中国国际储备规模及结构分析

国际储备资产能够在一定程度上展现一国的国际地位和竞争优势。文章首先引出了国际储备的相关概念,然后以国际储备规模和储备结构为基础论述了我国国际储备的现状。国际储备直接关系到各国调节国际收支和稳定汇率的能力,且对世界物价水平和国际贸易的发展有重要意义,因而我国对国际储备的管理进行了不断改进与完善,但当下仍存在规模庞大、储备结构失衡等问题,同时提出了几点可行性建议。     

我国持有巨额美国国债的风险及对策

我国外汇储备资产中美国债券的持有量始终保持高位,我国是美国海外债券的最大持有国.伴随着美国主权信用评级下调、美国债务危机、美元贬值等一系列问题的产生,我国的储备资产风险增大,加强对美国债券的风险与对策研究十分必要.本文分析了我国持有巨额美国国债的风险,并在此基础上提出对策建议,主张通过加强中美对话,增加非美元金融产品投资,提高黄金、战略物资储备,加快人民币国际化进程等政策措施来降低储备资产风险.     

新兴市场国家黄金储备偏少的原因及对策

黄金储备有保值增值的功能,能够维护全融安全对非常时期的支付,是一国重要的战略储备.当前,包括中目在内的众多新兴市场国家的黄金储备量远远低于发达国家.本文认为金融发展水平较低、国际储备制度不健全以及黄全市场不发达是造成新兴市场国家黄金储备量较少的重要原因.其中多数新兴市场国家不成功的金融改革是导致黄金储备问题的根本原因.因此.新兴市场国家应该在风险控制的前提下继续深化金融改革,加强对黄金的重视,完善国际储备制度以度推动黄金市场的发展以适当增加黄金储备量.     

对当前提高中国黄金储备规模的思考

自20世纪70年代以来,黄金在国际储备中的地位被主权货币所取代。但近年来,随着美元对国际主要货币汇率的频繁下挫和当前为应对金融危机所采取的定量宽松政策,以美元为主要外汇储备形式的国家面临严重的汇率风险损失和实际资产缩水,提高黄金储备规模由此受到广泛关注。对此,在深入分析全球黄金储备变动情况的基础上指出,一国只有根据其外汇储备的管理目标、风险偏好以及对经济发展长期走势的判断等因素来具体选择增持黄金储备资产的规模和时机并采取科学、审慎、灵活的管理策略,才能实现缓解外汇储备风险、维护国民财富安全的目的。     

美元国际货币地位和货币金融优势探究

本文分析了 “债务—美元” 国际货币体系的本质, 并量化测度了美元的货币金融优势, 得出如下结论: 第一, 当代法币 (包括美元) 已经完全摆脱了黄金等个别使用价值的束缚, 在此情况下一国货币与国债等虚拟资本发行从宏观上必须要与本国实际资本积累规律相适应, 否则一国会出现通胀或金融危机, 但美元主导的国际货币体系使得美国突破了这个规律; 第二, 1971 年美元与黄金脱钩, 由于国际货币的使用惯性, 石油出口国和日本、 西德等国不得不将美元作为其出口计价、 媒介和储备货币, 这些国家持续购买美国国债等虚拟资本, 从而构筑起这些国家实体经济经常账户出口、 美国金融账户出口美元和美国国债等虚拟资本的 “帝国循环” 机制, 这巩固了美元国际货币地位, 也使得美国对外债务总规模脱离了其国内实际资本积累的能力; 第三, 美联储实施货币政策无需为世界上其他国家经济目标负责, 其通过美元长期持续贬值战略降低其实际外债价值以及利息支付; 第四, 美元国际货币地位以及美国政府控制的国际金融机构使得美国能够控制全球流动性流动方向和调整全球流动性层次结构, 从而为其国内宏观 经济目标服务; 第五, 当前 “债务- 美元” 国际货币体系与美国虚拟经济主导的经济结构是无法长期维持, 各国应为国际货币体系改革的做好预案。     

美元国际储备地位面临的问题及替代选择

在美国经济及金融环境遭受危机困扰下,美元国际储备币地位不断下降,欧元和日圆的外储比量不断上升.随着美国双赤的剧增和美元的超发泛滥,以及新兴经济体的不断崛起壮大,美元地位将会继续削弱,美元储备和结算全球贸易与资产的时代正在结束.未来,国际货币体制何去何从,是个值得探讨的话题,本文分析了美国国际储备地位内在不可调和的矛盾,进而提出了一些替代性的选择.     

我国增加黄金储备的现实意义

美国次贷危机爆发以来美元、欧元等信用货币进一步走弱，我国巨额外汇储备面临的汇率风险加剧。与此同时，国际金价则一路上行，屡创新高。这一背景之下，央行有必要优化国际储备结构，继续扩大我国仍显不足的黄金储备规模，以降低我国外汇储备承担的汇率风险。同时，对于人民币国际化战略的进一步实施和我国金融安全的保障，适度规模的黄金储备亦有其重要意义。因此，笔者将分别从上述几个方面逐一探讨我国增加黄金储备的现实意义。     

人民币国际化背景下我国增持黄金储备必要性探讨

随着我国经济地位的提高,外汇储备已攀升至全球第一位。我国目前外汇储备中仍以美元资产为主,黄金储备并没有相应增加。随着世界范围的金融危机爆发,美国持续推行量化宽松政策,人民币外汇金融风险与日剧增。中国有必要适时、适量增加黄金储备,以优化外汇储备结构和提高人民币国际地位。     

我国国际储备资产的最优结构研究——基于时变Copula及VaR的投资组合模型分析

文章通过构建效用评估函数,使用时变相关T-Copula模型、Monte Carlo模拟和VaR计算方法系统研究了我国国际储备的最优结构。结果发现,我国黄金的最优占比应至少为23%。据此,文章对多个国家储备资产的变化情况进行了动态和静态比较,发现不同类别的演化路径,而以我国和其他金砖四国为代表的类别处于收益递减、风险增大的状态中,亟须加大黄金储备至优化区间。     

浅析我国国际储备管理策略

随着我国对外经济的发展,外汇储备逐年大幅长,给我国国民经济带来负面影响,对外汇管理提出新的要求,本文以外汇储备为重点讨论我国国际储备的规模和结构,提出加强国际储备管理的若干建议.     

国际投资流动、储备资产和全球失衡——基于非均衡国际货币体系的视角

全球失衡是当前全球经济发展面临的重要挑战。从非均衡国际货币体系的角度,从理论分析和实证验证两个纬度探究外汇储备、私人投资流动和国际储备资产需求等因素对不同国家经常项目均衡的影响。构建的跨国资产组合模型发现储备货币持有国的官方储备和外部私人投资流入对经常项目均衡有负效应,储备货币需求对储备货币提供国的经常项目也是负影响。使用1989—2013年58个储备货币持有国数据和1995—2011年7个储备货币供应国数据进行实证分析进一步验证了该结论。解决全球失衡问题,改变当前的非均衡国际货币体系势在必行。     

国际收支调节与国际储备需求的经济分析

国际储备与国际收支具有相互影响的关系，因此一国必须持有一定量的国际储备。然而，一国的国际储量有一个适度规模问题，国际储备过多或过少都不利于经济发展。储备与进口比率分析法、回归分析法和成本-收益分析法，分别从不同的角度对国际储备的合理规模问题作了理论界定。鉴于目前中国正处于金融和经济体制转轨时期，本文认为中国的外汇储备规模，应当按照“基本储备 调节性储备 风险性储备”这一结构来确定较为适宜。     

外汇储备“成长的烦恼”：财富变负担

为了应付国际支付等需要，一国政府需要持有外汇、黄金、特别提款权等可以用来对外支付的资产，它们共同构成一国的国际储备总和。其中的外汇部分，就是外汇储备，它是一国政府保有的以外币表示的对外债权。     

后疫情时代对我国黄金储备适度规模的思考

2020年新冠疫情爆发后,美元大量超发,黄金价格飙升.本文运用黄金储备与国际储备、短期外债、贸易进口额、M2的比率这四套指标对黄金储备排名前11位的国家进行比较分析,提出我国央行应选择合理时机增持黄金,并给出了黄金储备的短期和中长期适度规模建议.     

破解“特里芬”难题——主权信用货币充当国际储备的稳定性

主权信用货币是否注定充当国际储备货币面临两难,尚缺乏严格的理论与实证。本文的贡献在于,证明了在现代国际货币体系下,主权信用货币充当国际储备保持稳定性的条件是国际储备货币发行国实际经济增长率大于或者等于通货膨胀率与国际储备货币收益率之和。以美元为例的实证研究表明,在布雷顿森林体系与现代国际货币体系下,美元国际储备长时间偏离保持稳定性的可持续水平,这为布雷顿森林体系的崩溃提供了新的解释,当前的美元困境也得到了经验验证。对此,我国必须深入研究美元主导的巨额外汇储备资产安全性问题,同时构建保持国际储备货币稳定性的政策机制。     

浅析我国国际储备管理策略

随着我国对外经济的发展，外汇储备逐年大幅长，给我国国民经济带来负面影响，对外汇管理提出新的要求，本文以外汇储备为重点讨论我国国际储备的规模和结构，提出加强国际储备管理的若干建议。     

对我国外汇储备适度规模的再思考

国际储备是指一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定而持有的国际间普遍接受的一切资产。国际储备中，除了黄金储备、在国际货币基金组织的储备头寸和基金组织分配的特别提款权之外，最主要的部分就是外汇储备。1980年，我国外汇储备为-12．96亿美元。经过艰苦努力，第二年才转为正值，为27．08亿美元。此时有关外汇储备的规模问题并未引起人们的关注，因为我国外汇储备规模过小，积极扩大外汇储备是全社会的共识。     

我国增持美国国债的利弊分析

2011年8月5日,标准普尔公司将美国长期主权信用评级由＂AAA＂降至＂AA＋＂,这是美国历史上首次失去AAA评级。作为美债的最大持有国,我国舆论近期透露出一股对在美资产安全的忧虑。近年来中国持续增持美国国债,尤其是在金融危机发生之后也未减持。文章将从美国国债的概念、我国持有美国国债的历史与现状、我国持有美国国债的利与弊等方面,对社会舆论的种种疑虑做一个全面的解析。     

持有高额美国国债对我国经济的影响

我国外汇储备资产一直以美元资产为主,其中,又以美国国债为主要投资方向。我国与美国的经济关系客观上要求我国要以美元为主要储备货币,美国国债的自身优势使之成为我国外汇管理的重点选择。但我国将大量外汇储备用于投资美国国债也存在很大的风险,因此我国应通过完善外汇市场、健全金融体系等措施来消除不利影响。     

基于DCC—GARCH模型的外汇储备结构动态调整研究

本文构建的基于DCC-GARCH的外汇储备结构动态调整模型,包括三项改进:采用动态条件自相关多元GARCH模型度量风险、引入利率平价反映可比货币收益率及将黄金视为外汇储备替代资产纳入到统一分析框架中.实证表明,最优外汇资产组合时变特征并不明显,中国完全可以在不引起国际金融市场大幅震荡的情况下有条不紊地调整资产结构.研究还发现,过去可能存在着高估欧元地位的现象;次贷危机发生后美元权重没有明显下降,这一反常结果说明国际储备体系需要根本性改革.此外,寻找低点适当增持黄金,对改善中国储备资产结构是十分有必要"补修"的一课.