MBO股权定价初探

21世纪初，管理层收购MBO在民营经济领域获得了一定的成功。在国有企业、国有股权改革理论上，通过MBO是实现国有股减持的一种有效方法，但这种方法的实际操作却并不像理论那么简单。譬如，股权定价问题就是MBO操作的难点。定价问题是经济交易中的核心问题，关系到交易各方的利益得失。西方国家MBO参与收购定价的主要是经理层、目标企业股东和MBO中介机构三方，MBO定价完全是一种市场行为。而中国在MBO定价时却表现得较为复杂，尤其是关于如何合理确定转让价格这一问题仍然没有得到有效解决。因此，建立企业价值评估标准，完善企业价值评估机制，科学地进行股价的核定是MBO急需解决的突出问题。     

并非企业转轨主流模式-MBO的实证和理论分析

目前中国企业中的MBO现象开始迅速升温,从有关MBO的定义和适用领域方面的经验和理论研究来看,MBO是经理层和所有者阶层在特定企业形态的结构,是对两权分离型的公司治理结构的反叛,MBO应该更多地被视为可以节约企业交易成本的中小企业转制工具。     

高校企业改制应实施MBO

<正>MBO(Management Buy-out),即管理层融资收购本企业。MBO是80年代美国兼并浪潮中涌现出来的一种企业管理层通过融资向原企业所有者购买,使其放弃所有权从而完成收购的新方式。MBO的融资是通过金融机构融资给管理者,主要是企业经理层,企业经理层再通过财务杠杆向股东收购股票,从而成为企业真正的控股人。MBO主要有两大特点:一是通过金融机构进行融资,解决管理层在收购企业时的财力困难,帮助管理层对企业进行收购,同时也给金融机构     

MBO对财务的影响与信息披露

MBO（Management Buy—Outs）即“管理者收购”的缩写。在证券市场发达的国家,MBO曾经风靡一时,在国外MBO已有20余年的历史,但是在中国MBO是近几年才逐渐兴起的。MBO是目标公司的管理者利用借贷所融资本来购买本公司的股权,从而改变本公司的资产结构、所有者结构和控制权结构,进而达到重组公司并获得预期收益的目的的一种收购行为。MBO对企业管理尤其是对企业的管理者来说,无论是在产权的明确还是在强化激励等方面都具有很大的积极作用。近年来,越来越多的企业认识到实施MBO的积极意义,很多企业都着手实施MBO。本文从实施MBO的动因以及应具备的条件出发,将MBO对财务的影响进行了系统的分析,并提出MBO信息披露的规范。     

对上市公司管理层收购(MBO)的心思考

上市公司管理层收购(MBO)是目标公司的管理者或经理层购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控股权和资产结构,进而达到重组目的并获得预期收益的一种收购行为.由于制度的不完善和市场的不成熟,MBO在中国目前实行的条件还不充分,本着优化资源推进国有企业改革为目的,我们应该采取谨慎的态度同时抱着创新的精神,来对待它,在客观的基础上给予评价.     

浅议MBO融资的财务风险和问题

管理层收购（Management Buyout,简称MBO）MBO在明确公司产权、降低委托代理成本、激励内部人积极性等方面有着十分积极的作用。在我国实施MBO可以实惠国有经济的战略性退出,有助于解决国有企业存在的“所有者虚位”问题,并推动中国企业向现代化企业制度过渡。但是在实践过程中,也出现了诸如交易价格不透明、收购价格偏低、收购资金来源不明等一系列问题。本文将从财务的角度出发,通过中西方的对比,分析我国企业实施MBO所面临的主要财务难点问题——MBO融资问题。     

对上市公司管理层收购(MBO)的思考

上市公司管理层收购（MBO）是目标公司的管理者或经理层购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控股权和资产结构，进而达到重组目的并获得预期收益的一种收购行为。由于制度的不完善和市场的不成熟，MBO在中国目前实行的条件还不充分，本着优化资源推进国有企业改革为目的，我们应该采取谨慎的态度同时抱着创新的精神，来对待它，在客观的基础上给予评价。     

MBO:我国中小企业体制改革一种可借鉴的模式

经理层收购本企业（ ＭＢＯ）是一种企业经理层通过融资向原企业所有者购买企业的一种新的收购方式,即使企业经理层通过购买股东股票,成为企业实际控制人,从而使所有者与经营者统一起来,减少了以前由于二者的目标、利益的不一致而造成的弊端,降低了企业代理成本。而我国的一些企业由于产权模糊导致资产流失,缺乏发展原动力等问题越来越突出,严重地阻碍了企业的发展。作为现代企业制度变迁的一种新模式的 ＭＢＯ,可供正在深化企业体制改革中的我国中小企业借鉴与启示。     

管理层收购中外比较

管理层收购为我国国有资产的退出开辟了一条新的途径,从我国的实践来看,国内的MBO和国际上流行的MBO在收购主体、实施动因、融资方式、定价模式、金融资本介入程度等多方面存在差异.改革不配套、法制不健全、市场体系不完善、监管落后于实践等现实问题,使得MBO在国内运用时发生了变异,产生了一些比较突出的问题,如:自卖自买,暗箱操作;低价转让,导致国有资产流失;以国有产权或实物资产作为其融资的担保,将收购风险和经营风险全部转嫁给金融机构和被收购企业;损害投资人和企业职工的合法权益,引发了一些不稳定因素;管理层收购后造成新的"内部人控制"等.     

中国管理层收购的定价问题研究

管理层收购作为一种企业重组的工具 ,自引进我国的那一天起就受到了众多的非议 ,其中MBO的定价问题是这些争议的焦点。从MBO定价的依据问题、对管理层的补偿问题与定价标准问题等多方面对中国的MBO定价机制进行研究。得出MBO定价不必以净资产值作为定价的唯一标准 ,定价中应当适当考虑管理层的历史贡献 ,并参照公司控制权交易理论 ,通过市场机制为我国企业的MBO正确定价     

俄罗斯的管理层收购对中国企业改革的启示

转型经济国家的管理层收购(MBO)是政府推行的专以公有制企业为对象的产权改革。转型经济中的管理层收购与典型管理层收购在实施上存在较大的差异。本文对俄罗斯的管理层收购的特点进行了剖析,总结出转轨国家管理层收购的特点,同时提出中国目前管理层收购存在的问题,在借鉴俄罗斯管理层收购实践的基础上结合中国国情进行探索与创新。     

我国管理层收购的现状及对策研究

股权分置改革完成以后,我国的管理层收购的动机也变得更加强烈。在综述了国内外MBO研究成果的基础上,分析得出我国企业MBO普遍存在着融资困难、定价有失公允、政府过多介入以及法律制度建设不完善等问题。解决这些问题关键在于完善并健全法律制度规范,强化市场作用减少政府干预,创新金融发展机制等。     

MBO和中国产权制度改革

MBO即经理层融资收购,是西方管理层扩大对公司的持股比例,实现所有权收益的重要手段。但其在中国的实施并未提高公司的业绩,反而存在负面影响。本文就此作些分析,认为MBO在中国欲得到长足发展,需解决定位、定价、融资等几个根本性的问题。     

管理层收购在我国应用发展的探析

管理层收购 ,即MBO (ManagementBuy outs)是指公司的经理层利用借贷所融资本收购本公司的行为 ,通过收购 ,企业的经营者变成了企业的所有者。在国际上 ,企业进行MBO已有 2 0多年的历史 ,它反映了西方国家在公司结构与法人治理领域的深度变革和巨大变化 ,并已演变成一种时兴的全球化大趋势 ,而在中国 ,企业进行MBO则刚刚起步 ,它是由国有企业改革的产权多元化、公司治现结构的制度创新而引起的。一、我国管理层收购的功效分析MBO不仅有效地降低企业的代理成本 ,而且能够有效地促进企业结构和产业结构的调整 ,重新整合企业的业务 ,使企业的经营绩效往往得到很大的改善。对当前我国企业的管理层收购 ,还具有独特的意义 :一是有利于解决企业产权不清的问题 ,为企业可持续发展提供根本保证。通过MBO将股权落实到管理层的身上 ,明确了这部分原来国有产权的最终归属 ,从本质上解决了国有产权终极所有者缺位及其导致的国有企业中严重的“代理人”问题 ,MBO后企业股权结构比较集中稳定 ,易于构造激励机制与监督机制同样有效的企业治理结构 ,达到国有产权改革的帕累托改善。更重要的是通过MBO实现了国有企业控制权的可流动...     

MBO——国有饭店改革的一条途径

MBO方式及特点MBO是英文Management Buy-out的简称,是经理层融资收购方式,20世纪70-80年代流行于欧美国家,成为股份制或合伙制的一种方式。经理层融资收购,是指目标公司的经理层利用借债所融资本,购买目标公司的股份,从而改变公司所有者结构、相应的控制权格局以及公司资产结构的一种方式。由于要完成收购所需的资金量很大,因此     

实施MBO对财务的影响与信息披露规范

MBO为管理层收购(management buyout),它实为一种杠杆收购,指公司管理层在实施收购后拥有企业大量的股权,成为实质控制企业的所有者和经营管理者。我国在2002年掀起了一股MBO热潮,根据《财经时报》的统计,到2002年12月份有近20家中国上市公司部分已实施或正在实施MBO项目,如深方大、粤美的、电广传媒、胜利股份等等,而包括非上市公司在内则有上百家企业。本文着重讨论MBO实施的一些财务问题。     

我国的管理层收购存在的问题及相应的对策

本文通过对我国的企业实施管理层收购的研究,发现我国的企业MBO在其实施的过程当中有一些问题和弊端。然后,本文系统地提出了一系列的建议和对策来来解决现有的中国MBO的问题。     

我国实施MBO对内部人控制的影响

经理层融资收购是公司控制权市场作用的一种表现形式,它不但可以作为公司外部治理机制发挥作用,而且能够影响公司内部治理机制的运作效率。但是,经理层融资收购在解决公司治理结构方面也不是万能的。本文分析了我国实施MBO后新的“内部人控制”问题,提出了相应的政策建议。     

MBO在中国的困境及突破

MBO在中国的发展遇到了两股相反的力量,国有企业产权改革的深化要求对可能的合格股东担当者进行筛选,而相关法律体系的不健全和完备定价机制的缺乏又使MBO成为合理、合法转移国有资产的通道,MBO在中国陷入了困境。本文在对困境进行深入研究后提出了中国管理层收购困境的短期突破方法以及对部分收购的治理建议。     

中外实施管理层收购的制度环境比较研究

本文重点分析了我国上市公司在实施管理层收购中收购主体的制度环境、融资渠道制度环境、收购定价制度环境、风险资本介入制度环境、操作机制制度环境,并将其与发达国家MBO的制度环境进行比较,认为我国实施MBO的制度环境尚不成熟,缺乏系统的法律法规,亟待制定专门的MBO法律。