美联储的退市策略及其潜在影响

全球金融危机爆发后,美国量化宽松货币政策的推出导致美联储资产负债表规模迅速扩张。文章认为,一旦未来美国经济持续复苏,美联储将会审慎地实行退市策略。退出的工具包括逆回购协议、定期存款凭证、超额准备金利率、再贴现率和联邦基金利率,以及债券资产出售。退出的次序是先动用数量工具吸收超额准备金,之后收缩资产负债表,最后才是加息。虽然首次加息时间很可能是在出售债券资产之前,但如果没有对资产负债表大幅收缩,美联储加息幅度不会太大,步伐也不会太快。在退出的过程中,美国债券利率将会上升,大宗商品价格出现回落,美元将步入阶段性的升值轨道。     

美联储退出量化宽松政策的影响及我国的对策

美联储实行的量化宽松政策对美国经济复苏起到较大作用。然而,利率回归正常化后,可能对全球金融市场乃至全球经济、发达经济体及包括中国在内的新兴经济体产生影响。对此,我国应从货币政策、汇率形成机制、跨境资本监管、人民币国际化、"走出去"战略等方面采取措施以降低美联储退出量化宽松政策的影响。     

浅析基于托宾Q理论美联储货币宽松政策

美联储货币宽松政策会使美国本身在短期面临贸易恶化的情形,而长期会造成贸易的改善。实证结果显示,国际总合需求在传递机制上扮演着重要的角色,而实质利率的变动将会影响贸易的平衡,也就是说利率和总合需求才是影响传递机制的重要关键。文章运用托宾Q理论对美联储货币宽松政策进行讨论。     

美联储新任主席遭遇加息困扰

美联储手中最有力、也最常用的武器是调整联邦储备利率。现在, 美联储必须做出的决策是在连续14次升高短期利率之后,还应该加息几次?     

不确定性挑战全球经济

<正>2014年第一季度全球经济形势变化的态势,充分证明了习近平主席的判断,2014年全球经济和金融确实充满了不确定性,具体表现在以下四个方面:不确定性之一美国联邦储备银行的货币政策走向3月20日,美联储宣布最关键的调整就是对预期的调整。美联储实际上做了三点政策声明:首先,要继续实施量化宽松的退出政策,现在还有550亿美元的规模没有退出,在今年10月的美联储的会议上,量化宽松货币政策的退出就会完成。其次,美联储以一个更全面的,包括劳动力参与度、劳动力成本等的指标替代了6.5的绝对就业目标,其不再作为利率的前瞻性指引目标。最后,美联储探索提高联邦基准利率的可能性。如果不出大的意外,在美联储QE退出     

美联储资产负债表演变及政策内涵研究

当前，美联储资产负债表已成为研究美联储施政方针的重要工具之一。美联储的重要操作在其资产负债表中大多都有所体现。通过研究美联储资产负债表的演变，剖析演变历史脉络背后所蕴含的政策含义，有助于我们更好地认识美联储货币政策的主要目标、操作框架、重要工具、传导渠道、溢出效应。本文从美联储资产负债表的关键科目入手，重点分析关键科目背后折射出的货币政策内涵，并在此基础上探讨美联储加息和缩表对金融市场的影响。研究表明，美联储基本完成了新的货币政策框架构建，利率走廊体系不断修补完善，新框架下美联储能够较好地控制货币的量和价；美国货币政策和财政政策已深度捆绑，财政赤字货币化可能将抬升中长期全球通胀中枢；美联储货币政策收紧初期和末期会对债市、股市、汇市产生较大冲击。对此，需要高度关注、积极应对。     

中国将面临长期低利率的国际环境

1月25日,正值中国农历春节期间,美联储宣布,将把联邦基金利率维持在0至0.25％的超低区间至少到2014年下半年,并制定核心CPI为2％的通胀目标,以刺激美国经济复苏. 值得注意的是,美联储首次公布利率预期,这是伯南克所采用的新货币政策工具,意在稳定市场对于利率环境的预期,希冀借此达到刺激投资、增加就业的目的.利率预期显示,多数美联储理事预计,短期利率一直到2014年都将维持在纪录低位,但内部对利率的预期观点差异很大.多数官员预计,短期利率一直到2014年都将维持在纪录低位.     

美国升息期货币供应量变动的结构分析

在美联储货币政策构成要素中,货币供应量作为利率向经济传导工具的地位一直未被动摇过,甚至M1一度作为美联储的短期操作目标。尽管因外资等因素的作用,使货币供应量与联邦基金利率的关系变得复杂化了,而且美联储货币政策的近期重点更偏于对市场预期的政策引导,但这并不意味着货币供应量在美联储政策制定过程中不重要了。经2000年美国国会修改过的《联邦储备法》,仍要求“美联储董事局和联邦公开市场委员会应该保持与经济的长期增产潜力相适应的货币信用总量长期增长。”①可见货币供应量在货币政策目标中的重要地位和在政策传导过程中不可…     

美国广义量化宽松政策退出路径分析:一个中央银行资产负债表视角

本文从中央银行资产负债表视角,运用偏离—份额分析方法,对美国广义量化宽松政策的退出路径的实际情况进行分析。从资产项退出路径来看,美联储的退出路径以流动性工具退出为主,证券持有工具反复调整为辅,并在QE3~QE4期间加速退出。从负债项退出路径来看,美联储以结构效应退出为主,增长效应依然以商业银行存款准备金大幅增长为主。这表明美联储正逐步压缩非传统资产的规模,其资产结构向更为传统的证券持有工具回归;同时,美联储负债中的主要调节工具是商业银行存款准备金,其规模变化在政策退出过程中具有重要的参考意义。我国在QE2~4期间通过对汇率稳定性和国际资本流动的调整控制了美联储量化宽松政策对我国的溢出效应,增强了我国货币政策的独立性。为了应对美联储量化宽松政策退出带来的溢出效应,我国政府应继续增强对国际资本流动的控制,同时增大人民币汇率的调整空间。     

从泰勒规则到最优控制方法——耶伦货币政策主张及其影响

本文分析了新任美联储主席耶伦的货币政策观点与主张、耶伦的货币政策猜想和耶伦面临的货币政策挑战及风险。耶伦所主张的利率决策的"最优控制方法"集中体现了其货币政策的核心思想。耶伦入主美联储,可能采用最优控制方法延续宽松政策,并作为长期决策的基础。这意味着耶伦将采用的利率决策框架很可能就是未来美联储的常规框架。耶伦反对通货膨胀越低越好的主张,认为过低与过高的通货膨胀对经济同样有害。作为劳动经济学家,耶伦将失业率作为最重要的经济指标,认为货币政策可以通过促进经济增长降低失业率。     

国际经贸

1、美联储宣布维持当前超宽松货币政策 美国联邦储备委员会4月25日发布声明称,将维持现有的高度宽松货币政策,将联邦基金利率维持在零至0．25％区间至少到2014年下半年。     

国际经贸

1、美联储宣布维持当前超宽松货币政策美国联邦储备委员会4月25日发布声明称,将维持现有的高度宽松货币政策,将联邦基金利率维持在零至0.25%区间至少到2014年下半年。美联储当天在结束联邦公开市场委员会例会后发布声明说,美国经济呈现温和增长,近几个月来就业市场得以改善,     

危机管理中美联储货币政策工具创新对我国的启示

为缓解本次危机对金融市场和实体经济的冲击,以美联储为代表的各主要央行推出大量以信贷宽松或数量宽松为特点的非常规货币政策,对危机中受损的常规货币政策传导渠道进行弥补,加强了各国央行的合作力度,有效缓解了危机带来的负面冲击。本文将集中研究美联储的货币政策工具的特点、效果,并总结对我国的启示,这也将有助于我国深入理解美联储即将采用的第二轮量化宽松货币政策的本质。     

试水收益率曲线管理

<正>当央行的贷币政策管理思路从利率管理向收益率曲线管理转变之后,我们便很难用简单地加息或降息来理解央行是收紧还是放松货币政策。过去的货币政策主要精力是放在利率的绝对水平变化对经济的影响之上,即降息或加息的作用或是经济对货币政策的驱动。这一分析框架有效的前提是货币政策传导机制畅通,广义而言,就是撬动收益率曲线上任一期限的利率水平,就会扩散到整条收益率曲线之上。从惯例而言,管理好短期利率,就可以管理好整条收益率曲线,而至于     

美国经济走势对近期美联储决策影响的分析

本文分析了制约美国联邦基金利率的若干国内国际因素,并在分析基础上,推断了2007年美联储可能的货币政策取向。结论是美国经济走势对2007年美联储决策的影响较大。美联储根据2007年一季度经济走势可能加息或维持利率不变,如果决定年内降息,则须以出台吸引外资有效措施为前提。     

论经济复苏中的宽松货币政策退出

所谓货币政策的退出,是指金融危机中宽松货币政策的结束,包括低利率状态的结束与定量宽松货币政策工具的回收两个部分,前者具有传统紧缩的概念,后者主要指央行资产负债表的管理,涉及到在危机中由于定量宽松货币政策的使用造成央行持有的大量证券,以及相应的商业银行在央行的过度储备     

美日欧量化宽松货币政策对中国货币政策的影响研究

美日欧三大经济体为应对美国金融危机和欧债危机,分别实行了各具特色的量化宽松货币政策,这会对中国的货币政策产生影响,增加了中国货币政策制定和实施的难度。本文采用VAR模型对美日欧量化宽松货币政策对中国货币政策的影响进行实证分析,研究结果表明:美日欧量化宽松货币政策对中国货币政策有显著影响,并通过M2、实际有效汇率和利率进行国际传导。鉴于美日欧量化宽松货币政策调整或退出会对中国货币政策带来一定的冲击,文中提出相应的政策建议,以降低美日欧量化宽松货币政策调整或退出对中国货币政策制定和实施效果的冲击。     

美联储四轮量化宽松货币政策的效果

金融危机重创了美国的金融系统,为防止流动性紧缺向实体经济蔓延,美联储被迫向金融系统注入流动性。但起初效果并不明显,资产价值缩水,经济发展的不确定性增加,银行的惜贷行为明显,实体经济压力很大。为解决实体经济流动性问题,美联储不得不代替金融部门承担了融资功能,不断创新货币政策工具,扩展货币政策的空间,拓展了中央银行调控经济危机的能力和方法,在极端市场条件下,扮演了"最终贷款人"的同时,承担了"第一贷款人和唯一贷款人"的角色。总之,美联储先后采取了几轮非常规货币政策调控工具——量化宽松货币政策,对经济进行调节。     

量化宽松:美元强心剂还是注水剂

人人都在谈论量化宽松.2010年11月4日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新利率政策声明,将继续维持接近于零的0-0.25%低利率水平.随即,有美国"经济沙皇"之称的美联储主席伯南克向全球发出了"印钞"信号. 何为量化宽松 在经济学上,"量化宽松"(Quantitative Easing,简称QE)指央行直接向市场注资的一种货币政策手段.之前,日本、英国的央行因为利率已降无可降,已经在采取这一手法.西方一些经济学家认为,所谓"量化宽松",其实就是央行开动印钞机器的一种委婉说法,因为美联储需要印钞票来购买国债.     

观点

朱光耀中国财政部副部长财政部副部长朱光耀在"2013中国金融论坛"上表示,要高度关注美联储量化宽松货币政策退出的时机、节奏和力度,防止流动性资本的大进大出给资本市场带来剧烈的波动。"如果货币政策的目标是为了推高通货膨胀,进而影响本国货币的规律,这就违反了20国集团(G20)关于反对货币竞争性贬值的政策共识。"谈到国内的流动性,朱光耀说,中国现在的广义货币供应量已超