而非波动率;公司资产价值变化的信息并非同时传递给所有投资者,而是先融入股票,再传递给债券。结论显示,影响公司债券收益率变化的最重要因素是市场无风险收益率,而公司资产的价值变化的影响相对要小很多。     

美国量化宽松政策对“大中华经济圈”的溢出效应研究

本文通过构建SVAR模型来研究美国量化宽松政策对“大中华经济圈”的溢出效应.结果表明,美国量化宽松政策的实施推动了人民币的升值,且较之于香港、澳门和台湾,其正向溢出效应影响更加长远;量化宽松政策对中国内地的GDP产出产生短时间的正向冲击,对香港和台湾的冲击由正转负并最后收敛于0,而对澳门的产出产生负溢出效应;美国量化宽松政策对这四个地区的物价均构成正向冲击,而且对中国内地和台湾的冲击更加明显.     

股票溢金难题和无风险利率难题

人们在分析美国股票收益和债券收益时发现,在1925年将1000美元投资到债券上,1995年底这1000美元就变成了12720美元;但是如果将1000美元投资到股票上,以这一段时间内股票的平均收益率来算,到1995年底就可以得到842000美元,该收益大约是债券收益的66倍！做一下简单计算可以