我国券商发展问题的实证研究

券商竞争力的主要评价指标是其股票承销数量和股票承销金额,而券商回头率能够反映上市公司对券商承销业务质量的评价,也在一定程度上体现了券商的竞争力。本文利用29家券商及182家上市公司的相关数据,从单一客户回头率和综合客户回头率两个角度研究了我国券商的发展问题。实证研究表明,上市公司比较重视券商的声誉,券商声誉越高,券商回头率越高。关系型资产与券商回头率之间存在显著的正向关系。我国资本市场对券商的推荐报告服务认可度不够,明星分析师制度尚未建立,导致推荐报告服务对券商回头率没有显著影响。券商定价能力对券商回头率的影响还比较小。随着市场化程度的提高,承销业务属地性这一特征正逐渐消失,非市场因素在我国资本市场上发挥的作用逐渐弱化。     

券企联姻，如何走得更远

一、参股券商给券企双方带来的益处对于企业来说,上市公司参股券商,将产业资本与金融资本相结合,可分享券商的高额利润。以辽宁成大为例,其上半年实现净利润１１４０４万元,较上年同期增长２２９．６９％,每股收益０．４６元,较上年同期增长８７．４０％,其中投资广发证券实现收益９３０９万元,占其净利润的８１．６３％。另外,雅戈尔、天山纺织、吉林敖东等上市公司参股券商的投资回报率都相当可观,从而为其在市场上树立业绩优良的形象立下奇功。对于券商来说,券商可利用上市公司参股的热潮扩大资本金和自身经营规模,以增强抵…     

券商融资方式研究

<正> 券商增资扩股与上市公司参股券商在《证券法》出台后,国内证券商纷纷希望通过重组的方式扩大自身规模,成为综合类证券公司。经过一年多的努力,一批券商已经成功地进行了股本扩张,资本增加了几倍(参见附表一)。在这次增资扩股中,许多上市公司以各种方式参股证券公司,并且已经形成了一个逐步升温的态势。在此之前,为市场所关注的是证券公司投资于某上市公司,虽然     

券商背景独立董事与上市公司内幕交易

近年来,我国资本市场上出现的一个比较尴尬的现象是,被监管部门和股东寄予改进上市公司治理厚望的部分独立董事,特别是具有券商背景的独立董事,却利用获得上市公司信息的便利,在内幕交易中扮演了不光彩的角色。文章首次检验了特定类型的内部人——券商背景独立董事与公司内幕交易严重程度之间的关系。研究发现:聘任了券商背景独立董事的公司内幕交易的严重程度显著高于其他公司,而且对于会计信息质量较低或者聘请低质量审计师的公司,这一现象更加明显;另外,对于曾经聘任过券商背景独立董事的公司,内幕交易较为严重的现象主要存在于这些独立董事在职年度,而非其他年度。文章的研究结论为证券监管部门重新思考、完善独立董事聘任制度提供了重要的借鉴价值。     

政策

“国十条”鼓励保险资金提高入市比例；三部委联动，严控产能过剩行业新上项目；国资委打造股权激励办法；全国首个地产调控落实细则出台；保荐人制引路，券商业务或全面引入持牌人制度；央企投资管理办法将出台；《证券投资基金管理公司治理准则（试行）》出台；外资战略投资A股又添新通道;禁券商自营申购所承销股票;     

投行业应对发行制度改革

<正> 证券发行面临着从通道制向保荐人制的重大改革我国的证券发行制度正面临着重大改革。今年上半年,中国证监会已起草了《公开发行和上市证券保荐管理暂行办法》,并向业界征求修改意见,目前,保荐人制度的推出正处于紧锣密鼓状态。改革的动因主要来自于两方面。第一方面的动因是,2001年前后实施核准制和通道管理以来,虽然在发行环节出现的重大财务造假和欺诈上市行为较少了,但是,我国上市公司仍然存在很明显的质量问题。我国上市公司质量问题主要表现在两方面,一是,有相当比例的上市公司在     

证券营业部存在的问题及经营对策

证券营业部是证券经纪业务的重要载体,是券商为投资者提供服务的桥头堡,是塑造和展示公司品牌形象的主阵地,是券商接触和了解投融资群体的重要通道,因为其重要性,证券营业部一直都是券商跑马圈地的主要工具,营业部的布局合理与否、经营网络覆盖面的大小直接关系到券商的经营基础和经营规模,也关乎券商资产管理、投资银行等其他业务的发展壮大,是券商发展壮大的根基.本文重点对券商营业部的经营问题进行研究、分析,并提出营业部经营问题的解决之道,旨在帮助营业部提升自我、提高经营发展的质量.     

券商承销黑洞

<正>承销业务历来是我国券商三大传统利润来源之一,一笔承销业务能为券商带来上千万元的收入,因而成为各家券商的必争之地。然而近两年来,券商由于承销的余股包销而成为“套中人”已经成为司空见惯的现象。动辄上亿元的营运资金被套其中,不仅可能导致券商自身陷入财务困境,面临余股股价下跌的市场风险,而且异化了上市公司的融资动机,扭曲了证券市场的融资功能     

高溢价配股的末路

<正> 1998年,上市公司配股是一个热门的话题。股市价跌破配股价、券商余额包销被迫做大股东、配股资金改向等现象一个接一个,形成了该年度的一大特色。九八配股热分析1.配股何以如此热1997年度深沪两市提出配股申请的上市公司有313家,目前已实现配股的有90余家,而且不分配利润的上市公司推出的配股预案比有配股预案的上市公司推出的配股预案还要多,形成了1998年特有的“分红冷、配股热”的景象。     

融资融券对金融市场的影响

市场通常说的融资融券,是指券商为投资者提供融资和融券交易。融资融券业务给普通投资者提供了杠杆投资的工具,并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。然而,这一方面扩大了投资者盈利的范围,另一方面也加大了投资者的投资风险。融资融券可以起到活跃市场、增加交易量的作用,因此不仅可以增加券商的手续费收入,而且可以为证券行业带来较为稳定的信用交易利息收入。但是,在融资融券业务的开展中,由于券商的净资本、风控能力、研究水平等的差异,券商之间的分化也会越来越显著。     

证券公司金融创新(上)：多样业务 多元收入

通过对券商目前成熟开展的各创新业务——集合理财、权证、资产证券化以及QFII&QDII业务的分别统计,发现金融创新业务已成为证券业新的利润增长点。盈利模式的多样化使证券行业逐步摆脱周期性困境,特别是利润来源的多元化增加了券商业务收入的稳定性。在此基础上,对2007年将要推出的两个创新业务——融资融券业务和股指期货业务做了分析,认为其必将成为券商新的业务开拓领域。分析这一现象出现的原因,可以发现:这既与资本市场对外开放的大格局有关,也与国内证券业大力治理整顿有关。另外,市场的完善需要、竞争的加剧、证券业的发展等都与金融创新相辅相成、相互促进。金融创新业务的开展规模和盈利水平将决定券商的品牌和整体定位;金融创新可以提高券商业务技术水平,增加业务层次;金融创新可以丰富交易品种、活跃市场,从而增加券商收入。     

年报将现 谁更亮眼

正一年一度的上市公司年报发布的大潮如期而至。目前已有1000多家上市公司发布2013年年报业绩预告,其中有6成以上的公司业绩预喜,业绩的最终发布也只差临门一脚,只等2014年三四月份的集中发布。本期,《经济》杂志约访了多位行业分析师,在他们长期观察的基础上,为读者预测2013年热点行业上市公司的业绩情况以及2014年哪些公司或有亮眼表现,提前解析这场盛宴背后的一些亮点。券商净利润将超20%券商行业在2013年可谓是表现较为稳定,成     

“超半步、退半步、等半步”的经营战略—访西南证券有限责任公司总地裁孙兵先生

新一轮券商增资扩股正成为证券市场热门话题,随着证券市场的调整和回暖,上市公司参股证券公司,以及各类金融控股公司涉足证券公司进行投资,已经成为这一阶段的热点。在这样的市场环境中,券商总体趋势是经营模式更趋于合理,更注重技术引导核心竞争力的     

信用交易的展开

<正> 为了进一步满足证券市场的资金需求,促进证券市场的发展,适应国民经济发展的需要,国家近期陆续出台了一系列政策措施来扶植证券市场的稳定发展:1.综合类券商通过增资扩股,解决了资本金不足和自营能力有限的问题。2.1999年9月9日,中国证监会向国有企业、国有控股企业和上市公司开放了长期禁闭的二级市场,允许其用合法资金买卖股票和参与股票配售。3.1999年10月11日,我国证券经营机构中的7家证券公司和10家基金管理公司正式进入全国银行间同业拆借市场,打开了货币市场与资本市场的连接通道。4.1999年10月27日,国务院批准了保险公司可以通过购买证券投资基金间接进入证券市场,也可以配售新发行的证券投资基     

科创板券商跟投能降低IPO询价意见分歧吗?

券商跟投是科创板IPO的创新性制度安排。本文基于2019—2021年科创板上市公司数据，实证检验了券商跟投对询价意见分歧的影响。研究发现，科创板券商跟投比例越高，机构投资者询价意见分歧越小。从影响机制来看，券商跟投有效激励券商加大信息披露，降低了一级市场的信息不对称程度，从而降低了询价意见分歧。异质性分析表明，券商跟投对询价意见分歧的降低作用主要在内外部信息环境较差的发行人中显著，即跟投券商有效提高了企业的信息环境质量，发挥了认证作用。此外，券商跟投降低询价意见分歧后，还提高了新股上市首日收益率。因此，建议监管部门放开券商跟投比例的最高限制，在A股市场全面推行跟投制度，进一步完善券商跟投信息披露配套机制，充分发挥券商跟投的积极作用。     

公司经营绩效与董事会相关性实证研究

我国上市公司董事会的规模主要集中在7人制、9人制、11人制上,通常会随着公司资产规模的扩大而增加.统计分析表明,董事会规模与公司绩效之间无确定性关系.我国上市公司中董事长和总经理两职合一的比例并不高,统计研究结果证明,董事长与总经理两职的分离有利于上市公司经营业绩的提高.目前我国上市公司中董事会成员持股数量低、年度报酬低,董事更多地是一种名誉性的职务,服务全体股东的意识不强.     

券商发债融资的偿付风险分析

券商发债融资的契机允许符合条件的券商发债,可以使券商获得一个稳定、低成本的中长期资金来源,拓展了券商的融资空间。发行债券也将改变中国券商长期债务偏低的现状,优化券商的财务结构和资产结构。更深层次地看,允许券商发债的更大意义在于：通过发债门槛这一市场的手段,会使券商更加分化,强者更强,进一步促进券商界的分化、重组,     

券商业务中关联度及其测算方法探讨

<正>我国券商业务主要由自营业务、承销业务和经纪代理业务三大块传统业务组成,券商有时也分为证券自营商、证券承销商和证券经纪商,在相应机构上包括经营总部、投行总部和资产管理总部三大业务主体。长期以来,大多全国性券商比较分散,彼此缺乏信息沟通,各个券商之间的关联与横向整合较差。此外,券商本身业务的纵向整合也不理想,券商范围内的不同业务之间以及业务与其他经济过程之间的关联度均很差,更谈不上业务上的支持和联合。因此,如何加强对券商业务链中关联度及其测算方法研究,使其业务单元能彼此共享某些基础活动和支持系统,尽快形成协同效应已亟待需要解决。     

证券公司代客理财业务之委托代理分析

代客理财业务是证券公司创新活动的重点领域,但目前国内代客理财业务的激励模式并不合理。文章通过委托代理分析得出结论,固定收益和单点激励的模式给券商带来过高风险,合理的激励模式应为分成制。文章分析了券商何以被迫普遍采取高风险激励模式的原因,同时对券商在代客理财方面的创新趋势进行了分析。     

券商经纪业务的转型分析

在市场经济迅速发展的环境下,我国券商同业竞争加剧,行业佣金费率持续下滑,经纪业务收入缩水明显,同质化竞争格局使券商通道服务的价值将越来越低,银行中间业务的快速发展与券商经纪业务形成竞争,同时互联网金融的发展加剧了券商经纪业务的市场化竞争,因此券商应建立机制,打造以财富管理为中心的核心业务模式,形成专业化的客户分类服务模式,有效落实客户的适当性管理,重视渠道平台的建设,完善产品库,搭建先进平台支持系统,实现经纪业务的成功转型.