理性预期下经济政策的有效性分析

理性预期革命在当代经济学界产生了深远的影响,以理性预期为基础的新古典宏观经济学和新凯恩斯主义已成为当代宏观经济学的主流。本文从理性预期的视角探讨公众的理性预期在经济活动中的作用及对经济政策的影响,并结合国际金融危机背景下我国经济政策调控的实践,分析理性预期条件下宏观经济政策的有效性,从而使我们更好地引导微观经济主体的行为,实现宏观经济调控的目标。     

经济政策不确定性研究进展评述

经济政策不确定性是影响宏观经济运行及微观经济主体行为的关键因素,深入研究经济政策不确定性的测度方法及其对不同主体的影响机制和渠道,有利于完善对政策和预期的管理.本文梳理了经济政策不确定性相关研究文献,对经济政策不确定性指数构建方法进行了比较分析,尤其就指数的中国适用性调整进行重点探究.在此基础上提炼总结了经济政策不确定性对宏观经济运行、企业决策和居民行为的影响.最后,本文指出了该领域研究的局限性,并对未来的研究方向进行了展望.     

理性预期学派的货币中性评析

20世纪70年代滞胀问题使凯恩斯主义陷入危机,以卢卡斯为代表的理性预期学派趁势而起,他们以理性预期和市场出清为假设,证明了凯恩斯主义相机抉择的经济政策并不能促进经济稳定,主张政府减少对经济的干预,重新回归到古典经济学所提倡的自由主义。本文对以卢卡斯为代表的理性预期学派的货币中性理论、货币政策进行了评析。     

基于行为金融理论对次贷危机的探析

现代经典金融理论假定市场参与者和政策当局都是完全理性、市场具有自我调节修复的能力.但现实中微观经济主体和政策当局的非理性行为充斥市场,非理性的金融市场具有内生的不稳定性,容易引发系统性金融风险.本文的创新之处在于:从人类实际决策心理出发,运用行为金融理论,分析“非理性的行为因素”在次贷危机中的作用,并提出建立“有限理性范式”下的金融监管框架.     

次贷危机与金融监管改革——基于行为金融理论的分析

现代经典金融理论假定市场参与者和政策当局都是完全理性、市场具有自我调节修复的能力,但现实中微观经济主体和监管者的非理性行为充斥市场,非理性的金融市场具有内在的不稳定性,容易引发系统性金融风险。本文从人类实际决策心理出发,运用行为金融理论,分析非理性的行为因素在次贷危机中的作用,提出融入行为金融思想,建立有限理性范式下的金融监管框架。     

理性预期、信用资本与通货膨胀的控制

一、引言理性预期假说被称为西方经济学史上的"第六次革命",它"因它的自然和感染力而快速地吸引了人们的注意力"(Cagan,1980),并与自然率假说、货币中性假说一起,成为经济学重要学派"理性预期学派"的三大理论基石。20世纪60年代,西方国家经济普遍陷入"滞胀"的困境,凯     

宏观经济波动的实体性成因——真实经济周期(RBC)理论评析

真实经济周期理论属于西方经济学中的经济自由流派。它突破了货币周期理论,把来自供给方面的技术冲击等意外真实冲击看作是经济波动的根源;认为经济波动不是对长期经济增长趋势的偏离,否定把宏观经济分为长期和短期的观点;坚持货币中性主张;反对政府的干预政策。它以正统的微观经济理论来说明宏观经济波动,改变了人们对经济周期性波动原因的理解,超越了货币主义和新古典宏观经济学,是20世纪80年代以来自由主义经济学的重大发展。     

利率市场化重定游戏规则

利率自由化涉及到政府政策的修正,涉及到金融市场交易规则的改进,涉及到金融体系方方面面的变化,因而从一国的宏观经济到微观经济、从金融行为的收益到成本、从各经济主体的思想意识到经济行为等,都将给予不同程度的影响,产生各种各样的效应。     

有限理性预期与股市非理性繁荣——从两大学派看货币政策对股市的无效性

2008金融危机爆发前,中国经济表现出通货膨胀加剧,资产价格居高不下等过热表象,为此,管理层遵循凯恩斯主义原则出台了一系列从紧的货币政策.但从宏观经济的晴雨表--股票市场的表现来看,货币政策几乎是完全失效了.这似乎论证了理性预期学派坚持的观点--政府经济周期政策无效论;但其"完全理性"的前提假设与现实并不相符.本文试图从其假设缺陷出发说明是微观交易人的有限理性预期而不是完全理性推动了股指的上涨,因此,基于凯恩斯主义的政策不是"对症下药",仅依据经济数据制定政策是不完善的.     

预期与税制改革

预期(Expectation)在现代经济理论发展和经济政策制定中发挥着重要作用。关于预期对经济主体行为影响的研究使其研究者获取了诺贝尔经济学奖，而各国……     

宏观调控中的财政货币政策搭配

财政政策与货币政策无论是在微观经济领域还是在宏观经济领域都相互影响、相互制约。作为现代宏观经济管理中的核心政策,实现两者的最佳配置并使其具有科学性、系统性和针对性,对于实现我国经济目标和促进经济的健康发展具有重要意义。     

Banking crisis in east asia: A micro/macro perspective

This paper examines interactions between micro and macro variables in explaining the risk positions adopted by East Asian banks. The analysis shows that macroeconomic policies impacted the micro-economic decision making of banks in the period from 1989 to 1999. Considering the macroeconomic perspective side by side with the microeconomic perspective and including interactions between the two levels increases the explanatory power of the model and exposes ways in which macro conditions and government policies influenced banks’ reactions to their microeconomic variables and the level of risk they take.     

中国货币政策传导的股市渠道——基于宏微观视角的实证分析

本文利用中国的经济数据从宏观和微观两个视角对中国货币政策传导股市渠道的有效性进行了实证研究和分析。实证结果显示在中国现阶段货币政策传导在股市渠道的第一个阶段是有效的。但是,货币政策的传导在第二阶段从整体来说并非有效。文中构建的宏观模型和微观模型的结论得到了相互印证,增强了实证结论的可靠性。最后,文章对疏通中国货币政策传导的股市渠道提出了政策建议。     

异质性通胀预期对通货膨胀形成机制的动态影响-基于混合新凯恩斯菲利普斯曲线的实证分析

通过对异质性通胀预期与实际通货膨胀动态关系的实证研究,证实了不同微观经济主体的预期都会对实际通货膨胀产生影响,并且适应性预期所占比例远远大于理性预期.更进一步,适应性预期与理性预期对实际通货膨胀的影响力不同,理性预期对实际通货膨胀的即期影响力大于适应性预期,但是影响的持久性却小于理性预期.所以央行在调控通货膨胀的时候,应关注微观经济体的通胀预期异质性,适时引导各种异质性预期,从而锚定微观经济体的预期,使得货币政策能够顺利实施.     

转轨条件下宏观调控的目标次序

宏观调控是现代市场经济中决定经济能否平稳增长的重要因素.对于宏观调控的内涵,学术界有较大分歧,尽管中国的宏观调控目标与西方没有两样,但在转轨过程中,宏观调控的目标次序必须根据不同阶段的不同情况做出调整.短期稳定的宏观经济政策必须兼顾中长期市场化的制度变革.     

社会资本与经济发展的关系--基于新经济社会学研究范式的剖析

社会资本是新经济社会学的核心概念之一。本文基于新经济社会学的研究范式界定了社会资本概念,并区分为微观社会资本与宏观社会资本,在此基础上,分别从微观与宏观两个层面探讨社会资本对经济发展的促进作用。     

Monetary Policy Rules in an Open Economy with Heuristics: Which Model Is Best?

The choices of policy targets and the formation of agents’ expectation have been critical issues for reconsidering monetary policy management since 2008. The purpose of this article is to evaluate macroeconomic stability in a New Keynesian open economy in which agents experience cognitive limitations. The (im)perfect credibility of various monetary policies (e.g., a Taylor-type rule, strict domestic inflation targeting, strict CPI inflation targeting, exchange rate peg) may lead agents to react according to their expectation rules, and then create various degrees of booms and busts in output and inflation. Therefore, relaxation of the rational expectation hypothesis has potential consequences for policy designs. Our simulations confirm that the business cycles induced by animal spirits are enhanced by strict inflation targeting. Furthermore, a Taylor-type (CPI or domestic inflation) rule or a credible exchange rate pegging system can improve social welfare and stability in an open economy.     

经济政策不确定性与企业贷款成本

基于大样本微观银行信贷数据,本文研究经济政策不确定性对企业的银行贷款成本的影响。研究发现,经济政策不确定性升高导致企业的银行贷款成本增加,且使得在中小型银行贷款的企业成本增加更多。异质性分析表明,经济政策不确定性升高对受政策因素影响较大的企业如小微企业、私营企业等的银行贷款成本的影响更为明显。进一步,对企业的银行贷款违约风险的研究发现,随着经济政策不确定性升高,企业的银行贷款违约风险反而降低。这表明,经济政策不确定性升高使得银行选择风险评级更低的贷款,符合谨慎性动机。本文研究结论表明,经济政策不确定性升高时,银行“自我保险”动机的增强使得企业的银行贷款成本增加,这在中小型银行中表现得更加明显,同时也更多地转嫁给中小企业。本文为经济政策不确定性对企业投资、宏观经济波动等的研究提供了微观解释机制,并揭示了政府经济政策的一致性、稳定性对维护金融稳定的重要作用。     

Why pay? An introduction to payments economics

This paper surveys the growing literature on payments. We begin by presenting a simple model that illustrates the essential function of payments and how this may be implemented through various arrangements. We show how the basic models of payments have been used to address a variety of microeconomic and macroeconomic policy issues. We then discuss the links between payments economics and other fields, including monetary theory, corporate finance, and industrial organization. We conclude with an overview of the empirical literature and directions for future research.